馬 婧

（西南財(cái)經(jīng)大學(xué)，四川 成都 611130）

一、投資思路之自筆者研究

（一）自我研究，尊重市場

所謂自我研究，就是要自己親身經(jīng)歷，把市場上的東西轉(zhuǎn)換成自己的知識(shí)儲(chǔ)備，研發(fā)自己的秘密武器。世界各國成名的基金經(jīng)理都有一個(gè)共同點(diǎn)：從不聽信股評(píng)家，也不相信股票分析師，更不會(huì)聽取小道消息。他們只相信自己的判斷，很少優(yōu)柔寡斷，各自都有成功的經(jīng)驗(yàn)和失敗的教訓(xùn)，長期的投資行為多于短期的投機(jī)行為。

所謂尊重市場，是因?yàn)槭袌鲇肋h(yuǎn)是對(duì)的，面對(duì)不確定的未來世界，適度尊重市場風(fēng)險(xiǎn)，知道未來不能預(yù)知，明白未來是概率分布的并相應(yīng)地進(jìn)行投資，堅(jiān)持防御性投資，強(qiáng)調(diào)避免錯(cuò)誤的重要性?；羧A德·馬克斯說：這就是有關(guān)聰明投資的一切。江恩也好，艾略特也罷，包括現(xiàn)在的索羅斯，巴菲特，百年之后唯一還生生不息的是市場。有人性的貪婪在，就有市場。有人說，世界上唯一不變的就是人性的善變，而投資最終就是對(duì)人性優(yōu)劣的獎(jiǎng)懲。（杰西·李佛摩是一個(gè)曾經(jīng)在股票，期貨市場數(shù)次大起大落，賺得過億萬美元，寫過《股票作手回憶錄》這樣流芳一世的投機(jī)經(jīng)典之作的交易大師，江恩是有一個(gè)市場的傳奇，寫過《江恩理論》的交易圣經(jīng)，還有一些波浪理論的高手。為何他們都沒有捍衛(wèi)最后的榮譽(yù)？筆者想人性可能還是最大的因素。

一個(gè)人對(duì)于自己特別喜歡的游戲，無論是輸還是贏，即使玩的時(shí)間到了，人們總是傾向于讓自己多玩一會(huì)。在投資的世界里，到站下車，絕不貪婪，也是一種考驗(yàn)。

投資思路可謂見仁見智，有人靠技術(shù)分析，有人擅長基本面分析，遵從價(jià)值投資理念，還有人靠拋硬幣的方法。筆者的觀點(diǎn)是：適合自己能賺錢的就是好的。低買高賣就賺錢（還有期指對(duì)沖）有人刻意追求投資絕招，但絕招都具有一個(gè)顯著特點(diǎn)就是無法復(fù)制，一旦公諸于眾，便會(huì)逐漸失效。

在投資中，最少不了獲取眼前利益的沖動(dòng)，什么樣的機(jī)會(huì)都想抓。但是在實(shí)際投資中的真正的大機(jī)會(huì)，絕不會(huì)頻繁出現(xiàn)！老僧入定般耐心等待是最好的選擇。人人都可以成為投資高手，就看你能不能克服自身的弱點(diǎn)。很多人都是賺來的錢沒有守住，守不住自定的紀(jì)律和原則。沒有定力的人最終是“欲速則不達(dá)”。關(guān)于定力，行為金融學(xué)里有很多，筆者就不詳談?？傊痪湓挘嘿Y本市場要保持一顆謙和的心，遵從市場的聲音?！白钪匾牟皇穷A(yù)測未來，而是認(rèn)識(shí)到未來無法預(yù)測但可以先做好準(zhǔn)備”。（霍華德·馬克思）現(xiàn)年73 歲的艾維拉德，他依然在日本股市以及金礦類股中找尋著廉價(jià)股票——但在市場證明他的真知灼見前，他隨時(shí)準(zhǔn)備迎接“黎明前的黑暗”。

（二）敬畏，謙和，持之以恒

要成為一名成功的投資人，筆者認(rèn)為無論你之前多成功，多有地位，筆者們都要有一顆謙和敬畏的心，方能夯實(shí)你的財(cái)富，傳承你的幸福。謙和其實(shí)就是普通人的心態(tài)。把自己定位在一個(gè)普通人的角度，你一般就不會(huì)過度放大你的貪婪和欲望。資本市場更是如此，很多人自信滿滿，最終結(jié)果不盡人意。著名股神巴菲特在投資公司成立48 年中仍然有9 年投資業(yè)績低于標(biāo)準(zhǔn)水平。紐約的合伙制投資公司Summit street 最近進(jìn)行了一項(xiàng)研究，對(duì)一組長期以來取得回報(bào)率較高的價(jià)值投資者進(jìn)行了分析。研究結(jié)果顯示，在30%-40%的時(shí)段中，即便最佳投資者的投資表現(xiàn)也不及大盤。詹妮弗·華萊士表示：“除非你明白這一點(diǎn)，并對(duì)此堅(jiān)信不疑，否則你很難不被動(dòng)搖?！奔词故橇_伯遜和索羅斯這樣的傳奇人物的決策正確率也僅有58%-59%，很多投資者只有30-40%的正確率，如果投資者能夠恰好地保持51%的正確率，那么就會(huì)受到成功機(jī)會(huì)的眷顧。

二、投資思路之邏輯體系

尋找規(guī)律，建立投資邏輯體系。證券市場進(jìn)入門檻低，因而競爭激勵(lì)。股市需要天才，然而天才換來一批有一批，如何才能長期持續(xù)不斷地盈利下去是個(gè)世界級(jí)難題。隨著市場有效性的逐漸增強(qiáng)，過去靠聽消息來盈利的成功率越來越低，因?yàn)閮?nèi)幕交易將面臨法律的嚴(yán)懲。

要在資本市場中盈利，最核心的就是尋找股市運(yùn)行的規(guī)律，過去的漲停板敢死隊(duì)從最初可以獲得超額利潤到最終的淡出市場，都面臨有效市場理論的一個(gè)最終結(jié)果——規(guī)律在某一時(shí)點(diǎn)上的失效。前仆后繼中，有人找到規(guī)律，規(guī)律失效。所以投資者不得不面臨不斷地去尋找新的規(guī)律，以希望悶聲發(fā)大財(cái)。在股票市場中，有太多的人相信有某種神秘的點(diǎn)金石(即所謂的絕招）可以幫助一個(gè)人神奇地預(yù)測市場動(dòng)向，其實(shí)，像資本市場這樣復(fù)雜的體系牽扯了太多的因素，很多的預(yù)測都無濟(jì)于事，想尋找點(diǎn)金石的人注定要大失所望。霍華德·馬克斯說：“我認(rèn)為，牢記萬物皆有周期至關(guān)重要。我敢肯定的東西不多。但以下這些話千真萬確：周期永遠(yuǎn)勝在最后，任何東西都不可能朝一個(gè)方向發(fā)展下去。樹木不會(huì)長到天上。很少有東西歸零。 堅(jiān)持以今天的事件推測未來是對(duì)投資者健康的最大危害?！?/p>

霍大師所說的周期其實(shí)就是規(guī)律。至于找規(guī)律的方法，上面筆者也講過，技術(shù)分析法，財(cái)務(wù)分析法，金融分析法，還有實(shí)體經(jīng)濟(jì)法等不一而足。所有的這些方法都構(gòu)成了筆者們投資分析的一個(gè)工具，綜合運(yùn)用，靈活搭配，建立適合自己的投資邏輯體系才是正道。