【摘要】現(xiàn)有金融體制下，融資困難一直是困擾小微企業(yè)的一大難題。信貸市場的信息不對稱造成銀企之間缺乏正常的信用關(guān)系，進(jìn)而造成了小微企業(yè)融資難的困境。本文在信息不對稱的視角下，運用博弈論的分析方法，研究了銀行與小微企業(yè)在融資過程中的博弈，探討了小微企業(yè)融資難的形成機(jī)制，并提出了減少信貸市場信息不對稱政策措施，促成小微企業(yè)與商業(yè)銀行互利共贏。

【關(guān)鍵詞】小微企業(yè) 信息不對稱 博弈

一、前言

我們把小微企業(yè)定義為小型企業(yè)和微型企業(yè)的合稱。小微企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)中最活躍的力量，其在就業(yè)、科技創(chuàng)新、民生、城市化等眾多領(lǐng)域都發(fā)揮著舉足輕重的作用。雖然包括國務(wù)院、財政部等在內(nèi)的政府職能部門出臺了各種相關(guān)措施支持小微企業(yè)發(fā)展，但小微企業(yè)融資困難的問題并沒有得到明顯緩解，小微企業(yè)的快速發(fā)展面臨著資金約束的障礙。

小微企業(yè)融資難已是不爭的事實。目前，我國小微企業(yè)貸款所占比重長期以來都不足10%（中華全國工商業(yè)聯(lián)合會課題組，2010）。小微企業(yè)融資難的原因很多，無論是從內(nèi)在特點還是外在原因角度看，其最主要、最突出的問題都可以歸結(jié)為銀企之間嚴(yán)重的信息不對稱。在我國目前間接融資體系下，小微企業(yè)對銀行信貸融資有很強(qiáng)的依賴性，但是小微企業(yè)自身發(fā)展的不確定性、銀企之間的高度信息不對稱等因素，導(dǎo)致了商業(yè)銀行對小微企業(yè)融資采取了謹(jǐn)慎的態(tài)度。

二、小微企業(yè)融資難的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析

銀企之間信息不對稱是造成小微企業(yè)融資難的主要原因。從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度上分析，信息不對稱會造成逆向選擇和道德風(fēng)險。在銀行和小微企業(yè)形成的借貸市場上，信息不對稱主要表現(xiàn)為以下兩種情況：一是銀行對小微企業(yè)質(zhì)量的信息不對稱，由此造成了逆向選擇；二是小微企業(yè)貸款后經(jīng)營行為的信息不對稱，易導(dǎo)致道德風(fēng)險的發(fā)生[1]。

下圖用經(jīng)濟(jì)學(xué)供求曲線圖對信息不對稱導(dǎo)致的銀行信貸配給和惜貸行為加以分析：

圖1是銀行和小微企業(yè)利率風(fēng)險曲線圖，橫軸r表示貸款風(fēng)險，縱軸i表示貸款利率。由于信息不對稱，銀行只能依據(jù)大數(shù)法則，在相同風(fēng)險條件下，設(shè)置高利率進(jìn)行貸款，所以通常銀行利率風(fēng)險曲線在企業(yè)利率風(fēng)險曲線上方。圖2是銀行和小微企業(yè)貸款供求曲線圖，由貸款需求曲線和貸款供給曲線兩條曲線組成，橫軸L代表貸款數(shù)量，縱軸i代表貸款利率。

圖2中，銀行信貸市場在利率i*時處于市場出清狀態(tài)，達(dá)到供求均衡狀態(tài)。首先，由圖1可知，相較于利率i1，在均衡利率i*情況下，小微企業(yè)面臨著更高的貸款利率，利率i*大于部分低風(fēng)險的小微企業(yè)可承受的利率水平，這一部分高質(zhì)量低風(fēng)險的小微企業(yè)將選擇退出信貸市場。此時，信貸市場上大部分是那些風(fēng)險級別高的小微企業(yè)，由此導(dǎo)致了逆向選擇。其次，銀行的期望收益取決于貸款利率和借款人的還款概率。根據(jù)圖2，高利率雖然可能會使銀行的預(yù)期收益提高，但是由圖1銀行利率風(fēng)險曲線可知，高利率意味著高風(fēng)險，但是此時銀行面對的是眾多的高風(fēng)險的小微企業(yè)，由于銀企之間的信息不對稱，銀行很難判定哪些是高風(fēng)險的企業(yè)哪些是低風(fēng)險的企業(yè)，銀行要想進(jìn)行信貸必須付出較高的交易成本和評估成本。企業(yè)在獲得貸款后，由于利益的驅(qū)使以及要面對高利率高還款成本，驅(qū)使他們傾向于違約進(jìn)行高風(fēng)險的項目投資，帶來了道德風(fēng)險，降低了還款人的還款概率，導(dǎo)致銀行的貸款風(fēng)險也相應(yīng)提高，高利率不僅不會增加反而可能會減少銀行的預(yù)期收益。

因此，銀行不會選擇在利率i*時進(jìn)行貸款，而是選擇在利率i1處進(jìn)行信貸供給，用以拒絕一部分貸款的申請，此時會造成貸款需求量大于貸款供給量，帶有超額需求特征的銀行信貸配給和惜貸行為由此出現(xiàn)。

三、銀企信貸博弈分析

從博弈論的角度上，信息不對稱導(dǎo)致的小微企業(yè)融資難實際上是銀企之間的博弈。本文將銀企博弈分為放貸前由逆向選擇導(dǎo)致的博弈和放貸后由道德風(fēng)險引發(fā)的博弈。

假設(shè)小微企業(yè)向銀行申請貸款，企業(yè)取得貸款后的本息支出是B+I，其中貸款本金為B，是貸款利息為I。小微企業(yè)分為低風(fēng)險企業(yè)和高風(fēng)險企業(yè)兩類，高風(fēng)險企業(yè)為欺騙銀行獲得貸款的包裝成本是C[2]。U為企業(yè)貸款經(jīng)營所獲得的投資收益。R0是銀行投資無風(fēng)險資產(chǎn)所能獲得的最大可能性預(yù)期收益。λB是銀行在無法收回本金時通過抵押物變賣和訴訟等獲得的本金回收金額（0≤λ≤1）。R為企業(yè)發(fā)生道德風(fēng)險，投資于高風(fēng)險經(jīng)營項目所獲得的預(yù)期收益，R>R0。

（一）放貸前由逆向選擇導(dǎo)致的博弈

銀行面對的企業(yè)有兩種，分別是低風(fēng)險小微企業(yè)和高風(fēng)險小微企業(yè)，面對的是低風(fēng)險小微企業(yè)的概率是p，面對的是高風(fēng)險小微企業(yè)的概率是1-p。銀行在放貸前有兩種策略選擇，分別是貸款和不貸款。由此可得銀企雙方收益矩陣如表1所示：

表1 放貸前銀企雙方收益矩陣

通過對收益矩陣的分析我們可以得出其博弈均衡是（I，U-B-I），即銀行貸款，貸款對象為優(yōu)質(zhì)低風(fēng)險的小微企業(yè)，此時雙方均獲益。

銀行是否發(fā)放貸款取決于銀行對貸款的預(yù)期收益。銀行發(fā)放貸款的期望收益為：E貸款=pI+（1-p）（λB-B），只有當(dāng)pI+（1-p）（λ-1）B>R0時，即p>[R0-（λ-1）B]/[I-（λ-1）B]時，銀行才會貸款[3]。其中p代表的是向銀行申請貸款的小微企業(yè)中風(fēng)險較低的企業(yè)所占的比重。p基于商業(yè)銀行對于當(dāng)前社會上的小微企業(yè)信用狀況的主觀判斷。但是由于銀企間信息不對稱，使得銀行很難或者付出很高的信息搜集成本才能判定出哪些是低風(fēng)險的、哪些是高風(fēng)險的企業(yè)，基于成本效益原則，商業(yè)銀行最終選擇不貸款。

（二）貸款后由道德風(fēng)險引發(fā)的博弈

上述博弈矩陣博弈均衡是（I，U-B-I），但是這個均衡是不穩(wěn)定的，小微企業(yè)甚至是低風(fēng)險優(yōu)質(zhì)小微企業(yè)出于自身利益的考量，違約經(jīng)營投資于高風(fēng)險的經(jīng)營項目，存在道德風(fēng)險的傾向。

小微企業(yè)申請到貸款后，如果企業(yè)發(fā)生道德風(fēng)險，銀行對企業(yè)發(fā)生道德風(fēng)險時會有兩種策略選擇：一是采取貸款懲罰手段，假設(shè)懲罰金額為M（M>0）；二是采取容忍的態(tài)度或者是無法采取懲罰。則此時銀企雙方收益矩陣如表2所示：

表2 貸款后銀企雙方收益矩陣

企業(yè)違約經(jīng)營時，如果企業(yè)最終經(jīng)營項目獲得成功，則Y分為兩種情況：一種是當(dāng)銀行采取懲罰時：Y=（I+M，R-B-I-M）；另一種是當(dāng)銀行容忍或者是無法采取懲罰措施時：Y=（I，R-B-I）。如果企業(yè)最終經(jīng)營項目因高風(fēng)險而失敗，則Y分為以下兩種情況：一種是當(dāng)銀行采取懲罰時：Y=（M+λB，-M-λB-C）；另一種是當(dāng)銀行容忍或者是無法采取懲罰措施時：Y=（λB，-λb-C）。

雖然小微企業(yè)違約可能導(dǎo)致懲罰，但是小微企業(yè)仍有為追求高利潤而違背合約經(jīng)營高風(fēng)險的項目的動機(jī)。小微企業(yè)決定是否違約經(jīng)營，會衡量比較守約經(jīng)營和違約經(jīng)營的最大預(yù)期收益的大小。假設(shè)銀行進(jìn)行懲罰并收到M的概率為q，容忍或者無法懲罰概率為 1-q，如果企業(yè)違約經(jīng)營并且最終經(jīng)營項目獲得成功，此時違約經(jīng)營的預(yù)期收益是E違約=q×（R-B-I-M）+（1-q）×（R-B-I）。小微企業(yè)只有在違約預(yù)期收益大于守約經(jīng)營的收益時，才會發(fā)生道德風(fēng)險。也就是在q×（R-B-I-M）+（1-q）×（R-B-I）>U-B-I時，即R-U-qM>0時，小微企業(yè)才會違約，由于R、U屬于外在變量。由此我們可以看出，道德風(fēng)險發(fā)生與否，取決于q和M，即懲罰的可信性和懲罰的力度，只要二者足夠大，道德風(fēng)險發(fā)生的可能性就很小[4]。在現(xiàn)階段我國小微企業(yè)信貸市場上，由于市場失靈，銀行對小微企業(yè)實際生產(chǎn)經(jīng)營的參與度和資金運用的控制度不高，對于小微企業(yè)是否違約很難判斷，并且由于小微企業(yè)內(nèi)在缺陷的存在，即便違約銀行也很少采取懲罰措施，所以q和M很小，因此小微企業(yè)時常發(fā)生道德風(fēng)險，增加銀行貸款風(fēng)險。

綜上所述，小微企業(yè)信貸市場發(fā)生逆向選擇和道德風(fēng)險的概率很大，企業(yè)與銀行之間的融資關(guān)系是一種不對稱信息下動態(tài)博弈的過程。在其他條件不變的情況下，雙方合作的可能性就會隨著溝通交流頻率、企業(yè)質(zhì)量、預(yù)期收益、違約的有效懲罰等條件的提高而提高。銀企之間真誠合作完全可以實現(xiàn)互利共贏、實現(xiàn)共同收益最大化。

四、政策建議

銀企之間信息不對稱導(dǎo)致逆向選擇和道德風(fēng)險，銀企博弈為我們指明了逆向選擇和道德風(fēng)險發(fā)生的條件。結(jié)合信息不對稱理論和博弈論理論，本文從逆向選擇和道德風(fēng)險兩方面出發(fā)提出解決小微企業(yè)融資難問題的建議。

（一）解決逆向選擇導(dǎo)致的融資難

解決由于逆向選擇造成的融資難問題，應(yīng)提高高風(fēng)險小微企業(yè)的包裝成本，增加銀行對小微企業(yè)信息的可獲得性和可信性，從而減少銀行貸款的不確定性。

1.企業(yè)要提高自身信息的可信性。小微企業(yè)要建立完善公司治理機(jī)制，規(guī)范財務(wù)管理，提高財務(wù)信息的透明度和可信度，也可以定期邀請具有公信力的獨立第三方外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)審計、第三方信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評級，以此增強(qiáng)銀行對小微企業(yè)發(fā)放貸款的信心。

2.建立健全信用擔(dān)保體系。加速推進(jìn)小微企業(yè)信用擔(dān)保體系的建設(shè)，通過建立小微企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)、創(chuàng)新?lián)ＤＪ降葹樾∥⑵髽I(yè)信貸提供支持，促進(jìn)抵押品多樣化。

3.發(fā)展產(chǎn)業(yè)集群。產(chǎn)業(yè)集群能夠提高小微企業(yè)整體信用，很好地解決小微企業(yè)擔(dān)保物不足而引發(fā)的銀行貸款難問題。產(chǎn)業(yè)集群降低了銀行貸款成本，通過集群內(nèi)的信息網(wǎng)絡(luò)，獲取想要的信息，實現(xiàn)信息對稱，達(dá)到降低融資風(fēng)險的目的。

4.加快信息交流平臺的建設(shè)。建設(shè)小微企業(yè)與商業(yè)銀行的信息交流平臺，政府一方面應(yīng)充分發(fā)揮其特殊的優(yōu)勢，依托行業(yè)協(xié)會、商會等貼近小微企業(yè)生存發(fā)展的機(jī)構(gòu)，收集小微企業(yè)信息，將實際經(jīng)營情況、信用情況等信息反饋給銀行；另一方面，應(yīng)向小微企業(yè)提供最新的融資信息，讓小微企業(yè)及時了解金融產(chǎn)品。此外，還可以通過各金融機(jī)構(gòu)聯(lián)網(wǎng)合作，相關(guān)部門的數(shù)據(jù)并網(wǎng)，全方位的體現(xiàn)小微企業(yè)的社會信用狀況。

（二）解決道德風(fēng)險引發(fā)的融資難

解決道德風(fēng)險引發(fā)的融資難問題，應(yīng)提高上文所述q和M的大小，即提高懲罰的可信性和增加懲罰的力度，同時還要加強(qiáng)貸后資金監(jiān)管。首先，銀行可以制定相應(yīng)的規(guī)章制度，明文規(guī)定懲罰機(jī)制，提高懲罰的可信性。其次，銀行可以通過加大罰金的收取和取消以后在該銀行以及其他銀行貸款申請等方式，增加懲罰的力度。最后，商業(yè)銀行可以通過信貸員與小微企業(yè)的密切溝通，也可以成立由專家和人才組成的專職小組監(jiān)督貸款后中小企業(yè)的經(jīng)營行為，還可以要求小微企業(yè)定期報告項目進(jìn)度等方法來加強(qiáng)貸后監(jiān)管。此外，商業(yè)銀行還應(yīng)構(gòu)建多方參與的監(jiān)管體系，邀請與企業(yè)的主營業(yè)務(wù)密切相關(guān)的政府部門、社區(qū)管理部門、行業(yè)協(xié)會等部門和機(jī)構(gòu)參與監(jiān)管，保證監(jiān)管的全面有效。

五、結(jié)論

銀企之間的信息不對稱導(dǎo)致了逆向選擇和道德風(fēng)險的博弈。結(jié)合不對稱信息理論和博弈論理論，通過小微企業(yè)提高自身水平、信用擔(dān)保體系、產(chǎn)業(yè)集群、信息交流平臺建設(shè)，并加大對違約的懲罰，加強(qiáng)貸后監(jiān)管，以及金融領(lǐng)域的一些改革，可以有效的減少融資過程中的信息不對稱，提升企業(yè)信用，降低銀行的貸款風(fēng)險，最終實現(xiàn)銀企的博弈均衡。

參考文獻(xiàn)

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作者簡介：聶飛（1989-），男，山東省泰安市，東北財經(jīng)大學(xué)研究生院金融學(xué)碩士，研究方向：金融管理。