摘 要：貨幣政策規(guī)則有廣義與狹義的區(qū)分，廣義的貨幣政策規(guī)則是包括貨幣政策理論與實踐的基本原則；而狹義的貨幣政策規(guī)則是指貨幣政策如何根據經濟運行的變化來調整貨幣政策的一般要求。本文通過大量有關文獻回顧了貨幣政策規(guī)則的發(fā)展歷程，并簡要介紹了國內在貨幣規(guī)則理論方面的一些成果。

關鍵詞：貨幣政策規(guī)則 普爾規(guī)則 泰勒規(guī)則

一、貨幣政策規(guī)則理論研究

貨幣政策規(guī)則在宏觀經濟研究中有很長的歷史，19世紀初貨幣學派就認為貨幣供給是外生的，因此貨幣政策應該受到嚴格的規(guī)則限制。這一時期的貨幣政策規(guī)則又被稱為“古典貨幣政策規(guī)則”，因為這些規(guī)則都有一個共同的特征，即貨幣當局固定了某個貨幣工具變量。

進入20世紀，貨幣政策規(guī)則的內涵更加廣泛。泰勒（Taylor，1993〉認為， 一項政策規(guī)則不一定是某種貨幣政策工具的固定或者是一個機械的公式，而是應該集中在以產量和價格穩(wěn)定衡量的良好經濟表現(xiàn)。一個好的貨幣政策規(guī)則應該具備有效性、簡潔性、精確性、可靠性等特征。廣義的貨幣政策規(guī)則是包括貨幣政策理論與實踐的基本原則；而狹義的貨幣政策規(guī)則是指貨幣政策如何根據經濟運行的變化來調整貨幣政策的一般要求。貨幣政策規(guī)則的具體形式有：普爾模型、泰勒規(guī)則、通貨膨脹定標規(guī)則等。

（一）短期貨幣政策規(guī)則：普爾模型

所謂普爾模型（Pool，1970）也就是靜態(tài)IS-LM模型中的貨幣政策規(guī)則。普爾模型主要關注使產出方差最小的貨幣目標或者利率目標。盡管該模型有直觀并且簡單的特點，但是它也存在著一定的缺陷：這種靜態(tài)IS-LM模型著重于宏觀經濟層面產品市場與貨幣市場的供給與需求，并沒有聯(lián)系到與之相關的微觀經濟基礎。而且在普爾模型的推導過程中，假定只有一個外生沖擊變量的存在（如果中央銀行運用貨幣供給量m來影響產出，則y和i是內生變量，反之若利率i是外生變量，則m和y都是內生變量），忽略了動態(tài)因素的作用。確切來講，普爾模型只是為貨幣政策中介目標的選擇提供一個理論規(guī)則，它對于已經選定中介目標的中央銀行如何進行貨幣政策操作并沒有給出指導性的意見。

（二）泰勒規(guī)則

泰勒規(guī)則（Taylor，1993）是一種中期模型，泰勒規(guī)則描述了短期利率如何針對通貨膨脹率和產出變化調整的準則。泰勒認為中央銀行應根據三個變量來調整利率 it ——當期的產出缺口、當期通貨膨脹與目標水平的偏差以及均衡實際利率。泰勒規(guī)則的基本含義在于，貨幣當局在執(zhí)行貨幣政策時遵循以下反饋規(guī)則，即根據通貨膨脹率和總產出的實際值與目標值之間的差距來調節(jié)聯(lián)邦基金利率的走勢。雖然泰勒規(guī)則的形式很簡單，但它既可以很好地反映貨幣當局的兩個主要目標，即在短期內維持實際產出在其潛在產出水平附近，同時在長期內有效的控制通貨膨脹率，而且還可以概括現(xiàn)實中影響貨幣政策的基本因素。

總體而言，泰勒規(guī)則概括了現(xiàn)實中影響貨幣政策的主要因素，較好地模擬了中央銀行的貨幣政策實踐，并在理論上表現(xiàn)出了諸多的優(yōu)越性，從而在研究與實踐中得到了廣泛的應用。

（三）通貨膨脹定標規(guī)則

通貨膨脹定標貨幣政策框架是新古典綜合派理論提出的貨幣政策規(guī)則，是指中央銀行直接以通貨膨脹為目標，并對外公開通貨膨脹目標，以此規(guī)劃貨幣政策操作的貨幣政策制度。

在這種貨幣政策框架下，中央銀行宣布一個通貨膨脹的目標區(qū)，其主要特點為：中央銀行要制訂一個比較明確的、定量化的通貨膨脹目標值；中央銀行隨時對通貨膨脹的未來走向做出預測，將此預測結果與通貨膨脹目標（或目標區(qū)）相比較，然后根據二者之間的差距來決定貨幣政策工具的運用；中央銀行采用具有高透明度和可以說服公眾的貨幣政策，并為此定期發(fā)布公告，向公眾做出解釋，推動貨幣政策的有效實施。

二、對中國貨幣政策規(guī)則的研究

謝平和羅雄（2002）首次將歷史分析法和反應函數法應用于關于中國貨幣政策的泰勒規(guī)則的檢驗。他們選取的樣本區(qū)間為 1992 年 1 季度—2001 年的 4 季度，采用同業(yè)拆借市場利率作為金融市場的基礎利率、加入季節(jié)虛擬變量用線性趨勢來估計潛在產出、 CPI 來衡量通貨膨脹率、用樣本的平均真實利率來估計長期均衡真實利率，針對泰勒（Taylor，1993）的規(guī)則表達式進行檢驗。并且將利率實際值與泰勒規(guī)則值進行比較，得出結論：1992 年第 1 季度—1993 年第 1 季度，以及 1997 年之后的區(qū)間，利率規(guī)則值與實際值比較接近；1993—1997 年這一段，利率規(guī)則值和利率實際值分化比較嚴重。

陸軍和鐘丹（2003）在謝平和羅雄的研究基礎上進一步探討泰勒規(guī)則在我國應用的可行性。他們引入前瞻性泰勒規(guī)則，用預期通貨膨脹率缺口代替原有的通貨膨脹率缺口來作為估計變量對泰勒規(guī)則作進一步修正。他們采用生產函數法來估計潛在產出數值；使用“潛在物價指數”法，引入“潛在物價指數（P）”作為通貨膨脹的目標值；用銀行一年期定期存款利率扣除實際 CPI 年增率作為實際均衡利率，利用協(xié)整理論檢驗我國銀行間同業(yè)拆借利率與經濟增長和通貨膨脹水平之間是否存在穩(wěn)定的長期關系。結果表明，傳統(tǒng)及前瞻性泰勒規(guī)則都可用來描述我國銀行同業(yè)拆借利率的走勢，并且銀行同業(yè)拆借利率可以作為央行貨幣政策的參考依據。

三、總結

上文通過大量有關文獻回顧了貨幣政策規(guī)則的發(fā)展歷程，并簡要介紹了國內在貨幣規(guī)則理論方面的一些成果。盡管各種貨幣政策規(guī)則關注的政策目標、選擇應用的貨幣政策工具和采用的公式形式都有所差別，但是它們實質上都是通過賦予通貨膨脹一定的權重，科學的對中央銀行的貨幣政策戰(zhàn)略給予指導。例如實行比較寬松的泰勒規(guī)則，對通貨膨脹損失賦予的權重就比較大；而實行通貨膨脹定標規(guī)則，對通貨膨脹的要求就比較嚴格。上述各種形式的貨幣政策規(guī)則就是針對不同國家的國情給出相應的政策指導的。將來的貨幣政策研究方向，應該是朝著設計一個既簡單又易于實施而且有普遍適用性的方向發(fā)展。

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作者簡介：王海波（1987-），男，漢族，河北保定人，西南財經大學經濟學院，研究方向：西方經濟學。