曹潔

本周美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告果不出所料，雖然提高大豆產(chǎn)量，但同時(shí)也提高了出口和壓榨方面的需求。因報(bào)告前市場(chǎng)對(duì)此報(bào)告比較戒懼，空頭完全掌控市場(chǎng)，但報(bào)告公布的內(nèi)容大多在業(yè)界的預(yù)期之內(nèi)，所以谷物市場(chǎng)隨即大幅反彈。不過這可能是長(zhǎng)線多頭最不愿意看到的情況，因?yàn)榉磸椀谋壤^高，速度也過快，很多未介入的多頭很可能不會(huì)選擇在目前的位置追漲大豆，畢竟美豆的產(chǎn)量提升了2億多蒲，比預(yù)想的要多很多。

從報(bào)告來看，所有的產(chǎn)區(qū)、州都上調(diào)了大豆產(chǎn)量。大豆播種和豐收面積各增加110 萬(wàn)英畝，導(dǎo)致產(chǎn)量比預(yù)期高出9700萬(wàn)蒲，再加上USDA維持了對(duì)南美創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量的預(yù)期，使得大豆短期的上漲似乎更像是因前期的賣壓過重而緩了一口氣，目前的價(jià)格區(qū)間是否是低位還需要需求方面以及南美天氣的確認(rèn)，就走勢(shì)而言，短期仍在弱勢(shì)之中。

另外一方面，油脂的弱勢(shì)格局也依然明顯，庫(kù)存巨大是價(jià)格一直難以擺脫困局的主要原因。

目前國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存量在117萬(wàn)噸左右，國(guó)儲(chǔ)豆油庫(kù)存在400萬(wàn)噸左右，國(guó)儲(chǔ)菜油在300萬(wàn)噸左右。國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存處于相對(duì)偏高的狀態(tài)，加上國(guó)儲(chǔ)豆油充裕以及菜油拋出的傳聞，導(dǎo)致近期豆油價(jià)格弱勢(shì)盡顯，這也同樣拖累了棕櫚油價(jià)格，而油棕樹是常年生木本植物，不需要每年種植，生產(chǎn)成本本身亦低于其他油料作物，因此棕櫚油未來上行壓力同樣巨大。

中秋、國(guó)慶雙節(jié)已過，油脂商家節(jié)日備貨早已完成，油脂需求進(jìn)入淡季。一般情況下，節(jié)日備貨期間，油脂需求增加會(huì)導(dǎo)致價(jià)格走強(qiáng)，然而，今年的情形有所不同，近期油脂價(jià)格一直處于下行態(tài)勢(shì)，這也反映了今年油脂需求極其疲弱的現(xiàn)狀。

總體來看，農(nóng)產(chǎn)品及油脂類商品的價(jià)格仍沒有顯著起色，維持當(dāng)前弱勢(shì)格局的可能性較大。

工業(yè)品方面，節(jié)后也呈現(xiàn)出了調(diào)整的態(tài)勢(shì)，沒有節(jié)前強(qiáng)勁。全球經(jīng)濟(jì)增速放緩以及未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性，限制了工業(yè)商品需求的增長(zhǎng)，疲弱的需求使大部分商品價(jià)格近期很難擺脫弱勢(shì)局面。

9月下旬，上海保稅區(qū)銅庫(kù)存仍在60萬(wàn)噸以上的水平居高不下，且上海期貨交易所的庫(kù)存也重新開始增加。對(duì)保稅庫(kù)存而言，如果現(xiàn)狀持續(xù)且不采取任何行動(dòng)，那么毫無(wú)疑問將帶著大量的精煉銅積壓庫(kù)存進(jìn)入2013年，這將被用作結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存，從而抑制未來價(jià)格及貿(mào)易升水?？梢姡彤?dāng)下情形而言，銅的需求依舊承壓，并且國(guó)際機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2012和2013年的銅供應(yīng)過剩的可能性非常大。雖然通貨膨脹導(dǎo)致價(jià)格成本早已今非昔比，但價(jià)格一旦抬高，必然會(huì)因抑制需求而遭到拋壓。

展望后市，隨著領(lǐng)導(dǎo)層將進(jìn)行交接，新政府的新政也可能出現(xiàn)一些轉(zhuǎn)變，在此期間，價(jià)格難有大的突破，投資上仍應(yīng)順勢(shì)而為，不去盲目臆測(cè)底部，一次長(zhǎng)久的沖刺是需要長(zhǎng)時(shí)間的積累才能完成的，下降過程的喘息，并不能說明勢(shì)頭已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，因此，客觀、審慎的思維仍是交易必備的基本素質(zhì)。