摘要：隨著中國企業(yè)全球化進程的加快，越來越多的企業(yè)選擇了出海，尤其是在資源并購方面顯示出了中國企業(yè)出海的強大活力，但出海之路并不是一帆風(fēng)順的，存在眾多的風(fēng)險和困難，因此，我們必須積極應(yīng)對和防范這些風(fēng)險，以此來推動我國對外投資的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：出海；風(fēng)險；對策

一、中國企業(yè)“出?！钡娘L(fēng)險

隨著經(jīng)濟全球化、一體化的深入發(fā)展，世界各國正快速融入經(jīng)濟全球化的浪潮中，中外經(jīng)濟交融已成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢。越來越多的企業(yè)走出國門，通過跨國并購擴大生產(chǎn)規(guī)模，開拓國際市場。但中國企業(yè)“出?！敝凡⒎且环L(fēng)順，面臨眾多風(fēng)險，中國企業(yè)“出海”的主要風(fēng)險有：

1.決策風(fēng)險

是指企業(yè)因缺乏對海外投資環(huán)境、投資項目的有效風(fēng)險評估，致使海外投資存在一定盲目性，從而可能出現(xiàn)風(fēng)險。2007年5月，中投公司斥資30億美元以每股29.6美元收購美國黑石集團1.01億股無投票權(quán)股份，投資鎖定期為4年。如今已浮虧近20億美元（按2010年8月18日黑石集團股價計算），損失大半；同年12月，成立僅三個月的中投再斥巨資56億美元投資摩根士丹利（下稱“大摩”），意圖“抄底”，但隨后因金融危機愈演愈烈，大摩股票一度跌至6美元左右，后為攤薄成本中投又追加投資12億美元，如今仍浮虧9.1億美元（按2010年8月16日大摩股價計算）。因此，海外投資不能一味追求盲目。

2.商業(yè)風(fēng)險

是指國際市場的變化而引起的諸如供需形勢、匯率變化等不確定性因素以及由于交易、合作對象的信用狀況的不確定性所導(dǎo)致的風(fēng)險。

（1）經(jīng)營管理風(fēng)險。與發(fā)達國家的跨國公司相比，當(dāng)前中國企業(yè)總體水平還不高。我國企業(yè)總體上還處于轉(zhuǎn)換機制、完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、學(xué)習(xí)和適應(yīng)國際化經(jīng)營的階段，無論技術(shù)實力還是國際競爭經(jīng)驗，都處于弱勢地位。部分國有企業(yè)缺乏全球化戰(zhàn)略意識和現(xiàn)代化經(jīng)營管理手段，在經(jīng)營理念和方法上都無法適應(yīng)國際競爭的需要。

（2）財務(wù)風(fēng)險。由于跨國并購涉及兩種或兩種以上貨幣，所以最常見的財務(wù)風(fēng)險是利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險。當(dāng)國際利率發(fā)生波動時，目標(biāo)公司的股票、債券的價值也就發(fā)生波動。

3.整合風(fēng)險

對企業(yè)而言，僅僅實現(xiàn)對目標(biāo)企業(yè)的并購是遠遠不夠的，還需要對被并購企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)、資產(chǎn)負債、人力資源及企業(yè)文化等所有企業(yè)要素進行進一步整合，以獲得預(yù)期的協(xié)同效應(yīng)。

（1）資產(chǎn)整合風(fēng)險。資產(chǎn)整合風(fēng)險指并購后企業(yè)各種有形資源和無形資源整合不當(dāng)而產(chǎn)生的風(fēng)險。有形資源中，各種資產(chǎn)負債的整合對企業(yè)財務(wù)狀況有著十分重要的影響，是并購成功的物質(zhì)基礎(chǔ)。無形資源的整合則是并購后企業(yè)潛在的價值，整合成功將會帶來極大的協(xié)同效應(yīng)，快速提高公司的實力。

（2）企業(yè)文化沖突風(fēng)險。在跨文化風(fēng)險管理上，中國企業(yè)缺乏對文化差異的識別和認同，難與當(dāng)?shù)叵M者溝通。在企業(yè)內(nèi)部，從高層管理者到普通員工都存在溝通的障礙，這樣加劇了文化的沖突，從而加大了我國企業(yè)文化管理的風(fēng)險。文化整合風(fēng)險是指并購后企業(yè)的人力資源、企業(yè)文化等整合不當(dāng)而產(chǎn)生的風(fēng)險。由于中西文化的差異，我國企業(yè)和國外企業(yè)在管理理念、企業(yè)文化上存在著很大的差異，對我國企業(yè)成功實施跨國并購造成了很大的影響。收購成功之后的整合過程中，多數(shù)企業(yè)都會接著管理界的“七七定律”來發(fā)展——跨文化收購中有70%會失敗，而在這失敗的70%中，有70%則認為是因為文化整合存在困難而失敗的。海爾收購美國美泰克時就遭遇文化沖突風(fēng)險，一直對美國媒體保持低調(diào)，這樣反而給當(dāng)?shù)孛癖妭鬟f了一個負面信號。

4.國家風(fēng)險

（1）戰(zhàn)爭和內(nèi)亂。主要是指東道國參與的任何戰(zhàn)爭或者在東道國內(nèi)發(fā)生的革命、暴亂和恐怖活動等，使外國企業(yè)的投資、生產(chǎn)經(jīng)營遭到嚴重影響。我國海外投資企業(yè)遇到的戰(zhàn)爭風(fēng)險主要發(fā)生在非洲、東南亞及南亞的部分國家和地區(qū)。

（2）國有化和征收風(fēng)險。這是指東道國政府出于維護國家經(jīng)濟利益，適應(yīng)社會和經(jīng)濟變革的需要，對外國企業(yè)采取沒收、有償征用等手段，將其收歸國有，給外國投資者造成損失。國有化風(fēng)險是國際投資的主要風(fēng)險。例如2008年4月初，委內(nèi)瑞拉又掀起新一輪的國有化浪潮，委內(nèi)瑞拉政府相繼宣布對在該國經(jīng)營的3家外國水泥公司和一家由外國公司控股的鋼鐵公司實行國有化，以收回國家對水泥和鋼鐵行業(yè)的控制權(quán)。2009年5月8日，委內(nèi)瑞拉政府又宣布計劃對39家從事石油服務(wù)的私人公司進行國有化。

（3）國家主權(quán)風(fēng)險。是指國際經(jīng)濟往來活動中與參與國國家主權(quán)行為密切相關(guān)的特殊風(fēng)險。如我國與美國近幾年來政治經(jīng)濟沖突接二連三，美國一再以其經(jīng)濟上的制裁措施，對我國施加威脅；西方各國及某些發(fā)展中國家也不斷以各種借口實行“報復(fù)”“限制”措施；在稅收、市場、產(chǎn)業(yè)政策、外匯管理等方面，對我國海外企業(yè)實行歧視性政策，妨礙其正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

5.法律風(fēng)險。法律風(fēng)險主要是指我國各企業(yè)在國際化運作方面缺乏成熟的經(jīng)驗，不重視東道國法律，甚至有意規(guī)避，不做充分的盡職調(diào)查，通常會違反證券法、反壟斷法、行業(yè)法等。

（1）跨國產(chǎn)權(quán)保護風(fēng)險。企業(yè)海外投資的財產(chǎn)要被當(dāng)?shù)卣刂疲?dāng)?shù)卣袡?quán)直接或間接通過立法侵蝕外國公司產(chǎn)權(quán)，如提高收入稅、限制財產(chǎn)的使用權(quán)等。因此，東道國與中國的外交經(jīng)貿(mào)關(guān)系變化，東道國內(nèi)外部沖突、政權(quán)不穩(wěn)定及原有政策的廢除都會給投資者帶來巨大損失。

（2）收購兼并風(fēng)險。中外財務(wù)系統(tǒng)不匹配，投資回報預(yù)測假設(shè)條件存在缺陷、稅收漏洞及其他未登記風(fēng)險，有形與無形資產(chǎn)的定價、融資成本等財務(wù)風(fēng)險造成不少并購項目因防范不足而實現(xiàn)不了預(yù)期的目標(biāo)。

二、中國企業(yè)“出海”的對策

1.制定明確的并購戰(zhàn)略，做出科學(xué)的跨國并購決策。包括戰(zhàn)略上的評估和業(yè)務(wù)上的整合，交易結(jié)構(gòu)、支付手段、支付結(jié)構(gòu)和風(fēng)險防范的設(shè)計，以及并購后的經(jīng)營方針、整合策略等等。

2.加強與東道國政府和本國政府的溝通，取得其支持和信任，為跨國并購創(chuàng)造寬松的政治環(huán)境。必須對東道國的政治環(huán)境、法律環(huán)境、投資環(huán)境、文化環(huán)境等各方面進行全面分析和判斷。尤其要注意與當(dāng)?shù)厣鐣幕h(huán)境相符合，融入當(dāng)?shù)匚幕?，并積極履行企業(yè)社會責(zé)任。只有這樣才能夠贏得當(dāng)?shù)卣腿嗣竦淖鹬?，企業(yè)才能得到較好的發(fā)展環(huán)境。

3.有效利用國際金融手段降低財務(wù)風(fēng)險。在外匯市場上運用貨幣互換及利率互換、遠期利率協(xié)議、遠期匯率協(xié)議、期貨交易與期權(quán)交易等工具來減少因匯率、利率變動帶來的風(fēng)險，也可以在證券市場上利用股指期貨或棄權(quán)等交易工具來降低股票價格變動帶來的風(fēng)險。

4.充分合理利用中介機構(gòu)在跨國并購中的服務(wù)，組建高效的收購團隊。包括經(jīng)紀人、CPA事務(wù)所、資產(chǎn)評估事務(wù)所、律師事務(wù)所，他們將在尋找目標(biāo)公司、盡職調(diào)查、收購協(xié)議的談判、整合過程中提供全方位的服務(wù)。

5.培養(yǎng)和引進跨國經(jīng)營人才，建設(shè)國際化人才隊伍。制定人才戰(zhàn)略，通過各種方式和渠道，培養(yǎng)和引進高級復(fù)合型人才。通過培訓(xùn)計劃提高本企業(yè)人員的跨國經(jīng)營能力需要較長時間，所以還可考慮同高校合作和從國外引進人才等途徑。另外，也可采取人員本地化戰(zhàn)略，直接從東道國聘用管理人員。

6.建立健全對外投資保險制度。為降低企業(yè)“走出去”面臨的政治風(fēng)險，一些發(fā)達國家在二戰(zhàn)后先后實行了對外投資保險制度，對本國對外投資者在國外可能遇到的政治風(fēng)險，提供保障或保險。對外投資保險制度應(yīng)涵蓋政治、金融、法律等風(fēng)險。若由于約定的風(fēng)險發(fā)生遭受損失，則由國內(nèi)保險機構(gòu)提供補償。海外投資保險制度是一種政府保證或國家保證，其保險人具有國家特設(shè)機構(gòu)的性質(zhì)，因此，這一制度在較少海外投資風(fēng)險和有效保護海外投資安全和利益方面具有特殊功效。

7.我國政府要完善監(jiān)管體系。在鼓勵企業(yè)“走出去”的同時，要加強政府的監(jiān)督與管理職能，既要加強管理，又要防止政府過度干預(yù)，對投資的后期監(jiān)管應(yīng)予加強，主要是建立法治國有資產(chǎn)流失和對外投資企業(yè)逃稅的機制；完善對外投資統(tǒng)計制度和海外企業(yè)信息披露制度，要求海外企業(yè)必須向政府部門公開和披露法定信息，便于政府監(jiān)管。加大“出?！逼髽I(yè)的跟蹤和指導(dǎo)力度，利用政府之間和外交關(guān)系等方面的途徑，更多地介紹中國企業(yè)，幫助企業(yè)盡快適應(yīng)國外環(huán)境，獲取更多地投資機會或資源，實現(xiàn)在境外做強做大。

參考文獻：

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