【摘要】隨著世界范圍內(nèi)金融創(chuàng)新的不斷推進(jìn)，一種不同于傳統(tǒng)銀行體系的金融方式開(kāi)始出現(xiàn)，人們稱(chēng)之為“影子銀行”。事實(shí)證明影子銀行為金融業(yè)的發(fā)展以及經(jīng)濟(jì)的繁榮做出了一定的貢獻(xiàn)，但近年來(lái)我國(guó)影子銀行發(fā)展迅猛，規(guī)模日益龐大，然而由于眾多原因，影子銀行在發(fā)展過(guò)程中存在大量的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融體系的穩(wěn)定帶來(lái)巨大的安全隱患。鑒于此，本文對(duì)我國(guó)影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了討論，并且對(duì)監(jiān)管措施提出了可行的建議。

【關(guān)鍵詞】影子銀行 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 監(jiān)管措施

一、影子銀行的定義及發(fā)展過(guò)程

在全球金融危機(jī)發(fā)生后，“影子銀行”逐漸進(jìn)入人們視眼，并被看作促成歐美金融危機(jī)的重要導(dǎo)火索，有關(guān)影子銀行及其風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題也備受業(yè)界關(guān)注。2013年銀監(jiān)會(huì)也針對(duì)影子銀行所存在的問(wèn)題，在監(jiān)管會(huì)議中強(qiáng)調(diào)：“我們要關(guān)注影子銀行帶來(lái)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，不要讓影子銀行將這種風(fēng)險(xiǎn)帶到傳統(tǒng)的銀行體系中?！备鶕?jù)金融穩(wěn)定委員會(huì)（FSB）的定義：影子銀行主要指行使傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)功能的非銀行金融機(jī)構(gòu)，從事不受中央銀行監(jiān)管的、類(lèi)似商業(yè)銀行的放款和抵押業(yè)務(wù)，影子銀行以其高杠桿、高利潤(rùn)的特殊性質(zhì)為商業(yè)銀行保持報(bào)表流動(dòng)性而進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移提供服務(wù)。

國(guó)外常見(jiàn)的影子銀行機(jī)構(gòu)包括貨幣市場(chǎng)基金、交易所交易基金、提供信貸或信貸擔(dān)保的財(cái)務(wù)公司等。據(jù)FSB評(píng)估，至2011年末，全球影子銀行的總規(guī)模約為70萬(wàn)億美元。影子銀行就像一把“雙刃劍”，一方面為西方國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展拓展了融資渠道，另一方面風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷，業(yè)界也將影子銀行看作是08年金融危機(jī)的始作俑者。因此，西方也紛紛加強(qiáng)對(duì)“影子銀行”的監(jiān)管力度，如：完善法律環(huán)境，使借貸雙方有法可依。西方影子銀行主要是以信貸資產(chǎn)證券化、開(kāi)發(fā)復(fù)雜金融衍生工具等方式來(lái)行使傳統(tǒng)銀行的功能，采用與傳統(tǒng)銀行不同的組織形式、資金來(lái)源和運(yùn)作模式來(lái)解決社會(huì)資金供求間的不平衡問(wèn)題。

中國(guó)與西方的影子銀行截然銀行不同，由于金融開(kāi)放程度和監(jiān)管尺度的不同，中國(guó)的影子銀行具有自己的特色，最明顯的特點(diǎn)之一是中國(guó)的銀行存貸利率并沒(méi)有完全自由化，這就為部分影子銀行的發(fā)展制造了溫床。又由于影子銀行監(jiān)管難、缺乏透明度，這都造成我們很難對(duì)中國(guó)的影子銀行的規(guī)模進(jìn)行準(zhǔn)確的判斷。截至目前尚沒(méi)有權(quán)威的官方統(tǒng)計(jì)，澳新銀行最新發(fā)布的報(bào)告認(rèn)為，中國(guó)的影子銀行規(guī)模為15萬(wàn)億～17萬(wàn)億元，這一規(guī)模大約相當(dāng)于正規(guī)銀行體系資產(chǎn)的12%～13%，相當(dāng)于GDP的三分之一。也有一些估算顯示，中國(guó)銀行體系貸款總額占GDP的比例為130%，而通過(guò)影子銀行提供的借貸總額占GDP約為40%，因此中國(guó)的影子銀行占中國(guó)經(jīng)濟(jì)的比例已過(guò)于龐大，存在較大的金融風(fēng)險(xiǎn)。

二、影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

（一）期限錯(cuò)配帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行一直存在的負(fù)債期限和資產(chǎn)期限錯(cuò)配問(wèn)題。影子銀行主要通過(guò)短期資本市場(chǎng)、銀行理財(cái)產(chǎn)品來(lái)取得融資，這些短期負(fù)債類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品大多是3～6個(gè)月的期限，而投資對(duì)象卻是長(zhǎng)期限的項(xiàng)目，例如期限長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的基建項(xiàng)目，或是1～2年的房地產(chǎn)項(xiàng)目，這就存在著嚴(yán)重的期限錯(cuò)配，我稱(chēng)之為長(zhǎng)債短借。為了確保資金不出現(xiàn)問(wèn)題，理財(cái)產(chǎn)品需要滾動(dòng)發(fā)行，才能確保資金鏈的暢通，而一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化或者投資的項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題，大量的投資基金、對(duì)沖基金和私募基金等影子銀行的主要組成部分就會(huì)迅速撤離，造成流動(dòng)性嚴(yán)重不足，這也是我們說(shuō)的擠兌現(xiàn)象，比如發(fā)生在2008年的東亞銀行擠兌潮，雖然是謠言引發(fā)的，但起因就是謠言稱(chēng)東亞銀行理財(cái)產(chǎn)品購(gòu)買(mǎi)了美國(guó)雷曼兄弟的債券，雷曼的倒閉將使東亞銀行遭受致命損失。這才直接導(dǎo)致那次擠兌的出現(xiàn)。由此可見(jiàn)，影子銀行的發(fā)展缺乏穩(wěn)定性，任何來(lái)自于市場(chǎng)或者政策上的波動(dòng)，都會(huì)帶來(lái)巨大的安全隱患。另外，我國(guó)的信托資金在發(fā)行利率和項(xiàng)目的收益率之間也存在錯(cuò)配現(xiàn)象，為了迅速搶占市場(chǎng)資金，很多信托公司發(fā)行的產(chǎn)品利率都高于10%，這樣的利率不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于銀行存款利率，也增加了投資項(xiàng)目的成本，這些項(xiàng)目又大多與政府投資的建設(shè)項(xiàng)目有關(guān)，這樣的聯(lián)帶關(guān)系也給地方債埋下了隱患。

（二）信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致的違約風(fēng)險(xiǎn)

目前，在資本市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，為了搶占市場(chǎng)份額，影子銀行會(huì)放寬約束條件，對(duì)借款人的審查不合規(guī)，在缺乏透明度、信息不對(duì)稱(chēng)的前提下，甚至在一些信息披露、監(jiān)管制度都沒(méi)有健全的情況下，就盲目進(jìn)行投。很多一開(kāi)始就處于極高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品或金融產(chǎn)品，在發(fā)行者包裝后，便會(huì)受到投資者追捧。同時(shí)我國(guó)很多影子銀行的資金直接或間接用于地方政府的融資平臺(tái)、基建項(xiàng)目、鐵路等行業(yè)，這些投資領(lǐng)域不僅收益低，而且大部分工期比較長(zhǎng)，這就給影子銀行資金回收帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)隱患，如果投資項(xiàng)目收益率達(dá)不到一定的預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)，就難以還本付息，就會(huì)發(fā)生違約現(xiàn)象。另外影子銀行的產(chǎn)品設(shè)計(jì)往往比較復(fù)雜，貌似可以將風(fēng)險(xiǎn)分散在各個(gè)環(huán)節(jié)，但是產(chǎn)品鏈條的延長(zhǎng)，同時(shí)也增加了各個(gè)環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，最后構(gòu)成了系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。又由于信息不對(duì)稱(chēng)，在很大程度上掩蓋了金融體系所存在的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)，一旦遭受外部沖擊，就會(huì)加劇整個(gè)系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）缺乏監(jiān)督與高風(fēng)險(xiǎn)

影子銀行是金融創(chuàng)新的產(chǎn)物，常常處于監(jiān)管的灰色地帶，影子銀行在中國(guó)近10年來(lái)之所以能夠迅速發(fā)展，就在于影子銀行規(guī)避了傳統(tǒng)的銀行監(jiān)管，形成了一個(gè)監(jiān)管的真空地帶。不同于傳統(tǒng)商業(yè)銀行規(guī)范的經(jīng)營(yíng)程序，影子銀行往往處于監(jiān)管不透明的狀態(tài)，影子銀行在貸款程序方面相對(duì)簡(jiǎn)單，我國(guó)目前“分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管”的一行三會(huì)金融運(yùn)營(yíng)監(jiān)管部門(mén)對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)沒(méi)有有效的監(jiān)管，這也加劇了影子銀行成為高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。而且與傳統(tǒng)的銀行產(chǎn)品相比，影子銀行的產(chǎn)品相對(duì)復(fù)雜，資金來(lái)源多樣化，往往采用高新技術(shù)來(lái)設(shè)計(jì)出結(jié)構(gòu)極其復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品，從而使影子銀行游離在法律邊緣，復(fù)雜的產(chǎn)品設(shè)計(jì)為高風(fēng)險(xiǎn)提供了護(hù)欄。

三、增強(qiáng)對(duì)影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管措施

（一）健全對(duì)影子銀行相關(guān)的立法

應(yīng)完善法律對(duì)影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的控制。可從以下幾方面將影子銀行納入法律管轄的范圍：一是應(yīng)盡快出臺(tái)類(lèi)似《股權(quán)投資基金管理辦法》，細(xì)化對(duì)基金管理公司的準(zhǔn)入門(mén)檻、經(jīng)營(yíng)資質(zhì)、基金管理模式、募集對(duì)象基本資質(zhì)、投資規(guī)范、限售渠道等要求，降低因信息不透明而造成的風(fēng)險(xiǎn)。二是盡快出臺(tái)《金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)條例》，明確抵押品凈額結(jié)算機(jī)制，將融資產(chǎn)品的投資風(fēng)險(xiǎn)降低，為投資者增加一層產(chǎn)品破產(chǎn)保障，同時(shí)也為資產(chǎn)證券化和金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展創(chuàng)造良好的法制環(huán)境。三是加快民間金融法律法規(guī)建設(shè)的步伐，促進(jìn)并保障民間金融規(guī)范化發(fā)展，對(duì)小額貸款公司、典當(dāng)行及其他民間信貸加強(qiáng)法律監(jiān)督和管理。

（二）建立防火墻制度，隔離影子銀行風(fēng)險(xiǎn)

為了避免影子銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，有必要設(shè)立“防火墻”，隔離風(fēng)險(xiǎn)。制定相關(guān)監(jiān)管要求，如在正規(guī)銀行與影子銀行之間建立防火墻，通過(guò)這種風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制，來(lái)保證影子銀行的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)向正規(guī)銀行轉(zhuǎn)移。對(duì)銀行來(lái)說(shuō)，應(yīng)嚴(yán)查信貸資金的用途，銀信合作等業(yè)務(wù)應(yīng)嚴(yán)格遵守資產(chǎn)真實(shí)轉(zhuǎn)讓和潔凈轉(zhuǎn)讓的原則，規(guī)范信貸資金的使用原則，嚴(yán)格防范商業(yè)銀行表內(nèi)資金流向私募股權(quán)基金、民間融資等類(lèi)似影子銀行機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格控制小額貸款公司融資比例。通過(guò)對(duì)貸款支付的審批環(huán)節(jié)設(shè)置、資料要求以及對(duì)資金支付的確認(rèn)，保證貸款使用的真實(shí)性，通過(guò)監(jiān)控資金流向等手段，促進(jìn)資金真正流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

（三）強(qiáng)化影子銀行內(nèi)控機(jī)制

在影子銀行內(nèi)部建立風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制，可以提高自身風(fēng)險(xiǎn)防控能力。主要措施包括，規(guī)范影子銀行體系的準(zhǔn)入流程與標(biāo)準(zhǔn)，提高其市場(chǎng)準(zhǔn)入門(mén)檻。規(guī)范其退出機(jī)制，禁止過(guò)度復(fù)雜的證券化和再證券化，加劇系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)格控制產(chǎn)品杠桿率。完善影子銀行法人治理結(jié)構(gòu)和從業(yè)人員操作規(guī)范，明確各崗位權(quán)限職責(zé)以及業(yè)務(wù)處理流程，同時(shí)建立對(duì)影子銀行業(yè)務(wù)的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，確保每個(gè)員工的行為、每項(xiàng)業(yè)務(wù)的處理都處在內(nèi)部監(jiān)督和控制中，加大對(duì)違規(guī)，違法操作的懲罰力度。

四、總結(jié)

說(shuō)到底，影子銀行的實(shí)質(zhì)就是采用各種復(fù)雜的技術(shù)手段進(jìn)行金融創(chuàng)新，特別是針對(duì)信托計(jì)劃、理財(cái)產(chǎn)品等銀行表外業(yè)務(wù)，通過(guò)這些業(yè)務(wù)增加了影子銀行的隱蔽性，帶來(lái)了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。伴隨著金融衍生產(chǎn)品不斷出現(xiàn)，其累積的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)不斷增多。為此，我們應(yīng)規(guī)范金融創(chuàng)新，在銀行推出創(chuàng)新型金融產(chǎn)品時(shí)，必須加強(qiáng)體系宏觀監(jiān)管，將其納入法制和法范的框架中，最大限度地發(fā)揮其對(duì)經(jīng)濟(jì)的積極促進(jìn)作用。

在風(fēng)險(xiǎn)管控方面，為防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，需要根據(jù)影子銀行的業(yè)務(wù)模式、風(fēng)險(xiǎn)特征和對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用來(lái)設(shè)計(jì)不同的監(jiān)管制度，明確規(guī)范影子銀行的財(cái)務(wù)制度和法律顧問(wèn)制度，對(duì)影子銀行的資金監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、信用控制、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)與違規(guī)懲處等做出規(guī)定。同時(shí)，為了增強(qiáng)社會(huì)公眾的信心和維護(hù)金融穩(wěn)定，監(jiān)管部門(mén)要加快相關(guān)影子銀行內(nèi)控機(jī)制。

總之，影子銀行屬于新生事物，影子銀行的產(chǎn)生和發(fā)展為金融體系注入了活力，同時(shí)，也對(duì)影子銀行帶來(lái)的諸多系統(tǒng)化風(fēng)險(xiǎn)，如果依然對(duì)影子銀行放任生長(zhǎng)，必將對(duì)整個(gè)金融體系造成嚴(yán)重的不良影響，因此需要加大對(duì)影子銀行的有效監(jiān)管，從而控制影子銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

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作者簡(jiǎn)介：劉崇琿（1990-），男，漢族，美國(guó)本特利大學(xué)研究生。