摘要：本文從企業(yè)外部和企業(yè)內部分析了企業(yè)面臨的財務風險，構建了企業(yè)財務風險管理的框架體系，為企業(yè)的財務風險管理工作提出了一些建議。

關鍵詞：財務風險；風險管理；歸因；框架

一、企業(yè)財務風險歸因分析

1.企業(yè)生存和發(fā)展依賴的外部環(huán)境會給企業(yè)帶來財務風險。從政治環(huán)境的角度分析，政治一直被看作是經濟發(fā)展的穩(wěn)定機器，某一國家各種政治力量的相互對抗，由于民族沖突引發(fā)的暴動、戰(zhàn)爭和動亂對于宏觀經濟經濟的發(fā)展具有極大的消極作用?？偟膩碚f，一個國家的政局越穩(wěn)定，民族沖突和矛盾越少，一個國家的經濟發(fā)展狀況越穩(wěn)定，企業(yè)面臨的財務風險也就越小。另外，當企業(yè)企圖通過合并、成立子公司或者通過技術出口進入到某一國外市場，企業(yè)還應該考慮某一國家政府對外資企業(yè)的態(tài)度和相關的政策、措施，以避免國外子公司或者事業(yè)部被沒收或者征用。一般來說一個國家政治環(huán)境的不確定性給企業(yè)帶來的財務風險是不可預測、不可逆的，企業(yè)一旦遭遇到這種財務風險，對于企業(yè)的生存和發(fā)展帶來的傷害是毀滅性的。從經濟環(huán)境的角度分析，一個國家經濟發(fā)展的穩(wěn)定性受到其經濟體制和經濟運行的穩(wěn)定性的影響。經濟體制決定了一個國家中企業(yè)和政府之間的關系，決定了國家重點產業(yè)的所有權歸屬、決定了市場如何影響企業(yè)的經濟行為，而在不同的經濟運行狀況下，企業(yè)所獲得發(fā)展環(huán)境和發(fā)展機會大不相同。在計劃經濟時期，企業(yè)的生產經營面臨的風險非常低，有時候甚至是無風險經營；而在市場經濟發(fā)展時期，企業(yè)自己負擔生產經營產生的盈虧，自己承擔在發(fā)展過程中面臨的市場風險，企業(yè)可以說完全暴露在市場風險之中。另外，經濟的發(fā)展是有周期的，經濟學家凱恩斯的有效需求理論充分揭示了市場經濟發(fā)展的這個特征，一般來說在經濟發(fā)展的衰退期企業(yè)面臨的財務風險要遠遠高于經濟發(fā)展的繁榮期，在經濟發(fā)展衰退期更容易爆發(fā)金融危機和經濟危機，導致企業(yè)很可能面臨雪上加霜的境地。

2.財務活動本身會給企業(yè)帶來財務風險。在籌資的過程中，企業(yè)可能安排的資本結構不合理，導致自有資本和借貸資金的比例不協(xié)調，債務期限不能有效降低企業(yè)的資本成本，借貸資本受利率和匯率的影響，使得企業(yè)無法償付到期債務，面臨破產危險。在企業(yè)投資的過程中，財務管理者容易盲目投資、過分追求高速發(fā)展，多元化投資未得到充分的可行性論證，導致了投資效益低下，企業(yè)的資本未獲得有效的盈利。在資金回收的過程中，部分企業(yè)的財務管理者過分追求企業(yè)收入和利潤的實現(xiàn)，而對客戶缺乏有效的信譽評估和償債能力評估，盲目進行賒銷，最終導致企業(yè)的應收賬款難以收回，壞賬呆賬比例增加，嚴重影響了企業(yè)的資產流動性和安全性。另外，很多企業(yè)的財務管理人員風險意識薄弱，財務人員在進行財務預測、財務預算、財務控制時不僅僅要依賴企業(yè)會計部門出具的財務報表和財務分析，更要具備強烈的風險意識和風險管理理念以及豐富的財務管理工作的經驗，但是在實際工作中，很多企業(yè)財務人員不具備風險管理意識，將財務工作等同于會計工作，財務管理工作效果很差。

二、企業(yè)財務風險管理框架分析

1.從企業(yè)籌資的角度分析企業(yè)面臨的財務風險。企業(yè)在生產經營中的資金一部分來源于企業(yè)的所有者出資，另一部分來源于企業(yè)向外部借入資金。從狹義的資本結構和財務風險管理的角度來看，如果企業(yè)能夠無負債經營，那么企業(yè)面臨的財務風險將會很小甚至為零。但是，在實際的市場經濟發(fā)展過程中，能夠做到無負債經營的企業(yè)少之又少，通常規(guī)模越大的企業(yè)越需要接入大量資金來獲得盈利機會、抓住市場發(fā)展的契機，并獲得負債經營帶來的杠桿收益。在市場經濟日益發(fā)展的過程中，企業(yè)可以同通過股票發(fā)行、銀行借款、債券發(fā)行、利用商業(yè)信用、融資租賃等多種方式籌集資金。但是企業(yè)要意識到的是負債經營在帶來收益的同時要求企業(yè)付出成本，這其中包括資金的時間成本，借貸的機會成本以及資金的風險成本。如果在借貸期限內企業(yè)通過借貸的資金取得了理想的資金回報率，充分利用了財務杠桿帶來了收益，那么借貸是合理的，而如果企業(yè)運用借貸資金帶來的收益尚不足償付借貸利息和成本，那么籌資就帶來了風險，企業(yè)將面臨財務危機?？偟膩碚f企業(yè)的流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率、現(xiàn)金流量比率、資產負債率 、權益乘數(shù)、財務杠桿系數(shù)都反映了企業(yè)面臨的籌資風險。

2.從企業(yè)投資的角度分析企業(yè)面臨的財務風險。通過籌資活動取得的資金，企業(yè)可以將之直接投資于固定資產、無形資產以及流動資產，也可以將之投資于股票資產、債權以及期權期貨資產。如果企業(yè)選擇的投資項目受到外部環(huán)境的影響，不能夠按期投產，或者投產之后受到市場風險的波及盈利非常低，最終導致投資收益低于企業(yè)要求的最低報酬率水平，企業(yè)將面臨著投資風險。通產財務管理人員用經營杠桿系數(shù)和投資回報率來衡量企業(yè)的投資風險。在實務中，企業(yè)的財務風險管理人員應該對直接投資于資產的投資項目進行項目可行性研究，在進行投資之前對未來的收益狀況進行合理的預測和估計，排除高風險低收益的投資項目，將投資風險降到最低；財務風險管理人員在進行投資決策時應該提高其科學化水準，以科學的決策方法對投資項目的回收期、凈現(xiàn)值和內涵報酬率進行準確的估計；在投資于證券資產，企業(yè)應該運用投資組合理論來防范財務風險，投資組合理論認為在其他條件相同時，兩種資產之間的相關系數(shù)越小，投資組合的總體風險就越小。企業(yè)在進行證券投資時，應該考察選擇的證券資產之間的相關性，盡可能選取不同行業(yè)、相關系數(shù)較小的證券資產作為投資組合進行投資，以減少企業(yè)的投資風險。

3.從企業(yè)資金回收的角度考察企業(yè)的財務風險。為了及時收回資金，提高資金的利用效率和周轉次數(shù)，企業(yè)應該在銷售之前認真分析客戶的償債能力和償債聲譽。針對不同的客戶采取不同的信貸政策和銷售結算方式，只有財務狀況良好、償債聲譽優(yōu)良的企業(yè)才采取賒銷的銷售方式，并將賒銷金額控制在信用額度之內，對于信用狀況差、財務狀況堪憂的企業(yè)則必須采取現(xiàn)金銷售的方式，在最短的時間內將資金收回，以避免企業(yè)面臨不必要的壞賬損失。

參考文獻：

[1]王海翔：論企業(yè)財務風險及其控制[D].首都經濟貿易大學碩士學位論文，2005.

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