馮偉杰

結(jié)合當(dāng)下的資本市場(chǎng)，股市一片霧霾，房產(chǎn)等領(lǐng)域多有泡沫，未來走向?qū)嵲诳皯n。而已經(jīng)走過12年牛市的黃金，能否依舊承擔(dān)起資產(chǎn)避險(xiǎn)保值功能呢？

1539.95美元/盎司，黃金價(jià)格步入十字路口，上漲或者下跌的空間都很大。

俗話說得好：“皇帝輪流做，明年到我家?！比魏我粋€(gè)投資領(lǐng)域都有自己的黃金時(shí)期，黃金也不例外?；厥走^去的十幾年，金價(jià)從每盎司500美元，到一度逼近2000美元，身價(jià)上漲了近4倍。設(shè)若某人在10年前的最低點(diǎn)投資黃金，在最高點(diǎn)1920美元/盎司時(shí)賣出，那么此人的投資回報(bào)率超過280%！再加上“盛世收藏，亂世黃金”的說法，許多人都覺得黃金是可靠的保值利器。筆者有位朋友就是黃金投資的鐵桿粉絲，他不止一次宣揚(yáng)他的信條：“買了黃金，即便是在世界末日，只怕也能換張船票吧！”

的確，迄今為止，黃金價(jià)格已經(jīng)走出了一輪長(zhǎng)達(dá)12年的牛市，雖然中間多有波折，但總體價(jià)格上漲。再結(jié)合當(dāng)下的資本市場(chǎng)，股市一片“霧霾”，房產(chǎn)等領(lǐng)域多有泡沫，未來走向?qū)嵲诳皯n。那么黃金呢？根據(jù)最新數(shù)據(jù)，進(jìn)入2013年以來，因?yàn)樵谌螋[得沸沸揚(yáng)揚(yáng)的“塞浦路斯存款稅”事件，使得投資者的避險(xiǎn)需求提升，從而刺激金價(jià)在2013年3月下旬回到1600美元/盎司上方。然而，好景不長(zhǎng)，進(jìn)入4月份以來，國(guó)際金價(jià)再度走弱，一路下跌到近10個(gè)月來最低點(diǎn)1539.95美元/盎司。

1539.95美元/盎司，是個(gè)處于十字路口的價(jià)格點(diǎn)位，上漲或者下跌的空間都很大：如果金價(jià)上漲，一旦突破1700美元/盎司，就可以判定黃金牛市并未結(jié)束；如果金價(jià)有效下跌，只要突破1400美元/盎司，就可以判定黃金熊市即將開啟。

牛市調(diào)整？

戰(zhàn)爭(zhēng)因素或成主因

2013年4月8日，金價(jià)又上漲至1580美元/盎司，這是否意味著金價(jià)處于牛市的調(diào)整之中呢？

以下幾個(gè)因素，可能在未來一段時(shí)間內(nèi)導(dǎo)致金價(jià)的上漲。

一是美國(guó)的主權(quán)信用與失業(yè)率狀況，雖然近期有所好轉(zhuǎn)，失業(yè)率有所下降，但僅僅在一個(gè)月前，失業(yè)率還創(chuàng)出近25年新高。一旦失業(yè)率反彈，金價(jià)或?qū)⑾破鹦碌臐q勢(shì)。

二是歐元區(qū)的主權(quán)貨幣危機(jī)反復(fù)不斷，特別是塞浦路斯事件一旦發(fā)酵，形成連鎖效應(yīng)，黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)勢(shì)，必會(huì)引起投資者追捧。

三是發(fā)展中國(guó)家的高通脹危機(jī)，導(dǎo)致這些國(guó)家不斷買入黃金，用于儲(chǔ)備。

四是熱點(diǎn)地區(qū)的局勢(shì)穩(wěn)定狀況，在未來很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)能夠突發(fā)性地影響黃金價(jià)格。畢竟中東、朝鮮半島、釣魚島等地區(qū)風(fēng)波不斷，特別是朝鮮近期的一系列挑釁舉動(dòng)，也使得黃金的避險(xiǎn)需求并沒有減弱。

熊市開啟？

后續(xù)寬松政策效果存疑

以往黃金價(jià)格再跌，春節(jié)前后的一段時(shí)間內(nèi)也要漲一漲，然而，2012年下半年到2013年初的金價(jià)下跌行情卻讓很多人大跌眼鏡。讀者孫繼林先生表示，在2012年底他還看多黃金，出手買了一些，但直到2013年4月份，黃金還在下跌，并跌到了低點(diǎn)，他就有些擔(dān)心了。

近期有一個(gè)消息，頗為引人關(guān)注，那就是日本央行新任行長(zhǎng)黑田東彥在履新后的首次貨幣政策會(huì)議上，推出新一輪大規(guī)模貨幣寬松措施。然而，日本、美國(guó)等國(guó)只顧著“寬松、寬松、再寬松”，但其效果如何呢？回顧歷史，你就會(huì)發(fā)現(xiàn)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松輪數(shù)的增多，黃金價(jià)格變動(dòng)的幅度與時(shí)間均有縮小的跡象。在2008年QE1實(shí)施期間，金價(jià)從930美元/盎司漲至1130美元/盎司，期間漲幅達(dá)到了21.5%。隨后的QE2實(shí)施期間，金價(jià)獲得了歷次QE之中最高的漲幅，從1230美元/盎司上漲至1540美元/盎司，期間漲幅達(dá)25%。而2012年9月份推出QE3后，金價(jià)僅從1640美元附近短暫沖高至1800美元，隨后下跌至1700美元附近，僅漲了50美元/盎司左右。

因此，未來的寬松政策對(duì)金價(jià)的支撐力度，頗值得懷疑。

實(shí)際上，前段時(shí)間金價(jià)下跌趨勢(shì)明顯顯露的時(shí)候，很多投資者都看多后市。國(guó)內(nèi)很多對(duì)黃金繼續(xù)持牛市思維的投資者紛紛逢低買入黃金，然而投資者的逢低買入并沒有實(shí)現(xiàn)抄底的愿望，整個(gè)2月份國(guó)際金價(jià)的下跌幅度已超過5%。

近年來一直唱多黃金的高盛，2012年12月底轉(zhuǎn)而做空。2013年3月初，高盛更是發(fā)布報(bào)告，宣布將2013年金價(jià)預(yù)估從每盎司1810美元降至1600美元，同時(shí)還將明年的金價(jià)預(yù)估從1750美元降至1450美元。此外，3個(gè)月、6個(gè)月及12個(gè)月金價(jià)預(yù)估也分別被降至1615美元、1600美元及1550美元。高盛甚至公開表示，短期內(nèi)金價(jià)可能上漲，但長(zhǎng)期內(nèi)必將下跌，而且跌幅可能比預(yù)計(jì)的還要大。

除了高盛，華爾街多位對(duì)沖基金大佬也不看好黃金，紛紛選擇拋售。最明顯的就是華爾街大佬索羅斯，2012年第四季度大幅減持了黃金ETF基金持倉(cāng)，另一位大佬摩爾·培根也減持了黃金。而在過去兩個(gè)月中，瑞士信貸、法國(guó)巴黎銀行、興業(yè)銀行和花旗集團(tuán)，也降低了對(duì)黃金上漲的前景。

此外，世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的2012年世界黃金需求報(bào)告顯示，2012年全球黃金需求下降4%，黃金需求量為4405噸，是自2009年以來的首度下滑，原因是印度及中國(guó)的珠寶需求下降，美國(guó)和歐洲的投資需求也大幅走低。

專家談金價(jià)

知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、

暢銷書《貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)》作者宋鴻兵：

只要全球貨幣體系發(fā)展方向沒能發(fā)生根本性的改變，黃金長(zhǎng)期走牛的趨勢(shì)就不會(huì)改變。建議投資者不要抱著短期投資的想法來買黃金，而是把黃金看成最后一道財(cái)務(wù)保險(xiǎn)杠而長(zhǎng)期持有。

國(guó)際金融公司摩根士丹利：美元走強(qiáng)的確會(huì)對(duì)金價(jià)牛市格局構(gòu)成負(fù)面影響，但不會(huì)導(dǎo)致牛市格局的終結(jié)。

投資大鱷索羅斯：

黃金令公眾失望，因?yàn)樗緫?yīng)是最安全的避險(xiǎn)天堂，但去年歐元幾近崩潰，金價(jià)實(shí)際上在下跌。原因是如果人們要賣，就賣黃金。因此，黃金價(jià)格對(duì)其他資產(chǎn)的價(jià)格一起下滑。作為避險(xiǎn)天堂的黃金已經(jīng)被摧毀，被證明是不安全的。

知名學(xué)者陳思進(jìn)：

黃金大牛市結(jié)束了，國(guó)際金價(jià)的合理價(jià)位應(yīng)該在每盎司700美元到800美元之間。就算這些年美元貶值，黃金合理價(jià)位也不該超過每盎司1000美元；即使再加上其他因素（如通脹等），黃金合理價(jià)位最多為每盎司1200美元。