【摘要】如今，低碳經(jīng)濟的發(fā)展方式已經(jīng)被世界絕大多數(shù)國家所認可，轉(zhuǎn)變當前傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展方式，發(fā)展可持續(xù)的低碳經(jīng)濟已經(jīng)是大勢所趨，是全世界人民的共同心聲。金融通過資源配置、分散風險等功能為經(jīng)濟發(fā)展提供重要支持，已經(jīng)成為影響經(jīng)濟增長的不可分割的最重要力量。可以說，金融創(chuàng)新是低碳經(jīng)濟發(fā)展的選擇與出路，本文通過構(gòu)建自然資源開采市場上的企業(yè)寡頭博弈模型，以此分析企業(yè)的生產(chǎn)行為決策，并在此基礎(chǔ)上給出對我國低碳金融創(chuàng)新的啟示與建議。

【關(guān)鍵詞】低碳經(jīng)濟 金融激勵 金融創(chuàng)新

“低碳經(jīng)濟（low-carbon economy）”一詞最早是由英國政府在2003年2月24日的能源白皮書《我們未來的能源：創(chuàng)建一個低碳經(jīng)濟》中首先提出來的。能源白皮書的總體目標是到2050年CO2的排放量比在1990年的基礎(chǔ)上削減60%，這一措施一旦順利執(zhí)行，將會徹底改變英國經(jīng)濟發(fā)展模式，把英國變?yōu)橐粋€低碳經(jīng)濟的國家。雖然英國是歷史上最早完成工業(yè)化的國家，但我們同時也看到它也是全球減排行動的主要推動力量，尤其是“低碳經(jīng)濟”這一概念的提出是在《京都議定書》遭受巨大執(zhí)行挫折的形勢下由英國打破國際氣候談判的僵局率先提出的。

如今，低碳經(jīng)濟的發(fā)展方式已經(jīng)被世界絕大多數(shù)國家所認可，轉(zhuǎn)變當前傳統(tǒng)經(jīng)濟發(fā)展方式，發(fā)展可持續(xù)的低碳經(jīng)濟已經(jīng)是大勢所趨，是全世界人民的共同心聲。所謂低碳經(jīng)濟，本質(zhì)就是轉(zhuǎn)變當前傳統(tǒng)的以資源消耗與環(huán)境污染為代價的經(jīng)濟發(fā)展方式，以低碳技術(shù)創(chuàng)新為核心來構(gòu)建低碳、清潔、環(huán)保的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與制度。毫無疑問，這必將是人類歷史上又一次偉大的產(chǎn)業(yè)革命。而在低碳經(jīng)濟發(fā)展中，金融通過資源配置、分散風險等功能為經(jīng)濟發(fā)展提供重要支持，成為影響經(jīng)濟增長的不可分割的最重要力量，可以說，金融創(chuàng)新是當前低碳經(jīng)濟發(fā)展的選擇與出路。

一、低碳金融相關(guān)概念與特征

低碳金融，也叫綠色金融、可持續(xù)金融，它是低碳經(jīng)濟發(fā)展模式下的所有金融活動與相關(guān)金融制度的總稱。低碳金融的目的是通過充分發(fā)揮金融體系強大的資源配置與分散風險等功能來實現(xiàn)資源的合理開發(fā)與應用，實現(xiàn)整個生態(tài)環(huán)境系統(tǒng)的改善，進而實現(xiàn)整個社會的可持續(xù)發(fā)展。

低碳金融在低碳經(jīng)濟發(fā)展的支持方面具有以下特征：

第一，支持低碳產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。包括對電力、交通、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的改造與升級的支持，也包括對推動光伏產(chǎn)業(yè)、物聯(lián)網(wǎng)、智能電網(wǎng)等新興產(chǎn)業(yè)的支持。

第二，支持低碳能源的開發(fā)利用。傳統(tǒng)化石能源終究是有限的、不可再生的，隨著傳統(tǒng)能源的日趨枯竭，太陽能、風能等清潔能源的開發(fā)將更加得到重視，低碳金融政策需要向這方面傾斜。

第三，支持低碳技術(shù)研發(fā)。我們都知道技術(shù)知識的開發(fā)往往具有正的外部性，在缺乏政府金融支持的前提下，私人研發(fā)部門難以達到社會最優(yōu)的生產(chǎn)水平。

第四，支持碳排放市場的交易。低碳經(jīng)濟發(fā)展將產(chǎn)生巨大的全球性以及地方性的碳交易市場，并有可能超越石油成為全球第一商品交易市場，在這個過程中碳金融的發(fā)展水平將成為非常重要的影響與制約因素。

二、金融支持下的生產(chǎn)企業(yè)行為博弈決策分析

（一）模型介紹

在低碳經(jīng)濟發(fā)展的循環(huán)鏈中，生產(chǎn)環(huán)節(jié)是其中最重要一環(huán)，而國內(nèi)造成高污染、高排放、高耗能的行業(yè)無不是企業(yè)在生產(chǎn)環(huán)節(jié)“釀下的惡果”，由于產(chǎn)品特性及市場特征決定了這些“三高”企業(yè)通常在一定程度上的壟斷特性。為從博弈論角度來揭開金融支持下的企業(yè)進行低碳生產(chǎn)與否的決策分析，我們采用“古諾寡頭”模型，爭取以簡單的博弈模型分析出金融支持下的企業(yè)生產(chǎn)行為的作用機理。

假設(shè)有A、B兩家生產(chǎn)企業(yè)，它們生產(chǎn)完全一樣的產(chǎn)品。企業(yè)A、B的產(chǎn)量分別為qA、qB，那么總產(chǎn)量是Q=qA+qB。并假設(shè)市場出清時，產(chǎn)品價格P是總產(chǎn)量函數(shù)：P=P（q）=a-q。再假定兩家企業(yè)不存在固定成本，單位產(chǎn)品邊際成本均為c。此外，如果企業(yè)采取環(huán)保的方式生產(chǎn)，那么其邊際成本增加為c1，兩家企業(yè)生產(chǎn)過程各自獨立，產(chǎn)量不受對方?jīng)Q策影響，生產(chǎn)決策是同時做出的。

（二）企業(yè)博弈決策分析

1.企業(yè)A、B均不按環(huán)保方式生產(chǎn)。

在這個博弈模型中：

πA=qAP（q）-cqA=qA（a-Q）-cqA；πB=qBP（q）-cqB=qB（a-Q）-cqB

這個問題就變成了典型的古諾模型，兩家企業(yè)最終的博弈產(chǎn)量與利潤均衡解為：

q■■=q■■=（a-c）/3；π■=（a-c）■/9=π■=（a-c）■/9 （1）

2.企業(yè)A按環(huán)保方式生產(chǎn)，企業(yè)B不環(huán)保。

A、B各自收益為：π■=qAP（q）-c1qA=qA（a-Q）-c1qA與π■=qBP（q）-cqB=qB（a-Q）-cqB

可得均衡解：

q■■=（a+c-2c1）/3；q■■=（a+c1-2c）/3 （2）

π■=（a+c-2c1）2/9；πB=（a+c1-2c）2/9 （3）

3.企業(yè)B按環(huán)保方式生產(chǎn)，企業(yè)A不環(huán)保。

根據(jù)上面的結(jié)果我們可直接得到A、B企業(yè)的決策結(jié)果：

q■■=（a+c1-2c）/3；q■■=（a+c-2c1）/3 （4）

π■=（a+c-2c1）2/9；πB=（a+c1-2c）2/9 （5）

4.企業(yè)A、B均按照環(huán)境保護方式生產(chǎn)。

決策結(jié)果為：

q■■=q■■=（a-c1）/3；π■=（a-c1）2/9=π■=（a-c1）2/9 （6）

在上述四種可選決策下，毫無疑問，兩企業(yè)最終博弈的結(jié)果是納什均衡解：A、B企業(yè)都將不采取環(huán)境保護的生產(chǎn)方式。因此說，低碳經(jīng)濟的發(fā)展下僅僅單純依靠市場機制是不能夠解決的，必須依靠政府參與，采取相應政策及金融手段，以影響企業(yè)的生產(chǎn)決策。

下面我們在前面博弈模型的基礎(chǔ)上，引入簡單的金融支持手段來分析新條件下企業(yè)的生產(chǎn)決策。低碳金融手段是利用貸款、保險、證券等方式引導經(jīng)濟主體的市場行為，從而實現(xiàn)經(jīng)濟的低碳發(fā)展，為了模型分析的簡單化，這里我們把政府及金融機構(gòu)的金融支持看作是對企業(yè)的一種激勵，這種激勵可以降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，企業(yè)如不采取相應的環(huán)保措施，相反會受到政府或金融機構(gòu)的懲罰。

假定企業(yè)A、B剛開始時的生產(chǎn)方式都不環(huán)保，生產(chǎn)成本仍然為c。新的政策實施后，假設(shè)從第一期開始，第一年企業(yè)A按照環(huán)保方式生產(chǎn)，其邊際成本增加為c1，企業(yè)B仍舊不采取環(huán)保措施，成本為c。到了第二期也即下一年政府對A、B上一期的生產(chǎn)情況做出鑒定，生產(chǎn)方式環(huán)保的企業(yè)將在第二期享受金融激勵，使其生產(chǎn)的邊際成本變?yōu)閏2，且有c2

在第一年，由于企業(yè)A采取環(huán)保措施，成本是c1，企業(yè)B生產(chǎn)方式不環(huán)保其成本是c，則第一年企業(yè)A利潤為（a+c-2c1）2/9，企業(yè)B的利潤為（a+c1-2c）2/9，B的收益為大于A。

在第二年，A將繼續(xù)采取環(huán)保生產(chǎn)方式，因此得到金融機構(gòu)獎勵，成本降低至c2，企業(yè)B因第一年行為而沒有獎勵，成本是c。那么本期A的利潤為（a+c-2c2）2/9，B的利潤為（a+c2-2c）2/9。

這樣，企業(yè)B開始分析自己當年的決策了，是否在一開始即第一年就需要按照不環(huán)保的方式生產(chǎn)，其行為依據(jù)就是生產(chǎn)方式環(huán)保帶來的利潤是否會大于一直不按照環(huán)保方式生產(chǎn)或者大于第一年不按照環(huán)保方式生產(chǎn)而從下一年采取環(huán)保的方式帶來的利潤。

企業(yè)B如若第一期就按照環(huán)保方式生產(chǎn)，則其在第二年及以后的成本將降低為c2，此時A、B兩企業(yè)的利潤都一致為（a-c2）2/9。

第一種情形：企業(yè)B一直按照環(huán)保方式生產(chǎn)。行為依據(jù)就是一直按照環(huán)保方式生產(chǎn)的利潤大于第一年采用不環(huán)保的生產(chǎn)方式而下一年開始環(huán)保的利潤，則對于B來說應滿足：

（a-c■）■/9+（a-c2■）■■■■θ■/9>（a+c■-2c）■/9+■+（a-c2■）2■■■θ■/9

即：（a-c1）2/9+θ（a-c2）2/9>（a+c1-2c）2/9+θ（a+c2-2c）2/9。

可得：θ>c（a-c1-c）/[（a-c）（c2-c）]。

如果a-c1-c？叟0，則由于c2

所以，在這種情形下，依靠金融激勵的手段來調(diào)節(jié)生產(chǎn)，需要有：c2<[ac-cc1-c2+c）+c（a-c）θ/[（a-c）θ]

對于第二種情形，企業(yè)B一直都按照非環(huán)保的方式生產(chǎn)。行為依據(jù)是一直非環(huán)保的生產(chǎn)方式產(chǎn)生的利潤大于一直按照環(huán)保方式生產(chǎn)的利潤，即：

（a+c1-2c）2/9+（a+c2-2c）2/9■■■θ■/9>（a-c2）2/■■■θ■/9

化簡之后得：θ（2a+c1+c2-4c）（c2-c1）>（2a+c1-2c-2c2）（2c-c1-2c2）。

又由（a+c1-2c）2/9得到a+c2>2c，同理a+c2>2c，從而有2a+c1+c2-4c>0。

即：θ<（2a+c1-2c-2c2）（2c-c1-2c2）/[（2a+c1+c2-4c）（c2-c1）]

上式成立的條件是（2c-c1-2c2）<0，即有（2c-c1）/2

即企業(yè)得到的激勵在（2c-c1）/2（2c-c1）/2時，那么企業(yè)出于利潤最大化角度考慮才按照環(huán)保方式生產(chǎn)。

三、生產(chǎn)企業(yè)博弈行為對于我國金融創(chuàng)新的啟示

綜合以上分析，我們得出以下結(jié)論：

一是從壟斷競爭的博弈角度看，企業(yè)正常的生產(chǎn)決策不是最優(yōu)的（即企業(yè)將不會采取保護環(huán)境的措施生產(chǎn)），政府政策、金融支持等手段需要介入。通過政府行為與金融體系的作用發(fā)揮來影響企業(yè)正常的生產(chǎn)行為決策，使之采取低碳的方式進行生產(chǎn)。

二是運用金融手段調(diào)節(jié)經(jīng)濟主體的市場行為是可行的，但這需要在一定的范圍內(nèi)進行，政府與金融機構(gòu)需要視不同產(chǎn)品或不同行業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)與生產(chǎn)特征，科學制定金融支持的力度與程度。不同行業(yè)的生產(chǎn)函數(shù)有較大差別，行業(yè)之間應該調(diào)整到多大幅度才能達到低碳經(jīng)濟發(fā)展的要求也不盡相同，此外不同地區(qū)之間由于生產(chǎn)成本、生產(chǎn)技術(shù)使用上的差異也會造成很大差異，那么金融創(chuàng)新以及金融支持的力度或手段就應當在這些差異點有輕有重、區(qū)別對待，不能一概而論、一視同仁，要具體問題具體分析，尊重每一個行業(yè)的實際生產(chǎn)需求與規(guī)律，“對癥下藥”。

三是金融體系或者政府機構(gòu)如要對采用環(huán)保技術(shù)的生產(chǎn)企業(yè)進行激勵，那么激勵的金額就必須接近甚至大于企業(yè)因放棄傳統(tǒng)生產(chǎn)方式而額外減少的利潤，或者激勵金額雖沒有達到應有的強度，金融機構(gòu)可以采用其他方式提供足夠的彌補，比如銀行等金融機構(gòu)可以對使用低碳環(huán)保技術(shù)的企業(yè)提供更大程度的信貸額度或者優(yōu)惠貸款等等。

四是金融機構(gòu)對于企業(yè)的低碳生產(chǎn)決策的支持同樣需要政府等部門的金融支持，或者采用某種其他市場化的金融運作方式彌補金融機構(gòu)為綠色金融支持做出的額外犧牲。低碳技術(shù)創(chuàng)新具有風險較高，投資期限較長，絕大多數(shù)金融機構(gòu)出于風險角度考慮不愿低碳項目融資，這也是金融機構(gòu)市場選擇的結(jié)果。在這種情況下政府要促使金融機構(gòu)對低碳項目提供資金支持，就必須采取行政或市場手段來影響金融機構(gòu)行為。即政府要么用行政命令方式強制要求金融機構(gòu)的信貸行為，要么采用市場激勵手段來影響金融機構(gòu)的低碳金融支持行為。

五是金融支持與創(chuàng)新必須是全面的、系統(tǒng)化的、可循環(huán)的。本模型是針對生產(chǎn)企業(yè)的生產(chǎn)行為分析，但是如要實現(xiàn)低碳經(jīng)濟的完整產(chǎn)業(yè)鏈循環(huán)，僅僅影響生產(chǎn)企業(yè)這其中一個環(huán)節(jié)的行為是遠遠不夠的。對參與到低碳經(jīng)濟各個環(huán)節(jié)的經(jīng)濟主體，只要他們自主決策的行為與低碳經(jīng)濟發(fā)展要求相悖，就需要考慮用金融市場的力量來影響他們的決策。只有對經(jīng)濟循環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈上各個環(huán)節(jié)同時提供支持，才有可能達到預期目的。一項低碳技術(shù)如要真正地發(fā)揮作用，就必須經(jīng)過研發(fā)、使用、生產(chǎn)、消費等環(huán)節(jié)來最終實現(xiàn)，否則即便某項低碳技術(shù)被開發(fā)出來，生產(chǎn)企業(yè)出于生產(chǎn)成本等因素考慮不去購買，或者即便生產(chǎn)企業(yè)購買新的低碳技術(shù)并用之生產(chǎn)低碳產(chǎn)品，而消費者出于商品價格等因素考慮不去購買低碳產(chǎn)品的話，那么這一低碳技術(shù)就難以真正作用于經(jīng)濟運行中，更談不上對低碳經(jīng)濟增長的作用發(fā)揮了。

六是監(jiān)管部門需要對低碳經(jīng)濟主體進行有效監(jiān)督。經(jīng)濟中各主體拿到金融機構(gòu)補貼或支持的資金，能否真正應用到低碳技術(shù)研發(fā)與使用上，這需要相關(guān)監(jiān)管部門做出持續(xù)、全面的監(jiān)督，以保證這些資金發(fā)揮到實處。這也是低碳經(jīng)濟發(fā)展要求的重要環(huán)節(jié)。

七是金融支持的手段與方式可以是多種多樣的，不能只是補貼、激勵等措施，應該充分發(fā)揮金融體系的每個功能，充分調(diào)動各方面積極性，以豐富的金融手段對低碳經(jīng)濟發(fā)展做出貢獻。這也是低碳金融創(chuàng)新的目的。

總之，金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的血液與核心，是低碳經(jīng)濟發(fā)展的重要環(huán)節(jié)。因此，我們必須充分發(fā)揮金融的各項功能，通過創(chuàng)新的金融體系來有效地優(yōu)化資源配置，進而影響企業(yè)的生產(chǎn)行為決策，促進低碳經(jīng)濟活動的科學、合理開展。讓創(chuàng)新的低碳金融體系這個綠色引擎來強力推動低碳經(jīng)濟的平穩(wěn)、快速增長。

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作者簡介：崔玉成（1986-），男，江蘇徐州人，中南財經(jīng)政法大學金融學院2011級投資學研究生，研究方向：金融投資；張龍（1989-），男，湖北荊州人，中南財經(jīng)政法大學金融學院2011級投資學研究生，研究方向：國際投資；汪泯（1986-），男，湖南岳陽人，中南財經(jīng)政法大學金融學院2011級投資學研究生，研究方向：產(chǎn)業(yè)投資。