摘要：現(xiàn)代公司制下代理沖突的產(chǎn)生具有必然性和普遍性。代理沖突的解決過程，即從監(jiān)督到激勵(lì)再到激勵(lì)模式的選擇是一個(gè)誘致性制度變遷的過程，其變遷的成功與否關(guān)鍵在于理念選擇的正確與否。

關(guān)鍵詞：代理沖突；激勵(lì)理念轉(zhuǎn)變；經(jīng)濟(jì)增加值

中圖分類號(hào)：F27 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：Ａ文章編號(hào)：１６７３－２９１Ｘ（２０11）08－０190－02

一、代理沖突的協(xié)調(diào)途徑

在企業(yè)管理中，所有者與經(jīng)營(yíng)者之間存在著代理關(guān)系。其中，所有者追求的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的最大化等，而經(jīng)營(yíng)者追求的是個(gè)人資本（知識(shí)、才能、社會(huì)地位等）的增值以及個(gè)人收入最大化。這樣，所有者和經(jīng)營(yíng)者之間客觀存在的目標(biāo)差異就直接形成了代理沖突和利益沖突，主要表現(xiàn)為信息不對(duì)稱和合同的不完全。信息不對(duì)稱和經(jīng)營(yíng)者行為的不可觀察性為經(jīng)營(yíng)者謀求私利提供了便利。為了協(xié)調(diào)代理沖突，限制經(jīng)營(yíng)者追求個(gè)人利益最大化的行為，所有者將或多或少地承擔(dān)部分代理成本。另外，代理沖突還受到產(chǎn)品市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)、金融市場(chǎng)和法律規(guī)范等外部環(huán)境因素的影響。現(xiàn)代公司制企業(yè)的出現(xiàn)解決了業(yè)主制與合伙制企業(yè)的財(cái)力不足問題及“自然人” 特性制約等缺陷，但由于所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離以及股權(quán)分散的特征又產(chǎn)生了公司治理問題。奧利弗·哈特（Oliver Hart）在《公司治理理論與啟示》一文中認(rèn)為，只要有以下兩個(gè)條件存在，公司治理問題就必然在一個(gè)組織中產(chǎn)生。第一個(gè)條件是代理問題，確切地說是組織成員之間存在利益沖突；第二個(gè)條件是，交易費(fèi)用之大使代理問題不可能通過合約解決。即所有者與經(jīng)營(yíng)者的不同利益動(dòng)機(jī)形成了代理沖突從而又導(dǎo)致了代理成本、代理問題和合約的不完備性造就了公司治理問題的存在。既然現(xiàn)代的公司制企業(yè)仍存在這樣的委托代理問題并形成代理沖突，從而導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營(yíng)低效問題，那么，在公司制得到普遍認(rèn)同的情況下，關(guān)鍵問題就是如何采取措施去減輕這一沖突和經(jīng)營(yíng)低效的問題。

正因?yàn)榇頉_突會(huì)帶來經(jīng)營(yíng)低效的問題，因此，如何協(xié)調(diào)這一沖突就至關(guān)重要。如果通過內(nèi)部建立健全法人治理結(jié)構(gòu)和外部加強(qiáng)市場(chǎng)和法律環(huán)境的制約， 完善現(xiàn)代企業(yè)制度，運(yùn)作協(xié)調(diào)好公司治理結(jié)構(gòu)的各個(gè)組成部分，加上有良好的外部經(jīng)營(yíng)環(huán)境，不僅可以有效地降低代理成本，而且可以在很大程度上緩解代理沖突。從內(nèi)部治理機(jī)制來看，除了要設(shè)立一個(gè)合理有效的決策機(jī)制外，主要是考慮監(jiān)督與激勵(lì)這兩個(gè)方面。

二、從沖突到激勵(lì)應(yīng)是一個(gè)誘致性制度變遷的過程

“誘致性制度變遷”指的是現(xiàn)行制度安排的變更或替代，或者是新制度安排的創(chuàng)造，它由個(gè)人或一群人在響應(yīng)獲利機(jī)會(huì)時(shí)自發(fā)倡導(dǎo)、組織和實(shí)行。它主要用于宏觀經(jīng)濟(jì)制度的分析，但其思維同樣適用于微觀領(lǐng)域。無論監(jiān)督還是激勵(lì)，一旦在企業(yè)內(nèi)部形成，就成為一項(xiàng)制度。在委托代理合同中，監(jiān)督合約往往被看得很重，主要原因在于監(jiān)督合約相對(duì)容易界定，在執(zhí)行中也容易掌握。但監(jiān)督作為一種外部強(qiáng)制力只能對(duì)個(gè)體產(chǎn)生一種“要我做”的消極狀態(tài)，難以產(chǎn)生自覺而又持久的內(nèi)部動(dòng)力，因此，它對(duì)監(jiān)督機(jī)制的完備性要求也很高。而事實(shí)上，作為一種制度的監(jiān)督機(jī)制是不可能完美無缺的，況且在信息不對(duì)稱的情況下，代理人的道德風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)主義行為又很難監(jiān)督，即便能夠監(jiān)督其成本也會(huì)很高，從經(jīng)濟(jì)角度看不可行。因此，此時(shí)的制度安排不是制度安排選擇集合中最有效的一個(gè)。有效的激勵(lì)機(jī)制則能對(duì)個(gè)體產(chǎn)生“我要做”的內(nèi)部動(dòng)力并減少代理沖突與代理成本，從而有利于股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。這預(yù)示著此時(shí)的企業(yè)出現(xiàn)了制度不均衡的獲利機(jī)會(huì)，作為理性人的企業(yè)也就會(huì)萌生制度變遷的可能，而誘致性制度選擇是以理念的轉(zhuǎn)變?yōu)榍疤岬摹?/p>

從沖突到激勵(lì)是一個(gè)理念轉(zhuǎn)變的過程。誘致性的制度變遷是為了獲利機(jī)會(huì)而發(fā)生的，具體到企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制是因股東財(cái)富的增長(zhǎng)這一利益動(dòng)機(jī)而產(chǎn)生，而這一變遷也正是以股東財(cái)富最大化作為企業(yè)目標(biāo)，在監(jiān)督這一硬約束難以有效解決代理沖突和經(jīng)營(yíng)低效的時(shí)候而轉(zhuǎn)向激勵(lì)這一軟約束，這本身就是一種理念的轉(zhuǎn)變。現(xiàn)代的公司治理實(shí)際上已將激勵(lì)作為一個(gè)重要的組成部分。斯坦福大學(xué)的錢穎一教授認(rèn)為：“公司治理結(jié)構(gòu)是一套制度安排，用以支配若干在企業(yè)中有重大利害關(guān)系的團(tuán)體——投資者（股東和債權(quán)人）、經(jīng)理人員、職工之間的關(guān)系，并從這種聯(lián)盟中實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)利益。公司治理結(jié)構(gòu)包括：如何配置和行使控制權(quán)；如何監(jiān)督和評(píng)價(jià)董事會(huì)、經(jīng)理人員和職工；如何設(shè)計(jì)和實(shí)施激勵(lì)機(jī)制?！彼麑⒐局卫斫Y(jié)構(gòu)看做是一種制度安排并將激勵(lì)機(jī)制視為其重要的組成部分。

從激勵(lì)引入到激勵(lì)的選擇也是一個(gè)理念的轉(zhuǎn)變過程。激勵(lì)的形式很多，如物質(zhì)激勵(lì)與精神激勵(lì)；正向激勵(lì)與反（負(fù)）向激勵(lì)；內(nèi)激勵(lì)與外激勵(lì)等。目前，討論較多的是經(jīng)營(yíng)者（代理人）激勵(lì)，如年薪制、股票期權(quán)、管理層收購以及近兩年討論較多的經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）激勵(lì)等。不同的激勵(lì)模式體現(xiàn)著不同的經(jīng)營(yíng)理念，從監(jiān)督到激勵(lì)是理念的一次提升，而不同的激勵(lì)模式的具體選擇與運(yùn)用關(guān)鍵在于理念的指引。企業(yè)選擇激勵(lì)的理念在起初一般都是單純的企業(yè)利潤(rùn)最大化為出發(fā)點(diǎn)的，即企業(yè)激勵(lì)的理念與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是息息相關(guān)的。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的調(diào)整，企業(yè)的激勵(lì)理念也在不斷地發(fā)生變化，但是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)確定后，企業(yè)的激勵(lì)理念卻不一定是唯一的，制度安排仍可能是非均衡的。

三、激勵(lì)兼容理念與EVA激勵(lì)制度的反思

對(duì)于給定的可供選擇的激勵(lì)模式集合，我們是假定監(jiān)督約束在合理的情況下進(jìn)行分析的。沒有配套的監(jiān)督約束機(jī)制，類似“高薪養(yǎng)廉”式的激勵(lì)是不會(huì)有任何效果的。每一種激勵(lì)方法的運(yùn)用都會(huì)形成特定的制度模式并最終影響企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。

EVA激勵(lì)制度是革命性的，它反映了一種新的激勵(lì)兼容的經(jīng)營(yíng)理念。EVA的基本計(jì)算公式是：EVA＝NOPAT－C%（TC）其中，NOPAT是稅后凈經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，C%是資金成本數(shù)，即債務(wù)成本×債務(wù)比重＋股權(quán)成本×股權(quán)比重，TC是使用的全部資金。在EVA激勵(lì)模式下，管理人得到的是EVA增長(zhǎng)數(shù)額的一個(gè)固定比例，其利益和股東的利益真正有效地結(jié)合起來，即實(shí)現(xiàn)了激勵(lì)兼容，它以外部激勵(lì)為主變?yōu)橐怨蛦T自身的內(nèi)在激勵(lì)為主，以制度性約束為主變?yōu)橐宰月尚约s束為主，結(jié)果必然是有利于管理層與員工的工作積極性，為人力資本潛在價(jià)值的發(fā)揮提供了最大可能。

采用EVA并不意味著必須進(jìn)行煩瑣的調(diào)整計(jì)算，不同的企業(yè)調(diào)整項(xiàng)目也有差異，對(duì)于大部分企業(yè)來說關(guān)鍵在于能否領(lǐng)會(huì)其本質(zhì)進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。EVA的最本質(zhì)特征就是考慮了帶來企業(yè)利潤(rùn)的所有資金的成本（機(jī)會(huì)成本）。例如，企業(yè)的NOPAT實(shí)際上是指息前稅后利潤(rùn)而不僅僅是稅后利潤(rùn)，后面扣除的資金成本中所包括的利息成本是以當(dāng)前市場(chǎng)利率計(jì)算的，綜合考慮實(shí)際上最終扣除的是利息資金的機(jī)會(huì)成本。另外，在運(yùn)用EVA時(shí)，從理論上來說應(yīng)做的調(diào)整很多，但是，當(dāng)一項(xiàng)調(diào)整對(duì)股東財(cái)富及企業(yè)的決策影響不大時(shí)，通常不需去做，也就是應(yīng)堅(jiān)持實(shí)質(zhì)重于形式的原則。正如利利制藥公司首席執(zhí)行官羅德爾·托比阿斯所說：“……EVA實(shí)際上是一種改變?nèi)藗冃袨榈墓ぞ?。把?jiǎng)金與EVA掛鉤意味著整個(gè)文化的改變。” EVA激勵(lì)制度的采用在很大程度上反映了公司激勵(lì)理念的變化、制度的“誘致性選擇”。

正如與其他經(jīng)濟(jì)接觸能增大適應(yīng)性技術(shù)選擇集合一樣，與其他激勵(lì)制度接觸也能擴(kuò)大制度選擇集合。當(dāng)一部分相對(duì)規(guī)范的公司選用了EVA激勵(lì)模式并取得較好的成效后，其他企業(yè)如家族企業(yè)等面對(duì)這一獲利機(jī)會(huì)很可能將其與現(xiàn)有的激勵(lì)機(jī)制比較并最終進(jìn)行嘗試。如果一項(xiàng)制度經(jīng)得起檢驗(yàn)，那么，企業(yè)的原激勵(lì)機(jī)制將得到變遷和優(yōu)化，因?yàn)樗窃谧非螳@利的基礎(chǔ)上形成的。然而，我們也知道，即便是在股東財(cái)富最大化這個(gè)相同的企業(yè)目標(biāo)下，企業(yè)的用于激勵(lì)的指標(biāo)呈現(xiàn)出多樣性，如凈利潤(rùn)、每股盈余、資產(chǎn)回報(bào)率等。對(duì)這些指標(biāo)的缺陷在此不再詳談，但必須指明的是，它們都未能將管理者與所有者的利益真正如EVA激勵(lì)機(jī)制那樣協(xié)調(diào)起來，而這一點(diǎn)卻是至關(guān)重要的。因此，不論什么樣的制度，一旦缺乏正確的理念支持，就很難避免其低效性。

那么，為什么還有較多的公司仍在維持著各種低效率的激勵(lì)制度呢？一方面，管理人員偏好不同，其理性是有界的；另一方面，了解、建立制度安排所需信息可能很復(fù)雜，而且一套激勵(lì)體系在企業(yè)所形成的習(xí)慣又是有剛性的，所有這些都對(duì)管理人員的素質(zhì)提出了較高的要求。這也在一定程度上解釋了為什么產(chǎn)權(quán)相對(duì)明晰并有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)卻沒有率先采取一些先進(jìn)的治理模式。代理沖突的存在、激勵(lì)理念的轉(zhuǎn)變、EVA激勵(lì)制度的產(chǎn)生，為不同的企業(yè)進(jìn)行企業(yè)治理、激勵(lì)和完善現(xiàn)代企業(yè)制度提供了更多的選擇。

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