周玉波 王菲

摘要：國(guó)外傳媒集團(tuán)通過(guò)并購(gòu)?fù)晟破髽I(yè)戰(zhàn)略，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，拓展新的領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)，占領(lǐng)國(guó)際市場(chǎng)，在并購(gòu)中迅速成長(zhǎng)。他們的并購(gòu)實(shí)踐和特點(diǎn)，對(duì)于我國(guó)出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)實(shí)施兼并重組及跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制、跨國(guó)界經(jīng)營(yíng)發(fā)展具有借鑒意義。

關(guān)鍵詞：傳媒集團(tuán)；并購(gòu)；策略

新聞出版總署《關(guān)于加快出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)改革發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》）明確提出，鼓勵(lì)出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)兼并重組及跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制、跨國(guó)界經(jīng)營(yíng)發(fā)展，支持出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)快速成長(zhǎng)為國(guó)際一流的出版?zhèn)髅狡髽I(yè)。這一突破性的政策對(duì)于整個(gè)出版業(yè)尤其剛剛進(jìn)入市場(chǎng)化運(yùn)作的出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是創(chuàng)造了一個(gè)重要的歷史機(jī)遇。因此，對(duì)我國(guó)出版?zhèn)髅綐I(yè)兼并重組問(wèn)題的研究也就具有了重要的現(xiàn)實(shí)價(jià)值。

一、國(guó)外傳媒集團(tuán)的并購(gòu)特點(diǎn)

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，兼并與收購(gòu)是企業(yè)在具備了一定的核心競(jìng)爭(zhēng)力后做大做強(qiáng)的有效途徑。這里講的并購(gòu)，既包括根據(jù)本企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略主動(dòng)收購(gòu)其它企業(yè)的資產(chǎn)，也包括企業(yè)根據(jù)發(fā)展戰(zhàn)略，將自身的一些資產(chǎn)主動(dòng)地剝離（被并購(gòu)）、置換。通過(guò)對(duì)國(guó)外傳媒集團(tuán)的并購(gòu)軌跡進(jìn)行分析及數(shù)據(jù)研究，我們發(fā)現(xiàn)，國(guó)外傳媒集團(tuán)的并購(gòu)行為呈現(xiàn)出以下主要特點(diǎn)：

1.以并購(gòu)方式進(jìn)入新業(yè)務(wù)部門

傳媒企業(yè)進(jìn)入新的業(yè)務(wù)部門，可以通過(guò)兩種方式來(lái)實(shí)現(xiàn)，一種是內(nèi)涵式滲透，是以企業(yè)內(nèi)部因素作為動(dòng)力，利用自身已有的內(nèi)容資源、渠道資源、市場(chǎng)資源、人力資源、金融資本，直接進(jìn)入某一新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域；另一種是外延式擴(kuò)張，即憑借自身的綜合實(shí)力，兼并、收購(gòu)某一企業(yè)進(jìn)入新的領(lǐng)域。

內(nèi)涵式滲透的主要優(yōu)點(diǎn)是對(duì)初期進(jìn)入資金要求相對(duì)不高，緩解了企業(yè)的資金壓力，缺點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)比較大，從新企業(yè)主體設(shè)立到正常運(yùn)營(yíng)、贏利，時(shí)間周期比較長(zhǎng)，容易錯(cuò)過(guò)新業(yè)務(wù)部門產(chǎn)生利潤(rùn)的最佳時(shí)機(jī)；外延式擴(kuò)張的主要優(yōu)點(diǎn)是，利用被并購(gòu)企業(yè)已經(jīng)擁有的市場(chǎng)、產(chǎn)品資源，降低了進(jìn)入新業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險(xiǎn)及時(shí)間成本，缺點(diǎn)是對(duì)初期資金要求較高，此外，需要對(duì)被并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部整合。對(duì)大多數(shù)企業(yè)來(lái)說(shuō)，并購(gòu)之后的整合工作的重要性并不亞于前期的并購(gòu)過(guò)程。

從國(guó)外傳媒集團(tuán)崛起的歷程看，絕大多數(shù)傳媒集團(tuán)都選擇了并購(gòu)的發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張。世界四大傳媒集團(tuán)之一的維亞康姆公司源于現(xiàn)任CEO薩姆納·雷石東1954年繼承的一家偏居麻省一隅的汽車影院連鎖店家族企業(yè)。從1986年并購(gòu)維亞康姆有線電視網(wǎng)起，公司開(kāi)始了數(shù)十年的“收購(gòu)，收購(gòu)，再收購(gòu)”的發(fā)展戰(zhàn)略：1994年收購(gòu)派拉蒙影業(yè)公司，進(jìn)入電影制作業(yè)；1999年以370億美元的代價(jià)收購(gòu)了美國(guó)三大電視網(wǎng)之一的哥倫比亞廣播公司，進(jìn)入廣播電視業(yè)。這種果敢的并購(gòu)策略使維亞康姆公司很快后來(lái)居上，現(xiàn)已發(fā)展成為世界最大的傳媒和娛樂(lè)公司之一，年收入超過(guò)了140億美元。①

2.以并購(gòu)方式實(shí)現(xiàn)并完善公司戰(zhàn)略

公司戰(zhàn)略是設(shè)立遠(yuǎn)景目標(biāo)并對(duì)實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的軌跡進(jìn)行的總體性、指導(dǎo)性謀劃，公司戰(zhàn)略一旦確定，不會(huì)輕易改變，且所有企業(yè)行為都須統(tǒng)籌于這一戰(zhàn)略框架下。傳媒集團(tuán)在決定進(jìn)入/退出哪個(gè)業(yè)務(wù)部門，以什么形式進(jìn)入/退出，以多少力量進(jìn)入/退出，皆服務(wù)于公司戰(zhàn)略，其目的都是為了進(jìn)一步確定和凝練企業(yè)發(fā)展方向。

培生集團(tuán)由建筑起家，20世紀(jì)20年代收購(gòu)一批報(bào)社，進(jìn)入傳媒業(yè)，隨后組建西敏出版社涉足出版業(yè)。在以后的50多年里，培生陸續(xù)收購(gòu)了許多出版?zhèn)髅焦?，?957年收購(gòu)《金融時(shí)報(bào)》，1968年收購(gòu)朗曼出版社，1970年收購(gòu)企鵝出版社。在第五次全球并購(gòu)浪潮中，培生又趁勢(shì)于1996年收購(gòu)了哈珀-柯林斯出版社，1998年收購(gòu)了著名的西蒙·舒斯特出版社幾個(gè)重要的業(yè)務(wù)部門。經(jīng)過(guò)無(wú)數(shù)次的并購(gòu)、重組、剝離，培生逐漸形成了核心競(jìng)爭(zhēng)力，明確將集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)立足于教育、信息和大眾出版。根據(jù)新的戰(zhàn)略，培生出售了與核心業(yè)務(wù)無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)，如賣出了自己在蠟像館、拉薩德銀行、西班牙主題公園的股份，并進(jìn)行了結(jié)構(gòu)調(diào)整，從而形成了以終身教育為主的全球最大的培生教育出版集團(tuán)，以提供世界頂級(jí)商業(yè)信息服務(wù)為主的金融時(shí)報(bào)集團(tuán)，以提供一流大眾讀物和參考書為主的企鵝出版集團(tuán)。

湯姆森集團(tuán)經(jīng)過(guò)數(shù)十年發(fā)展所產(chǎn)生的巨大變化不亞于培生集團(tuán)，它們目前的核心業(yè)務(wù)同樣都是通過(guò)兼并和收購(gòu)得到的。20世紀(jì)50年代，湯姆森集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍涉及報(bào)業(yè)、電視業(yè)、旅游業(yè)、石油勘探業(yè)等領(lǐng)域。20世紀(jì)90年代末期，湯姆森公司剝離了旅游、石油勘探這些不顯性相關(guān)的行業(yè)，還賣掉了30個(gè)非核心企業(yè)，重點(diǎn)發(fā)展出版業(yè)和信息情報(bào)服務(wù)業(yè)。經(jīng)過(guò)運(yùn)作，湯姆森集團(tuán)在20世紀(jì)末形成了法律法規(guī)、教育、金融、科技與健康四個(gè)業(yè)務(wù)主體，并使這些方面處于世界領(lǐng)先地位。進(jìn)入21世紀(jì)，其發(fā)展方向與戰(zhàn)略再次調(diào)整。2007年湯姆森集團(tuán)以77.5億美元將湯姆森學(xué)習(xí)集團(tuán)出售，同時(shí)以152億美元股票加現(xiàn)金方式收購(gòu)具有150年歷史的英國(guó)路透社。湯姆森集團(tuán)與路透社合并后成為全球最大的財(cái)經(jīng)信息及數(shù)據(jù)服務(wù)商，其所占市場(chǎng)份額升至34%，比此前居第一位的美國(guó)彭博社高出1個(gè)百分點(diǎn)。2010財(cái)年，湯姆森集團(tuán)營(yíng)業(yè)總額超過(guò)130億美元，利潤(rùn)率高達(dá)19.6%。②

3.以并購(gòu)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，集聚行業(yè)資源

擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模是傳媒集團(tuán)最常見(jiàn)的并購(gòu)動(dòng)因之一。如果公司想進(jìn)入某個(gè)行業(yè)或某個(gè)地區(qū)，收購(gòu)一家該行業(yè)或該地區(qū)的企業(yè)要比自身擴(kuò)張快得多。當(dāng)然，收購(gòu)也可能是公司多樣化經(jīng)營(yíng)的一部分，它使公司可以進(jìn)入其他的行業(yè)。在追求規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，公司進(jìn)行并購(gòu)的另外一個(gè)動(dòng)因是追求協(xié)同效應(yīng)。當(dāng)合并后公司的總體生產(chǎn)能力和價(jià)值要高于合并前幾家公司的獨(dú)立加總時(shí)，就產(chǎn)生了協(xié)同效益。是否具有協(xié)同效益也是評(píng)價(jià)并購(gòu)成功與否的一個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)。

在公司發(fā)展的不同歷史時(shí)期，公司的并購(gòu)目的會(huì)有不同。新聞集團(tuán)在澳洲收購(gòu)第一份報(bào)紙《廣告報(bào)》時(shí)，默多克心里想的是如何占有更多的市場(chǎng)份額，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模。而到2007年收購(gòu)道瓊斯時(shí)，默多克首要考慮的不是規(guī)模，而是要在產(chǎn)業(yè)融合中發(fā)揮優(yōu)勢(shì)，即各種媒介部門之間的協(xié)同合作。

4.并購(gòu)以證券支付和混合支付為主體

并購(gòu)交易可以全部使用現(xiàn)金或證券支付，也可以是二者的混合，并購(gòu)交易的支付方式多樣化也是國(guó)外出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)并購(gòu)的特點(diǎn)之一。就第五次全球性并購(gòu)浪潮的中心——美國(guó)市場(chǎng)而言，現(xiàn)金支付方式在20世紀(jì)80年代相當(dāng)普遍，但是到了90年代，證券支付方式變得更受歡迎。進(jìn)入21世紀(jì)，全世界證券市場(chǎng)相對(duì)繁榮，國(guó)際傳媒業(yè)越來(lái)越多的并購(gòu)案在設(shè)計(jì)并購(gòu)交易時(shí)更多愿意采用證券支付。2007年，湯姆森集團(tuán)并購(gòu)路透社就采用了股票加現(xiàn)金的支付方式，這種支付方式也是基于雙方對(duì)合并后公司前景所持的樂(lè)觀態(tài)度。

帕特里克考察了美國(guó)收購(gòu)融資中現(xiàn)金與股票比例的發(fā)展趨勢(shì)。③他發(fā)現(xiàn)，過(guò)去30年美國(guó)市場(chǎng)收購(gòu)融資中使用現(xiàn)金與股票的比例發(fā)生了很大的變化?，F(xiàn)金所占比例從1985年的51%上升到1988年的56%，但是在1992年跌落至22%。他的解釋是：一方面，在20世紀(jì)80年代的后五年，公司業(yè)績(jī)普遍較好，與前些年相比，公司持有的現(xiàn)金數(shù)量增加了；另一方面，一些被看作是現(xiàn)金交易的業(yè)務(wù)實(shí)際上還是依靠債券市場(chǎng)來(lái)融資的，這些交易表面上是現(xiàn)金支付的，但是實(shí)際上，并購(gòu)方是依靠負(fù)債獲得支付給目標(biāo)公司股東的現(xiàn)金，而債券也是有價(jià)證券的一種。帕特里克的結(jié)論是針對(duì)美國(guó)社會(huì)所有經(jīng)濟(jì)部門的，而傳媒業(yè)也是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的一個(gè)組成部門，因此，該結(jié)論對(duì)國(guó)際傳媒業(yè)同樣具有指導(dǎo)意義。

支付方式的多樣化有利于傳媒業(yè)資產(chǎn)的證券化。采用證券支付，并購(gòu)公司無(wú)須另行籌資來(lái)支付并購(gòu)，從而不會(huì)使公司的營(yíng)運(yùn)資金遭到擠壓，減輕了現(xiàn)金流壓力，降低收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可以給新公司留出更多現(xiàn)金，支持新公司以更短時(shí)間產(chǎn)生利潤(rùn)。此外，使用證券支付使得杠桿收購(gòu)得以存在，使得小公司也可以通過(guò)杠桿收購(gòu)比自己龐大的公司?？梢哉f(shuō)證券支付既有利于并購(gòu)后新公司的平穩(wěn)過(guò)渡，也有利于穩(wěn)定并購(gòu)雙方的股票價(jià)格。

5.跨國(guó)并購(gòu)日益頻繁

經(jīng)濟(jì)全球化使各國(guó)之間的經(jīng)濟(jì)交流更加密切，也使跨國(guó)公司的全球經(jīng)營(yíng)活動(dòng)更加頻繁?？鐕?guó)公司跨界經(jīng)營(yíng)的方式主要有兩種，一種是綠地投資，即跨國(guó)公司在東道國(guó)境內(nèi)依東道國(guó)法律設(shè)置的部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)歸外國(guó)投資者所有的企業(yè)；另一種是并購(gòu)?fù)顿Y，即通過(guò)收購(gòu)東道國(guó)內(nèi)現(xiàn)時(shí)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)進(jìn)入該國(guó)市場(chǎng)。進(jìn)入欠發(fā)達(dá)市場(chǎng)時(shí)，跨國(guó)公司多采用綠地投資的方式；而進(jìn)入發(fā)達(dá)市場(chǎng)時(shí)，往往采用并購(gòu)?fù)顿Y的方式。

新聞集團(tuán)于1968年通過(guò)收購(gòu)英國(guó)最大的星期日周報(bào)《世界新聞報(bào)》進(jìn)入了英國(guó)報(bào)業(yè)市場(chǎng)，五年以后默多克轉(zhuǎn)戰(zhàn)美國(guó)，收購(gòu)了哈特·漢克斯報(bào)系三家報(bào)紙，打開(kāi)了美國(guó)報(bào)業(yè)市場(chǎng)，此后通過(guò)在全球范圍內(nèi)的頻繁并購(gòu)，其業(yè)務(wù)遍及美加、歐洲大陸、英國(guó)、澳大利亞、拉美和太平洋地區(qū)。新聞集團(tuán)近70%的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自美國(guó)市場(chǎng)，因?yàn)槊绹?guó)市場(chǎng)的重要性，起家于澳洲的新聞集團(tuán)于2004年將集團(tuán)總部由澳大利亞的阿德萊德遷到美國(guó)的特拉華州。

不僅是新聞集團(tuán)，其他傳媒巨頭的跨國(guó)并購(gòu)活動(dòng)也非?；钴S。2007年，加拿大湯姆森集團(tuán)以170億美元收購(gòu)英國(guó)路透社，成為世界最大的金融數(shù)據(jù)服務(wù)商；德國(guó)貝塔斯曼集團(tuán)收購(gòu)美國(guó)蘭登書屋，進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)；法國(guó)傳媒巨頭威旺迪集團(tuán)于2001年以22億美元收購(gòu)美國(guó)霍頓·米夫林出版社，同年底以103億美元收購(gòu)美國(guó)的USA Networks，將其與自身在美國(guó)的電影業(yè)務(wù)部門合并成“維旺迪環(huán)球娛樂(lè)集團(tuán)”。

二、我國(guó)出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)的并購(gòu)策略

正如一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)，國(guó)外傳媒集團(tuán)的發(fā)展史就是一部并購(gòu)史。這些傳媒集團(tuán)由小發(fā)展到大，從偏安于一區(qū)一國(guó)到資產(chǎn)、業(yè)務(wù)遍布全球，幾乎都是通過(guò)頻繁的跨區(qū)域、跨媒體、跨行業(yè)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)的。我國(guó)出版業(yè)尚處于集團(tuán)化的初期階段，要在近期內(nèi)打造幾個(gè)“雙百”出版集團(tuán)，實(shí)現(xiàn)“走出去”，進(jìn)入國(guó)際大型傳媒集團(tuán)的行列，如果僅通過(guò)自身的發(fā)展，是相當(dāng)困難的。新聞出版總署在《意見(jiàn)》中提出：著力推動(dòng)聯(lián)合重組，實(shí)現(xiàn)出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)跨媒體、跨地區(qū)、跨行業(yè)、跨所有制、跨國(guó)界發(fā)展；著力推動(dòng)出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)“走出去”。到“十二五”期末，培育多個(gè)年銷售收入超過(guò)200億的大型骨干出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)。可以預(yù)見(jiàn)，未來(lái)幾年，我國(guó)出版業(yè)將是在并購(gòu)中崛起。我國(guó)出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)的并購(gòu)策略，應(yīng)該要注意以下幾個(gè)方面。

1.并購(gòu)對(duì)象要契合企業(yè)的發(fā)展方向

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，國(guó)外大型傳媒集團(tuán)大致可分為兩類：專業(yè)型和跨媒體綜合型。湯姆森路透、培生、講談社，屬于專注于某一個(gè)或某幾個(gè)領(lǐng)域的專業(yè)型傳媒集團(tuán)，而貝塔斯曼、新聞集團(tuán)、維亞康姆、迪士尼、時(shí)代華納、威旺迪等基本是跨媒體綜合發(fā)展。即使綜合型傳媒集團(tuán)的多元化業(yè)務(wù)，也并不是非相關(guān)性的，而表現(xiàn)了整體的專業(yè)化。比如湯姆森集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)主要體現(xiàn)在出版及金融商業(yè)信息服務(wù)；新聞集團(tuán)在2011年度報(bào)表中將自身業(yè)務(wù)主要?jiǎng)澐譃樗膫€(gè)部分：有線廣播、電影娛樂(lè)、電視、衛(wèi)星廣播及出版。這些大型傳媒集團(tuán)的業(yè)務(wù)是非常緊密相關(guān)的，對(duì)于這些業(yè)務(wù)的并購(gòu)和出售，都是其企業(yè)戰(zhàn)略的體現(xiàn)：或者是加強(qiáng)某個(gè)既定戰(zhàn)略，或者是服務(wù)于發(fā)展戰(zhàn)略的重大調(diào)整，不偏離發(fā)展的主線，不盲目，不急功近利，不追求形式上的華麗。

反觀國(guó)內(nèi)的一些出版集團(tuán)，其多元化業(yè)務(wù)在一定程度上是分散的，某些出版集團(tuán)為了豐富產(chǎn)品線，沒(méi)有經(jīng)過(guò)充分的論證就將資產(chǎn)投入房地產(chǎn)、飲食、制造等非相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域。無(wú)論從出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)的文化使命和責(zé)任的角度，還是從企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)角度考量，這種現(xiàn)象都是令人擔(dān)憂的。按照系統(tǒng)論和優(yōu)化理論，出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)必須要圍繞企業(yè)的發(fā)展主線，根據(jù)自己的發(fā)展目標(biāo)和發(fā)展道路選擇并購(gòu)對(duì)象，才能實(shí)現(xiàn)有效并購(gòu)和最優(yōu)并購(gòu)。

2.并購(gòu)要以企業(yè)規(guī)模和協(xié)同效益為指向

傳媒集團(tuán)進(jìn)行并購(gòu)既是規(guī)模經(jīng)濟(jì)的要求，更是協(xié)同效應(yīng)的需要。維亞康姆的老板雷石東曾就公司的并購(gòu)之路說(shuō)過(guò)，“大一點(diǎn)并不意味著好一點(diǎn)，但是大一點(diǎn)總比小一點(diǎn)好。面對(duì)市場(chǎng)的時(shí)候，大一點(diǎn)總可以使更多的人知道你，尤其是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)這么激烈的情況下”。但是有時(shí)候，規(guī)模未必經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槠髽I(yè)規(guī)模的擴(kuò)大也會(huì)使管理成本擴(kuò)大，導(dǎo)致平均成本和邊際成本上升。

因此，在企業(yè)的擴(kuò)張道路上，不能一味追求規(guī)模，而應(yīng)根據(jù)企業(yè)自身的情況、市場(chǎng)情況作出并購(gòu)決策。如果兩家企業(yè)并購(gòu)之后產(chǎn)生了“1+1>2”效果，就說(shuō)明并購(gòu)產(chǎn)生了協(xié)同效益，這是我們所期望的。比如圖書與影視的交融，圖書的內(nèi)容資源可以改編為電影、電視作品，而電影、電視作為現(xiàn)代最具影響力、覆蓋面最廣的大眾媒體，能夠?yàn)閳D書的宣傳提供一個(gè)平臺(tái)，這兩者的整合會(huì)產(chǎn)生很好的協(xié)同效應(yīng)。

維亞康姆公司的實(shí)踐印證了這一點(diǎn)：該公司擁有超級(jí)電影《泰坦尼克號(hào)》以及眾多電視臺(tái)，旗下西蒙-舒斯特充分利用這一現(xiàn)成資源，籌劃出版了電影節(jié)目的圖書以及一套以音樂(lè)電視人物為根據(jù)的“Beavis&Butthead”叢書，既為圖書出版提供了選題來(lái)源，同時(shí)也為派拉蒙的電視節(jié)目做宣傳。同一內(nèi)容制作成不同的產(chǎn)品，通過(guò)不同的媒體渠道來(lái)播出，實(shí)現(xiàn)了同一內(nèi)容的多層面立體式營(yíng)銷，傳媒集團(tuán)的資源優(yōu)勢(shì)得到了充分的發(fā)揮。

3.并購(gòu)交易要選擇適合的支付方式

當(dāng)前，我國(guó)出版業(yè)證券化程度不高，上市公司較少，純市場(chǎng)化并購(gòu)行為尤為少有。憑借企業(yè)自身的力量去并購(gòu)，并購(gòu)規(guī)模往往有限，不利于整個(gè)出版行業(yè)的發(fā)展。因此，需要借助外來(lái)資本尤其是傳媒資本的力量來(lái)實(shí)現(xiàn)自身的發(fā)展。

涉及大型并購(gòu)時(shí)，除了傳統(tǒng)的現(xiàn)金支付之外，國(guó)內(nèi)出版集團(tuán)現(xiàn)在也在探索新的、適合自身情況的支付方式。2010年，中國(guó)出版集團(tuán)重組寧夏黃河出版集團(tuán)時(shí)已經(jīng)做了一些嘗試：中國(guó)出版集團(tuán)按照黃河出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司資產(chǎn)凈值，以現(xiàn)金、資源或股權(quán)置換的方式參股黃河出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司，寧夏人民政府和中國(guó)出版集團(tuán)分別持有黃河出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司49%和51%的股權(quán)。這種資源互換、股權(quán)轉(zhuǎn)換的方式給中國(guó)出版集團(tuán)留出了現(xiàn)金，并且充分發(fā)揮出了各自的資源優(yōu)勢(shì)。通過(guò)重組，黃河出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司增強(qiáng)了核心競(jìng)爭(zhēng)能力，推動(dòng)了國(guó)有資本快速向優(yōu)勢(shì)行業(yè)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)、優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。

隨著我國(guó)出版業(yè)的市場(chǎng)化程度不斷提高，出版業(yè)的上市公司越來(lái)越多，各種資本運(yùn)作方式將被運(yùn)用到出版業(yè)的并購(gòu)浪潮中來(lái)。目前，全部現(xiàn)金支付、證券支付或者混合支付，各有利弊，如果將不同支付方式組合在一起，通過(guò)集結(jié)各自的長(zhǎng)處，可以盡可能化解其弊端。伴隨出版業(yè)大額并購(gòu)時(shí)代的到來(lái)，混合支付將成為主流。

4.并購(gòu)要有國(guó)際視野

出版?zhèn)髅狡髽I(yè)應(yīng)具有國(guó)際化視野，這是世界著名傳媒企業(yè)實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的寫照。20世紀(jì)60年代，默多克領(lǐng)導(dǎo)新聞集團(tuán)從澳洲進(jìn)軍英國(guó)報(bào)業(yè)，繼而轉(zhuǎn)戰(zhàn)美國(guó)、中國(guó)和香港地區(qū)市場(chǎng)，此后從未停止過(guò)全球化并購(gòu)的腳步。無(wú)論是在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力還是在品牌上，新聞集團(tuán)都領(lǐng)先全球，成為世界四大傳媒集團(tuán)之一。從國(guó)際傳媒集團(tuán)的并購(gòu)發(fā)展史可以看出，要成為世界一流的國(guó)際傳媒集團(tuán)，偏安于一國(guó)（地區(qū)）是行不通的，一定要“走出去”。新聞出版總署也在《意見(jiàn)》中明確指出：支持有實(shí)力的出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)兼并、收購(gòu)境外有成長(zhǎng)性的優(yōu)質(zhì)出版企業(yè)；支持有條件的出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)通過(guò)獨(dú)資、合資、合作等方式，到境外建社、建站、辦報(bào)辦刊、開(kāi)廠開(kāi)店。國(guó)家政策環(huán)境的開(kāi)放為出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)走出去提供了政策保障。

三、結(jié)語(yǔ)

國(guó)際傳媒業(yè)的世界性融合和國(guó)內(nèi)傳媒環(huán)境的進(jìn)一步開(kāi)放，將國(guó)內(nèi)出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)帶入了一個(gè)嶄新的并購(gòu)式發(fā)展的時(shí)代。我國(guó)的出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)應(yīng)乘勢(shì)而上，快速出擊，立足本土，放眼全球，對(duì)內(nèi)合理整合內(nèi)部資源，出版一批精品，打造自己的產(chǎn)品品牌和企業(yè)品牌，增強(qiáng)自己的核心能力；對(duì)外通過(guò)并購(gòu)其他出版資源迅速擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)規(guī)模，以傳媒資產(chǎn)證券化運(yùn)作等形式提升資本實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

（周玉波系湖南師范大學(xué)出版社社長(zhǎng)，湖南師范大學(xué)新聞與傳播學(xué)院教授；王菲系湖南師范大學(xué)新聞與傳播學(xué)院碩士研究生）

注釋：

① 2008 VIACOM annual report[EB/OL].www.viacom.com，2012-02-24.

② 2010 ANNUAL REPORT[EB/OL].www.thomsonreuters.com，2012-03-08.

③ 帕特里克·A·高根.兼并、收購(gòu)和公司重組[M].北京：中國(guó)人民大 學(xué)出版社，2010：340～349.