【摘要】近年來，云南省經(jīng)濟一直保持較高增速，但經(jīng)濟發(fā)展面臨的資本瓶頸制約著云南企業(yè)的發(fā)展。證券市場直接融資難也成為困擾云南企業(yè)發(fā)展的一大難題。本文以證券市場這一資本市場最重要的組成部分為著眼點，從拓寬融資渠道、提高企業(yè)質(zhì)量、改善外部環(huán)境等方面，提出推進云南企業(yè)通過證券市場融資的對策。

【關鍵詞】云南企業(yè) 直接融資 對策分析

一、云南企業(yè)證券市場融資難制約因素分析

近年來，云南省地方政府及證券監(jiān)管部門積極采取深入?yún)^(qū)縣發(fā)現(xiàn)和培育優(yōu)質(zhì)擬上市資源，出臺系列優(yōu)惠政策等措施，但收效甚微。筆者認為造成云南企業(yè)通過證券市場直接融資難的原因較多，主要有以下幾點：

（一）企業(yè)質(zhì)量不高

云南省GDP與沿海、中東部地區(qū)省市的相比差距明顯，云南產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展相對滯后，兼存產(chǎn)業(yè)集中度較、關聯(lián)度較小、技術創(chuàng)新較弱等問題，致使擬上市直接融資的企業(yè)在資產(chǎn)規(guī)模、核心競爭力、創(chuàng)新能力、成長性等方面不具備突出的優(yōu)勢和亮點。

（二）證券市場直接融資門檻較高

目前我國證券市場不僅對于上市企業(yè)在公司治理、核心競爭力、盈利能力、持續(xù)經(jīng)驗能力、內(nèi)控制度、信息披露等方面都有較高的要求，而且企業(yè)上市程序較復雜，導致融資成本較高，也致使一些企業(yè)尤其是民營企業(yè)在特定的發(fā)展階段不愿意增加上市融資成本負擔而放棄通過證券市場進行直接融資。

（三）證券服務中介機構(gòu)服務意愿不強

云南資本市場發(fā)展滯后的現(xiàn)狀導致證券服務中介機構(gòu)不愿意在挖掘、培育云南擬上市資源方面開展長期、深入、細致的工作，這種客觀區(qū)域劣勢導致云南企業(yè)得不到高質(zhì)量的證券中介機構(gòu)優(yōu)質(zhì)服務，接觸資本市場發(fā)展的最新理念較慢。

（四）政府扶持力度不大

云南省地方政府為解決企業(yè)上市融資障礙方面投入了很多資源和出臺了很多措施，取得了明顯效果，在多項優(yōu)惠政策由于涉及多個部門的利益協(xié)調(diào)問題，實施難度較大，程序復雜，一定程度上影響了企業(yè)推動直接融資工作的積極性。

二、云南企業(yè)證券市場融資對策分析

（一）選擇符合自身融資需求的融資途徑

我國資本市場已經(jīng)有主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板，及即將在全國放開的“新三板”市場和云南省政府正積極籌建的地方性四板市場，云南企業(yè)應抓住這一有利時機，客觀全面地分析評價自身實際條件和融資需求，選擇最為合適的融資市場。如大型國有企業(yè)集團以及部分資產(chǎn)規(guī)模較大、質(zhì)量較好、競爭力較強的民營企業(yè)集團可通過主板市場直接融資；具備一定競爭優(yōu)勢的中小企業(yè)可登錄中小板市場；部分符合條件的高新技術企業(yè)、代表先進業(yè)態(tài)的企業(yè)以及在傳統(tǒng)行業(yè)中具有技術獨占性的企業(yè)應鎖定創(chuàng)業(yè)板市場；民營中小企業(yè)可可通過新三板市場進行股份轉(zhuǎn)讓和融資，等到條件成熟時候再向場內(nèi)市場過渡。

（二）積極推進區(qū)域性股權(quán)交易市場建設

區(qū)域性股權(quán)市場俗稱四板市場，主要針對大量尚不具備IPO條件的企業(yè)提供融資渠道，在區(qū)域性股權(quán)市場掛牌交易的企業(yè)發(fā)展水平、規(guī)范程度相對較低，掛牌上市后面臨的監(jiān)管和信息披露要求也相對較低，且這部分企業(yè)需求往往具有較強的區(qū)域性特征，區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平、社會發(fā)展程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)特征、人文環(huán)境、地理自然條件等因素的影響這類企業(yè)發(fā)展水平。

（三）借助產(chǎn)業(yè)基金培育高新技術企業(yè)

中小高新技術企業(yè)存在投資風險較高而缺乏有效的融資渠道，資本匱乏制約研發(fā)成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力進而導致企業(yè)發(fā)展緩慢，此時借助產(chǎn)業(yè)投資基金，一方面能為企業(yè)提供資金支持，另一方面可以憑借產(chǎn)業(yè)基金的產(chǎn)權(quán)約束機制提高企業(yè)管理水平，避免讓企業(yè)在改制上市過程中走彎路。

（四）提高企業(yè)質(zhì)量

對于現(xiàn)有規(guī)模較小、較分散的企業(yè)，在政府指導下通過收購兼并等方式實現(xiàn)重組，擴大企業(yè)規(guī)模，不斷提高企業(yè)核心競爭力、抗風險能力和持續(xù)發(fā)展能力，同時采取積極引導社會資本進入，在配置土地、能源等關鍵生產(chǎn)要素時，注意向優(yōu)質(zhì)擬上市公司傾斜，引導優(yōu)質(zhì)企業(yè)通過證券市場做強做大。

（五）改善融資內(nèi)外部環(huán)境

一方面相關部門應充分利用資本市場的中介服務體系，通過宣傳推廣，吸引中介服務機構(gòu)在云南投入更多資源，扎實做好服務工作，另一方面相關部門要積極為云南企業(yè)進入證券市場融資提供便利條件，落實系列優(yōu)惠政策，簡化工作流程，提高工作效率，降低企業(yè)上市成本，提高企業(yè)進入證券市場的積極性。