摘 要：在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下，產(chǎn)業(yè)升級(jí)要從三個(gè)維度進(jìn)行考察：產(chǎn)業(yè)高級(jí)化水平、產(chǎn)業(yè)能源效率、產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力。利用改革開(kāi)放以來(lái)的相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)關(guān)系的實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，對(duì)外投資減少和私營(yíng)部門(mén)貸款比重的提高對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有積極作用；貨幣投放量的增加對(duì)能源消耗具有正向影響，而金融對(duì)外開(kāi)放度的提高則會(huì)提高能源利用率；高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與金融資本的支持相關(guān)度較高。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；升級(jí)

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2012）09-0061-03

引言

在能源緊張、資源短缺、環(huán)境惡化及勞動(dòng)力升值的現(xiàn)實(shí)壓力下，中國(guó)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式面臨的問(wèn)題越來(lái)越嚴(yán)峻，產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)性矛盾也日益突出。因此，如何在科學(xué)發(fā)展觀的指導(dǎo)下，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展對(duì)中國(guó)具有戰(zhàn)略性意義。影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的因素很多，其中最為關(guān)鍵的是資本流向。作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)樞紐的金融業(yè)對(duì)資源和風(fēng)險(xiǎn)配置起著重要的指引作用，其發(fā)展程度的高低直接影響著產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的進(jìn)程，可以說(shuō)產(chǎn)業(yè)升級(jí)離不開(kāi)金融系統(tǒng)的支持和保障。

從文獻(xiàn)上分析，從Schumpeter（1912）提出金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)具有影響的觀點(diǎn)以來(lái)，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們圍繞這一問(wèn)題展開(kāi)了廣泛的研究。Gurley和Shaw（1960）把各種金融中介作為分析基點(diǎn)，研究它們對(duì)提高社會(huì)生產(chǎn)性投資水平具有支持作用。Goldsmith（1969）以金融相關(guān)率為研究指標(biāo)，分析整理了35個(gè)國(guó)家1860—1963年的統(tǒng)計(jì)資料，發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展與以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)為特征的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間是同步進(jìn)行的，但未確認(rèn)兩者因果關(guān)系的方向。McKinnon（1973）和Shaw（1973）以發(fā)展中國(guó)家為研究對(duì)象，得出了和Goldsmith類似的觀點(diǎn)。深入到產(chǎn)業(yè)層面上，Rajan 和 Zingales（1998）的研究表明，一國(guó)金融體系發(fā)育程度的差異會(huì)影響具有不同技術(shù)創(chuàng)新特質(zhì)的產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)。Pagano（1993）建立了一個(gè)有代表性的理論模型來(lái)分析金融發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響機(jī)制，說(shuō)明金融中介可以從兩方面促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。國(guó)外學(xué)者研究的主要是金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系，較少涉及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與金融發(fā)展的相互關(guān)系。國(guó)內(nèi)學(xué)者伍海華（2001）從理論上具體闡述了金融發(fā)展是如何作用于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的，并提出我們應(yīng)該選擇怎么樣的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以及金融政策。在實(shí)證研究方面，范方志、張立軍（2003）把中國(guó)分東、中、西部三個(gè)區(qū)域來(lái)分別研究金融發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的關(guān)系。盡管許多學(xué)者對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與金融發(fā)展之間的作用做了大量的研究，但是這些研究大多是利用傳統(tǒng)的指標(biāo)和方法，不能很好的從科學(xué)發(fā)展意義上衡量產(chǎn)業(yè)升級(jí)。筆者從中國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況出發(fā)，提出了衡量產(chǎn)業(yè)升級(jí)的三個(gè)維度作為新的研究視角——第三產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展以及能源效率提高。另外，本文還分別從三個(gè)維度分析了金融要素對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響作用，在此基礎(chǔ)上提出具有針對(duì)性的政策建議，希望金融的發(fā)展能更好地促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

一、金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的機(jī)理

1.產(chǎn)業(yè)升級(jí)及其衡量指標(biāo)。國(guó)際上定義的產(chǎn)業(yè)升級(jí)主要是以全球價(jià)值鏈為視角，指產(chǎn)業(yè)由低技術(shù)水平、低附加值狀態(tài)向高技術(shù)、高附加價(jià)值狀態(tài)演變的過(guò)程。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中國(guó)“高污染、高能耗、高排放、低附加值”的產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式弊端暴露無(wú)遺——生態(tài)環(huán)境破壞、資源耗竭、自主創(chuàng)新能力低下、第三產(chǎn)業(yè)落后、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力弱。按照科學(xué)發(fā)展觀的要求，新型工業(yè)化道路必須以“科技含量高、經(jīng)濟(jì)效益好、資源消耗低、環(huán)境污染少、人力資源優(yōu)”為主要特征。在這樣的大經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)由以資源能源消耗為主向以科技進(jìn)步為主轉(zhuǎn)變、以第二產(chǎn)業(yè)拉動(dòng)為主向提高第三產(chǎn)業(yè)在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值中的比重轉(zhuǎn)變、以高碳經(jīng)濟(jì)向綠色低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變就成了中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的目標(biāo)。因此，要走出一條符合中國(guó)國(guó)情的產(chǎn)業(yè)升級(jí)道路，有必要從三個(gè)維度進(jìn)行考察：產(chǎn)業(yè)高級(jí)化水平、產(chǎn)業(yè)能源效率、產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力。

2.金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用機(jī)制。英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家配第和克拉克研究了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)趨勢(shì)，得出了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)從第一產(chǎn)業(yè)向第二產(chǎn)業(yè)，并最終向第三產(chǎn)業(yè)演進(jìn)的規(guī)律性結(jié)論，而在這個(gè)過(guò)程中必然伴隨著技術(shù)的進(jìn)步、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和能源利用率的提高。具體來(lái)講，一國(guó)的儲(chǔ)蓄率越高、儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的比例越大，表明其投資資本越充足，為滿足長(zhǎng)期發(fā)展的需要企業(yè)就會(huì)投入更多的資本在RD上，而資本邊際生產(chǎn)率的提高本身就意味著科技的進(jìn)步、能源利用率的提高。因此，金融發(fā)展在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，也必然會(huì)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。

基于資源配置起主要作用的金融系統(tǒng)滲透于產(chǎn)業(yè)升級(jí)的整個(gè)過(guò)程。金融系統(tǒng)主要通過(guò)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。金融發(fā)展先于經(jīng)濟(jì)對(duì)金融服務(wù)的需求，因而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有著自主的積極影響，我們把這個(gè)稱為“供給引導(dǎo)”，這對(duì)動(dòng)員那些阻滯在傳統(tǒng)部門(mén)的資源并使之轉(zhuǎn)移到能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的現(xiàn)代部門(mén)，以確保投資于最有活力的項(xiàng)目方面起基礎(chǔ)性的作用。金融發(fā)展理論的開(kāi)創(chuàng)性學(xué)者Goldsmith（1969）、Mckinnon（1973）、Shaw（1973）均認(rèn)為金融發(fā)展是獲得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的必要條件。我們將經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因素分解為以下形式：

g==*=*=*=Eθs

其中，g為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，Y為GDP，K為資本存量，I為實(shí)際投資量，S為總儲(chǔ)蓄，E=△Y/△K表示資本的邊際生產(chǎn)率，θ為儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為投資的比例（即I=θS），s代表了儲(chǔ)蓄率（即s=S/Y）。

可見(jiàn)，金融發(fā)展能通過(guò)影響資本的邊際生產(chǎn)率、儲(chǔ)蓄率及儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化的能力來(lái)影響經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，進(jìn)而通過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生需求推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

二、指標(biāo)、模型和實(shí)證分析

（一）計(jì)量方法及指標(biāo)選取

1.計(jì)量方法。通常情況下有兩種處理方法用來(lái)反映變量之間的相互關(guān)系：第一，分析非平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)變量之間數(shù)量關(guān)系的最主要工具之一 ——協(xié)整檢驗(yàn)；第二，對(duì)統(tǒng)計(jì)關(guān)系進(jìn)行定量描述的數(shù)學(xué)模型——回歸模型（主要分析平穩(wěn)變量）。對(duì)于現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中非平穩(wěn)的時(shí)間序列，我們可以對(duì)它進(jìn)行差分把它變平穩(wěn)，然后運(yùn)用回歸模型來(lái)分析變量之間的關(guān)系。但是，這樣處理會(huì)讓我們失去總量的長(zhǎng)期信息，而這些信息對(duì)分析問(wèn)題來(lái)說(shuō)又是必要的，所以一般情況下，采用協(xié)整來(lái)解決此類問(wèn)題。

2.指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來(lái)源。對(duì)于涉及到的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和金融發(fā)展兩大類指標(biāo)，傳統(tǒng)上以第二、三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值之和占GDP的比重來(lái)衡量產(chǎn)業(yè)升級(jí)?；谥袊?guó)特殊國(guó)情的考量，我們選取第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重TI、產(chǎn)業(yè)的單位GDP能耗產(chǎn)出值EG、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重HIP來(lái)衡量產(chǎn)業(yè)的高級(jí)化、產(chǎn)業(yè)能源效率和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力。對(duì)于金融發(fā)展程度的度量，我們從金融發(fā)展的效率、規(guī)模及對(duì)外開(kāi)放度三個(gè)方面進(jìn)行。根據(jù)國(guó)內(nèi)外金融發(fā)展指標(biāo)的演進(jìn)及相關(guān)實(shí)證領(lǐng)域的指標(biāo)情況，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，我們以私營(yíng)部門(mén)國(guó)內(nèi)貸款額占GDP的比例PG代表金融發(fā)展效率，以貨幣和準(zhǔn)貨幣M2占GDP的比例MG代表金融發(fā)展規(guī)模，以國(guó)外直接凈投資、證券投資及金融系統(tǒng)國(guó)外凈資產(chǎn)之和占GDP的比例AO代表金融對(duì)外開(kāi)放度。樣本數(shù)據(jù)除個(gè)別指標(biāo)無(wú)法獲取統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)外，其余的選取期間均1978—2008年。

3.單位根檢驗(yàn)。為了避免出現(xiàn)所謂的“偽回歸”現(xiàn)象，在利用這些時(shí)間序列數(shù)據(jù)前，對(duì)其進(jìn)行平穩(wěn)性分析。采用ADF檢驗(yàn)法來(lái)檢驗(yàn)變量的平穩(wěn)性，結(jié)果顯示單位能耗產(chǎn)出值EG和高技術(shù)企業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重HIP是二階單整序列，其余變量都是一階單整序列。

（二）實(shí)證研究

1.維度一：以第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重衡量產(chǎn)業(yè)高級(jí)化。前面分析得知，PG、AO、MG和TI都是非平穩(wěn)的一階單整序列，它們之間可能存在某種長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系——協(xié)整關(guān)系。采用Johansen檢驗(yàn)，分析金融發(fā)展效率、對(duì)外開(kāi)放度、規(guī)模的PG、AO、MG和第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值占GDP的比重TI之間是否存在協(xié)整關(guān)系。統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)表明在5%的顯著水平下存在4個(gè)協(xié)整方程，在1%的顯著水平下存在兩個(gè)協(xié)整方程；最大特征值檢驗(yàn)表明在5%和1%的顯著水平下都存在兩個(gè)協(xié)整方程。我們可以由協(xié)整關(guān)系得到協(xié)整方程：

VECM=TI-0.297465PG+0.821824AO+0.000178MG （1）

由協(xié)整方程得出結(jié)論：金融發(fā)展的對(duì)外開(kāi)放度AO在很大程度上抑制了第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，AO每提高1個(gè)百分點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的比重就會(huì)降低0.82個(gè)百分點(diǎn)；至于金融發(fā)展規(guī)模MG，雖然對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起了反向作用，但影響程度極低；中國(guó)金融發(fā)展效率PG較好地推動(dòng)了第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，金融效率的發(fā)展能更好地促進(jìn)資源的優(yōu)化配置，使資金更多地流向高技術(shù)含量、高附加值的企業(yè)，以此推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。

2.維度二：以單位能耗產(chǎn)出值衡量產(chǎn)業(yè)能源效率。代表產(chǎn)業(yè)能源效率的EG是二階單整序列，而用來(lái)衡量金融發(fā)展的指標(biāo)都是一階單整的，不符合協(xié)整檢驗(yàn)的條件。因此，采用OLS回歸的方法來(lái)做檢驗(yàn)，以差分后的1978—2008年中國(guó)單位能耗產(chǎn)出值EG為因變量、差分后的PG、AO、MG為EG的自變量做線性回歸，得出如下回歸結(jié)果：

D（EG，2）=0.004268+0.015749D（AO）+0.000432D（MG）-

0.002380D（PG） （2）

（0.787027） （3.856296） （0.297661） （-2.491834）

F=10.54102 R2=0.558484 調(diào)整的R2=0.505502

回歸方程調(diào)整后的判定系數(shù)為0.505502，說(shuō)明擬合度符合要求。該模型結(jié)果表明：金融對(duì)外開(kāi)放度AO和貨幣、金融發(fā)展規(guī)模MG對(duì)單位能耗的產(chǎn)出值EG起著正向的作用，其中AO的貢獻(xiàn)度較大，是三個(gè)變量中作用效果最顯著的；而表示金融發(fā)展效率的私營(yíng)部門(mén)國(guó)內(nèi)貸款額占GDP的比例PG對(duì)節(jié)能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著制約的反作用；這幾個(gè)金融指標(biāo)對(duì)單位能耗產(chǎn)出值的作用效果都不是非常顯著。

3.維度三：以高技術(shù)企業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重衡量產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新能力。代表產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力的HIP也是二階單整序列，采用同EG一樣的方法對(duì)其進(jìn)行檢驗(yàn)。以差分后的1995—2008年中國(guó)高技術(shù)企業(yè)總產(chǎn)值占GDP的比重HIP為因變量、差分后的PG、AO、MG為HIP的自變量，同樣得到如下回歸結(jié)果：

D（HIP，2）= -0.001107+0.001219D（PG） -0.002902 D（AO） -

0.000392D（MG） （3）

（-0.361821） （1.961326） （-1.195700） （-0.496946）

F=4.641506 R2=0.635112 調(diào)整的R2=0.498279

回歸方程（3）是在較少的樣本數(shù)據(jù)下得到的，其調(diào)整后的判定系數(shù)有0.498279，說(shuō)明擬合度較高。由其結(jié)果得出：反映金融發(fā)展效率的私營(yíng)部門(mén)國(guó)內(nèi)貸款額占GDP的比例PG促進(jìn)了高技術(shù)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的增加，而金融發(fā)展規(guī)模MG以及金融的對(duì)外開(kāi)放度AO卻對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著抑制的反向作用。

至此，我們得到三個(gè)計(jì)量模型，分別從三個(gè)角度探究了金融發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的影響效應(yīng)。從三個(gè)模型我們看出，對(duì)于中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，最重要的影響因素的金融發(fā)展的效率，而金融發(fā)展規(guī)模和對(duì)外開(kāi)放度這些外在因素相對(duì)金融發(fā)展效率而言，對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的作用沒(méi)那么明顯。因此，管理當(dāng)局最迫切的任務(wù)是從“質(zhì)”的方面完善金融市場(chǎng)，促進(jìn)金融發(fā)展的效率。當(dāng)然，除了以上幾個(gè)衡量金融發(fā)展程度的因素會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)造成影響，還有別的復(fù)雜原因，例如一國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平、國(guó)家的政策取向等。

結(jié)論與啟示

1.簡(jiǎn)要結(jié)論。（1）通過(guò)計(jì)量的實(shí)證檢驗(yàn)我們發(fā)現(xiàn)，私營(yíng)部門(mén)國(guó)內(nèi)貸款額占GDP的比例PG能促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)、高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，卻抑制了能源利用效率的提高；貨幣、準(zhǔn)貨幣M2占GDP的比例MG和國(guó)外直接凈投資、證券投資及金融系統(tǒng)國(guó)外凈資產(chǎn)之和占GDP的比例AO這兩個(gè)指標(biāo)數(shù)值的提高能促進(jìn)單位能耗的產(chǎn)出值，卻降低了第三產(chǎn)業(yè)與高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出值。這是因?yàn)樵谥袊?guó)市場(chǎng)并不是唯一決定產(chǎn)業(yè)發(fā)展的手段，政府對(duì)某些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的扶持在一定程度上扭曲了金融系統(tǒng)的資源配置功能。（2）中國(guó)金融發(fā)展和能源利用效率存在相關(guān)關(guān)系。對(duì)外開(kāi)放程度的提高對(duì)中國(guó)能源利用效率的提高起了較大的作用，而過(guò)多的私營(yíng)部門(mén)貸款卻在一定程度上抑制了節(jié)能產(chǎn)業(yè)和高效產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。（3）中國(guó)金融發(fā)展和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展也存在相關(guān)關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有極其重要的意義，而風(fēng)險(xiǎn)投資資金的多少和M2及國(guó)外資產(chǎn)有直接聯(lián)系，因此越多的金融機(jī)構(gòu)貸款、越少的M2和國(guó)外資產(chǎn)，越有利于于推動(dòng)中國(guó)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

2.政策啟示。（1）中國(guó)金融發(fā)展水平不高，對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的存在抑制作用。金融市場(chǎng)的低效率，對(duì)中小企業(yè)、高技術(shù)企業(yè)、新興企業(yè)的資本支持力度都顯得十分薄弱，這無(wú)疑成為中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的障礙。因此，必須加快中國(guó)金融業(yè)的改革。深化資本市場(chǎng)改革、完善金融市場(chǎng)配套服務(wù)功能、積極推進(jìn)金融創(chuàng)新和民間金融的發(fā)展。（2）要加快中國(guó)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，除了要明確結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的方向和目標(biāo)和對(duì)金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整優(yōu)化之外，還要適當(dāng)運(yùn)用市場(chǎng)和政府這兩支手的功能，以此來(lái)推動(dòng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。我們要以市場(chǎng)為主、以政府調(diào)控為輔，使社會(huì)資源在金融系統(tǒng)的作用下配置到最具效應(yīng)的產(chǎn)業(yè)部門(mén)中去。

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[責(zé)任編輯 陳丹丹]