焦點(diǎn)

提高貨幣政策可信度

安徽大學(xué) 徐亞平

“我國貨幣政策可信度的理論分析及基于通脹預(yù)期的實(shí)證研究”

《經(jīng)濟(jì)研究》工作論文WP484號(hào)

經(jīng)濟(jì)主體與政策制定者之間相互依存。公眾利用可獲得的信息形成具有動(dòng)態(tài)反饋的預(yù)期，而經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)期狀況在很大程度上又取決于貨幣政策的可信性。

貨幣政策的可信度越高，央行對(duì)公眾預(yù)期和決策行為的引導(dǎo)作用就越大，貨幣政策效果也就越好。貨幣政策的預(yù)期管理和引導(dǎo)效應(yīng)甚至能大于政策本身所能引起的數(shù)量變動(dòng)效應(yīng)，這正是提高貨幣政策有效性的關(guān)鍵所在。而我國央行的通脹目標(biāo)對(duì)通脹預(yù)期的影響還不太顯著，貨幣政策的可信度還不夠高。

貨幣政策可信度的提高、預(yù)期引導(dǎo)和管理效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)，既依賴于作為調(diào)控主體的央行，更需要建立相關(guān)制度以提高貨幣政策的科學(xué)性。

因此，進(jìn)一步提高我國貨幣政策可信度及其預(yù)期管理效應(yīng)可著重從三方面努力：首先，建設(shè)相關(guān)制度為貨幣政策預(yù)期管理效應(yīng)的發(fā)揮奠定基礎(chǔ)。只有相關(guān)的制度條件作為保障，如貨幣政策的獨(dú)立性及其透明機(jī)制和市場化機(jī)制的完善，貨幣政策的預(yù)期管理和引導(dǎo)效應(yīng)才能有效、長期、穩(wěn)定地發(fā)揮。

其次，通過貨幣政策實(shí)踐樹立貨幣政策的可靠性和權(quán)威性。貨幣政策的實(shí)際執(zhí)行情況是決定貨幣政策可信度的基本因素。如果政策效果確如央行所宣傳的那樣，就會(huì)在公眾與央行間建立起相互信任的橋梁，為以后的預(yù)期引導(dǎo)打下良好基礎(chǔ)。因此，我國央行面臨著努力提高貨幣政策的調(diào)控藝術(shù)，加強(qiáng)貨幣政策的預(yù)調(diào)、微調(diào)的艱巨任務(wù)。

再次，通過提高貨幣政策的透明性，加強(qiáng)與公眾的有效交流與溝通。自由采取有效的溝通策略，公眾才能更好地理解央行的貨幣政策決策及其執(zhí)行過程中的各種措施。我國貨幣政策目標(biāo)多重，宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)復(fù)雜多變，社會(huì)各界對(duì)貨幣政策的期望值較高，因此央行與公眾之間的有效交流和溝通顯得尤為重要。

制度

勞動(dòng)保障提升合規(guī)企業(yè)股價(jià)

哥倫比亞大學(xué) 魏尚進(jìn)

“勞動(dòng)保障與企業(yè)股價(jià)”

第15屆NBER-CCER“中國與世界經(jīng)濟(jì)”年會(huì)簡報(bào)之二

勞動(dòng)保障通常可以加強(qiáng)勞動(dòng)者面對(duì)企業(yè)時(shí)在報(bào)酬、福利上的談判能力。因此，從直覺上來看，勞動(dòng)保障的加強(qiáng)并不有利于企業(yè)。

2007年全國人大常委會(huì)頒布了新勞動(dòng)合同法，顯著增強(qiáng)了勞動(dòng)保障力度，但新勞動(dòng)合同法頒布后，相對(duì)于低勞動(dòng)密集型企業(yè)，高勞動(dòng)密集型企業(yè)的股價(jià)卻有明顯上升。

此外，高勞動(dòng)密集型企業(yè)的雇傭人數(shù)不僅沒有下降，反而有所增加。而對(duì)于低勞動(dòng)密集型的企業(yè)，新勞動(dòng)合同法提出前后企業(yè)股價(jià)的變化和企業(yè)是否合規(guī)沒有明顯的相關(guān)性。

這可能因?yàn)樾聞趧?dòng)合同法頒布之前，勞動(dòng)力市場的不合規(guī)現(xiàn)象非常普遍，且低生產(chǎn)效率的小企業(yè)容易發(fā)生不合規(guī)行為。而新勞動(dòng)合同法的頒布使小企業(yè)的勞動(dòng)力成本大幅上升，因此相對(duì)于小企業(yè)，大企業(yè)反而是處于有利的競爭地位。

觀點(diǎn)

計(jì)生政策不會(huì)損害中國經(jīng)濟(jì)增長

上海交通大學(xué) 朱喜等

“獨(dú)生子女政策下中國的代際轉(zhuǎn)移、

人力資本和長期增長”

NBER工作論文第19160號(hào)

獨(dú)生子女政策造成的人口變化可能不會(huì)損害中國的長期增長，這歸因于中國不發(fā)達(dá)的社會(huì)保障制度下，代際轉(zhuǎn)移安排所帶來的較高人力資本。父母養(yǎng)育子女，在其年老時(shí)又依賴于子女的贍養(yǎng)。因此，獨(dú)生子女政策造成的兒童數(shù)量減少，促使父母更多投資于子女的教育，以確保其在退休之后的消費(fèi)。

由于兒童數(shù)量減少，養(yǎng)育兒童的成本就降低。通過收入效應(yīng)，從而提高了教育投資。

通過實(shí)驗(yàn)?zāi)M發(fā)現(xiàn)，到2025年，有獨(dú)生子女政策的產(chǎn)出比沒有獨(dú)生子女政策的產(chǎn)出約高出4%。產(chǎn)出的增加來自對(duì)更少兒童的教育投資的增加。

人力資本在中國仍然可以發(fā)揮重要作用。假設(shè)在2025年，平均受教育年限達(dá)到11.4年。相比于美國2010年的13.4年，中國在未來保持經(jīng)濟(jì)高速增長仍有潛力。

因此，人口紅利的消失不會(huì)在未來數(shù)十年損害中國的經(jīng)濟(jì)增長。

數(shù)語