【摘要】 文章以長(zhǎng)沙市247家中小企業(yè)為樣本，對(duì)長(zhǎng)沙市中小企業(yè)融資狀況進(jìn)行了研究。實(shí)證結(jié)果表明，這些企業(yè)近三年來(lái)資產(chǎn)、負(fù)債均在不斷增加，處于成長(zhǎng)并逐步擴(kuò)大規(guī)模的階段。另一方面，伴隨著規(guī)模的擴(kuò)大，其融資需求也越來(lái)越旺盛。文章以此為據(jù)，從企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)兩個(gè)方面提出了有關(guān)中小企業(yè)融資難的建議。
　　【關(guān)鍵詞】 中小企業(yè)；融資狀況；實(shí)證研究
　　
　　近年來(lái)，長(zhǎng)沙市的中小企業(yè)處于飛速發(fā)展的階段。雖然企業(yè)的數(shù)量在不斷增多，但融資難問(wèn)題始終是制約企業(yè)發(fā)展的瓶頸。資金不足，融資渠道狹窄以及缺乏有效的管理體制已經(jīng)成為影響我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展的重要因素。本文通過(guò)抽樣調(diào)查長(zhǎng)沙市近600家中小企業(yè)，匯總247家中小企業(yè)數(shù)據(jù)，利用頻數(shù)分析法與對(duì)比分析法，分別從行業(yè)分布、地域分布、經(jīng)營(yíng)規(guī)模，企業(yè)近3年的資產(chǎn)、負(fù)債、銷(xiāo)售收入、稅后利潤(rùn)以及納稅情況等方面進(jìn)行分析，得出當(dāng)前長(zhǎng)沙市中小企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況結(jié)論。采用回歸分析驗(yàn)證影響企業(yè)融資需求的因素，并以此為據(jù)提出幫助企業(yè)解決融資問(wèn)題的相應(yīng)對(duì)策。
　　
　　一、經(jīng)營(yíng)狀況分析
　?。ㄒ唬┬袠I(yè)基本概況
　　對(duì)研究企業(yè)進(jìn)行行業(yè)劃分，行業(yè)分布有如下特點(diǎn)：多數(shù)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)多，經(jīng)營(yíng)面廣；行業(yè)分布主要集中于新能源、新材料、制造業(yè)、醫(yī)藥制藥、電子信息、化工和機(jī)械等。其中：就企業(yè)類(lèi)型來(lái)看，私營(yíng)企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的39%，國(guó)有企業(yè)占16%，股份有限公司占29%，外商投資企業(yè)占11%。大部分是制造業(yè)企業(yè)和機(jī)械企業(yè)，分別占企業(yè)總體的28%左右，其注冊(cè)資金在1 000萬(wàn)元以上的占企業(yè)總數(shù)的32%，100~500萬(wàn)元和500~1 000萬(wàn)元的分別占22%和23%；銷(xiāo)售收入方面，10年末銷(xiāo)售收入在5億元以上的企業(yè)占3 %，1億~5億元的占36%，5 000~1億元的占20%，1 000萬(wàn)元~5 000萬(wàn)的占27%；企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模方面，企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模在1 000~5 000萬(wàn)元的企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的35%，資產(chǎn)規(guī)模在億元以上的企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的32%；2010年末企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率小于40%的企業(yè)占企業(yè)總數(shù)的36%，資產(chǎn)負(fù)債率在40%~60%之間的企業(yè)占45%，資產(chǎn)負(fù)債率在60%~100%之間的企業(yè)占18%。從以上情況來(lái)看，此次抽查數(shù)據(jù)較具代表性。具體情況見(jiàn)表1（見(jiàn)下頁(yè)）：
　?。ǘ┢髽I(yè)地域分布狀況
　　長(zhǎng)沙市的中小企業(yè)主要分布在長(zhǎng)沙縣、瀏陽(yáng)市、寧鄉(xiāng)縣、望城縣、三個(gè)園區(qū)以及市內(nèi)五區(qū)。其中：瀏陽(yáng)市和三個(gè)園區(qū)是中小企業(yè)密集區(qū)，以煙花項(xiàng)目為主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的企業(yè)較多，這源于瀏陽(yáng)市的傳統(tǒng)行業(yè)；三個(gè)園區(qū)分別為經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)和高新區(qū)，以新科技，新能源為主，所處地區(qū)交通便利，擁有眾多物資交流及科技合作的外部資源，并且企業(yè)間的優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)明顯，可較好地促進(jìn)企業(yè)間產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與合作。其地域分布比例狀況見(jiàn)圖1：
　?。ㄈ┢髽I(yè)財(cái)務(wù)狀況
　　1.企業(yè)總資產(chǎn)與分布狀況。2008年至2010年，抽樣中的中小企業(yè)平均總資產(chǎn)分別為8 570萬(wàn)元、10 693萬(wàn)元、14 288萬(wàn)元。其中，2010年資產(chǎn)規(guī)模在1億到5億元之間的企業(yè)與1 000萬(wàn)元到5 000萬(wàn)元之間的企業(yè)分布比較集中，分別占到企業(yè)總數(shù)的26%和35%，這說(shuō)明近3年長(zhǎng)沙市中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)逐年增加趨勢(shì)，特別是中等規(guī)模的企業(yè)資產(chǎn)數(shù)額增加趨勢(shì)明顯。
　　2.企業(yè)總負(fù)債與分布狀況。數(shù)據(jù)顯示，2008年至2010年企業(yè)平均負(fù)債為5 132.28萬(wàn)元，2009年比2008年增加19％，2010年比2008年減少2%；負(fù)債數(shù)額在1億到5億萬(wàn)元的企業(yè)63家，5 000萬(wàn)到1億元的企業(yè)47家，1 000萬(wàn)元到5 000萬(wàn)元的企業(yè)為87家；負(fù)債數(shù)額在1 000萬(wàn)元以上的企業(yè)合計(jì)占到企業(yè)總數(shù)的近85％，標(biāo)明長(zhǎng)沙市中小企業(yè)負(fù)債規(guī)模呈現(xiàn)出增加的趨勢(shì)。
　　3.企業(yè)稅后利潤(rùn)狀況。由數(shù)據(jù)可知，企業(yè)三年的平均利潤(rùn)為1 650.85萬(wàn)元，2009年利潤(rùn)總額比2008年增加226％，2010年比2009年減少69%，但相比2008年增加了0.8%。利潤(rùn)狀況與企業(yè)盈虧有一定關(guān)系： 2008年虧損企業(yè)有8家，2009年只有3家，而2010年則增至16家，占到當(dāng)年總數(shù)的近7％；2010年微利企業(yè)（年盈利少于50萬(wàn)元的企業(yè)）有52家，占到總體的近21％；利潤(rùn)在50～500萬(wàn)元的企業(yè)約占到企業(yè)總數(shù)的近35％，利潤(rùn)在500萬(wàn)元以上的企業(yè)占38%，這表明總體盈利狀況良好，但虧損狀況不穩(wěn)定，經(jīng)營(yíng)狀況有待改善。
　　4.企業(yè)納稅狀況。數(shù)據(jù)顯示：近3年所有企業(yè)納稅狀況良好。2010年超過(guò)75％的企業(yè)年納稅額在50萬(wàn)元以上，年納稅額在10萬(wàn)元到50萬(wàn)元之間的企業(yè)占到企業(yè)總數(shù)的近11％，年納稅額10萬(wàn)元以下的企業(yè)占到企業(yè)總數(shù)的近17％。較之前兩年相比，2010年平均納稅額有所增加，企業(yè)納稅狀況呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況正在改善。
　　二、 融資需求狀況分析
　?。ㄒ唬┟枋鲂越y(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析見(jiàn)表2：
　　由表2分析可以得出：
　　1.資產(chǎn)規(guī)模越大，融資需求越旺盛。尤其是以資產(chǎn)規(guī)模為1 000萬(wàn)元的企業(yè)為界，融資需求比例得到了大幅度的增長(zhǎng)。
　　2.資產(chǎn)規(guī)模越大，項(xiàng)目貸款的需求越強(qiáng)烈。資產(chǎn)在1 000萬(wàn)元以下的企業(yè)不存在項(xiàng)目貸款。資產(chǎn)在1 000萬(wàn)元至5 000萬(wàn)元之間的企業(yè)對(duì)項(xiàng)目貸款的要求增多，主要是因?yàn)榇祟?lèi)企業(yè)處于規(guī)模收益遞增階段?？紤]到專(zhuān)業(yè)化方面的問(wèn)題，企業(yè)意識(shí)到，規(guī)模小的話(huà)會(huì)限制企業(yè)的產(chǎn)量，轉(zhuǎn)而大規(guī)模生產(chǎn)才有利于采用專(zhuān)用設(shè)備和較先進(jìn)的技術(shù)，并且較大設(shè)備的單位能力的制造和運(yùn)轉(zhuǎn)費(fèi)用總體來(lái)看通常比小設(shè)備要低。
　　3.民間拆借的規(guī)模隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，所占比例在遞減。由于大型企業(yè)的信貸風(fēng)險(xiǎn)較小，所以大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)愿意為此類(lèi)企業(yè)服務(wù)，從而造成了小型企業(yè)貸款難的現(xiàn)象。有時(shí)，迫于資金壓力，小規(guī)模企業(yè)只能尋求民間貸款。
　　4.股權(quán)融資需求隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大而增大。資產(chǎn)在1 000萬(wàn)元以下的企業(yè)，股權(quán)融資需求為零。這些企業(yè)一般靠自己資金周轉(zhuǎn)以及小規(guī)模貸款解決。綜上幾點(diǎn)，可提出假設(shè)：資產(chǎn)規(guī)模越大，融資需求程度越高。
　?。ǘ┘僭O(shè)檢驗(yàn)結(jié)果及分析
　　1.在能夠統(tǒng)計(jì)到具體數(shù)據(jù)的247家中小企業(yè)中，總資產(chǎn)與其相關(guān)融資項(xiàng)目基本數(shù)據(jù)如表3所示：
　　2.融資規(guī)模與總資產(chǎn)的關(guān)系研究：融資總額與總資產(chǎn)的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果如表4：
　　總資產(chǎn)與融資總額各構(gòu)成項(xiàng)目的相關(guān)性檢驗(yàn)結(jié)果如表5：
　　3.檢驗(yàn)結(jié)果分析。首先，對(duì)融資總額與總資產(chǎn)的相關(guān)性進(jìn)行檢驗(yàn)，得到模型的可決系數(shù)R為0.817，說(shuō)明融資總額與總資產(chǎn)相關(guān)性比較高。其次，對(duì)總資產(chǎn)與融資總額各構(gòu)成項(xiàng)目進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，分別得出總資產(chǎn)與流動(dòng)資金模型的可決系數(shù)R為0.879，總資產(chǎn)與民間拆借模型的可決系數(shù)R為-0.043，總資產(chǎn)與股權(quán)融資模型的可決系數(shù)R為0.21，總資產(chǎn)與項(xiàng)目貸款模型的可決系數(shù)R為0.384。結(jié)果表明，總資產(chǎn)與流動(dòng)資金具有很強(qiáng)的相關(guān)性。由于融資總額的絕大部分都是由流動(dòng)資金借貸而形成的，所以總資產(chǎn)與流動(dòng)資金模型可決系數(shù)如此之高；相反，民間拆借與股權(quán)融資的模型可決系數(shù)估計(jì)值較低，故研究相關(guān)性時(shí)將其排除在外。下面對(duì)于剩余因素之間的相關(guān)性進(jìn)行分析見(jiàn)表6：
　　從以上檢驗(yàn)結(jié)果中可以看出，融資總額與總資產(chǎn)模型的相關(guān)系數(shù)達(dá)到了0.817，高度相關(guān)。因此，設(shè)變量融資總額為DS，變量總資產(chǎn)為AS，可建立如下模型：
　　DS=α1AS+ε
　　得到檢驗(yàn)結(jié)果見(jiàn)表7：
　　結(jié)果表明，融資規(guī)模與總資產(chǎn)存在顯著地線(xiàn)性關(guān)系。即隨著總資產(chǎn)的增加，融資需求隨之增長(zhǎng)。這個(gè)結(jié)論與調(diào)查數(shù)據(jù)得出的結(jié)論是一致的，同時(shí)也說(shuō)明調(diào)查數(shù)據(jù)的真實(shí)可靠性。
　　
　　三、實(shí)證分析結(jié)論與解決中小企業(yè)融資難問(wèn)題的相關(guān)建議
　?。ㄒ唬?shí)證分析結(jié)論
　　通過(guò)對(duì)長(zhǎng)沙市中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和融資狀況的分析，可以得出以下結(jié)論：1.企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況方面，企業(yè)近三年來(lái)總資產(chǎn)規(guī)模和總負(fù)債規(guī)模都在不斷增加，說(shuō)明企業(yè)處于成長(zhǎng)并逐步擴(kuò)大規(guī)模的階段。雖然從利潤(rùn)上看到有些企業(yè)呈現(xiàn)出虧損狀態(tài)，但屬于個(gè)別現(xiàn)象。其中新能源為主要支柱的經(jīng)開(kāi)區(qū)，瀏陽(yáng)生物園和高新區(qū)這三個(gè)園區(qū)也呈現(xiàn)出迅速發(fā)展的趨勢(shì)。便利的交通，創(chuàng)新的科技以及各園區(qū)物質(zhì)與技術(shù)的有效合作都為企業(yè)提供強(qiáng)有力的推動(dòng)劑。良好的經(jīng)營(yíng)狀況也是融資能夠成功的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，一定的資金量可以幫助企業(yè)盡量滿(mǎn)足融資中的需求。
　　2.企業(yè)融資狀況方面，主要分析了企業(yè)融資需求與資產(chǎn)規(guī)模之間的關(guān)系。資產(chǎn)規(guī)模越大，融資需求越旺盛，項(xiàng)目貸款的需求越強(qiáng)烈。對(duì)項(xiàng)目貸款的要求較多的企業(yè)，是因?yàn)樘幱谑找嬖鲩L(zhǎng)時(shí)期。需要引用新的設(shè)備或技術(shù)，需要大量資金以擴(kuò)大規(guī)模，從而也能更好地吸引金融機(jī)構(gòu)的資金流入。民間拆借的原因是大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)愿意把錢(qián)貸給資產(chǎn)規(guī)模大風(fēng)險(xiǎn)小的企業(yè)，所以小企業(yè)迫于壓力，向民間借款。股權(quán)融資需求隨著資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大而增大。通過(guò)數(shù)據(jù)的假設(shè)檢驗(yàn)，證明了企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模越大，融資需求越旺盛的結(jié)論。
　　（二）相關(guān)建議
　　相對(duì)大企業(yè)而言，雖然中小企業(yè)的發(fā)展更具靈活性，能夠迅速應(yīng)對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)的轉(zhuǎn)變，獲得短期的可觀(guān)效益，但是資金不足始終制約企業(yè)前進(jìn)的步伐。從調(diào)查結(jié)果分析長(zhǎng)沙中小企業(yè)近三年發(fā)展?fàn)顩r較好，但這只是短期現(xiàn)象。要企業(yè)健康的發(fā)展首要任務(wù)是解決中小企業(yè)融資難的問(wèn)題。本文認(rèn)為應(yīng)從企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)兩方面入手：一方面，中小企業(yè)應(yīng)著力解決：一是相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較大的問(wèn)題。中小企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小，缺乏足夠的實(shí)力抵擋各種風(fēng)險(xiǎn)因素帶來(lái)的沖擊，也就隨之面臨更大的風(fēng)險(xiǎn)。二是誠(chéng)信度相對(duì)較低的問(wèn)題。信譽(yù)是投資者為中小企業(yè)投資的重要憑證，然而大多數(shù)企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)不夠完善，存在財(cái)務(wù)信息不完整或不真實(shí)，資金上出現(xiàn)支付拖欠等現(xiàn)象，嚴(yán)重影響了企業(yè)的信譽(yù)。這種狀況制約了企業(yè)向外舉借貸款的信譽(yù)，降低了貸款的可獲得性。三是中小企業(yè)信息對(duì)稱(chēng)性相對(duì)較低的問(wèn)題。這是因?yàn)橹行∑髽I(yè)財(cái)務(wù)制度的落后，財(cái)務(wù)報(bào)表欠完備、會(huì)計(jì)信息提供不夠充分、信息披露不夠完整。審計(jì)部門(mén)不能確認(rèn)財(cái)務(wù)信息，故難以提供良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，進(jìn)而導(dǎo)致銀行或股東對(duì)企業(yè)信息審查和監(jiān)管存在一定困難，使中小企業(yè)也就很難從債權(quán)人或投資者獲得資金幫助。針對(duì)這些情況要想改善融資難的困境，企業(yè)就必須加強(qiáng)自身的實(shí)力和信譽(yù)度，完善管理制度和經(jīng)營(yíng)控制，改善財(cái)務(wù)信息的披露情況，使企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)達(dá)到互相信任、互幫互助的良性循環(huán)。另一方面，金融機(jī)構(gòu)須做到：一是要強(qiáng)化金融服務(wù)意識(shí)。面對(duì)國(guó)際化金融競(jìng)爭(zhēng)的大趨勢(shì)，如何能在市場(chǎng)中賺得自己的一席之地，是國(guó)內(nèi)每一家金融機(jī)構(gòu)都在思考的問(wèn)題，強(qiáng)化服務(wù)，便是一項(xiàng)基本任務(wù)。二是鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新金融產(chǎn)品。對(duì)于各類(lèi)融資需求者，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在滿(mǎn)足自身利益最大化的同時(shí)，創(chuàng)造新的產(chǎn)品，構(gòu)造和諧的金融市場(chǎng)環(huán)境，幫助中小企業(yè)獲得融資。三是降低中小企業(yè)貸款規(guī)模的限制。商業(yè)銀行、信用社等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)放寬貸款政策，降低貸款門(mén)檻，支持中小企業(yè)更好更快地發(fā)展。
　　
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