兩岸貨幣首次實(shí)現(xiàn)直接清算

12月11日，中國(guó)人民銀行公告：中國(guó)銀行臺(tái)北分行作為臺(tái)灣人民幣的清算行。結(jié)合日前臺(tái)灣銀行上海分行被選定為大陸新臺(tái)幣的清算行，兩岸貨幣清算銀行的正式出爐，吹響了兩岸貨幣清算機(jī)制上路的號(hào)角。接下來(lái)，中行臺(tái)北分行和臺(tái)銀上海分行需探討如何合作、銜接的機(jī)制，雙方順利接軌之后，兩岸貨幣清算工作就可正常運(yùn)行了。

清算銀行亦稱交換銀行、劃撥銀行或匯劃銀行，是指能夠直接參加貨幣或相關(guān)資金票據(jù)交換所進(jìn)行跨境貿(mào)易結(jié)算的銀行，這是一種集中辦理銀行間相互代收、代付轉(zhuǎn)賬業(yè)務(wù)的清算制度，一般由中央銀行管理，通過(guò)指定的商業(yè)銀行進(jìn)行；貨幣清算的結(jié)算原則是維護(hù)收付雙方的正當(dāng)權(quán)益，應(yīng)收大于應(yīng)付款的差額增加在中央銀行的存款，應(yīng)收小于應(yīng)付款的差額減少在中央銀行的存款。

長(zhǎng)期以來(lái)，由于大陸與臺(tái)灣之間商業(yè)貿(mào)易交往頻繁，但兩岸一直未能建立貨幣清算機(jī)制，島內(nèi)銀行通過(guò)大陸游客收到的人民幣，需要到香港的匯豐銀行和美國(guó)銀行拋售，大陸銀行通過(guò)兩岸貿(mào)易獲得的新臺(tái)幣也需要到香港去拋售。這種情況常常導(dǎo)致貨幣來(lái)源不足，且需要先兌換成港幣或美元，所以多支付了一道匯兌手續(xù)費(fèi)，同時(shí)多擔(dān)負(fù)了一層匯率浮動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

2010年10月底，中國(guó)銀行香港分行正式向島內(nèi)的臺(tái)灣銀行和兆豐銀行提供人民幣現(xiàn)鈔，再由這兩家銀行向島內(nèi)其它商業(yè)銀行提供拋售與拆借服務(wù)，解決了貨幣來(lái)源不足問(wèn)題。但是仍需要通過(guò)第三地（香港）清算，并且只向臺(tái)灣民眾開放人民幣兌換，未向公司與法人開放，企業(yè)仍然面臨先要換成第三方貨幣的問(wèn)題。

兩岸貨幣清算工作正式上路之后，島內(nèi)銀行需要拋售與拆借人民幣，就可通過(guò)中國(guó)銀行臺(tái)北分行進(jìn)行；大陸的銀行需要拋售與拆借新臺(tái)幣，就可通過(guò)臺(tái)灣銀行上海分行進(jìn)行，兩岸貨幣將首次實(shí)現(xiàn)直接清算。

兩岸金融合作不斷取得重大進(jìn)展

大家都還記得，2002年臺(tái)灣地區(qū)與中國(guó)大陸的進(jìn)出口貿(mào)易額達(dá)到446億美元，大陸成為臺(tái)灣最大的出口市場(chǎng)和貿(mào)易順差來(lái)源地，臺(tái)灣也成為大陸第四大貿(mào)易伙伴。與此同時(shí)，大陸也是臺(tái)商最大的直接投資地，截至2002年底，大陸累計(jì)批準(zhǔn)臺(tái)資項(xiàng)目5.57萬(wàn)個(gè)，合同臺(tái)資615億美元，實(shí)際使用臺(tái)資331億美元。

截至2002年底，直接與大陸中國(guó)工商銀行建立存貸款和結(jié)算業(yè)務(wù)往來(lái)關(guān)系的臺(tái)資企業(yè)已近700家。僅2003年上半年，中國(guó)工商銀行辦理對(duì)臺(tái)結(jié)算業(yè)務(wù)就達(dá)14億美元，增長(zhǎng)勢(shì)頭迅猛。

也是在這一年的４月，臺(tái)灣當(dāng)局正式開放島內(nèi)外匯指定銀行與大陸銀行的直接業(yè)務(wù)往來(lái)。同年7月，中國(guó)人民銀行正式核準(zhǔn)大陸中資銀行與臺(tái)灣的銀行交換密押，進(jìn)行直接通匯，使兩地匯款成本節(jié)約15到20美元，到戶時(shí)間提速至少24小時(shí)。

同年8月６日，臺(tái)灣財(cái)政主管部門宣布，為了協(xié)助臺(tái)商規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，自即日起開放島內(nèi)銀行海外金融業(yè)務(wù)分行（簡(jiǎn)稱OBU）辦理以美元交割人民幣NDF（即無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯交易，主要針對(duì)有外匯管制的國(guó)家和地區(qū)，從事國(guó)際貿(mào)易的企業(yè)為規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)所衍生出來(lái)的金融避險(xiǎn)商品）和NDO（無(wú)本金交割遠(yuǎn)期外匯選擇權(quán)，操作模式與NDF基本一致，只是從遠(yuǎn)期外匯的概念延伸到選擇權(quán)交易）業(yè)務(wù)，這是臺(tái)灣當(dāng)局首次開放人民幣相關(guān)業(yè)務(wù)。很快，中國(guó)工商銀行與33家臺(tái)灣本地銀行建立起代理行關(guān)系，與16家外資銀行在臺(tái)分行交換了密押等控制文件，在臺(tái)灣地區(qū)形成了廣泛的代理行網(wǎng)絡(luò)。

此后，隨著祖國(guó)大陸與臺(tái)灣地區(qū)經(jīng)貿(mào)往來(lái)的增加，兩岸金融業(yè)務(wù)的政策也日趨寬松。2008年6月26日，臺(tái)灣金融管理部門宣布《人民幣在臺(tái)灣地區(qū)管理及清算辦法》，人民幣可在臺(tái)灣進(jìn)行雙向兌換。

2009年8月，兩岸金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)簽署了《兩岸金融合作監(jiān)理備忘錄》（MOU），并于2010年1月16日正式生效，封閉多年的兩岸金融市場(chǎng)相互開放，相互進(jìn)入壁壘得以破除。截至2011年1月，兩岸MOU生效一周年之時(shí)，已有5家臺(tái)灣銀行設(shè)在大陸的辦事處升級(jí)為分行，開始從事經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，初期主要做臺(tái)商業(yè)務(wù)。而大陸的中國(guó)銀行和交通銀行相繼在2010年10月和11月成立了臺(tái)灣代表處，建設(shè)銀行和招商銀行也分別于2011年5月和6月設(shè)立臺(tái)灣代表處。2012年2月，中國(guó)銀行和交通銀行赴臺(tái)設(shè)立分行在獲得臺(tái)灣金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)后，已獲得臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)主管部門的審核通過(guò)，分行掛牌運(yùn)營(yíng)指日可待。

2010年12月，臺(tái)灣“金管會(huì)”核準(zhǔn)臺(tái)灣中國(guó)人壽以17.83億新臺(tái)幣取得太平洋安泰人壽19.9%股權(quán)，成為臺(tái)灣保險(xiǎn)業(yè)首次獲準(zhǔn)參股大陸保險(xiǎn)業(yè)。之后，已有5家臺(tái)灣保險(xiǎn)公司在大陸成立合資公司，包括國(guó)泰人壽、新光海航人壽、君龍人壽、國(guó)泰產(chǎn)險(xiǎn)及富邦產(chǎn)險(xiǎn)。

除此，大陸商業(yè)銀行、券商、基金公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)，均可通過(guò)境內(nèi)合格機(jī)構(gòu)投資者（QDII）投資臺(tái)灣股票及債券市場(chǎng)。而與此同時(shí)，臺(tái)灣富邦證券投資信托、群益證券投資信托獲得大陸的境外合格機(jī)構(gòu)投資者（QFII）資格。

特別是今年8月31日，雙方貨幣管理機(jī)構(gòu)簽署《海峽兩岸貨幣清算合作備忘錄》，將據(jù)此啟動(dòng)貨幣清算機(jī)制；此次兩岸清算行的正式運(yùn)行，對(duì)兩岸民眾和企業(yè)而言，有助于他們更方便快捷兌換貨幣，降低的匯兌成本和匯率風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)兩岸投資貿(mào)易更為便利，進(jìn)一步深化和擴(kuò)大兩岸經(jīng)濟(jì)合作。這是在兩岸關(guān)系和平發(fā)展新形勢(shì)下，兩岸金融合作取得的又一重大進(jìn)展。

此前在大陸，兌換新臺(tái)幣只限福建、上海等局部地區(qū)的個(gè)別銀行辦理，內(nèi)地大多數(shù)地區(qū)還不能辦理該項(xiàng)業(yè)務(wù)。因?yàn)橹皼](méi)有新臺(tái)幣清算行，加上大陸民眾對(duì)新臺(tái)幣的需求不大，因而商業(yè)銀行開辦新臺(tái)幣兌換的積極性不高。

近兩年隨著大陸游客赴臺(tái)數(shù)量迅猛增長(zhǎng)，新臺(tái)幣在大陸的需求日漸看漲，如今新臺(tái)幣的清算問(wèn)題又獲得解決，這勢(shì)必刺激大陸商業(yè)銀行積極申辦新臺(tái)幣兌換業(yè)務(wù)，大陸的新臺(tái)幣兌換點(diǎn)將會(huì)快速普及，對(duì)赴臺(tái)游的大陸民眾是個(gè)利好消息。

距開放人民幣業(yè)務(wù)只剩最后一里路

根據(jù)島內(nèi)媒體透露的消息，目前臺(tái)灣地區(qū)金融主管部門正在研究放寬臺(tái)灣銀行業(yè)對(duì)人民幣業(yè)務(wù)的限制，開放本地DBU（外匯指定銀行）辦理人民幣業(yè)務(wù)，擬批準(zhǔn)島內(nèi)銀行推出人民幣理財(cái)產(chǎn)品，放寬臺(tái)灣投信基金投資大陸有價(jià)證券限制，提高兩岸銀行參股比例上限，準(zhǔn)許投資由大陸法人發(fā)行的有價(jià)證券。

從今年2月起，臺(tái)灣金融主管部門便開始征求業(yè)界對(duì)于放寬兩岸金融合作限制的意見。一位臺(tái)灣金融業(yè)人士稱：人民幣正在逐步走強(qiáng)、逐漸國(guó)際化，松綁人民幣業(yè)務(wù)可以讓臺(tái)灣居民提高人民幣資產(chǎn)配置，共享這一機(jī)遇。臺(tái)灣華南銀行的副總經(jīng)理張?jiān)迄i表示，在臺(tái)灣的OBU人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展空間有限情況下，非常期待主管機(jī)構(gòu)能開放人民幣理財(cái)業(yè)務(wù)。

據(jù)臺(tái)灣媒體引述監(jiān)管層的話稱，在人民幣國(guó)際化過(guò)程中，因兩岸貿(mào)易、投資、居民往來(lái)和資金流動(dòng)衍生出相關(guān)業(yè)務(wù)，在業(yè)務(wù)限制逐漸松綁后，金融業(yè)者應(yīng)開發(fā)更多的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足市場(chǎng)需求。

之前，臺(tái)灣的OBU已經(jīng)開放了貿(mào)易融資人民幣業(yè)務(wù)，根據(jù)新的開放政策，OBU將被允許對(duì)大陸普通居民和法人授信，而不再局限于大陸臺(tái)商或外商。預(yù)計(jì)兩岸金融合作未來(lái)可能還有很多“重頭戲”，比如開放DBU人民幣業(yè)務(wù)，為后續(xù)人民幣理財(cái)產(chǎn)品、存款、基金等業(yè)務(wù)打基礎(chǔ)，最終實(shí)現(xiàn)人民幣和新臺(tái)幣的自由兌換。

除此，臺(tái)灣金融主管部門于今年年初取消了“銀行不得投資大陸法人發(fā)行的有價(jià)證券”的相關(guān)規(guī)定。由于臺(tái)灣的保險(xiǎn)業(yè)已經(jīng)先一步得到主管部門的“通行證”，可投資大陸有價(jià)證券，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，在銀行業(yè)也獲得準(zhǔn)許后，臺(tái)灣的銀行、保險(xiǎn)兩行業(yè)可能會(huì)“搶食”人民幣債券蛋糕。不過(guò)，對(duì)于投資大陸A股市場(chǎng)，由于臺(tái)灣銀行業(yè)尚未獲得QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）資格，因此其仍暫時(shí)無(wú)法參與投資。

就在不久前的一場(chǎng)人民幣說(shuō)明會(huì)上，一位電子業(yè)財(cái)務(wù)主管直截了當(dāng)?shù)乇硎荆骸澳壳芭_(tái)商在大陸內(nèi)地募資要付出6%以上的利差，但以后在臺(tái)灣募資（人民幣）可能只要3%，一來(lái)一往我就賺了3%利差?！?/p>

一席話，說(shuō)出了數(shù)十萬(wàn)臺(tái)商心中長(zhǎng)久以來(lái)最迫切的需求。盼了多年，終于，開放人民幣業(yè)務(wù)就只剩最后一里路，這是臺(tái)灣金融業(yè)的新紀(jì)元。過(guò)去，兩岸貨幣不能直接通匯的緊箍咒終于松開，一個(gè)超過(guò)人民幣數(shù)千億元的商機(jī)將在臺(tái)灣蓄勢(shì)待發(fā)。

受惠最大的是臺(tái)商

兩岸建立貨幣清算機(jī)制后的好處是什么？相信在大陸投資興業(yè)的數(shù)十萬(wàn)臺(tái)商最清楚。據(jù)臺(tái)灣電電公會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前兩岸每年資金流高達(dá)6000億美元，主要包括兩岸貿(mào)易額、投資額、匯款額，其中大多數(shù)由大陸臺(tái)商貢獻(xiàn)。

過(guò)去兩岸貨幣無(wú)法“直航”的情況下，臺(tái)商要匯款到大陸，必須先拿到大陸主管機(jī)關(guān)的審批后才準(zhǔn)放行，而這筆錢更要遠(yuǎn)渡重洋后才能入境內(nèi)地。

首先，臺(tái)商必須先在島內(nèi)將臺(tái)幣換成美元，再將美元匯款到大陸。因?yàn)槭怯妹涝獏R款，所以必須通過(guò)在臺(tái)灣的美國(guó)銀行轉(zhuǎn)回其海外總行，再由總行匯至大陸內(nèi)地，到當(dāng)?shù)睾笤賰稉Q成人民幣。經(jīng)過(guò)臺(tái)幣換美元、美元換人民幣的手續(xù)，中間匯差及手續(xù)費(fèi)不知被吃掉多少。而經(jīng)手的關(guān)卡越多，自然被扣的錢也越多。

以2011年臺(tái)灣對(duì)大陸貿(mào)易出口839億美元為例，如果手續(xù)費(fèi)以0.01%計(jì)算，臺(tái)商每年貢獻(xiàn)給美國(guó)銀行的“過(guò)路費(fèi)”就高達(dá)839萬(wàn)美元，換算成新臺(tái)幣約是2.5億元。實(shí)現(xiàn)兩岸貨幣直接清算后，如果大陸企業(yè)用人民幣結(jié)算兩岸貿(mào)易，或者臺(tái)灣企業(yè)用新臺(tái)幣結(jié)算兩岸貿(mào)易，因?yàn)橥耆褂帽編胚M(jìn)行貿(mào)易結(jié)算，將告別經(jīng)第三方貨幣結(jié)算貨幣的歷史，不僅節(jié)省下一大筆匯兌手續(xù)費(fèi)，省去一個(gè)環(huán)節(jié)匯兌的時(shí)間，并且避免多一層匯兌帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，可以給臺(tái)商帶來(lái)更安穩(wěn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境，為企業(yè)創(chuàng)造更多收益。

一家采取三角貿(mào)易模式（總公司在臺(tái)灣，商品生產(chǎn)地在上海，外銷歐美）的臺(tái)商就提到，因?yàn)橥怃N歐美，客戶支付的都是美元，但要付給大陸當(dāng)?shù)卦牧仙虆s是人民幣，每次只要碰到美元貶值、卻又要換成人民幣支付給大陸原材料商時(shí)，匯兌的損失就相當(dāng)可觀。

以10萬(wàn)美元兌換人民幣為例，以目前匯率美元兌人民幣為1比6.233，若人民幣兌美元升值1%，這10萬(wàn)美元會(huì)因?yàn)槿嗣駧派刀鴵p失6233美元，相當(dāng)于臺(tái)幣18萬(wàn)元。

除了匯損，資金調(diào)度更讓臺(tái)商為難，因?yàn)槭芟抻趦砂斗ㄒ?guī)，需要資金時(shí)只能到黑市交易。未來(lái)兩岸貨幣清算機(jī)制建立后，臺(tái)商就能以正常金融渠道匯款，不怕被黑市吃掉，也能相對(duì)降低匯差。

澳盛銀行中華區(qū)經(jīng)濟(jì)分析師楊宇霆認(rèn)為，建立貨幣清算機(jī)制后，對(duì)一些與大陸有進(jìn)出口兩種業(yè)務(wù)的貿(mào)易商來(lái)說(shuō)最受惠，因?yàn)閷?duì)人民幣準(zhǔn)備部分可以大幅拉高，漸漸地大家會(huì)習(xí)慣用人民幣付款，相對(duì)降低美元部分，美元升貶對(duì)企業(yè)的影響就變小。

未來(lái)企業(yè)財(cái)務(wù)操作更加靈活

不過(guò)，降低匯兌損失對(duì)臺(tái)商來(lái)說(shuō)，只是兩岸貨幣“直航”的好處之一，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，最大的好處在于未來(lái)財(cái)務(wù)操作能更加靈活，投資以人民幣計(jì)價(jià)的各項(xiàng)商品，賺到利差及匯差，也有機(jī)會(huì)在臺(tái)灣以較低的成本募到資金。

以國(guó)泰人壽為例，該公司積極用壽險(xiǎn)資金投資香港“點(diǎn)心債”市場(chǎng)，目前投資人民幣計(jì)價(jià)債券資金超過(guò)新臺(tái)幣500億元，占海外投資總額的4%左右，投資收益在3.5%至4%之間，再加上人民幣緩步升值，匯率、利率都能賺到。

且過(guò)去國(guó)泰人壽的海外資產(chǎn)部分以美元為最大宗，每次新臺(tái)幣升值、美元貶值時(shí)，就嚴(yán)厲考驗(yàn)該公司的避險(xiǎn)能力。稍一不小心，匯兌損失就是數(shù)百億元以上。未來(lái)人民幣業(yè)務(wù)開放之后，可以酌量降低美元資產(chǎn)部分，轉(zhuǎn)往人民幣資產(chǎn)，增加資產(chǎn)的多元化。

此外，等島內(nèi)DBU（外匯指定銀行）開放人民幣業(yè)務(wù)后，臺(tái)灣本土企業(yè)也能參與人民幣計(jì)價(jià)的債券市場(chǎng)，尤其是臺(tái)灣的上市柜公司，將能創(chuàng)造更多的投資收益，對(duì)整體股市都會(huì)有所助益。

一位臺(tái)灣旅游業(yè)者說(shuō)：“現(xiàn)在接大陸團(tuán)收的都是美元預(yù)付款，我們只能在島內(nèi)轉(zhuǎn)成新臺(tái)幣，未來(lái)我可以讓大陸旅行社付我人民幣，我再拿去銀行存款，賺比較高的利息，需要的資金可以借利息較低的臺(tái)幣，至少可以賺1%的利差?！?/p>

而這還只是臺(tái)灣小企業(yè)的人民幣商機(jī)，對(duì)一些在兩岸、歐美都設(shè)有公司的大企業(yè)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，開放人民幣業(yè)務(wù)所省下的時(shí)間與賺到的利差更是無(wú)法計(jì)算。例如一家臺(tái)灣母公司要付貨款給大陸子公司時(shí)，就可以先拿著開好的支票，到銀行做貿(mào)易融資，把借出的錢匯到對(duì)岸。

在臺(tái)灣“金管會(huì)”規(guī)劃的“兩岸特色金融計(jì)劃”中，有一項(xiàng)就是吸引在大陸注冊(cè)的臺(tái)商企業(yè)回臺(tái)灣上市，簡(jiǎn)稱為“臺(tái)灣T股”。銀行業(yè)者表示，這些在中國(guó)大陸經(jīng)營(yíng)有成的臺(tái)資企業(yè)，一樣需要人民幣資金，未來(lái)更長(zhǎng)遠(yuǎn)的規(guī)劃，如果能開放以人民幣直接投資，對(duì)引進(jìn)活水、活絡(luò)臺(tái)股動(dòng)能，相信有很大幫助。據(jù)了解，政府也有意推動(dòng)以人民幣計(jì)價(jià)買T股。

目前因臺(tái)灣的美元放款利率偏低，信用好的客戶不到2%便能借到，許多臺(tái)商因此回臺(tái)借美元到中國(guó)轉(zhuǎn)存或投資。渣打銀行首席經(jīng)濟(jì)分析師符銘財(cái)表示，近5年來(lái)OBU客戶的美元借款持續(xù)走高，2007年至今年7月，美元放款從239億美元增至660億美元，增長(zhǎng)3倍以上。

這些美元需求未來(lái)是否有可能轉(zhuǎn)成人民幣？一位銀行主管則表示：難度很大，不論是香港或臺(tái)灣OBU，人民幣放款利率高達(dá)5%，大陸境內(nèi)的放款利率更在7%至10%之間，因?yàn)槔侍?，較少人會(huì)直接向銀行借人民幣，大都是以發(fā)債方式募資。除非未來(lái)臺(tái)灣自己能快速累積人民幣資金規(guī)模，讓銀行降低存，放款利率，人民幣的放款業(yè)務(wù)才有可能趨于熱絡(luò)。

因?yàn)檫^(guò)去的歷史、政治等因素，臺(tái)灣與大陸的文化和經(jīng)濟(jì)交流，被繁雜的法律條文一條又一條綁住，成為臺(tái)灣的重重阻礙，尤其是兩岸金錢流通，更讓臺(tái)商傷透腦筋，而當(dāng)兩岸貨幣清算機(jī)制完備后，等于牽起兩岸資金鏈，對(duì)臺(tái)灣發(fā)展人民幣離岸中心，相信絕對(duì)有正向幫助。

人民幣理財(cái)在臺(tái)被普遍看好

兩岸貨幣清算在臺(tái)灣更是被寄予厚望，目前島內(nèi)民眾十分看好人民幣理財(cái)，一是人民幣匯率一直處在上升通道，值得炒匯；二是人民幣存款利息遠(yuǎn)高于新臺(tái)幣，存款回報(bào)高。

由于人民幣升值可期，臺(tái)灣民眾對(duì)人民幣的期盼非常強(qiáng)烈。越來(lái)越多臺(tái)灣民眾手中持有人民幣，但是目前這些人民幣只能放在家里，或者放在銀行的保險(xiǎn)箱里，卻不能存到島內(nèi)銀行戶頭上。如今中行入駐臺(tái)北，島內(nèi)民眾的夢(mèng)想即將成真。臺(tái)“金管會(huì)”最近透露，臺(tái)灣地區(qū)的外匯指定銀行將全面開辦人民幣業(yè)務(wù)，屆時(shí)民眾可以在銀行、郵局存貸人民幣，每天上限2萬(wàn)元。

島內(nèi)財(cái)經(jīng)學(xué)者沈中華也表示，兩岸貨幣直接清算最務(wù)實(shí)的好處，是人民幣的存款、匯款及放款在臺(tái)逐步到位，人民幣被臺(tái)灣視為外幣，臺(tái)灣民眾可用人民幣來(lái)投資理財(cái)。理財(cái)產(chǎn)品除了存款，還有人民幣計(jì)價(jià)的基金、債券、保險(xiǎn)等，均是臺(tái)金融業(yè)可發(fā)力的方向。

對(duì)臺(tái)灣而言，兩岸貨幣直接清算，也為臺(tái)灣爭(zhēng)取成為人民幣離岸中心創(chuàng)造了必要條件，為臺(tái)灣金融業(yè)創(chuàng)造重要的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。因?yàn)槿嗣駧旁趪?guó)際貨幣中的地位看漲，所以人民幣離岸中心成為多個(gè)國(guó)家和地區(qū)努力爭(zhēng)取的“香餑餑”，臺(tái)灣具備與大陸龐大資金流的優(yōu)勢(shì)，為離岸中心的“人民幣資金池”準(zhǔn)備了足夠的水源。

其實(shí)目前島內(nèi)已有不少人民幣的理財(cái)產(chǎn)品，從已經(jīng)主管機(jī)關(guān)核準(zhǔn)的“點(diǎn)心債”到結(jié)構(gòu)型商品。雙元貨幣組合式商品（簡(jiǎn)稱DCI）等都有，花旗、匯豐等銀行也已推出人民幣定存，可供一般民眾選擇。

最簡(jiǎn)單的人民幣理財(cái)產(chǎn)品：定期存款

因?yàn)榈K于OBU的身份限制，除非外國(guó)人或境外公司，一般島內(nèi)民眾并不具備購(gòu)買資格，所以長(zhǎng)久以來(lái)，普通的投資大眾看得到卻吃不到人民幣的紅利。

在2012年8月底兩岸簽署貨幣備忘錄后，無(wú)論未來(lái)兩岸將采取清算行或所謂的代理行模式，對(duì)于投資者影響最大的，其實(shí)是臺(tái)灣央行是否開放外匯指定銀行（DBU）承辦人民幣業(yè)務(wù)。

一旦DBU開放了，臺(tái)灣的銀行客戶或投資人只要走進(jìn)銀行，開設(shè)人民幣戶頭，就能開始進(jìn)行人民幣理財(cái)商品的操作。其中，最簡(jiǎn)單，也最立即見效的人民幣理財(cái)產(chǎn)品就是定期存款。

以香港目前情況為例，因?yàn)槿嗣駧诺幕亓鞔箨懬朗芟拗疲由腺Y金不斷進(jìn)入金融體系，因此目前香港金融機(jī)構(gòu)的人民幣一年期定存利率普遍偏低，大約落在0.8%至2%之間；而為與臺(tái)灣一比高下，非港居民的人民幣定存利率則落在3%上下。

對(duì)于臺(tái)灣方面OBU的定存利率，渣打銀行在9月初就推出2.5%年息定存優(yōu)惠，并于最近推出3個(gè)月定存利率2.75%；花旗銀行的年息為2.68%；澳盛銀行的人民幣1到6個(gè)月定存利率年息介于2.5%至2.8%之間。因此，銀行業(yè)者估計(jì)，一旦臺(tái)灣正式開辦人民幣業(yè)務(wù)，初期利率會(huì)落在2%上下。

第二波最可能開放的商品：寶島債

其次，按照香港經(jīng)驗(yàn)，香港的人民幣市場(chǎng)在2008年開始大量發(fā)行“點(diǎn)心債”，也就是以人民幣計(jì)價(jià)發(fā)行的公司債之后才迅速成熟。依此判斷，外匯銀行認(rèn)為，近來(lái)引發(fā)熱烈話題的“寶島債”，也就是以人民幣計(jì)價(jià)發(fā)行的公司債，被業(yè)者認(rèn)為有可能是繼人民幣存款之后第二波開放的人民幣理財(cái)商品。

臺(tái)灣金管會(huì)今年7月宣布，通過(guò)OBU可在香港發(fā)行人民幣債券。永豐銀行商品總督導(dǎo)韓道嘩表示，未來(lái)DBU開放后，臺(tái)灣的自然人也都可以投資點(diǎn)心債，一般來(lái)說(shuō)，申購(gòu)門檻都是50萬(wàn)人民幣以上，未來(lái)市場(chǎng)成熟后，希望能有更多低申購(gòu)門檻的點(diǎn)心債，方便投資人做資產(chǎn)配置。

資產(chǎn)比較小的投資者也不用灰心，可以選擇進(jìn)入門檻較寬松的基金，如宏利投信證券公司已有投資香港點(diǎn)心基金，目前暫以美元計(jì)價(jià)，一旦DBU開放，就能盡快發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的基金，讓投資者可以利差、匯差兩頭賺。

至于資產(chǎn)等級(jí)更高的結(jié)構(gòu)型商品與DCI，在香港若要投資結(jié)構(gòu)型商品，因其訂制化的特性，門檻至少要10萬(wàn)美元到20萬(wàn)美元以上，DCI則是2萬(wàn)美元一個(gè)單位。

大陸A股：臺(tái)灣投資者還要再等等

至于眾多投資人關(guān)心的大陸A股，短期內(nèi)個(gè)人無(wú)法直接參與大陸股市。香港市民目前也不能直接投資A股，必須經(jīng)由投信、保險(xiǎn)或ETF（指數(shù)型基金）等間接渠道，同時(shí)大陸開放的額度相當(dāng)?shù)汀Ｅ_(tái)灣目前已放寬法令，能投資有價(jià)證券，未來(lái)可能比照香港模式，只能經(jīng)由投資基金或投資人民幣保單等方式間接參與。

此外，香港有大陸企業(yè)上市發(fā)行的H股，臺(tái)灣雖提出T股的概念，但目前并沒(méi)有大陸企業(yè)掛牌，如想直接投資大陸企業(yè)，臺(tái)灣投資者還要再等等。

一般民眾的人民幣存款開放之后，臺(tái)灣的投資者到底要飛去香港開戶好？還是留在臺(tái)灣好呢？

業(yè)內(nèi)人士指出，相比于臺(tái)灣，香港的優(yōu)勢(shì)第一點(diǎn)是匯兌自由。屆時(shí)臺(tái)灣仍然可能會(huì)有每天只能匯兌2萬(wàn)元人民幣的限制，而香港在今年8月為應(yīng)對(duì)臺(tái)灣即將作為人民幣離岸中心的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，已宣布非港居民匯兌人民幣無(wú)上限。也就是說(shuō)，一旦臺(tái)灣人到香港，就能短時(shí)間內(nèi)無(wú)限制地?fù)Q匯人民幣，作為人民幣存款。這一點(diǎn)對(duì)一般小老百姓也許還好，但對(duì)大戶而言，香港的吸引力顯然大了許多。

香港的第二優(yōu)勢(shì)是經(jīng)驗(yàn)豐富，選擇較多。香港的人民幣市場(chǎng)從2011年開始出現(xiàn)爆炸性增長(zhǎng)，理財(cái)商品的發(fā)展相對(duì)成熟，而且香港為國(guó)際金融都市，銀行間的利率競(jìng)爭(zhēng)也較臺(tái)灣激烈，例如近期許多香港銀行都對(duì)非港居民提出短期6%以上的高利率，招攬臺(tái)灣大戶。

臺(tái)灣的優(yōu)勢(shì)在于本地就能開戶，管理方便，省去匯兌麻煩。雖然現(xiàn)在網(wǎng)上銀行越來(lái)越方便，但不是所有服務(wù)都能在網(wǎng)上操作，除非原本就是常往來(lái)臺(tái)港兩地的人，否則一般投資人還是在臺(tái)投資比較便利。

因此有銀行業(yè)者建議，如果未來(lái)規(guī)劃人民幣資產(chǎn)在500萬(wàn)元以下的客戶，可能選擇就近在臺(tái)灣的銀行開戶存款人民幣即可，不用大費(fèi)周章赴港開戶。

島內(nèi)金融業(yè)搶奪人民幣業(yè)務(wù)大餅

由于任何金融服務(wù)皆仰賴銀行完成，島內(nèi)銀行也是這波人民幣商機(jī)中受惠最大的金融機(jī)構(gòu)，而投信募集的人民幣計(jì)價(jià)基金、證券的寶島債、保險(xiǎn)的人民幣計(jì)價(jià)保單都能雨露均沾。

若以香港人民幣存款占總額8.6%為例計(jì)算，臺(tái)灣目前總存款31.8萬(wàn)億元新臺(tái)幣，其中約有2.7萬(wàn)億元會(huì)轉(zhuǎn)成人民幣存款，約合540億元人民幣。

目前臺(tái)灣存放款利差僅有1.41%，若人民幣在臺(tái)存放款利差比新臺(tái)幣高0.5%，為1.91%，只要540億元人民幣的10%轉(zhuǎn)做放款，將可為島內(nèi)銀行帶來(lái)1.031億元人民幣的營(yíng)收，相當(dāng)于新臺(tái)幣5億元。

兩岸經(jīng)貿(mào)程度日益加深，建立貨幣清算機(jī)制后，匯兌手續(xù)費(fèi)、人民幣計(jì)價(jià)商品幫財(cái)富管理業(yè)務(wù)再注入活水等利多，將可為島內(nèi)銀行帶來(lái)豐厚的收入。

除了銀行業(yè)，臺(tái)灣投信業(yè)也在積極地?fù)寠Z人民幣業(yè)務(wù)商機(jī)。例如從去年開始，宏利投信證券公司看到人民幣即將在臺(tái)開放的商機(jī)，便積極地先以美元計(jì)價(jià)的方式，募集投資香港發(fā)行的“點(diǎn)心債”基金，這表明臺(tái)灣普通人已經(jīng)可以通過(guò)購(gòu)買基金的形式，參與香港“點(diǎn)心債”市場(chǎng)，至今已募集三檔，總規(guī)模超過(guò)新臺(tái)幣52億元，近一年來(lái)均有2.5%以上的回報(bào)。

宏利投信投資策略部協(xié)理鄭安佑表示：一旦兩岸貨幣清算機(jī)制建立好，延伸產(chǎn)品線盡快推出人民幣計(jì)價(jià)基金，且也有過(guò)去績(jī)效可供投資人參考。

不過(guò)，要實(shí)現(xiàn)這些美好愿景，必須要架構(gòu)在兩岸之間的銀行清算機(jī)制之上，換句話說(shuō)，就是采取何種清算模式。當(dāng)然，并非兩岸簽署《貨幣清算合作備忘錄》后，臺(tái)灣就能立刻擁有美好光景，必須一步一步積累而成。但這每年3000多億元的人民幣資金流將對(duì)臺(tái)灣各行各業(yè)掀起鋪天蓋地的變化，不但臺(tái)商能省下過(guò)去匯款或避險(xiǎn)造成的損失，節(jié)省匯款等待的時(shí)間，而島內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)更是人民幣清算后受惠最大的行業(yè)。

以香港為例，香港是以中國(guó)銀行香港分行進(jìn)行清算，所有的當(dāng)?shù)劂y行都在中國(guó)銀行香港分行開設(shè)清算帳戶，由中國(guó)銀行香港分行負(fù)責(zé)人民幣的拋售與拆借，且中國(guó)銀行香港分行在內(nèi)地的對(duì)口機(jī)構(gòu)是中國(guó)人民銀行深圳分行。

目前全世界僅有香港及澳門兩地設(shè)有人民幣清算行，其他國(guó)家和地區(qū)皆通過(guò)與中國(guó)人民銀行簽訂貨幣互換協(xié)議，以代理行模式進(jìn)行清算，例如韓國(guó)、新加坡、英國(guó)等，這些國(guó)家當(dāng)中又以新加坡發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)最為積極。

新加坡自2010年與中國(guó)大陸簽署貨幣互換協(xié)議后，便積極地想把人民幣業(yè)務(wù)留在國(guó)內(nèi)發(fā)展。2011年3月，中國(guó)工商銀行到新加坡成立海外人民幣中心后，所有人民幣計(jì)價(jià)債券、個(gè)人存款、金融商品等業(yè)務(wù)，新加坡無(wú)一缺席。

但中國(guó)工商銀行并非是新加坡的清算行。楊宇霆表示，新加坡的銀行多半通過(guò)在香港的子行拿人民幣回去給總行，或者新加坡當(dāng)?shù)劂y行與工行簽署代理協(xié)議，通過(guò)工行發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)。

新加坡的人民幣業(yè)務(wù)是通過(guò)國(guó)內(nèi)政府推波助瀾才能欣欣向榮，如果再給新加坡清算行，屆時(shí)離岸人民幣中心的地位將不輸香港。

清算行與代理行模式究竟有何差異？一位銀行主管表示，代理也是清算的一種，在貨幣清算上沒(méi)有差別，機(jī)制有差別的是因?yàn)榇箨懭允峭鈪R管制國(guó)家，企業(yè)在貿(mào)易項(xiàng)下才能匯款出入，只有建立清算機(jī)制，才能接受個(gè)人在非貿(mào)易項(xiàng)下持有人民幣。

一位臺(tái)灣金控高層主管指出：“問(wèn)題不在代理或清算，而在我們的心態(tài)與法規(guī)?！彪m然兩岸貨幣清算開放在即，但臺(tái)灣仍有許多法規(guī)綁住自己。例如《兩岸余融業(yè)務(wù)往來(lái)管理辦法》第14條必須要經(jīng)過(guò)修正后，臺(tái)資銀行的DBU（外匯指定銀行）才能與大陸的銀行開設(shè)人民幣同存戶，這在人民幣的清算及匯出匯入上是必要的。

他說(shuō)：目前島內(nèi)銀行幾乎都在香港開設(shè)有分行，但島內(nèi)法令仍不準(zhǔn)銀行做客戶的跨地區(qū)轉(zhuǎn)行介紹，過(guò)去曾出現(xiàn)過(guò)某島內(nèi)銀行因?yàn)檗D(zhuǎn)介客戶到香港開戶被罰上千萬(wàn)元新臺(tái)幣的時(shí)間，根據(jù)的就是臺(tái)灣《銀行法》第22條及第129條第一款，此舉實(shí)際上是把商機(jī)拱手讓給別人，等于讓?shí)u內(nèi)金融機(jī)構(gòu)綁著一只手在外面打仗，應(yīng)盡快修正。

另外，如果臺(tái)灣開放之后，市場(chǎng)需求很急，人民幣如潮水般涌入，持有大量人民幣的島內(nèi)銀行業(yè)者除了正常的人民幣放款之外，其他資金管道的建立，也需要當(dāng)局積極擬定配套措施。以香港為例，香港的人民幣市場(chǎng)就是在人民幣的貿(mào)易結(jié)算、“點(diǎn)心債”市場(chǎng)陸續(xù)建立之后，已經(jīng)開放許久的市場(chǎng)才會(huì)近年來(lái)突然大爆發(fā)。臺(tái)灣如果要快速追上香港的腳步，配套措施的完整度絕對(duì)是勝負(fù)關(guān)鍵，

臺(tái)灣有望發(fā)展成為人民幣離岸中心

今年以來(lái)，臺(tái)灣經(jīng)濟(jì)一直不景氣，GDP增長(zhǎng)率只能求“保1”。然而出乎意料的是，島內(nèi)金融業(yè)卻意外交出亮眼成績(jī)單，特別是15家金控集團(tuán)今年前三季營(yíng)收獲利達(dá)1359億元新臺(tái)幣，比去年全年還多賺了18億元。

究其原因，還是與大陸有關(guān)。金融業(yè)的獲利，通常與景氣連動(dòng)密切，若景氣不好，金融業(yè)往往首當(dāng)其沖。今年臺(tái)灣金融業(yè)逆勢(shì)增長(zhǎng)，其最大的引擎來(lái)自于海外分行，特別是0BU業(yè)務(wù)。

由于年初中國(guó)政府實(shí)施貨幣緊縮政策，不少中資企業(yè)和臺(tái)商紛紛到香港尋求較廉價(jià)的資金，讓臺(tái)灣各銀行的香港分行從美元放款中大賺利差，海外獲利占了島內(nèi)銀行稅前獲利的35%。隨著海外獲利比重大幅增長(zhǎng)，0BU已成為臺(tái)灣各大銀行的盈利核心。

隨著兩岸實(shí)現(xiàn)貨幣直接清算所帶來(lái)的人民幣全面開放商機(jī)，永豐金控董事長(zhǎng)何壽川樂(lè)觀預(yù)期，這將啟動(dòng)臺(tái)灣金融業(yè)的下一個(gè)“黃金十年”。臺(tái)“金管會(huì)”也認(rèn)為，未來(lái)DBU開辦人民幣放款和匯款業(yè)務(wù)，島內(nèi)銀行獲利更可望翻倍。

根據(jù)臺(tái)灣海關(guān)部門統(tǒng)計(jì)資料顯示，兩岸從去年7月至今年7月，商品貿(mào)易總值已達(dá)1200億美元，保守估計(jì)，其中有一半的金額以人民幣計(jì)價(jià)，就有3738億元的人民幣自然回存，以這樣的速度要趕上香港，其實(shí)并不困難，未來(lái)臺(tái)灣有望發(fā)展成為人民幣離岸中心。

以香港為例，從2004年開始發(fā)展人民幣業(yè)務(wù)，初期由于大陸外匯管制嚴(yán)格，僅允許個(gè)人持有存款；盡管2007年開放了“點(diǎn)心債”，但因?yàn)槿嗣駧旁诤Ｍ饬魍可?，?dǎo)致香港的人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展一直遲滯不前。直到2011年8月，大陸開始在全國(guó)推動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)，使得香港離岸人民幣存量快速積累，所有與人民幣相關(guān)的業(yè)務(wù)才有了突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)，香港的人民幣結(jié)算金額大幅增加，由2010年的人民幣3692億元，至2011年底快速增加至人民幣1.9萬(wàn)億元，香港頓時(shí)成為中國(guó)境外擁有最多人民幣資金的地區(qū)。到今年8月底，香港人民幣存款已高達(dá)5523億元，占香港總存款量8.6%，平均每個(gè)港人在銀行擁有7.7萬(wàn)元人民幣。

當(dāng)香港的人民幣資金規(guī)模累積越來(lái)越多后，一切相關(guān)理財(cái)商品也開始遍地開花，舉凡人民幣計(jì)價(jià)的基金、保單、黃金或債券等不斷推出；當(dāng)中又以點(diǎn)心債發(fā)行最為大宗。2011年香港的點(diǎn)心債發(fā)行量突破人民幣1200億元，累積至今已超過(guò)人民幣2000億元。

這幅美景讓臺(tái)灣的銀行業(yè)者看了非常動(dòng)心。一位島內(nèi)金控高層主管認(rèn)為，臺(tái)灣比香港更具有發(fā)展成為人民幣離岸中心的條件，因?yàn)榕_(tái)灣是大陸主要的貿(mào)易對(duì)象，并有較大貿(mào)易順差，資金是自然累積；但香港對(duì)大陸仍是貿(mào)易逆差。香港的人民幣資金能大幅累積，主要是對(duì)人民幣升值的期待與政策鼓勵(lì)，與臺(tái)灣有非常大的不同。因此在兩岸清算機(jī)制建立后。臺(tái)灣便會(huì)自然地成為全球人民幣的匯集中心。

澳盛銀行中華區(qū)經(jīng)濟(jì)分析師楊宇霆認(rèn)為，香港發(fā)展境外人民幣市場(chǎng)兩年才有現(xiàn)在的成績(jī)，臺(tái)灣才剛起步。，前臺(tái)商人民幣貿(mào)易量小于3%，在開放人民幣業(yè)務(wù)后，交易量將有達(dá)到10%的潛力，以去年大陸與臺(tái)灣貿(mào)易總額為1200億美元為基礎(chǔ)計(jì)算，將有120億美元的交易量，轉(zhuǎn)為使用人民幣結(jié)算，約700至800億人民幣，加快臺(tái)灣人民幣資金池增長(zhǎng)速度。

對(duì)于雙邊貨幣互換，楊宇霆指出，雖然會(huì)有不少臺(tái)商將香港帳戶轉(zhuǎn)回臺(tái)灣，讓臺(tái)灣有成為人民幣離岸中心的潛力，但金融商品的發(fā)展仍不及香港。香港目前已有貿(mào)易結(jié)算、點(diǎn)心債、交易市場(chǎng)等金融業(yè)務(wù)及商品，今年9月17日又開放了離岸人民幣期貨市場(chǎng)（CNH）。臺(tái)灣目前在OBU里的人民幣存款量不到200億元，但臺(tái)灣一旦建立臺(tái)灣離岸人民幣市場(chǎng)（CNT）并與香港離岸人民幣市場(chǎng)（CNH）接軌，將可能有互相套利的機(jī)會(huì)，不過(guò)仍得視兩岸三地的匯率是否有一致性。

總之，在兩岸正式建立貨幣清算機(jī)制后，可以預(yù)估各項(xiàng)人民幣業(yè)務(wù)也能在臺(tái)灣以試水溫的方式慢慢展開。至于個(gè)人人民幣存款，在香港仍有每日結(jié)匯不得超過(guò)人民幣2萬(wàn)元的限制，預(yù)估臺(tái)灣也可能有相同做法。

當(dāng)然，并非兩岸簽署《貨幣清算合作備忘錄》后，臺(tái)灣就能立刻擁有美好光景，必須一步一步積累而成。但這每年3000多億元的人民幣資金流將對(duì)臺(tái)灣各行各業(yè)掀起鋪天蓋地的變化，不但臺(tái)商能省下過(guò)去匯款或避險(xiǎn)造成的損失，節(jié)省匯款等待的時(shí)間，而島內(nèi)金融產(chǎn)業(yè)更是人民幣清算后受惠最大的行業(yè)。