李佳 王曉

摘 要：目前，房地產(chǎn)業(yè)是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金主要來(lái)源于商業(yè)銀行，對(duì)我國(guó)的金融結(jié)構(gòu)影響較大。實(shí)證分析的結(jié)果顯示：無(wú)論是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資還是住宅類房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資，它們?cè)诔跗趯?duì)金融結(jié)構(gòu)中各個(gè)融資體系跨期互補(bǔ)效應(yīng)的影響均是正面的，但在長(zhǎng)期，這種影響效應(yīng)會(huì)越來(lái)越小，并轉(zhuǎn)為負(fù)面影響。這意味著從長(zhǎng)期來(lái)看，房地產(chǎn)的發(fā)展不利于金融結(jié)構(gòu)中融資體系之間的跨期互補(bǔ)效應(yīng)，也就是說(shuō)，房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展不利于我國(guó)金融結(jié)構(gòu)融資效率的提高及優(yōu)化。

關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；市場(chǎng)波動(dòng)；金融結(jié)構(gòu)；融資效率

中圖分類號(hào)：F830文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：Ａ文章編號(hào)：１００６－３５４４（２０12）０2－００02－06

一、引言

金融結(jié)構(gòu)是指各種金融工具和機(jī)構(gòu)的相對(duì)規(guī)模，既包括金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的配比關(guān)系，又包括各類金融工具與機(jī)構(gòu)在金融資產(chǎn)中的比例關(guān)系。 金融結(jié)構(gòu)是衡量一國(guó)金融體系效率的重要指標(biāo)， 完善的金融結(jié)構(gòu)可以有效減少市場(chǎng)信息不對(duì)稱、 分散金融風(fēng)險(xiǎn)、降低市場(chǎng)融資成本以及促進(jìn)儲(chǔ)蓄向投資轉(zhuǎn)化，引導(dǎo)資源配置到具有較高運(yùn)行效率的實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)。同時(shí)在完善的金融結(jié)構(gòu)中， 間接融資和直接融資之間能夠?qū)崿F(xiàn)跨期互補(bǔ)效應(yīng)， 也就是說(shuō)銀行貸款和金融市場(chǎng)融資之間能夠有效替代， 當(dāng)銀行貸款效率下降時(shí)，金融市場(chǎng)能夠進(jìn)行有效補(bǔ)充，或者金融市場(chǎng)融資效率下降時(shí)，銀行貸款能進(jìn)行有效補(bǔ)充。融資體系之間的這種跨期互補(bǔ)效應(yīng)是衡量金融結(jié)構(gòu)效率的重要指標(biāo)。

目前， 房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金主要來(lái)源于商業(yè)銀行（見(jiàn)圖1）， 圖1給出了2001～2010年間我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的資金來(lái)源占比，圖中顯示，國(guó)內(nèi)貸款占比雖然低于自籌資金占比和其他資金占比， 但由于房地產(chǎn)市場(chǎng)的自籌資金主要來(lái)自于商業(yè)銀行， 其他資金來(lái)源主要是購(gòu)房者的“定金和預(yù)付款”，而購(gòu)房者款項(xiàng)的主要來(lái)源也是商業(yè)銀行。這樣看來(lái)，房地產(chǎn)市場(chǎng)來(lái)源于商業(yè)銀行的資金占所有資金來(lái)源的比重估計(jì)會(huì)超過(guò)了90%。