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        投標(biāo)者為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型引入傭金的分析(一)

        2012-10-22 02:43:50肖海燕
        關(guān)鍵詞:二價(jià)傭金賣方

        肖海燕

        (湖北第二師范學(xué)院數(shù)學(xué)與數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)院,湖北 武漢 430205)

        拍賣這種交易方式有著悠久的歷史。古往今來(lái),被拍賣的物品也形形色色,從古玩字畫(huà)到日常用品,從農(nóng)產(chǎn)品到海鮮、政府債券、營(yíng)業(yè)執(zhí)照和電波頻率等各種有形無(wú)形的商品無(wú)所不包。最近幾年,拍賣被用來(lái)出售政府資產(chǎn)、電信執(zhí)照以及電力市場(chǎng)的產(chǎn)品,引起了人們的關(guān)注。因特網(wǎng)和電子商務(wù)的發(fā)展,使得網(wǎng)絡(luò)拍賣也日漸興盛,不但出現(xiàn)了專業(yè)的拍賣網(wǎng)站,許多交易也采用拍賣的方式。從廣義上理解,拍賣是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)價(jià)格均衡機(jī)制及資源配置的內(nèi)在過(guò)程和本質(zhì)機(jī)理;從狹義上理解,拍賣是有一定適用范圍及特殊規(guī)定的一種重要的國(guó)際貿(mào)易形式。

        拍賣理論的研究在國(guó)外已經(jīng)發(fā)展到成熟的階段。1961年VICKREY[1]提出了獨(dú)立私有價(jià)值下的基本拍賣模型,發(fā)現(xiàn)密封一價(jià)拍賣和密封二價(jià)拍賣下的期望收益相同。1981年RILEY和SAMUELSON[2]對(duì)對(duì)稱獨(dú)立私有價(jià)值模型做了詳細(xì)分析,得出了收益等價(jià)性定理,并說(shuō)明VICKREY的結(jié)論具有一般性。這兩篇文章成為隨后其他學(xué)者研究拍賣理論的奠基石。1976年VICKREY提出了對(duì)4種基本拍賣模型的劃分,在基本模型框架內(nèi)對(duì)競(jìng)買者行為進(jìn)行了詳細(xì)的探討。隨后,研究者逐漸放松基本模型內(nèi)各種假設(shè),包括風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、競(jìng)買者不對(duì)稱、全支付拍賣[3]、競(jìng)買者信息相互影響和競(jìng)買者進(jìn)入成本等,如MILGROM和WEBER[4]在競(jìng)買者信息相互影響下得出一定的序關(guān)系,并對(duì)保留價(jià)和入場(chǎng)費(fèi)的引入進(jìn)行了討論。VIJAY[5]討論了一價(jià)全支付拍賣和二價(jià)全支付拍賣,并對(duì)一價(jià)拍賣、二價(jià)拍賣、一價(jià)全支付拍賣和二價(jià)全支付拍賣4種形式進(jìn)行了收益比較,得出一定的序關(guān)系。后來(lái)許多學(xué)者在有效性[6]、非對(duì)稱[7]、共謀環(huán)[8]、多物品拍賣[9-10]、多屬性拍賣[11-12]和序貫拍賣[13]領(lǐng)域做了許多工作。

        在實(shí)際拍賣操作中賣方往往需要委托第三方(拍賣行)對(duì)物品進(jìn)行拍賣,拍賣行對(duì)成交的拍賣品收取傭金,一般由中標(biāo)者支付。李壽德等[14]建立了基于預(yù)算與傭金約束的排污權(quán)關(guān)聯(lián)價(jià)值拍賣模型;王彥等[15]考慮了在風(fēng)險(xiǎn)中性下,傭金收取對(duì)拍賣結(jié)果的影響。實(shí)際上風(fēng)險(xiǎn)中性是當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型效用函數(shù)u(x)=x時(shí)的一種特殊情況,因此筆者在此基礎(chǔ)上考慮在投標(biāo)者為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的對(duì)稱獨(dú)立私有價(jià)值(SIPV)模型下,傭金收取對(duì)拍賣結(jié)果的影響。

        1 密封二價(jià)拍賣

        設(shè)拍賣方拍賣一個(gè)不可分割的物品,有N個(gè)買方對(duì)該物品感興趣,并假設(shè)每個(gè)投標(biāo)者都為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型,具有相同的效用函數(shù)u(x),滿足u(0)=0,u'>0,u″<0,且對(duì)該物品的估值為 Xi,i=1,2,…,N。對(duì)于買方來(lái)說(shuō),只有他自己知道Xi的大小,賣方及其他買方都不知道,但他們會(huì)認(rèn)為Xi是[0,ω]上的概率分布函數(shù) Fi(xi),密度函數(shù)fi(xi)為隨機(jī)變量?,F(xiàn)假設(shè)所有投標(biāo)者是對(duì)稱的,即?x∈[0,ω],F(xiàn)i(x)=Fj(x)=F(x),i=1,2,…,N,j=1,2,…,N,拍賣行按成交價(jià)的某個(gè)比例k收取傭金。以上所有假設(shè)對(duì)于買方、賣方及拍賣行來(lái)說(shuō)是共識(shí)。

        在私人估價(jià)為Xi的情況下,投標(biāo)者策略出價(jià)bi使其期望效用最大,由于各投標(biāo)者私人信息各不相同,從而估價(jià)各不相同,每個(gè)投標(biāo)者會(huì)把對(duì)方的出價(jià)策略視為一個(gè)函數(shù) βj(xj),xj∈[0,ω],由對(duì)稱性可知,?x∈[0,ω],βi(x)=βj(x)=β(x)。該博弈問(wèn)題的均衡解為策略{β*(x1),β*(x2),…,β*(xN)},使得每個(gè)投標(biāo)者i在其他人的出價(jià)為β*(xj)時(shí)出價(jià)β*(xi)為最優(yōu)。一般情況下,均假設(shè)β(x)是單調(diào)遞增的。

        由對(duì)稱性,考慮投標(biāo)者1,Y1=Xj為除第1個(gè)投標(biāo)者以外的其余N-1個(gè)投標(biāo)者估值中的最大者,則隨機(jī)變量Y1的分布函數(shù)為G(x)=F(x)N-1,密度函數(shù)為 g(x)=G'(x)。投標(biāo)者 1的私人估價(jià)為x,報(bào)價(jià)為β(z)的期望效用為:

        即 u[x-(1+k)β(x)]=0,由 u(0)=0,且u'>0,可推出:

        (1)賣方的期望收益為:

        式中:e(X)為SPIV模型二價(jià)拍賣機(jī)制下的期望支付;Y(N)2為私人估值X1,X2,…,XN的第二高值。

        (2)拍賣行的期望收益為:

        (3)投標(biāo)者的期望效用為:

        由式(1)~式(4)可得兩個(gè)結(jié)果。

        (1)SIPV模型下,投標(biāo)者的均衡出價(jià)隨著傭金比例k的提高而減少,但是其期望效用與k無(wú)關(guān);賣方的期望收益隨著傭金比例k的增加而降低;拍賣行的期望收益隨著k的增加而增加。

        (2)SIPV模型下,由于需支付一定比例的傭金,投標(biāo)者出價(jià)會(huì)更謹(jǐn)慎;從期望收益的角度來(lái)看,投標(biāo)者并沒(méi)有因?yàn)閭蚪鹬Ц稖p少期望效用,而是賣方的期望收益減少了,減少的部分正好是拍賣行獲得的期望收益。

        2 密封一價(jià)拍賣

        同樣地,考慮投標(biāo)者1,私人估價(jià)為x,報(bào)價(jià)為α[z],其期望效用為:

        π =G(z)u[x - (1+k)α(z)]由于在對(duì)稱均衡處必有z=x,從而有必要條件=0,即:

        令 B(x)=(1+k)α(x),則式(6)變?yōu)?

        可以看出式(7)的解B(x)與k無(wú)關(guān),且容易證明B(x)正好是SPIV模型下無(wú)傭金提成時(shí)的均衡出價(jià)。

        (1)賣方的期望收益為:

        (2)拍賣行的期望收益為:

        (3)投標(biāo)者的期望效用為:

        3 結(jié)論

        在投標(biāo)者為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型的情況下,將傭金提成引入拍賣理論中,在對(duì)稱獨(dú)立私有價(jià)值情況下進(jìn)行討論,可以得出以下結(jié)論:傭金比例k越高,則投標(biāo)者報(bào)價(jià)越低,賣方的期望收益越少,拍賣行的期望收益越大,投標(biāo)者的期望效用與k無(wú)關(guān)。

        因此在實(shí)際拍賣中,投標(biāo)者不用為傭金比例的高低擔(dān)心,傭金比例越高,投標(biāo)人對(duì)物品的評(píng)價(jià)會(huì)降低,最后付給賣方的價(jià)格也會(huì)降低。投標(biāo)者為風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型情況下,有待進(jìn)一步研究的問(wèn)題是:①在獨(dú)立私有價(jià)值傭金收取模型下,一價(jià)、二價(jià)拍賣期望收益比較;②在關(guān)聯(lián)價(jià)值模型下傭金收取對(duì)拍賣的影響。

        [1]VICKREY W.Counterspeculation,auctions and competitive sealed tenders[J].Journal of Finance,1961(16):8-37.

        [2]RILEY J G,SAMUELSON W F.Optimal auctions[J].American Economic Review,1981(71):381 -392.

        [3]王先甲,陳文磊.全支付拍賣模型的信息結(jié)構(gòu)及其對(duì)均衡的影響分析[J].數(shù)學(xué)物理學(xué)報(bào),2010,30A(5):1276-1282.

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        [12]孫亞輝,馮玉強(qiáng).多屬性密封拍賣模型及最優(yōu)投標(biāo)策略[J].系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐,2010,30(7):1185- 1189.

        [13]SALMON T C,WILSON B J.Second chance offers versus sequential auctions:theory and behavior[J].Economic Theory,2008(34):47 -67.

        [14]李壽德,黃采金,顧孟迪,等.基于預(yù)算與傭金約束的排污權(quán)關(guān)聯(lián)價(jià)值拍賣機(jī)制[J].系統(tǒng)管理學(xué)報(bào),2008,17(1):56 -59.

        [15]王彥,畢志偉,李楚霖.傭金收取對(duì)拍賣結(jié)果的影響[J].管理科學(xué)學(xué)報(bào),2004,7(4):45-49.

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