摘要：本文以商業(yè)銀行的不良貸款率和對經(jīng)濟增長的貢獻度分別作為其微觀績效和宏觀績效的代理變量，建立了宏觀績效與微觀績效相關(guān)性的誤差修正模型，通過對我國13家商業(yè)銀行1995－2005年的數(shù)據(jù)進行分析。揭示兩者之間的關(guān)系。本文研究結(jié)果表明：商業(yè)銀行對經(jīng)濟增長的貢獻度越大，不良貸款率越高，兩重績效之間存在替代關(guān)系，均衡誤差項存在反向修復(fù)機制。最后，本文分析了誤差修正模型的政策含義，提出緩解兩重績效沖突的政策措施。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；微觀績效；宏觀績效；誤差修正模型

JEL分類號：C25；G21 中圖分類號：F832.33 文獻標識碼：A 文章編號：1006－1428(2011)12－0092－04

任何企業(yè)都有一套經(jīng)營目標，用以引導(dǎo)其經(jīng)營行為。目標的實現(xiàn)程度即為績效，商業(yè)銀行的經(jīng)營目標主要是追求風(fēng)險和收益的最佳平衡。換言之，在可控的風(fēng)險范圍內(nèi)，實現(xiàn)股東收益最大化，本文稱之為商業(yè)銀行的微觀績效。企業(yè)在實現(xiàn)其經(jīng)營目標的同時，也要承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任，履行維護社會和諧發(fā)展的義務(wù)。特別是在政府直接或間接控股商業(yè)銀行時，商業(yè)銀行的社會責(zé)任更加突出。在此將商業(yè)銀行承擔(dān)的社會責(zé)任稱為宏觀績效，它包括促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、增加就業(yè)和減少貧困、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)升級、促進節(jié)能環(huán)保等。其中最重要的是促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長。中國商業(yè)銀行的經(jīng)營必須兼顧這兩重績效，一方面商業(yè)銀行需要提高微觀績效以應(yīng)對金融市場化、國際化和系統(tǒng)化發(fā)展趨勢的挑戰(zhàn)；另一方面，商業(yè)銀行作為中國金融體系的主體，社會制度、政治制度和管理制度必然要求其長期承擔(dān)相應(yīng)的社會責(zé)任，保持一定的宏觀績效。過度強調(diào)宏觀績效的重要性，犧牲商業(yè)銀行的微觀績效，輕則導(dǎo)致中國銀行業(yè)在全球金融競爭中喪失競爭能力，重則導(dǎo)致銀行危機。挽救危機將使政府財政背上沉重負擔(dān)，通貨膨脹、經(jīng)濟增長停滯、社會動亂等風(fēng)險也會接踵而至；反之，若過度強調(diào)商業(yè)銀行的微觀績效，不顧宏觀績效，則難以保證政府宏觀調(diào)控的有效性和社會和諧發(fā)展。可見，偏廢其一就會造成兩重績效的沖突，造成經(jīng)濟金融領(lǐng)域乃至社會的混亂，阻礙社會與經(jīng)濟的和諧發(fā)展。因此，中國商業(yè)銀行的兩重績效之間存在何種關(guān)系，是相得益彰還是存在沖突；面對沖突，如何協(xié)調(diào)與平衡兩重績效之間的關(guān)系，這些均是值得研究的重要問題。本文試圖在分析兩重績效的基礎(chǔ)上，對它們之間的相互影響程度進行度量，為有關(guān)部門制定政策提供參考，在保持或提高一種績效時考慮另一種績效的承受度，避免顧此失彼對社會經(jīng)濟發(fā)展造成危害。

一、商業(yè)銀行微觀績效與宏觀績效的關(guān)系

商業(yè)銀行經(jīng)營的安全性、盈利性和流動性原則集中體現(xiàn)了微觀績效的內(nèi)在要求。在競爭比較充分的銀行業(yè)市場上，商業(yè)銀行的風(fēng)險性和盈利性呈現(xiàn)倒U型關(guān)系。在達到貸款邊際成本和邊際收益相等的均衡利率(對應(yīng)均衡風(fēng)險承受度)之前，隨著貸款風(fēng)險提高，銀行為貸款制定的價格——利率也相應(yīng)提高，風(fēng)險導(dǎo)致的邊際損失小于利息收入增加帶來的邊際收益，所以風(fēng)險越高，盈利越高，反之亦然。在均衡利率上，邊際風(fēng)險損失等于邊際利息收益，利潤額達到最大。在利率提高過程中，逐漸發(fā)生市場逆選擇，那些風(fēng)險較低的企業(yè)不愿承受高利率而放棄貸款融資方式，選擇其他成本較低的渠道(如資本市場)；而風(fēng)險較高的企業(yè)由于其它渠道無法融資或者融資成本更高，則留在了信貸市場。所以，伴隨利率提高，市場中的優(yōu)質(zhì)客戶越來越少，劣質(zhì)客戶越來越多。當(dāng)風(fēng)險繼續(xù)提高，利率超過均衡點后，邊際風(fēng)險損失大于邊際利息收益，銀行盈利隨著利率(風(fēng)險)提高而降低。流動性是銀行安全性與盈利性之間的平衡調(diào)節(jié)杠桿，流動性高則風(fēng)險低，盈利性也較低；流動性低則盈利性較高，風(fēng)險也較高。

商業(yè)銀行最基本的社會功能是完成儲蓄集中和投資轉(zhuǎn)化，促進經(jīng)濟增長。因此，促進經(jīng)濟增長是其宏觀績效的首要內(nèi)容。銀行的效率不僅影響和決定了儲蓄供給與投資需求的增長及它們之間的結(jié)合程度，而且影響和決定了投資的實際水平和投資的邊際收益率，甚至決定了資本形成的數(shù)量與質(zhì)量，最終將影響一國經(jīng)濟的增長。因此，商業(yè)銀行對經(jīng)濟增長的貢獻直接體現(xiàn)在對企業(yè)的融資和投資環(huán)節(jié)的服務(wù)支持上。當(dāng)商業(yè)銀行具有良好的微觀績效，即以適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險獲得較高的盈利時，說明商業(yè)銀行把信貸資金分配給了經(jīng)濟效益較好的企業(yè)和項目，它對經(jīng)濟增長的貢獻因此得到了充分體現(xiàn)。

我國商業(yè)銀行長期承擔(dān)著集中民間儲蓄的主要任務(wù)，根據(jù)《中國統(tǒng)計年鑒》和《中國金融年鑒》的數(shù)據(jù)計算，1995年以來，在資本市場沒有異常波動的情況下。每年銀行的存款新增額占當(dāng)年國民儲蓄的60％左右，而在對企業(yè)的投融資支持方面，我國商業(yè)銀行的效率不及儲蓄動員的效率。在我國，產(chǎn)權(quán)同一性導(dǎo)致國有(控股)銀行和國有企業(yè)在信貸資金供求方面形成了“隱含契約”，國有企業(yè)成為了國有(控股)銀行的主要信貸對象。例如，當(dāng)2009年為抵御國際金融危機影響而實施適度寬松的貨幣政策時，大量新增信貸流入了央企和政府融資平臺領(lǐng)域。而國有企業(yè)的生產(chǎn)目標函數(shù)往往存在非利潤目標，偏離利潤最大化方向，甚至出現(xiàn)相對低效的投資和重復(fù)建設(shè)，等量資金不僅不能發(fā)揮等量資本的功能，而且還可能不斷增加銀行的不良資產(chǎn)。相反，一些小企業(yè)、小微企業(yè)盡管具有盈利前景好的項目，從商業(yè)銀行獲得貸款的難度卻相對較大，特別是在貨幣政策收緊的時期。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，小企業(yè)貸款余額約占全部企業(yè)貸款余額的30％左右。為維持社會穩(wěn)定、扶持弱勢群體等社會管理目標，政府通過信貸政策引導(dǎo)或通過行政手段要求商業(yè)銀行承辦一些民生金融業(yè)務(wù)，如助學(xué)貸款、下崗失業(yè)人員小額貸款、涉農(nóng)貸款等，商業(yè)銀行一小部分信貸資源被引導(dǎo)到收益相對低、風(fēng)險相對高的領(lǐng)域。

綜上所述，對我國商業(yè)銀行而言，微觀績效與經(jīng)濟增長的宏觀目標相一致，但與維護社會穩(wěn)定、關(guān)注民生等存在一定矛盾；由于產(chǎn)權(quán)同一性導(dǎo)致的貸款偏好，經(jīng)濟增長績效和微觀的安全績效相矛盾，風(fēng)險積累超過臨界值后，經(jīng)濟增長績效將和盈利目標發(fā)生矛盾：其他宏觀目標的存在進一步加劇了宏觀績效和微觀績效的沖突。

二、實證檢驗

(一)變量選擇及模型的構(gòu)建

商業(yè)銀行的微觀績效和宏觀績效各有若干指標，研究多變量之間的相互關(guān)系以VAR模型為宜，不過VAR模型要求樣本點較多，否則統(tǒng)計結(jié)果偏差大。限于我國商業(yè)銀行可取得的樣本有限，多變量的VAR模型并不適用于本文研究。本文的主要研究目的是驗證我國商業(yè)銀行宏觀績效與微觀績效沖突的存在，進而探討平衡兩重績效的對策。從前面分析可知，促進經(jīng)濟增長的宏觀績效與安全性的微觀績效是一對主要矛盾?？紤]到指標的可測性和數(shù)據(jù)可得性，本文分別選擇商業(yè)銀行不良貸款率及其對經(jīng)濟增長的貢獻率作為它們的微觀績效和宏觀績效的代理變量，并采用單方程誤差修正模型(Error Correction Model，ECM模型)進行研究。在協(xié)整檢驗的基礎(chǔ)上，誤差修正模型避免了傳統(tǒng)OLS估計可能導(dǎo)致的偽回歸問題。是處理非平穩(wěn)經(jīng)濟時間序列之間長期均衡關(guān)系和短期波動的有力工具。協(xié)整理論的核心是：如果幾個非平穩(wěn)時間序列的線性組合是平穩(wěn)的，那么它們之間存在一個長期均衡關(guān)系。存在協(xié)整關(guān)系的變量可以建立誤差修正模型，反映短期內(nèi)系統(tǒng)對于均衡狀態(tài)的偏離程度，即采用長期均衡誤差作為短期波動的修正項，從而得到有關(guān)偏離程度的調(diào)整信息。誤差修正模型的基本形式為△y_t=β₀+β₁△x_t+λ(y_t-1－β₂X_t-1)+ε_t，其中△y_t表示變量y的一階差分，(y_t-1-β₂X_t-1)為誤差修正項，記為ecm，β₂體現(xiàn)了y_t和x_t之間的長期均衡關(guān)系，β₁體現(xiàn)了y_t和x_t之間的短期波動關(guān)系。

本文以中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、中信銀行、光大銀行、華夏銀行、廣東發(fā)展銀行、深圳發(fā)展銀行、招商銀行、上海浦東發(fā)展銀行和興業(yè)銀行等13家銀行為研究對象。取其經(jīng)貸款占比加權(quán)平均的不良貸款率，記為BLDK，用GXGDP²表示它們對經(jīng)濟增長的貢獻率之和。上述變量的樣本為1995－2010年的年度數(shù)據(jù)，所有數(shù)據(jù)來源于《中國金融年鑒》、《中國統(tǒng)計年鑒》和上述商業(yè)銀行的財務(wù)審計報告，統(tǒng)計軟件使用EVIEWS5.0。

(二)單位根檢驗

首先，我們采用ADF方法來檢驗變量BLDK和GXGDP的平穩(wěn)性，結(jié)果見表1：

檢驗形式(C，T，K)表示用于單位根檢驗的模型中是否有常數(shù)項、時間趨勢項和滯后階數(shù)；***、**和*分別表示在1％、5％和10％的水平上顯著。

表1顯示，變量BLDK和GXGDP的ADF統(tǒng)計量比顯著性水平為10％的臨界值大，不能拒絕存在單位根的原假設(shè)；兩變量的一階差分ABLDK和AGXGDP的ADF統(tǒng)計量則小于顯著水平為10％的臨界值，表明至少在90％的置信水平下，兩個差分序列平穩(wěn)，不存在單位根。所以，BLDK和GXGDP是兩個I(1)序列，可以進行協(xié)整檢驗。

(三)協(xié)整檢驗

本文采用Engle和GrAnger于1987年提出的兩步法進行協(xié)整檢驗。我們首先用BLDK對GXGDP進行普通最小二乘回歸，得到回歸方程如下：

(1)式下方括號內(nèi)為系數(shù)的t檢驗值，自回歸項AR(1)和AR(2)用于消除模型存在的序列相關(guān)問題，回歸結(jié)果顯示各回歸系數(shù)均通過了t檢驗，擬合優(yōu)度和調(diào)整的擬合優(yōu)度較高，分別達到0.90和0.84。D.W.值在接受范圍內(nèi)，表明不存在序列相關(guān)，模型整體比較適合。e^t為方程的殘差序列，其估計值為：

e^t=BLDK^t-12.63-0.12GXGDP^t

對殘差序列進行單位根檢驗，結(jié)果如下：

檢驗形式(C，T，K)表示用于單位根檢驗的模型中是否有常數(shù)項、時間趨勢項和滯后階數(shù)；***、**和*分別表示在1％、5％和10％的水平上顯著。

檢驗結(jié)果顯示，殘差序列e的ADF統(tǒng)計量小于顯著水平為5％的臨界值，說明它至少在95％的置信水平下是平穩(wěn)序列。由此證明，變量BLDK和GXGDP之間存在協(xié)整關(guān)系，即兩者之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。

(四)誤差修正模型

根據(jù)Granger定理，一組具有協(xié)整關(guān)系的變量一定能夠建立誤差修正模型。因此，首先用(1)式滯后一期的殘差作為均衡誤差建立一階誤差修正模型：

△BLDK_t=β₀+β₁△GXGDPJJ_t+β₂ECM_t-1+ε_t (2)

其中，ECM_t=BLDK_t-12.63-0.12GXGDP_t

代入數(shù)據(jù)，方程(2)的回歸結(jié)果如表3所示：

由表3得到誤差修正模型：

△BLDK_t=0.0017+0.43△GXGDP_t-0.22ECM_t-1+ε_t (3)

ECM_t=BLDK_t-12.63-0.12GXGDP_t

模型中各回歸系數(shù)分別在1％和5％的顯著性水平下通過t檢驗；誤差修正項系數(shù)為負值，符合反向修正機制；擬合優(yōu)度和調(diào)整的擬合優(yōu)度分別達到0.95和0.93，擬合程度很高；D.W.值為2.48，在可接受范圍之內(nèi)，表明不存在序列相關(guān)。

(3)式表明：從長期靜態(tài)關(guān)系看，商業(yè)銀行對經(jīng)濟增長的間接貢獻度每提高1％，其不良貸款率就提高0.12個百分點；從短期動態(tài)關(guān)系看，GXGDP提高1％，商業(yè)銀行的不良貸款率提高0.43個百分點。長期均衡對短期均衡偏離的調(diào)整系數(shù)為－0.22，它反映了短期均衡偏離長期均衡后，向長期均衡回歸的調(diào)整力度，系數(shù)為負，符合負向調(diào)節(jié)機制，即當(dāng)BLDK大于其長期均衡值12.63+0.12GXGDP時，在下一時點將作出負修正。

三、結(jié)論及政策建議

根據(jù)上文的實證分析，我們可得出如下結(jié)論：(1)以不良貸款率為代表的商業(yè)銀行微觀績效和以對經(jīng)濟增長貢獻度為代表的商業(yè)銀行宏觀績效之間存在著長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系，回歸系數(shù)為正，表明兩重績效存在一定的替代取舍關(guān)系。要提高商業(yè)銀行對經(jīng)濟增長的貢獻度，就必須以不良貸款率的提高為代價；反之，要保證商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量，降低不良貸款率，就不得不降低其對經(jīng)濟增長的貢獻度。這種關(guān)系的政策含義在于：一方面，一種績效的提高以另一種績效的一定損失為代價，決策者在選擇時要權(quán)衡利弊，使之達到合理的匹配；另一方面，強調(diào)某種績效要適度，誤差修正模型找出了兩重績效之間度的替代彈性。(2)誤差修正項系數(shù)為負，說明商業(yè)銀行不良貸款率超過短期均衡水平時，存在一種回復(fù)機制使它降低并向長期均衡水平靠近，這一回復(fù)機制主要由我國政府采取的一系列降低商業(yè)銀行不良貸款率的政策、制度和措施所構(gòu)成。1997年開始，中國政府向國有商業(yè)銀行注資沖銷呆賬損失；1999年成立四家資產(chǎn)管理公司，剝離其不良貸款；在國有商業(yè)銀行上市前再次注資沖銷不良資產(chǎn)。股份制商業(yè)銀行陷入困境時，如光大銀行，政府同樣通過中央?yún)R金公司注資沖銷壞賬，提高其安全性。這一結(jié)論的政策含義是：如果政府長期以犧牲商業(yè)銀行的資產(chǎn)質(zhì)量為代價換取宏觀績效，那么當(dāng)不良資產(chǎn)積累到一定程度時，就需要政府從外部注入流動性來沖銷不良資產(chǎn)。否則商業(yè)銀行的不良貸款率高企，超過安全界限后，可能使其喪失持續(xù)經(jīng)營的能力，甚至引發(fā)銀行危機。

在政府注資沖銷不良資產(chǎn)的政策選擇之外，還有一些可降低不良貸款率和經(jīng)濟增長貢獻率替代彈性(即ECM中GXGDP的系數(shù))的措施，它們將有助于減小兩種績效目標之間的摩擦，減輕政府和商業(yè)銀行的壓力。具體措施為：

一是明確商業(yè)銀行的宏觀績效考核指標。減少政策性業(yè)務(wù)的隨意性。金融管理部門(央行)作為宏觀績效利益的人格化代理，應(yīng)該公布、規(guī)范商業(yè)銀行尤其是國有控股商業(yè)必須服務(wù)的社會目標，并制定相應(yīng)的評價標準予以考核。這樣既有利于商業(yè)銀行在獨立經(jīng)營的基礎(chǔ)上有效完成宏觀績效，又能夠防止政府部門對商業(yè)銀行正常經(jīng)營活動的隨意擾動。

二是完善商業(yè)銀行政策性業(yè)務(wù)的風(fēng)險代償和激勵機制，充分發(fā)揮財政杠桿撬動作用。目前中央財政或地方財政對商業(yè)銀行承辦的政策性業(yè)務(wù)，如助學(xué)貸款、下崗失業(yè)人員小額擔(dān)保貸款、涉農(nóng)貸款和小企業(yè)貸款等給予一定的財政補貼，用于彌補這些業(yè)務(wù)造成的不良貸款或獎勵完成情況好的商業(yè)銀行。在一定程度上緩和了兩重績效之間的沖突。財政風(fēng)險補貼的力度、風(fēng)險補償資金的使用方式和具體獎勵辦法等值得進一步完善，以提高商業(yè)銀行承辦政策業(yè)務(wù)的積極性。

三是積極培育規(guī)范的、有效的擔(dān)保和評級等中介機構(gòu)，減輕兩重績效的沖突。目前相當(dāng)數(shù)量的擔(dān)保機構(gòu)、評級機構(gòu)“不務(wù)正業(yè)”，將資金主要用于發(fā)放民間貸款，喪失了應(yīng)有功能。發(fā)達的擔(dān)保、評級體系能夠幫助更多的小企業(yè)等獲得銀行貸款支持，同時也降低了銀行貸款的風(fēng)險，減少微觀績效導(dǎo)向行為和宏觀宏觀績效導(dǎo)向行為之間的摩擦。

四是大力發(fā)展各種非正規(guī)金融組織，分擔(dān)正規(guī)金融的宏觀績效任務(wù)。貸款公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、農(nóng)戶資金互助合作社等非正規(guī)金融組織適合抵押擔(dān)保條件較低的群體，如農(nóng)戶、個體經(jīng)營者和小企業(yè)等，它們的發(fā)展能夠有效分流商業(yè)銀行承擔(dān)的政策性業(yè)務(wù)，實現(xiàn)金融機構(gòu)職責(zé)分工各得其所，這樣也能夠減少我國商業(yè)銀行面對兩重績效目標的兩難選擇。

(責(zé)任編輯：邵歡)