李文杰

9月最后兩個(gè)交易日的上漲，其實(shí)賭的就是十八大的消息，而且隨后也得到了驗(yàn)證，十八大會(huì)期終于確定并公布。由此，到會(huì)議之前，市場(chǎng)就迎來(lái)一個(gè)月的利空真空期。

而且不僅僅是利空真空期，還將是非典型性利多多發(fā)期。所謂非典型性利多，特點(diǎn)在于多是臨時(shí)的、偶發(fā)的，不可持續(xù)的，而且多是上層舉措層面，而非下層基本面。

現(xiàn)在看到的各種消息，多屬于此類(lèi)，如匯金增持、各種召集投資機(jī)構(gòu)的會(huì)議及其他各種虛虛實(shí)實(shí)的傳聞等，偶發(fā)性極大，沒(méi)有持續(xù)性，且目的性、功利性極強(qiáng)。此類(lèi)性質(zhì)利多，著眼短期，沒(méi)有長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。不是做衣服，而是打補(bǔ)丁，且是紙糊的補(bǔ)丁，看起來(lái)似乎能遮風(fēng)擋雨，實(shí)際只能湊合一時(shí)，有效期只有一個(gè)月，真的風(fēng)雨來(lái)臨則不堪一擊。對(duì)于上層舉措來(lái)說(shuō)，重要的是做、是有，得有表現(xiàn)才行，而至于效果怎么樣，可以把原因推給市場(chǎng)，歸結(jié)為市場(chǎng)的非理性，好了是呵護(hù)的結(jié)果，不好當(dāng)然就是市場(chǎng)自己的問(wèn)題。

而從基本面看，其實(shí)并無(wú)有分量的利多出來(lái)，充其量就是匯豐服務(wù)業(yè)PMI似乎尚可，但市場(chǎng)明顯有意忽略。還有若干周期行業(yè)去庫(kù)存進(jìn)行中，或縮減產(chǎn)能使得產(chǎn)品價(jià)格企穩(wěn)，這或許算是理由，但只能算是支撐小反彈的理由。

而市場(chǎng)的反應(yīng)看，券商、保險(xiǎn)，體現(xiàn)的是制度性紅利預(yù)期，依然屬于主題。水泥建材之類(lèi)，源于地鐵類(lèi)基建的預(yù)期。銀行是匯金增持，鋼鐵是鋼價(jià)企穩(wěn)。多不是基于對(duì)有實(shí)際證據(jù)的基本面信息的反應(yīng)。

雖然如此，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)反彈，并且反彈還能有些空間，就是在于市場(chǎng)的多數(shù)波動(dòng)，是由短期的信息所推動(dòng)，如果基于基本面，可能每月一根K 線(xiàn)柱就夠了。所以，即使反彈不是源于基本面，但活躍度倒還是可以有的，只是提防著別當(dāng)真就是了。本來(lái)打個(gè)補(bǔ)丁就是權(quán)宜之計(jì)，你卻穿著遠(yuǎn)行，就有被凍死的風(fēng)險(xiǎn)。所以，權(quán)且繼續(xù)看著吧，縫縫補(bǔ)補(bǔ)過(guò)了這個(gè)月，再看有真材實(shí)料否。畢竟現(xiàn)在的非典型性利多，還只是為了維穩(wěn)，穩(wěn)住了之后，才有獻(xiàn)禮與否的問(wèn)題。

提到活躍度，筆者一直以來(lái)有個(gè)疑惑，也多次提到。一般來(lái)說(shuō)，在最悲觀的時(shí)候，才是底部出現(xiàn)的時(shí)候。就像彼得.林奇所說(shuō)，當(dāng)大家更愿意聊天氣，而絕口不提股市的時(shí)候，底部就差不多了。

而反觀A股，各種聲音依然活躍，各種點(diǎn)位抄底、逃頂聲音不絕，也的確引起市場(chǎng)一些波瀾，特別是近期，兩次反彈，每次幾乎都能掀起一陣熱浪，隨時(shí)都有人躍躍欲試，可謂不死不僵，說(shuō)這里是底部，看來(lái)還是需要些勇氣的。