摘要:文章通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行之間市場(chǎng)行為的演化博弈分析,得出兩者在房地產(chǎn)市場(chǎng)市場(chǎng)化以來(lái)的不同發(fā)展階段的不同演化穩(wěn)定策略,同時(shí)分析在不同的市場(chǎng)狀況下房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的形成過(guò)程,結(jié)果分析證明可以通過(guò)改變初始條件突變?nèi)后w的支付來(lái)改變演化策略的穩(wěn)定性, 從而為房地產(chǎn)宏觀調(diào)控提供建議。
關(guān)鍵詞:房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn);形成機(jī)制;房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商;銀行;演化博弈
一、 引言
近年來(lái),我國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格一直上揚(yáng),且保持高位運(yùn)行。而當(dāng)房地產(chǎn)價(jià)格過(guò)分偏離內(nèi)在價(jià)值時(shí),泡沫成份被大量轉(zhuǎn)移給了金融機(jī)構(gòu)。而當(dāng)房地產(chǎn)金融系統(tǒng)中積累的泡沫壓力太大時(shí),系統(tǒng)運(yùn)行的內(nèi)在機(jī)制將以急性和突發(fā)性的方式來(lái)釋放壓力,泡沫破裂的最危險(xiǎn)的結(jié)構(gòu)甚至?xí)俪烧麄€(gè)金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的爆發(fā)。因此,要深入研究我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)形成的特殊機(jī)理,促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)和房地產(chǎn)金融業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展,為完善我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)體制和宏觀調(diào)控提供決策支持。
本文通過(guò)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行建立演化博弈模型,并根據(jù)房地產(chǎn)市場(chǎng)化以來(lái)政府調(diào)控和利率調(diào)控的不同特點(diǎn)分階段進(jìn)行分析,基于不同階段政府的不同調(diào)控行為,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行不同初始條件,得出不同階段二者不同的演化穩(wěn)定策略和房地產(chǎn)金融狀況。
二、 房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行的演化博弈模型
1. 博弈假設(shè)。根據(jù)模型的設(shè)計(jì)思想,對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行的演化博弈模型做出如下假設(shè):
假設(shè)1:局內(nèi)人。博弈雙方為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和銀行,且均是風(fēng)險(xiǎn)中性的,博弈雙方各為相似個(gè)體組成的不同群體,且博弈過(guò)程屬于非對(duì)稱的有限理性復(fù)制動(dòng)態(tài)進(jìn)化博弈;
假設(shè)2:策略空間。在不同的房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展階段中,銀行群體只存在兩種策略集合:(寬松信貸,緊縮信貸),而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商也只存在兩種策略集合:(投資,投機(jī));
假設(shè)3:支付。支付是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行在不同的房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展階段中得到的效用水平。
2. 博弈模型。以2×2非合作重復(fù)博弈為例,對(duì)演化博弈論的思想作一些分析,如表1的支付矩陣所示。
其中,假設(shè)p表示房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商群體在一次博弈中采取策略1(投資)的概率,q表示銀行群體在博弈中采取策略1(寬松信貸)的概率,而概率可解釋為群體中選取該策略的參與人的比例;An,Bn(n=1,2,3,4)分別表示房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和銀行采取不同策略時(shí)的收益。
通過(guò)分析可得:
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商以p和(1-p)的概率選取策略1和2的平均收益是:
u=p*u1+(1-p)*u2=p*[A1*q+A2*(1-q)]+(1-p)*[A3*q+A4*(1-q)]
同理:
銀行以q和(1-q)的概率選取策略1和2的平均收益是:
u=q*u1+(1-q)*u2=q*[B1*q+B3*(1-P)]+(1-q)*[B2*p+B4*(1-P)]
根據(jù)演化博弈理論,若同種群房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和銀行選擇相同的戰(zhàn)略S,其利潤(rùn)相等,則任何一個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和銀行不會(huì)改變其戰(zhàn)略。當(dāng)同種群房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和銀行中某個(gè)參與者試驗(yàn)不同的戰(zhàn)略S',稱之為變異房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或銀行,而當(dāng)變異房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或銀行獲得比同種群其它房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或銀行更高的利潤(rùn)時(shí),其它房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或銀行必然會(huì)模仿變異房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或銀行。反之,當(dāng)變異房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或銀行的利潤(rùn)低于其它房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或銀行的利潤(rùn)時(shí),其它房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或銀行將保持原戰(zhàn)略而該變異房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或銀行也將從戰(zhàn)略S'調(diào)整為戰(zhàn)略S這樣,戰(zhàn)略S成為有限種群演化穩(wěn)定戰(zhàn)略。
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行的復(fù)制動(dòng)態(tài)實(shí)際上是描述某一特定策略房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或銀行中被采用的頻數(shù)或頻度的動(dòng)態(tài)微分方程。根據(jù)演化的原理,一種策略的適應(yīng)度或支付比種群的平均適應(yīng)度高,這種策略就會(huì)在種群中發(fā)展,即適者生存體現(xiàn)在這種策略的增長(zhǎng)率大于零,即房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商或銀行將持續(xù)的選擇這一策略。
復(fù)制動(dòng)態(tài)方程為:
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商:
dp/dt=p*(u1-u)=p*(1-p)[(A1-A3+A4-A2)*q-(A4-A2)]
銀行:
dq/dt=q*(u1-u)=q*(1-q)[(B1-B3+B4-B2)*p-(B4-B2)]
于是動(dòng)態(tài)復(fù)制系統(tǒng)平衡點(diǎn)所對(duì)應(yīng)的策略組合為房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行的演化均衡,而房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行演化博弈均衡的穩(wěn)定性取決于其在合作和非合作時(shí)所能帶來(lái)的收益大小比較,在達(dá)到演化穩(wěn)定策略時(shí)群體中的個(gè)體仍在不斷變化,即呈現(xiàn)出內(nèi)部不斷變化而總體不變的的過(guò)程。
對(duì)于上述由微分方程表示的群體動(dòng)態(tài)演化過(guò)程,其均衡點(diǎn)的局部穩(wěn)定性可由該系統(tǒng)的相應(yīng)的雅克比矩陣局部穩(wěn)定性分析得到:
J=
(1-2p)[(A1-A3+A4-A2)q-(A4-A2)] p(1-p)(A1-A3+A4-A2)q(1-q)(B1-B3+B4-B2) (1-2q)[(B1-B3+B4-B2)P-(B4-B2)]
這樣,運(yùn)用雅克比矩陣局部穩(wěn)定性原理,通過(guò)分析房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行在房地產(chǎn)市場(chǎng)化不同發(fā)展階段中演化穩(wěn)定策略,可以系統(tǒng)地論述房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的演進(jìn)過(guò)程,從而為防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)提供一定的啟發(fā)和建議。
三、 演化博弈穩(wěn)定性分析
從1998年房地產(chǎn)市場(chǎng)化以來(lái),根據(jù)不同發(fā)展階段中政府調(diào)控的重點(diǎn)和央行基準(zhǔn)利率調(diào)控政策的特點(diǎn),本文將房地產(chǎn)市場(chǎng)化發(fā)展階段分為四個(gè)階段:
1. 1998年~2003年:初步繁榮發(fā)展階段。1998年,我國(guó)開(kāi)始實(shí)行城鎮(zhèn)住房分配制度貨幣化改革,為了實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,政府提出了實(shí)施增加投資、擴(kuò)大內(nèi)需的方針政策,培育房地產(chǎn)業(yè)作為新經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),中央銀行在五年內(nèi)共有五次降低存貸款基準(zhǔn)利率,推行寬松的貨幣政策,通過(guò)促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展來(lái)拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。
同時(shí)由于人們改善居住條件的要求產(chǎn)生了巨大的房地產(chǎn)市場(chǎng)需求,房地產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展,而國(guó)家政策法規(guī)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的限制與要求并不太高,房地產(chǎn)行業(yè)的準(zhǔn)入門(mén)檻比較低,房地產(chǎn)投資額、施工面積等指標(biāo)均出現(xiàn)大幅增長(zhǎng),與此同時(shí),房?jī)r(jià)也快速上漲,房地產(chǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)出一片繁榮景象。
在該時(shí)期內(nèi),當(dāng)銀行實(shí)行寬松的信貸政策時(shí),由于房地產(chǎn)市場(chǎng)一片繁榮,房地產(chǎn)價(jià)格不斷攀升,并且處于市場(chǎng)化初期,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商進(jìn)行房地產(chǎn)投機(jī)行為的違規(guī)成本也很小,因此當(dāng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商投資高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目,基于巨大的市場(chǎng)需求,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商能夠及時(shí)賣(mài)出樓盤(pán),能獲得巨大收益;同理在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商投機(jī)的情況下,銀行放出更多的貸款,則獲得利息等收益也大大高于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商投資時(shí)的收益。此外,若銀行實(shí)行寬松的信貸政策,貸款總額高于緊縮信貸政策下,從而銀行獲得更大的收益。
當(dāng)銀行實(shí)行緊縮的信貸政策時(shí),只有房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商從事投資行為時(shí),才能及時(shí)順利地獲得貸款從而取得更大的收益。
當(dāng)處于1998年~2003年的房地產(chǎn)市場(chǎng)初步繁榮階段時(shí),無(wú)論房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行初始狀態(tài)采取什么樣的博弈策略,最終都會(huì)回到演化穩(wěn)定策略,即房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取投機(jī)策略且銀行采取寬松信貸的策略。
在房地產(chǎn)市場(chǎng)初步繁榮發(fā)展階段,房地產(chǎn)需求旺盛,房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上揚(yáng),銀行短期內(nèi)忽略了房地產(chǎn)的貸款風(fēng)險(xiǎn),采取寬松的貨幣政策,而房地產(chǎn)市場(chǎng)不斷涌入大量的資金,這進(jìn)一步加快了房地產(chǎn)價(jià)格的上揚(yáng),有可能會(huì)催生房地產(chǎn)價(jià)格泡沫,房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始形成。
2. 2004年~2007年:宏觀調(diào)控、抑制投機(jī)階段。2003年以來(lái),房地產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上揚(yáng),大部分城市住房銷(xiāo)售價(jià)格上漲明顯,部分城市住房?jī)r(jià)格上漲過(guò)快,房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)投資過(guò)熱的趨勢(shì)。
針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)熱現(xiàn)象,政府出臺(tái)了一系列密集的調(diào)控措施,期間房地產(chǎn)投資過(guò)熱的現(xiàn)象有所遏制,但是隨著居民住房需求持續(xù)快速增長(zhǎng)以及住房購(gòu)買(mǎi)力的不斷增強(qiáng),部分地區(qū)投資性購(gòu)房和投機(jī)性購(gòu)房大量增加。該時(shí)期內(nèi)來(lái)自國(guó)內(nèi)貸款的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資快速上漲,貸款增速也基本保持較高水平。
雖然受到政府宏觀調(diào)控和加息等方式,但由于房地產(chǎn)市場(chǎng)供需兩旺的勢(shì)頭強(qiáng)勁,房地產(chǎn)市場(chǎng)火熱,同時(shí)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商投機(jī)行為的打擊力度不夠,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商從事投機(jī)行為獲得的收益仍然遠(yuǎn)大于所付出的成本。因此在該時(shí)期內(nèi),無(wú)論銀行采取何種信貸政策,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的投機(jī)行為利益仍高于投資行為的利益所得。
但在此時(shí)期政府目標(biāo)著重于宏觀調(diào)控、抑制投機(jī),因此無(wú)論銀行采取何種信貸政策,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的投機(jī)行為時(shí)的銀行收益將小于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商投資行為時(shí)的利益所得。此外,若銀行實(shí)行寬松的信貸政策,貸款總額將高于緊縮信貸政策下,從而銀行獲得更大的收益。
則當(dāng)處于2004年~2007年的政府機(jī)制投機(jī)階段時(shí),無(wú)論房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行初始狀態(tài)采取什么樣的博弈策略,最終都會(huì)回到演化穩(wěn)定策略,即房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取投機(jī)策略且銀行采取寬松信貸的策略。
此時(shí)處于房地產(chǎn)市場(chǎng)初步宏觀調(diào)控時(shí)期,盡管政策采取了一系列宏觀調(diào)控措施,房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展勢(shì)頭有所抑制,但房地產(chǎn)需求依舊異常旺盛,房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲,在銀行采取寬松的信貸政策情況下,銀行貸款規(guī)模迅速擴(kuò)大,使得銀行貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn)處于急劇積累的過(guò)程中,同時(shí)貸款規(guī)模的擴(kuò)大也進(jìn)一步助長(zhǎng)了房地產(chǎn)價(jià)格的上漲和投機(jī)活動(dòng)的升級(jí),二者之間形成了一種互相推動(dòng)的螺旋式前進(jìn)的惡性循環(huán),房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)不斷膨脹。
3. 2008年~2009年:鼓勵(lì)合理住房消費(fèi)階段。自2007年底起,一方面受到全球金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)衰退的影響,整個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)觀望情緒濃重,商品房交易量大幅下滑。其中在2008年下半年,中央銀行連續(xù)五次降息,同時(shí)采取一系列稅費(fèi)優(yōu)惠政策,以鼓勵(lì)合理住房消費(fèi),從而能再次拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。但2009年下半年以來(lái),基于房地產(chǎn)市場(chǎng)迅速反彈,房地產(chǎn)市場(chǎng)供需兩旺的勢(shì)頭明顯,政府出臺(tái)了一系列密集且嚴(yán)厲的調(diào)控政策,旨在打擊投機(jī)性住房行為,維持正常的住房需求。
在此時(shí)期內(nèi),房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商從事投機(jī)行為獲得的收益將小于其違規(guī)成本。因此,在此時(shí)期內(nèi),當(dāng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取投資行為時(shí)獲得的收益將大于其采取投機(jī)行為取得的收益。
而在該時(shí)期內(nèi),無(wú)論銀行采取寬松還是緊縮的信貸政策,若房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取投機(jī)行為,由于懲罰力度較大,投機(jī)行為的收益很小,如果資金鏈發(fā)生斷裂,則無(wú)法保證按時(shí)還款付息,從而銀行的收益較小。而當(dāng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取投資行為時(shí),若銀行采取寬松的信貸政策將比緊縮的信貸政策取得的收益大。
則該階段時(shí),無(wú)論房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行初始狀態(tài)采取什么樣的博弈策略,最終都會(huì)回到演化穩(wěn)定策略,即房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取投資策略且銀行采取寬松信貸的策略。
在鼓勵(lì)合理住房消費(fèi)階段,受?chē)?guó)際整體經(jīng)濟(jì)的消極影響,房地產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始回落,房地產(chǎn)市場(chǎng)陷入不景氣的局面,房地產(chǎn)抵押貸款價(jià)值降低,房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)將迅速增加,房地產(chǎn)貸款的呆賬壞賬將有所增加,如果此時(shí)銀行采取緊縮的信貸政策,提高貸款標(biāo)準(zhǔn),減少房地產(chǎn)貸款,則將加劇房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣現(xiàn)象,加快房地產(chǎn)價(jià)格的下降,最終會(huì)使得房地產(chǎn)泡沫破滅,形成金融危機(jī)。
4. 2010年~2011年:加強(qiáng)保障性住房建設(shè)、嚴(yán)厲打擊投機(jī)行為。自2010年起,政府出臺(tái)一系列房地產(chǎn)重拳調(diào)控政策,綜合運(yùn)用土地、信貸、稅收等手段,先后出臺(tái)了房地產(chǎn)稅、限購(gòu)令等嚴(yán)厲政策,極大地加強(qiáng)和改善對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控,遏制房?jī)r(jià)過(guò)快上漲,促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展。
在此時(shí)期內(nèi),房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商從事投機(jī)行為獲得的收益遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于其付出的成本。因此,在此時(shí)期內(nèi),當(dāng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取投資行為時(shí)獲得的收益將遠(yuǎn)大于其采取投機(jī)行為取得的收益。
而在該時(shí)期內(nèi),無(wú)論銀行采取寬松還是緊縮的信貸政策,若房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取投機(jī)行為,由于懲罰力度較大,投機(jī)行為的收益很小,如果資金鏈發(fā)生斷裂,則無(wú)法保證按時(shí)還款付息,從而銀行的收益較小。
則當(dāng)處于該階段時(shí),無(wú)論房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行初始狀態(tài)采取什么樣的博弈策略,最終都會(huì)回到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取投資策略且銀行采取寬松信貸的策略;或者房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取投資策略且銀行采取緊縮信貸的策略。
在嚴(yán)厲打擊房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)階段,房地產(chǎn)價(jià)格將會(huì)受到調(diào)控影響,價(jià)格增速回落,房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)行為將逐漸消失,無(wú)論銀行采取寬松或緊縮的信貸政策,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商都將采取投資的策略,房地產(chǎn)市場(chǎng)將會(huì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康快速的發(fā)展。
四、 結(jié)語(yǔ)
在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商與銀行的演化博弈模型中,當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)處于市場(chǎng)化初期階段時(shí)和政府初步的不斷進(jìn)行宏觀調(diào)控階段,房地產(chǎn)市場(chǎng)持續(xù)火熱,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商和銀行的演化穩(wěn)定策略均為銀行采取寬松的信貸政策,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取投機(jī)的策略。這意味著當(dāng)房地產(chǎn)市場(chǎng)繁榮發(fā)展時(shí),供需兩旺的勢(shì)頭明顯,房地產(chǎn)價(jià)格迅速上漲,房地產(chǎn)業(yè)有利可圖,銀行忽略了房地產(chǎn)的貸款風(fēng)險(xiǎn),紛紛擴(kuò)大貸款規(guī)模,使得房地產(chǎn)市場(chǎng)不斷涌入大量的資金,同時(shí)這進(jìn)一步加快了房地產(chǎn)價(jià)格的上揚(yáng),兩者交互作用,房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始形成并且不斷加劇。
而當(dāng)處于鼓勵(lì)合理住房消費(fèi)時(shí),房地產(chǎn)市場(chǎng)不景氣,房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的演化穩(wěn)定策略為投資策略,銀行采取寬松的信貸政策。這意味著房地產(chǎn)價(jià)格開(kāi)始下滑,房地產(chǎn)抵押貸款價(jià)值降低,房地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)將迅速增加,而如果此時(shí)銀行采取緊縮的信貸政策,控制房地產(chǎn)貸款規(guī)模,則將加劇房地產(chǎn)市場(chǎng)的不景氣現(xiàn)象,加快房地產(chǎn)價(jià)格的下降,最終會(huì)使得房地產(chǎn)泡沫破滅,形成金融危機(jī)。
因此,為了促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康穩(wěn)定發(fā)展,減少房地產(chǎn)市場(chǎng)投機(jī)行為,需要政府嚴(yán)格、持續(xù)的執(zhí)行有效的房地產(chǎn)調(diào)控政策。從宏觀政策的角度分析,政府可從以下幾方面著手調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng):
(1)從信貸政策的角度來(lái)看,根據(jù)現(xiàn)在的市場(chǎng)狀況,寬松的信貸政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)效果不大,因此央行應(yīng)加緊市場(chǎng)流動(dòng)性的回收工作,繼續(xù)實(shí)施緊縮的信貸政策,降低房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫破滅的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也有助于降低通貨膨脹。
(2)從政府財(cái)政政策角度來(lái)看,政府應(yīng)將資金重心向基礎(chǔ)制造業(yè)傾斜,大力發(fā)展實(shí)業(yè),防止產(chǎn)業(yè)空心化危機(jī)的發(fā)生,以加強(qiáng)房地產(chǎn)泡沫破滅時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)的抵御能力。
(3)從政府的金融體系改革來(lái)看,政府一方面要對(duì)整個(gè)金融體系加強(qiáng)監(jiān)管力度,一方面應(yīng)該進(jìn)一步完善房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的貸款制度,促進(jìn)其技術(shù)創(chuàng)新及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,將股市與樓市之間的資金向?qū)崢I(yè)轉(zhuǎn)移,從而在根本上解決房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。
參考文獻(xiàn):
1. 王俊.我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)形成機(jī)制研究.華中科技大學(xué)學(xué)位論文,2006.
2. 劉鐵軍.我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)非理性繁榮成機(jī)制及其金融風(fēng)險(xiǎn)研究.上海交通大學(xué)學(xué)位論文,2007.
3. 吳艷霞.基于房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的演化博弈研究.西安理工大學(xué)學(xué)位論文,2008.
4. 于嘉.房地產(chǎn)泡沫形成機(jī)制研究及我國(guó)房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)防范.復(fù)旦大學(xué)學(xué)位論文,2009.
5. 夏宇曉.我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)非理性繁榮的形成機(jī)制及治理對(duì)策.華東師范大學(xué)學(xué)位論文,2010.
6. 達(dá)慶利.有限理性條件下進(jìn)化博弈均衡的穩(wěn)定性分析.系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用,2006,(3):279-284.
7. 吳迪.高鵬.董紀(jì)昌.基于場(chǎng)景理論的中國(guó)城市居住房地產(chǎn)需求研究.系統(tǒng)科學(xué)與數(shù)學(xué),2011,31(3):253- 264.
作者簡(jiǎn)介:高鵬,中國(guó)科學(xué)院研究生院管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師;董紀(jì)昌,中國(guó)科學(xué)院研究生院管理學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師;李雪,中國(guó)科學(xué)院研究生院碩士生;吳迪,中國(guó)科學(xué)院研究生院管理學(xué)院博士生;李秀婷,中國(guó)科學(xué)院研究生院管理學(xué)院博士生。
收稿日期:2012-03-08。