本刊記者 崔 燕

日本老牌航運公司三光汽船在與船東就20億美元債務(wù)重組事宜斗爭數(shù)月后，最終于7月2日在東京地方法院申請破產(chǎn)保護，東京地方法院于7月23日批準(zhǔn)對正在進行重組的三光汽船進行破產(chǎn)保護。那么，作為日本歷史上最悠久的航運企業(yè)之一，為何會陷入破產(chǎn)的絕境呢？

據(jù)了解，這是三光汽船公司歷史上第二次申請破產(chǎn)。早在1985年三光汽船就因破產(chǎn)倒閉事件制造了當(dāng)年日本國內(nèi)外轟動一時的特大新聞。當(dāng)時三光汽船的三大債權(quán)銀行，大和銀行、日本長期信用銀行和東海銀行深感繼續(xù)貸款支持下去將會危及自身利益，最終決定停止一切貸款。遭遇集體背叛的三光汽船便開始反省。

三光汽船創(chuàng)建于1934年，一開始只有區(qū)區(qū)兩艘船。1937年日本政界大人物何本敏夫就任社長后，該公司逐步取得了一定的發(fā)展，特別是在20世紀(jì)60年代到70年代前期，隨著世界貿(mào)易量大增，該公司取得了快速發(fā)展。在河本敏夫的帶領(lǐng)下，三光汽船從20世紀(jì)60年代中期起，實行了一種與眾不同的經(jīng)營方針。

它既不要政府的扶植，也不接受政府的約束。20世紀(jì)70年代初，世界航運業(yè)進入黃金發(fā)展時期，三光汽船在1971年11月至1974年1月，短短兩年多的時間里，連續(xù)籌集了總額912億日元的巨額資金，大量向船廠訂造油輪。1973年，第一次石油危機后，同行們紛紛在日本政府的指導(dǎo)下實行減量和多元化經(jīng)營，惟獨三光汽船公司篤定，石油熱很快就會再次出現(xiàn)，在船價下跌的情況下繼續(xù)購買船只。然而，隨著第一次石油危機沖擊波的逐漸消逝，船價有了回升，這時三光汽船賣掉一大批船后大賺了一筆。1964年，該公司擁有的船舶總噸位僅28萬噸，到1976年已經(jīng)增加至2463萬噸。

三光汽船的經(jīng)驗主義使之迷失了方向。從20世紀(jì)70年代后期世界航運業(yè)，特別是大型油輪運輸業(yè)景氣指數(shù)明顯下降，三光汽船的決策者們對此沒有充分的認識。1979年爆發(fā)了第二次石油危機，該公司不僅沒有及時收手，反而繼續(xù)搞擴張經(jīng)營，想借機再撈一筆。然而，想象中的大型油輪的美好前景卻姍姍來遲，1981年，三光汽船成為日本虧損最大的企業(yè)。1984年，失去銀行資金支持的三光汽船只能宣告破產(chǎn)。

第一次破產(chǎn)風(fēng)波后，三光汽船重新找到了投資人，開始重新規(guī)化公司的航運夢，此時的三光汽船也逐漸懂得團結(jié)協(xié)作才是王道。

如果說，三光汽船第一次破產(chǎn)是敗在自傲上。那么，時隔27年后，三光汽船有沒有吸取上一次的教訓(xùn)呢？是什么原因令三光汽船再次走向破產(chǎn)結(jié)局？對航運業(yè)來說又意味著什么？

重組之后的三光汽船重新回到航運市場中來。經(jīng)過十幾年發(fā)展，公司逐漸開始好轉(zhuǎn)。自2003年開始，三光汽船快速進行業(yè)務(wù)擴張，采用激進的擴張戰(zhàn)略，大肆擴展船隊規(guī)模，然而由于風(fēng)險管理不足，使得公司在市場波動時面臨很大的市場風(fēng)險。同時，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中即期和短期合同占絕對比重，缺乏穩(wěn)定的收入來源，其收入結(jié)構(gòu)受市場波動影響大，屬于高風(fēng)險、高收益，但風(fēng)險超出可控范圍，這是導(dǎo)致其破產(chǎn)的致命原因。航運市場繁榮時，公司獲得很多利潤；但是當(dāng)航運市場急轉(zhuǎn)直下時，該公司現(xiàn)金流快速減少。據(jù)了解，2007財年該公司實現(xiàn)710億日元的利潤，銷售收入2290億日元。但是，2011財年，該公司僅實現(xiàn)銷售收入996億日元，虧損313億日元；加上船舶減值損失等非經(jīng)常性損失，共計虧損1104億日元，成為日本虧損最多的航運公司。

同時，日本的稅收制度，使得該公司在市場繁榮時交納較高稅款，降低了公司的內(nèi)部儲備能力，進而導(dǎo)致前些年市場形勢好時的儲備無法滿足市場形勢不好時公司的現(xiàn)金流。希臘船東和航運公司的總部一般選擇在新加坡或其他地方，主要是為了避稅，從而具有較高的儲備能力。因此，在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和面臨的市場形勢與三光汽船相同時，希臘船東和航運公司抵御市場風(fēng)險的能力更強，沒有出現(xiàn)現(xiàn)金流急劇減少的局面。

當(dāng)前，世界經(jīng)濟正處于不景氣階段，海運量下降，運力供求矛盾不斷深化，運費大幅下降，世界航運市場運力過剩的狀況不斷惡化。三光汽船破產(chǎn)，既與國際航運業(yè)不景氣有關(guān)，又與該公司自身的發(fā)展策略有關(guān)。日本海運公司很少有申請破產(chǎn)保護的先例，在三光公司之前，僅在2001年有1家日本航運公司申請了破產(chǎn)保護。因此，三光汽船的破產(chǎn)只反映出其自身的問題，并不能反映國際航運業(yè)的整體發(fā)展?fàn)顩r。但這一行為的確會影響日本其它航運公司的信譽度。

截止目前，三光汽船公司向法院申請破產(chǎn)保護的日本負債總額達1559億日元（約合20億美元），并且這個數(shù)字還將進一步擴大。據(jù)最新資料統(tǒng)計，三光汽船負債船東已經(jīng)多達106家之多，已經(jīng)達到8800萬美元。

其中，三光汽船最大的債權(quán)人是Hellespont旗下的Seatramp。據(jù)東京法院法律文件中的名單顯示，該公司向三光汽船租了4艘蘇伊士型油輪和4艘海上供應(yīng)船，價格約1050萬美元。

第二大債權(quán)人是ER Schiffahrt旗下的Sechsund Dreissigste Schiffahrtsgesellschaft公司，其負債金額高達501萬美元。

其實，這與三光汽船欠日本船廠的錢相比還不算多。三光欠船廠的錢共計586億日元，約9.39億美元。其中包括，欠Oshima Shipbuilding日本大島船廠155億日元，欠Kawasaki Heavy Industries川崎重工84億日元，欠Mitsui Shipbuilding三井造船78億日元，欠Sasebo Heavy Industries72億日元。目前，三光在日本的造船廠訂購的船舶還有17艘。

三光汽船破產(chǎn)保護對日本船東的影響很大。該公司船隊擁有150艘船，其中，130艘船是從船東那里租賃船舶，部分船東對該公司出租的船舶在10艘以上，該公司的破產(chǎn)對它們影響較大。此外，一些僅擁有少數(shù)幾艘船的船東對該公司開展了船舶租賃業(yè)務(wù)，雖然數(shù)量僅1艘，但也足以致命。該公司破產(chǎn)，意味著租船給它的船東可能拿不到租金和收回船舶，這對船東影響很大。

相關(guān)鏈接

美國扣船或?qū)⒆璧K三光汽船重組計劃

WFS、Knightsbridge和Liquimar三家美國債權(quán)人，在美國紐約南區(qū)的破產(chǎn)法院對三光汽船提出訴訟，三光汽船的5.25萬載重噸“Iyo Wind”號散貨船被扣。三光總裁Hisashi Asafuji提醒紐約南區(qū)的破產(chǎn)法院，如果船舶一但被滯留，那么可能讓面臨破產(chǎn)的三光汽船重組設(shè)想破滅。

在回復(fù)WFS、Knightsbridge和Liquimar三家債權(quán)人所提出的訴訟時，Asafuji表示，為了重組，目前保持三光船舶在進行運營和國際貿(mào)易暢通無阻是非常重要的，希望債權(quán)人對三光在美國的財產(chǎn)利益不要進行阻撓。

目前，紐約的法院發(fā)布了臨時禁制令來保護三光的財產(chǎn)，三光獲得美國對其申請破產(chǎn)保護的全部認可后可解除，破產(chǎn)保護的時間大約在8月8日。同時，Asafuji擔(dān)心，破產(chǎn)保護會被此次租船扣留事件所破壞。這對三光的整個重組都是至關(guān)重要的，三光和三光在美國的財產(chǎn)通過禁制令獲得持續(xù)的保護。

Asafuji向紐約南區(qū)破產(chǎn)法院法官James M Peck呼吁，在德克薩斯的扣船行為不能被允許。如果真的扣船成功，那么就會促使其他債權(quán)人單方面采取行動，他們會認為所申請執(zhí)行判決的訴訟不會違反臨時禁制令。這樣，三光的重組努力便會付諸東流。

Asafuji和三光的律師引用了去年也在同一個法庭申請破產(chǎn)的Korea Line的案例。當(dāng)時明確地擴展了保護范圍，除了公司自有財產(chǎn)外，任何Korea Line的定期租船、租用、管理或者運營的船舶都在保護范圍內(nèi)。

（史婧力 編譯）