摘 要：本文利用我國2005-2010年省際面板數(shù)據(jù)和固定效應(yīng)面板模型考察貸款利率上限放開對(duì)私營企業(yè)貸款的影響。研究結(jié)果表明，貸款利率上限放開后貸款利率上浮幅度與私營企業(yè)貸款增速間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，這證實(shí)了我國貸款利率上限放開確實(shí)可以促進(jìn)私營企業(yè)貸款的增加。此外，研究也發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)程度都促進(jìn)了私營企業(yè)貸款的增速，而實(shí)際GDP增長(zhǎng)率和私營企業(yè)產(chǎn)品銷售率與私營企業(yè)貸款增長(zhǎng)間的關(guān)系不明顯。信貸資源量在貸款利率上限放開后具有明顯的促進(jìn)作用。

關(guān)鍵詞：貸款利率上限放開；私企貸款；固定效應(yīng)面板模型

一、引言

私營中小企業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)中最具活力的組成部分，在深化經(jīng)濟(jì)體制改革、完善市場(chǎng)體系和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制方面也扮演了重要角色。但是私營中小企業(yè)的融資待遇卻與其對(duì)國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)程度不相匹配，根源于自身和金融制度的問題（Alen，2005；Brandt，2003；等）致使融資難問題成為其發(fā)展最大的瓶頸，而信貸難問題尤為突出和重要。尤其是是我國資本市場(chǎng)不發(fā)達(dá)，直接融資的門檻很高，私營中小企業(yè)的直接融資渠道受到限制，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也只能在短期內(nèi)解決小部分創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的融資問題。因此，以銀行信貸為主的間接融資在相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)仍然是私營中小企業(yè)融資的主要途徑。但是麥金農(nóng)和肖（1973）的金融抑制理論及斯蒂格利茨的金融約束理論都認(rèn)為，在金融抑制下，銀行不能根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)自己決定貸款利率，貸款利率受到管制，銀行只能把信貸資源投放到風(fēng)險(xiǎn)小、收益低的安全項(xiàng)目中去，中小型私營企業(yè)由于風(fēng)險(xiǎn)大而得不到貸款是融資難的主要原因。為降低風(fēng)險(xiǎn)，銀行會(huì)把利率降低到均衡利率水平以下，從而限制了風(fēng)險(xiǎn)程度高的私營中小企業(yè)的銀行貸款。故解決私營中小企業(yè)信貸難問題必須要推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革，充分發(fā)揮利率在資金分配中的作用（吳曉靈）。

利率市場(chǎng)化是指央行將金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)經(jīng)營融資的利率決定權(quán)交給市場(chǎng)，由市場(chǎng)主體自主決定利率的過程。中國利率市場(chǎng)化改革始于1996年6月1日人民銀行放開銀行間同業(yè)拆借利率。隨后人民銀行多次擴(kuò)大貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間，2004 年10月，人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)（不含城鄉(xiāng)信用社）的貸款利率原則上不再設(shè)定上限，貸款利率下限仍為基準(zhǔn)利率的0.9 倍（中國人民銀行，《穩(wěn)定推進(jìn)利率市場(chǎng)化報(bào)告》，2005）。貸款利率的浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大能夠使利率更好的覆蓋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，也體現(xiàn)了央行鼓勵(lì)商業(yè)銀行通過價(jià)格手段加強(qiáng)對(duì)私營企業(yè)的金融支持。那么，2004年利率市場(chǎng)化改革對(duì)中小私營企業(yè)融資行為和金融機(jī)構(gòu)信貸管理產(chǎn)生了什么影響？是否更有利于解決中小私營企業(yè)解決信貸難問題？本文利用固定效應(yīng)面板模型考察貸款利率上限放開對(duì)私營企業(yè)貸款的影響。

二、理論分析與假設(shè)

國際銀行業(yè)廣泛采用的定價(jià)方法是價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)定價(jià)模型，其核心是確立基準(zhǔn)利率。首先通過選擇某種利率作為基準(zhǔn)利率，然后針對(duì)不同信用等級(jí)或風(fēng)險(xiǎn)程度的客戶，確定不同程度的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。最后在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上加上風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)“點(diǎn)數(shù)”（或乘以風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)“乘數(shù)”），也即通常所說的加價(jià)，最終得到貸款的實(shí)際利率。

即：貸款利率基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)點(diǎn)數(shù)（2-1）

或，貸款利率基準(zhǔn)利率風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)乘數(shù)

對(duì)私營中小企業(yè)貸款來說，它所獲得的貸款也遵循著上述定價(jià)方法。然而目前部分私營中小企業(yè)經(jīng)營狀況不穩(wěn)，社會(huì)誠信體系不健全，信用擔(dān)保體系不完善，私營中小企業(yè)的信用等級(jí)較低，風(fēng)險(xiǎn)程度較高，因此對(duì)私營中小企業(yè)的貸款風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。商業(yè)銀行在此基礎(chǔ)上對(duì)私營中小企業(yè)的貸款利率定價(jià)必將尋求更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

貸款利率上限的放開使貸款利率能夠反映貸款風(fēng)險(xiǎn)狀況，更好地覆蓋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。這樣，在私營中小企業(yè)融資需求無限的前提要求下，貸款利率上限的放開能夠促進(jìn)商業(yè)銀行對(duì)私營企業(yè)的貸款。

據(jù)此，本文提出以下理論假設(shè)：

貸款利率上限放開有利于解決我國私營中小企業(yè)信貸難問題。

三、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）固定效應(yīng)面板模型構(gòu)建

根據(jù)前文理論假設(shè)及他人研究成果，本問通過構(gòu)建固定效應(yīng)面板模型對(duì)影響我國私營企業(yè)貸款的相關(guān)因素進(jìn)行分析，借以確定我國貸款利率上限放開與私營企業(yè)貸款行為間的相互關(guān)系。本文以貸款利率上限放開之后的2005-2010年為研究時(shí)間段，以我國31個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）作為研究樣本，通過實(shí)證檢驗(yàn)來判斷貸款利率上浮幅度與私營企業(yè)貸款之間的關(guān)系。

本文以私營企業(yè)貸款的自然對(duì)數(shù)的一階差分為被解釋變量，以貸款利率上浮幅度、實(shí)際GDP增長(zhǎng)率、市場(chǎng)化率、信貸資源、政府干預(yù)程度、產(chǎn)品銷售率、非國有經(jīng)濟(jì)發(fā)展為解釋變量，估計(jì)回歸方程如下：

PELit = β0 +β1 ×RRFit +β2×GGDPit +β3×MIit+β4×CRit+β5×GIit+β6×NSCBit+β7×PSRit+εit （3-1）

i表示不同的省（市區(qū)），i=1，2，3，…，31；t表示年份，t分別取1，2，…，6；β0是截距，β1-β7 是 回歸系數(shù)；PELit 表示第i個(gè)省（市區(qū)）第t年私營企業(yè)貸款的自然對(duì)數(shù)；RRFit 表示每個(gè)省（市區(qū)）不同年份貸款利率上浮幅度水平；GGDPit表示第i個(gè)省（市區(qū)）第t年實(shí)際GDP的增長(zhǎng)率； MIit 表示第i個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）第t年的市場(chǎng)化指數(shù)，本文利用樊綱（2009）的研究數(shù)據(jù)來反映本變量；CRit表示第i個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）第t年的信貸資源水平，等于存款總額的自然對(duì)數(shù)；GIit表示第i個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）第t年的政府干預(yù)程度，等于政府財(cái)政支出與GDP之比；NSCBit表示第i個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）第t年的非國有金融機(jī)構(gòu)占比；PSRit表示第i個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）第t年的產(chǎn)品銷售率，本文利用《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》的私營工業(yè)企業(yè)指標(biāo)來反映本變量；εit是殘差項(xiàng)。

（二）變量確定與數(shù)據(jù)處理

1.被解釋變量：私營企業(yè)貸款增長(zhǎng)率（PEL）

本文所考察的是我國貸款利率上限放開對(duì)私營企業(yè)貸款行為的影響，因此，研究的被解釋變量是私營企業(yè)貸款（Private-Enterprise Lending）變量，PELit代表的就是第i個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）第t年私營企業(yè)貸款的自然對(duì)數(shù)。私營企業(yè)貸款的自然對(duì)數(shù)的一階差分就代表了私營企業(yè)貸款的增長(zhǎng)率。

2.解釋變量：貸款利率上浮幅度（RRF）

2004年10月29日，中國人民銀行報(bào)經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，決定不再設(shè)定金融機(jī)構(gòu)（不含城鄉(xiāng)信用社）人民幣貸款利率上限。基于這樣的事實(shí)，本文認(rèn)為貸款利率上限放開后，貸款利率上浮幅度變量的處理方法是對(duì)每個(gè)省份樣本年度內(nèi)的貸款利率上浮幅度進(jìn)行加權(quán)平均。取每一上浮水平區(qū)間的平均值乘以各自所占的百分比。由于最后一個(gè)區(qū)間沒有最大值，因此根據(jù)初始值計(jì)算的結(jié)果會(huì)略偏小于實(shí)際值。

3.控制變量

（1）GGDPit：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)率，代表的是第i個(gè)省（市區(qū)）第t年實(shí)際GDP的增長(zhǎng)率，計(jì)算公式為GGDPit=lnGDPit-lnGDPit-1。我國銀行業(yè)是一個(gè)典型的周期性行業(yè)，以間接融資為主導(dǎo)的融資結(jié)構(gòu)，決定了商業(yè)銀行的貸款增速與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展同起伏，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)越好，商業(yè)銀行效率越高，對(duì)私營企業(yè)貸款約會(huì)相應(yīng)增加。

（2）MIit：表示第i個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）第t年的市場(chǎng)化指數(shù)。本文運(yùn)用樊綱（2009）的研究成果來衡量我國市場(chǎng)化指數(shù)。市場(chǎng)化程度越高，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越完善，私營企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)比率下降，風(fēng)險(xiǎn)得到降低，私營企業(yè)的發(fā)展得到進(jìn)一步的提升。因此，市場(chǎng)化指數(shù)越高，對(duì)私營企業(yè)貸款越有利。

（3）CRit：表示表示第i個(gè)省（市區(qū)）第t年的信貸資源量。一個(gè)省的信貸資源會(huì)對(duì)一個(gè)省的信貸投放量產(chǎn)生影響，信貸資源越高，投放的信貸量也越高。本文用省際樣本年份存款量的自然對(duì)數(shù)來衡量省際信貸資源指標(biāo)。

（4）GIit：表示第i個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）第t年的政府干預(yù)程度，運(yùn)用政府財(cái)政支出與GDP之比表示（黃志勇，2010）。政府干預(yù)主要是指作為國家的行政機(jī)關(guān)通過行政活動(dòng)對(duì)社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活的干預(yù)。在財(cái)政分權(quán)的背景下，地方政府為促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)有干預(yù)銀行信貸的動(dòng)機(jī)。在社會(huì)總資本規(guī)模一定的情況下，地方政府運(yùn)用行政干預(yù)，把通過自己主導(dǎo)的融資平臺(tái)中獲得的大規(guī)模龐大的資金配置到生產(chǎn)效率低下的國有企業(yè)以及地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)之中，必然對(duì)私營企業(yè)的融資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，從而對(duì)私營企業(yè)貸款產(chǎn)生負(fù)的影響。

（5）非國有銀行占比（NSCB）：NSCBit表示第i個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）第t年的非國有金融機(jī)構(gòu)占比。我國國有商業(yè)銀行在國內(nèi)金融市場(chǎng)具有壟斷性，它的貸款偏好選擇主要是“抓大放小”，信貸資金大量投向優(yōu)質(zhì)大客戶和大項(xiàng)目，對(duì)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大的私營企業(yè)有歧視。相反，中小型金融機(jī)構(gòu)不僅由于資金少、無力為大企業(yè)融資，而且在為中小企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢(shì)（林毅夫，2001）。因此，中小型銀行的數(shù)量也會(huì)對(duì)私營企業(yè)貸款產(chǎn)生影響。本文選取非國有銀行（Non-state-owned Commercial Banks）機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)來衡量中小型銀行數(shù)量，并取非國有銀行機(jī)構(gòu)數(shù)與總銀行類機(jī)構(gòu)數(shù)之比作為本變量指標(biāo)。數(shù)據(jù)來源至各省份各年度《區(qū)域金融運(yùn)行報(bào)告》。因此，假設(shè)：非國有銀行占比越高，私營企業(yè)貸款越高。

（6）PSRit ：表示第i個(gè)?。ㄊ袇^(qū)）第t年的產(chǎn)品銷售率。本文利用《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》的私營工業(yè)企業(yè)指標(biāo)來反映我國私營企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益情況。產(chǎn)品銷售率越高，私營企業(yè)的效益越好，私營企業(yè)獲得貸款越容易。

四、實(shí)證研究結(jié)果分析

根據(jù)回歸方程（3-1），通過使用Stata 10.0進(jìn)行處理，表4-1給出了固定效益面板模型的估計(jì)結(jié)果。模型整體顯著性檢驗(yàn)的Wald 檢驗(yàn)值為 43657.31，ρ值為0.0000，表明模型整體非常顯著，分析可知：

（1）RRFit的回歸系數(shù)度量了本文所重點(diǎn)研究的貸款利率上限放開對(duì)私營企業(yè)貸款的影響，其值為0.3741，t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量在10%水平上顯著。這表明貸款利率上浮幅度增加一個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)期私營企業(yè)貸款將會(huì)增加0.3741個(gè)百分點(diǎn)，這與本文理論的假設(shè)所相符。一般來說，貸款利率上浮幅度越大，商業(yè)銀行越能彌補(bǔ)貸款給私營企業(yè)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)，從而在私營企業(yè)貸款需求不變的情況下，私營企業(yè)貸款將會(huì)增加。這與國內(nèi)部分學(xué)者對(duì)某些城市的調(diào)研結(jié)果相同。如薛亮（2006）通過對(duì)蘇北某市進(jìn)行調(diào)研后，發(fā)現(xiàn)自2004年10月29日存貸利率放開之后，貸款利率上浮幅度攀升，中小型企業(yè)貸款得到了一定程度的滿足。也與國外的一些學(xué)者的研究類似，如Ang，McKibbin（2007）通過對(duì)馬來西亞數(shù)據(jù)分析，發(fā)現(xiàn)利率自由化通過取消金融抑制政策，能顯著的改善企業(yè)融資需求。Laeven（2003）也持相同的觀點(diǎn)，認(rèn)為小企業(yè)在利率自由化前后融資情況得到明顯改善。當(dāng)然也與國內(nèi)其他學(xué)者的研究結(jié)果不盡相同，他們認(rèn)為由于信貸配給政策的存在，貸款利率的提高，并不能很好的促進(jìn)私營企業(yè)貸款的增加。如熊熊（2009）通過實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，貸款利率提高到一定程度后，銀行的收益會(huì)隨著利率的提高而降低，一定程度上反映了銀行對(duì)私營企業(yè)實(shí)行信貸配給的現(xiàn)象。

（2）GGDPit的系數(shù)度量了當(dāng)期GDP的增長(zhǎng)率對(duì)當(dāng)期私營企業(yè)貸款增長(zhǎng)率的影響。當(dāng)期GDP增長(zhǎng)率與私營企業(yè)貸款增長(zhǎng)率負(fù)相關(guān)，回歸系數(shù)為-0.2554，但在統(tǒng)計(jì)意義上并不顯著。這一結(jié)果表明：GDP增長(zhǎng)率對(duì)銀行給私營企業(yè)的貸款的影響并不明顯?？赡艿脑蚴荊DP的增長(zhǎng)與私營企業(yè)對(duì)銀行貸款需求存在較強(qiáng)的正相關(guān)，經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)會(huì)增加私營企業(yè)的貸款需求，然而為實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行不良貸款余額和比例雙降的目標(biāo)，同時(shí)2004年3月中國銀監(jiān)會(huì)頒布了《商業(yè)銀行資本充足率管理辦法》對(duì)我國商業(yè)銀行資本充足率提出了硬性要求，這對(duì)我國商業(yè)銀行穩(wěn)健性經(jīng)營、提高風(fēng)險(xiǎn)抵抗力有著重要的推動(dòng)作用。這一系列的措施都使得在我國經(jīng)濟(jì)周期處于高速發(fā)展的階段，銀行并未快速擴(kuò)大信貸規(guī)模，再加上私營企業(yè)自身所存在的各種問題，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行對(duì)私營企業(yè)的貸款與GDP增長(zhǎng)間相關(guān)性不大。

（3）MIit的系數(shù)度量了各地區(qū)市場(chǎng)化水平對(duì)各地區(qū)私營企業(yè)貸款的影響。其值為0.3009，t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量在1%水平上顯著。這表明市場(chǎng)化程度越高，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展越完善，私營企業(yè)長(zhǎng)期債務(wù)比率下降，風(fēng)險(xiǎn)得到降低，私營企業(yè)的發(fā)展得到進(jìn)一步的提升，商業(yè)銀行對(duì)其的貸款也會(huì)相應(yīng)增加。因此，市場(chǎng)化指數(shù)越高，對(duì)私營企業(yè)貸款越有利。這一結(jié)果與羅正英（2001）的研究類似，羅正英研究認(rèn)為，私營中小企業(yè)所處地區(qū)的金融市場(chǎng)化程度對(duì)中小企業(yè)的信貸融資結(jié)構(gòu)具有顯著影響，在金融市場(chǎng)化程度較高的地區(qū)，中小企業(yè)獲得金融機(jī)構(gòu)貸款的概率較大，且隨著金融業(yè)市場(chǎng)化程度的提高，流動(dòng)負(fù)債率也隨之增長(zhǎng)。

（4）CRit的系數(shù)度量了信貸資源量對(duì)私營企業(yè)貸款的影響，回歸系數(shù)為1.2852，表明每個(gè)地區(qū)信貸資源量每增加1個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)期私營企業(yè)貸款將會(huì)增加1.2852個(gè)百分點(diǎn)，t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量在1%水平上也是顯著。一般來說，一個(gè)地區(qū)的信貸資源量越高，也即存款量越高，將會(huì)影響商業(yè)銀行的信貸投放量。在滿足銀監(jiān)會(huì)的資本充足率和存款準(zhǔn)備金率的要求下，在私營企業(yè)貸款需求無限的前提下，商業(yè)銀行的信貸投放量將會(huì)增加，對(duì)私營企業(yè)的貸款也會(huì)相應(yīng)增加，滿足本文的理論假設(shè)。

（5）GIit的系數(shù)度量了政府干預(yù)程度對(duì)私營企業(yè)貸款的影響，回歸系數(shù)為3.2429，t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量在5%水平上也是顯著。這一研究結(jié)果與本文的理論假設(shè)不同，也與姚耀軍（2010）的結(jié)果不同，姚認(rèn)為從資源配置效率看，政府干預(yù)的負(fù)面作用常常非常明顯，政府干預(yù)將會(huì)降低銀行信貸資源配置的效率，而本文認(rèn)為政府干預(yù)有利于私營企業(yè)貸款的獲得。也與張璟（2006）的研究結(jié)果不同，他認(rèn)為政府干預(yù)會(huì)進(jìn)一步的惡化中小企業(yè)的融資。這一結(jié)果的產(chǎn)生可能是由于本文所運(yùn)用的私營中小企業(yè)貸款數(shù)據(jù)包含了所有的私營企業(yè)，其中不乏一些大型的私營企業(yè)，而這些大型私營企業(yè)由于自身地位享受到了地方政府超私營企業(yè)待遇，享受了與國有企業(yè)同等的地位，從而政府干預(yù)對(duì)私營企業(yè)貸款產(chǎn)生正的影響。當(dāng)然隨著2003年中國銀監(jiān)會(huì)的設(shè)立，中國銀行業(yè)面臨了更為嚴(yán)格的監(jiān)管，地方政府對(duì)銀行的干預(yù)受到了更大的制約，地方政府對(duì)商業(yè)銀行的干預(yù)不再無序化，而是相互和諧發(fā)展。隨著2010年以來中央政府對(duì)地方政府融資平臺(tái)的集中診治，地方政府干預(yù)對(duì)商業(yè)銀行信貸的影響將會(huì)進(jìn)一步下降。

（6）NSCBit的系數(shù)度量了非國有銀行占比對(duì)私營企業(yè)貸款的影響，回歸系數(shù)為0.9446，t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量在10%水平上顯著。這表明非國有銀行占比上浮幅度增加一個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)期私營企業(yè)貸款將會(huì)增加0.9446個(gè)百分點(diǎn)，這與本文理論的假設(shè)所相符。我國國有商業(yè)銀行在國內(nèi)金融市場(chǎng)具有壟斷性，它的貸款偏好選擇主要是“抓大放小”，信貸資金大量投向優(yōu)質(zhì)大客戶和大項(xiàng)目，對(duì)規(guī)模小、風(fēng)險(xiǎn)大的私營企業(yè)有歧視。相反，中小型金融機(jī)構(gòu)不僅由于資金少、無力為大企業(yè)融資，而且在為中小企業(yè)提供服務(wù)方面擁有信息上的優(yōu)勢(shì)（林毅夫，2001）。因此，非國有銀行的數(shù)量也會(huì)對(duì)私營企業(yè)貸款產(chǎn)生影響。

（7）PSRit的系數(shù)度量了產(chǎn)品銷售情況對(duì)各地區(qū)私營企業(yè)貸款的影響?；貧w系數(shù)為-0.0013，在統(tǒng)計(jì)意義上并不顯著。這一結(jié)果表明私營企業(yè)產(chǎn)品銷售率對(duì)銀行給私營企業(yè)的貸款的影響并不明顯?？赡艿脑蚴牵鸿b于私營中小企業(yè)自身制約因素難以和金融機(jī)構(gòu)建立信用聯(lián)系，銀行一般不給中小企業(yè)純信用貸款，要求中小企業(yè)提供有效的擔(dān)保和抵押品（王潔，2010）。故私營企業(yè)的貸款與中小企業(yè)產(chǎn)品銷售率間相關(guān)性不大。

五、結(jié)論與政策建議

本文運(yùn)用固定效應(yīng)面板分析了貸款利率上限放開對(duì)私營企業(yè)貸款的影響。通過實(shí)證分析，我們可以知道貸款利率上限放開后貸款利率上浮幅度與私營企業(yè)貸款增速間呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，這證實(shí)了我國貸款利率上限放開確實(shí)可以促進(jìn)私營企業(yè)貸款的增加。這也確實(shí)了本研究的意義性。

此外，研究也發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)化水平和政府干預(yù)程度都促進(jìn)了私營企業(yè)貸款的增速，前者與其他學(xué)者的研究具有一致性，而后者的結(jié)論與其他學(xué)者研究具有一定的不同。而實(shí)際GDP增長(zhǎng)率和私營企業(yè)產(chǎn)品銷售率與私營企業(yè)貸款增長(zhǎng)間的關(guān)系在貸款利率上限放開后影響不明顯。此外，信貸資源量和非國有銀行占比對(duì)私營企業(yè)貸款在放開后具有明顯的促進(jìn)作用。

上述研究結(jié)果在金融政策和制度安排上有一定的政策意義：（1）針對(duì)貸款利率上限放開確實(shí)能夠促進(jìn)私營企業(yè)貸款的增長(zhǎng)的研究結(jié)果，應(yīng)該繼續(xù)推動(dòng)貸款利率市場(chǎng)化改革，提高金融深化的力度。并且也要繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)化建設(shè)，提高全國各省份的市場(chǎng)化程度。（2）進(jìn)一步的建設(shè)中小型商業(yè)銀行，推動(dòng)其對(duì)私營企業(yè)的對(duì)等發(fā)展。（3）加快金融制度化建設(shè)，構(gòu)建有效率、多層次的金融服務(wù)體系，同時(shí)加快私營企業(yè)自身素質(zhì)的全面發(fā)展。

當(dāng)然由于國內(nèi)外并無相關(guān)的直接研究文獻(xiàn)，本文不免存在一些不足，比如樣本研究年份較短，控制變量選擇存在不全面性，以及固定面板模型的設(shè)定問題等。因此需要進(jìn)一步的深入研究。

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（作者通訊地址：浙江工商大學(xué)金融學(xué)院，浙江 杭州 310018）