史文淵

摘要：投資銀行業(yè)是一個(gè)新興行業(yè)，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，也是適應(yīng)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的重要表現(xiàn)。商業(yè)銀行只有抓住機(jī)遇，努力創(chuàng)新，大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)，才能搶占先機(jī)，將其發(fā)展成商一個(gè)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；投行業(yè)務(wù)；綜合化經(jīng)營(yíng)

投資銀行業(yè)是一個(gè)新興行業(yè)，是現(xiàn)代金融業(yè)適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然結(jié)果，也是適應(yīng)金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)的重要表現(xiàn)。商業(yè)銀行只有抓住機(jī)遇，努力創(chuàng)新，大力發(fā)展投行業(yè)務(wù)，才能搶占先機(jī)，將其發(fā)展成為一個(gè)新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域與利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，從而有利于全面提升商業(yè)銀行的競(jìng)爭(zhēng)力。

一、我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)現(xiàn)狀分析

發(fā)達(dá)國(guó)家投資銀行歷史悠久。而我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)尚處于起步發(fā)展階段，仍是傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的補(bǔ)充。直到2002年中國(guó)工商銀行才率先設(shè)立投資銀行部，此后浦發(fā)、中信、興業(yè)等股份制商業(yè)銀行先后建立了投行部門(mén)。2004年，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)與證監(jiān)會(huì)聯(lián)合商業(yè)銀行可以作為直接發(fā)起人投資設(shè)立基金管理公司，為商業(yè)銀行間接進(jìn)入證券市場(chǎng)創(chuàng)造了條件。2006年銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)部分商業(yè)銀行可開(kāi)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點(diǎn)。2006年，工行等9家商業(yè)銀行獲得銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)開(kāi)始短期融資券承銷(xiāo)業(yè)務(wù)試點(diǎn)業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的開(kāi)展與國(guó)家對(duì)金融業(yè)綜合經(jīng)營(yíng)改革的鼓勵(lì)與扶持政策取向密切相關(guān)。經(jīng)過(guò)幾年發(fā)展，我國(guó)規(guī)模較大的全國(guó)性和區(qū)域性商業(yè)銀行已經(jīng)在現(xiàn)有分業(yè)經(jīng)營(yíng)框架下實(shí)現(xiàn)了一定程度上的業(yè)務(wù)交叉融合。

盡管我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)起步晚，但依托于我國(guó)經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的宏觀大環(huán)境，已經(jīng)取得不菲的業(yè)績(jī)。據(jù)銀監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2009年國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)收入增幅同比多超50%，甚至達(dá)到100%，投行業(yè)務(wù)取得了突破性進(jìn)展。與此同時(shí)，投行業(yè)務(wù)收入所占比例獲得不斷增長(zhǎng)，2010年在良好的基本面下商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)獲得更加迅猛的發(fā)展，四大國(guó)有商業(yè)銀行全年投行業(yè)務(wù)總收入超過(guò)900億，同比增長(zhǎng)39.5%。

二、我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)存在問(wèn)題分析

收入結(jié)構(gòu)多元化的問(wèn)題是當(dāng)今商業(yè)銀行面臨的最大問(wèn)題，而投行業(yè)務(wù)高收益低成本，商業(yè)銀行可以利用投行業(yè)務(wù)在現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管體制下進(jìn)入資本市場(chǎng)。但是在投行業(yè)務(wù)繁榮發(fā)展表象之下仍然存在諸多問(wèn)題。

（一）業(yè)務(wù)范圍狹隘

目前金融業(yè)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管，我國(guó)的商業(yè)銀行只能從事一些層次較低的投行業(yè)務(wù)，而同資本市場(chǎng)與資本運(yùn)作相關(guān)的一些復(fù)雜的的業(yè)務(wù)項(xiàng)目開(kāi)展仍然存在障礙。目前我國(guó)所有商業(yè)銀行都無(wú)法獲得股票發(fā)行承銷(xiāo)商經(jīng)營(yíng)資格，因此商業(yè)銀行無(wú)法為客戶提供直接融資服務(wù)。禁止商業(yè)銀行從事高收益高風(fēng)險(xiǎn)投行業(yè)務(wù)雖然有利于銀行業(yè)防止金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但是同時(shí)可能限制了部分優(yōu)秀銀行投行業(yè)務(wù)的發(fā)展。通過(guò)國(guó)際對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，2004年美國(guó)銀行業(yè)中間業(yè)務(wù)收入占達(dá)47%，實(shí)力最強(qiáng)大的花旗銀行則高達(dá)70%，日本39.9%，英國(guó)41.1%，我國(guó)僅為12.33%。數(shù)據(jù)反映出我國(guó)投行業(yè)務(wù)還處于起步階段，與西方發(fā)達(dá)國(guó)家存在巨大差距。

（二）存在人才瓶頸，創(chuàng)新能力較差

投資銀行業(yè)務(wù)在金融中介服務(wù)中具有特殊性，具有高度專(zhuān)業(yè)化特征，對(duì)人才要求很高，不僅對(duì)金融財(cái)務(wù)與法律等專(zhuān)業(yè)知識(shí)精通，還要具有一定的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。而我國(guó)商業(yè)銀行存在比較嚴(yán)重的人才問(wèn)題。人才瓶頸會(huì)限制銀行業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力，也給商業(yè)銀行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)與風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方面造成很大隱患。專(zhuān)業(yè)人才的培養(yǎng)是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，不能一蹴而就，因此制約我國(guó)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)的發(fā)展。

（三）政策法規(guī)存在不足

目前監(jiān)管部門(mén)對(duì)商業(yè)銀行新業(yè)務(wù)實(shí)行的是市場(chǎng)準(zhǔn)入制度，監(jiān)管層在較大程度上放松了限制措施并進(jìn)行規(guī)范管理。但投行業(yè)務(wù)具體監(jiān)管細(xì)則仍未公布，政策上存在較大不確定性。同時(shí)商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)必須要接受多方監(jiān)管，監(jiān)管過(guò)程中如果相關(guān)部門(mén)之間法規(guī)沖突、協(xié)調(diào)不好，會(huì)給銀行帶來(lái)很大的政策法律風(fēng)險(xiǎn)。

（四）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)

商業(yè)銀行習(xí)慣將橋式融資與擔(dān)保作為開(kāi)發(fā)并購(gòu)與證券承銷(xiāo)等投行業(yè)務(wù)的重要手段，同時(shí)投行業(yè)務(wù)可在一定程度上拉動(dòng)貸款和各類(lèi)融資需求。商業(yè)銀行將傳統(tǒng)業(yè)務(wù)與投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)行捆綁銷(xiāo)售，力圖實(shí)現(xiàn)營(yíng)銷(xiāo)成本的降低、營(yíng)銷(xiāo)效率和收費(fèi)水平，的提高，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)綜合化服務(wù)模式。這種業(yè)務(wù)創(chuàng)新模式在產(chǎn)生良好效益的同時(shí)也增加了業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)風(fēng)險(xiǎn)，操作不善則可能對(duì)商業(yè)銀行總體經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不良影響。

三、促進(jìn)銀行投行業(yè)務(wù)的對(duì)策

商業(yè)銀行的投資業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)在組織機(jī)構(gòu)設(shè)置、管理制度、風(fēng)險(xiǎn)控制和激勵(lì)機(jī)制等存在較大不同。商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)投資銀行業(yè)務(wù)的特點(diǎn)進(jìn)行有針對(duì)性改革，加以適當(dāng)制度安排，以此來(lái)適應(yīng)投資業(yè)務(wù)的發(fā)展要求。

（一）調(diào)整業(yè)務(wù)定位

商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)開(kāi)展時(shí)間短，通常被視為傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的服務(wù)工具，往往強(qiáng)調(diào)投資銀行業(yè)務(wù)的服務(wù)功能。顯然這種觀點(diǎn)導(dǎo)致投資銀行業(yè)務(wù)戰(zhàn)略地位不明確，業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)不突出，必要資源投入不足，不利于商業(yè)銀行整體發(fā)展。商業(yè)銀行要對(duì)投資銀行業(yè)務(wù)有清醒認(rèn)識(shí)，應(yīng)從實(shí)際出發(fā)制定長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃要與系統(tǒng)化戰(zhàn)略，保證必要資源投入，挖掘出本行在投行領(lǐng)域商業(yè)潛力并以此為契機(jī)轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)模式，從而形成新的收入來(lái)源和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

（二）謀求投資銀行業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展

傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)同投資銀行業(yè)務(wù)并不是截然對(duì)立的，投行業(yè)務(wù)不僅帶來(lái)中間業(yè)務(wù)豐厚收入，同時(shí)也有利于提升競(jìng)爭(zhēng)力和促進(jìn)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展。對(duì)有關(guān)項(xiàng)目商業(yè)銀行可以從傳統(tǒng)業(yè)務(wù)角度提供金融服務(wù)，例如貸款業(yè)務(wù)；也可以涉足投行業(yè)務(wù)，通過(guò)證券化模式籌到行外資金，收取投資顧問(wèn)費(fèi)。商業(yè)銀行應(yīng)進(jìn)行正確處理兩種業(yè)務(wù)關(guān)系，謀求投資銀行業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展，實(shí)現(xiàn)兩種效益同時(shí)最優(yōu)化。

（三）最大限度發(fā)揮資金的比較優(yōu)勢(shì)

商業(yè)銀行發(fā)展投行業(yè)務(wù)所擁有的最大優(yōu)勢(shì)則是資金優(yōu)勢(shì)。商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)資金優(yōu)勢(shì)作為開(kāi)發(fā)投行業(yè)務(wù)重要手段，在市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)和服務(wù)方案中構(gòu)建包括戰(zhàn)略咨詢(xún)、風(fēng)險(xiǎn)管理、融資和交易等要素在內(nèi)的系統(tǒng)化解決方案，同時(shí)特別突出融資的重要性，最大程度滿足客戶融資需求，體現(xiàn)商業(yè)銀行重要性。

（四）理順投行機(jī)構(gòu)與其他部門(mén)關(guān)系

投行部門(mén)作為商業(yè)銀行重要組成機(jī)構(gòu)與專(zhuān)門(mén)的投資銀行有顯著區(qū)別。商業(yè)銀行投行業(yè)務(wù)部門(mén)可以和專(zhuān)門(mén)投資銀行共享客戶資源，提高服務(wù)質(zhì)量與水平。

（五）構(gòu)建與投行業(yè)務(wù)相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制

從風(fēng)險(xiǎn)特征角度分析，商業(yè)銀行與投資銀行有明顯不同。商業(yè)銀行外部性特征明顯，一旦發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)暴露將可能會(huì)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，威脅經(jīng)濟(jì)金融安全。商業(yè)銀行的投資銀行風(fēng)險(xiǎn)管理制度要進(jìn)行深度的改革，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)要能進(jìn)行有效全面管理。明確不能以信貸風(fēng)險(xiǎn)約束弱化作為開(kāi)展投資銀行業(yè)務(wù)的代價(jià)，防止投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)向資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域轉(zhuǎn)移。應(yīng)借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)建立現(xiàn)代化風(fēng)險(xiǎn)管理防控制度，積極采用風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值法（VAR）、RAROC以及事后檢驗(yàn)等內(nèi)控方法管理控制風(fēng)險(xiǎn)。

（六）建立與之相適應(yīng)激勵(lì)機(jī)制

國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行對(duì)于、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)考核激勵(lì)機(jī)制日趨成熟，根據(jù)不同標(biāo)準(zhǔn)設(shè)定相應(yīng)指標(biāo)，從而提高了廣大員工的積極性，但這種模式實(shí)際上對(duì)投行業(yè)務(wù)而言是不適用的。投行業(yè)務(wù)作為一項(xiàng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，投行部門(mén)應(yīng)集中主要精力去進(jìn)行業(yè)務(wù)學(xué)習(xí)和客戶營(yíng)銷(xiāo)工作，提高營(yíng)銷(xiāo)力量，更加體現(xiàn)商業(yè)銀行的客戶優(yōu)勢(shì)。另外，投資銀行部門(mén)應(yīng)用創(chuàng)新的方法降低損失出現(xiàn)的概率，從而減少損失。應(yīng)依靠從業(yè)人員積極性與創(chuàng)造性，輔以導(dǎo)向性的激勵(lì)機(jī)制，進(jìn)行創(chuàng)新和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。

（七）建立良好的人才隊(duì)伍

人才是銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心要素之一，對(duì)于投資銀行業(yè)務(wù)表現(xiàn)更為明顯。投資銀行業(yè)務(wù)是特殊的金融中介服務(wù)，具有技術(shù)含量高、人員層次素質(zhì)要求高的特點(diǎn)。這對(duì)高素質(zhì)人才隊(duì)伍建設(shè)提出了很大要求，團(tuán)隊(duì)不僅精通金融財(cái)務(wù)與法律等各領(lǐng)域?qū)I(yè)知識(shí)，同時(shí)具有一定的銀行與證券業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，這樣的團(tuán)隊(duì)才能保障投資業(yè)務(wù)的順利進(jìn)行。

四、總結(jié)

投資銀行業(yè)務(wù)必定成為商業(yè)銀行新的支柱業(yè)務(wù)與利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)?；鞓I(yè)經(jīng)營(yíng)是未來(lái)金融業(yè)發(fā)展大方向，商業(yè)銀行作為現(xiàn)代金融與經(jīng)濟(jì)的核心部門(mén)應(yīng)當(dāng)牢牢抓住這一機(jī)遇，充分利用已有優(yōu)勢(shì)，同時(shí)積極探索有效協(xié)作機(jī)制將新舊業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，使得投行業(yè)務(wù)能夠更好地融入商業(yè)銀行業(yè)務(wù)體系實(shí)現(xiàn)協(xié)調(diào)發(fā)展，從而為客戶提供全方位多樣化的現(xiàn)代金融服務(wù)，這也有利于商業(yè)銀行綜合化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的實(shí)施與推進(jìn)。（作者單位：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院）

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