北京物資學(xué)院經(jīng)濟學(xué)院 霍再強 李玉林 周丹

1 京津冀地區(qū)小麥現(xiàn)貨價格與期貨價格相關(guān)性的研究意義

小麥?zhǔn)蔷┙蚣降貐^(qū)(北京、天津、河北)最主要的糧食作物之一，京津冀地區(qū)平原區(qū)也是全國小麥的主產(chǎn)區(qū)之一。京津冀地區(qū)小麥種植在長城以外的平原地區(qū)，常年可以自給，豐年可以外調(diào)；京津冀地區(qū)小麥在保障周邊地區(qū)和國家糧食安全方面發(fā)揮重要作用。京津冀地區(qū)小麥同時也是非草原區(qū)冬季覆蓋物，是防止風(fēng)沙不可缺少的作物。但是由于受氣候條件、灌溉以及管理等因素的影響，糧食作物特別是小麥的產(chǎn)量存在很大的地區(qū)差異，一些地區(qū)產(chǎn)量不高而且年際波動大。

京津冀地區(qū)小麥?zhǔn)潜狈降闹饕r(nóng)產(chǎn)品之一，其小麥價格走勢，對京津冀小麥生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、期貨投資者投資決策有重要影響。京津冀地區(qū)是北方的經(jīng)濟中心，是我國的主要小麥生產(chǎn)消費區(qū)。小麥?zhǔn)俏覈闹魇持?，雖然以小麥為主食的人口沒有以大米為主食的人口多，但是小麥的用途非常廣泛，其用途的廣泛性和影響也是大米所無法比擬的。對小麥的消費不僅包括食用，也有深加工及工業(yè)用途。因此，對于小麥價格的研究，一是可以幫助京津冀地區(qū)的小麥種植者提前判斷小麥的價格走勢，為其種植提供一定的參考，使其能夠合理安排自己的種植與銷售，減少農(nóng)戶種植的盲目性；二是對于小麥深加工企業(yè)及工業(yè)企業(yè)來說，通過對小麥價格的研究，可以使其能夠合理的進行套期保值等活動，控制企業(yè)的生產(chǎn)成本，合理的安排生產(chǎn)。

本文主要對小麥的現(xiàn)貨價格與期貨價格的相關(guān)性進行定量分析，進而發(fā)現(xiàn)其運動規(guī)律，從而為京津冀地區(qū)小麥生產(chǎn)商、經(jīng)銷商、期貨投資者更準(zhǔn)確地把握小麥現(xiàn)貨價格走勢，為其投資決策提供比較精確的數(shù)據(jù)依據(jù)。

2 京津冀小麥現(xiàn)貨價格與鄭商所小麥期貨價格相關(guān)性比較分析

鑒于期貨具有價格發(fā)現(xiàn)的功能，在一個金融市場比較完善的市場，期貨價格能夠比較好的對現(xiàn)貨價格進行預(yù)測，從而行使其價格發(fā)現(xiàn)功能，因此選取2011年10月至2013年3月這一時間段的的京津冀地區(qū)小麥現(xiàn)貨價格以及鄭商所普麥期貨價格進行分析檢驗。其價格走勢如圖1所示。

由圖1可以看到，小麥的期現(xiàn)價格走勢比較平穩(wěn)，但是波動性比較大，兩者具有一定的相關(guān)性。運用SPSS統(tǒng)計軟件，對圖1小麥期貨和現(xiàn)貨價格做進一步的統(tǒng)計分析，可以計算小麥現(xiàn)貨價格與小麥期貨價格的相關(guān)系數(shù)。由于期貨價格對現(xiàn)貨價格的預(yù)測有一定的時間間隔，可以選取不同提前時間間隔對小麥的期現(xiàn)價格相關(guān)性進行計算。經(jīng)計算，其相關(guān)數(shù)據(jù)如表1所示。

表1 小麥現(xiàn)貨價格和期貨價格的相關(guān)性比較

圖1 小麥期現(xiàn)價格走勢圖

相關(guān)系數(shù)越大，說明兩者的相關(guān)性就越強，由表1可以看到，當(dāng)時間間隔為提前兩個月時，兩者的相關(guān)性達(dá)到最大。由此可見，我國鄭商所小麥的期貨價格對京津冀地區(qū)的小麥現(xiàn)貨價格的預(yù)測在提前兩個月時，效果最好；而提前三個月或提前一個月時，其相關(guān)性都比較差。因此，通過比較可以看出，我國鄭商所小麥期貨價格對京津冀地區(qū)小麥現(xiàn)貨價格的價格發(fā)現(xiàn)功能時間是兩個月，從而為相關(guān)人員和單位的生產(chǎn)活動及小麥期貨價格運用提供一定的參考依據(jù)。

通過對小麥期現(xiàn)價格取對數(shù)，可以將其波動性比較大的數(shù)列轉(zhuǎn)變?yōu)椴▌有员容^小的數(shù)列，由圖1可以看到，在對小麥的期貨價格與現(xiàn)貨價格取對數(shù)后，其波動性也有顯著的降低，兩者的關(guān)系也更明確。

3 實證研究結(jié)論與注意的問題

通過上文對京津冀地區(qū)小麥現(xiàn)貨價格與鄭商所小麥期貨價格之間相關(guān)性的實證分析，根據(jù)不同的時間間隔所計算出來的小麥期貨價格與京津冀地區(qū)小麥現(xiàn)貨價格的相關(guān)系數(shù)的比較研究，可以得到如下的結(jié)論：我國小麥期貨對京津冀地區(qū)小麥現(xiàn)貨價格的預(yù)測時間為提前兩個月。

應(yīng)用此結(jié)論應(yīng)注意以下問題：(1)由于小麥期現(xiàn)價格在間隔兩個月時具有最大的相關(guān)性，因此，可以對間隔時間為兩個月的小麥期現(xiàn)價格數(shù)據(jù)進行進一步的分析。(2)而從表1可以看到，小麥的期貨價格與現(xiàn)貨價格的趨勢比較平穩(wěn)，但是波動性比較大。因此，在對時間序列進行分析時，為了把本質(zhì)的規(guī)律反映出來，需要對數(shù)據(jù)先進行一些處理，即去掉隨機的擾動，這樣就可以得到平滑后的數(shù)據(jù)，再對平滑后的數(shù)據(jù)進行分析，可以更好地反映相關(guān)變量之間的關(guān)系，也便于建立模型進行定量研究。例如，通過對小麥期現(xiàn)價格取對數(shù)，可以將其波動性比較大的數(shù)列轉(zhuǎn)變?yōu)椴▌有员容^小的數(shù)列，在對小麥的期貨價格與現(xiàn)貨價格取對數(shù)后，其波動性也有顯著的降低，其兩者的關(guān)系也更明確。(3)不同的期貨品種有不同的價格發(fā)現(xiàn)時間，只有掌握正確的時間間隔，才能合理地運用期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能。對于需要提前預(yù)測小麥價格的農(nóng)戶或者相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)來說，可以有選擇地選擇不同的小麥期貨合約來作為其預(yù)測的根據(jù)，從而較大的提高其價格的預(yù)測精度，為其農(nóng)業(yè)生產(chǎn)及加工提供比較好的參考依據(jù)，避免生產(chǎn)與銷售的盲目性，也可以更好地促進小麥種植及加工的合理性，增強其市場競爭力。只有選擇最合適的期貨合約，才能達(dá)到套期保值的目的，如果選擇的期貨合約與現(xiàn)貨相關(guān)性比較差，則很難達(dá)到套期保值的目的。對于有套期保值需求的企業(yè)來說，發(fā)現(xiàn)與現(xiàn)貨價格最密切的小麥期貨合約則顯得更為重要。

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