逄博/文

（作者系西南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院在讀學(xué)生，研究方向：農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)管理）

所謂“熱”錢，“熱”字主要表現(xiàn)為“短期”，“套利”和“投機(jī)”。仔細(xì)分析，我們會(huì)發(fā)現(xiàn)其實(shí)“熱錢”進(jìn)入我國(guó)的渠道很多。其一就是“虛假貿(mào)易”，通過(guò)這一渠道，國(guó)內(nèi)的企業(yè)和國(guó)外的投機(jī)性投資者通過(guò)聯(lián)合虛高的報(bào)價(jià)，預(yù)收貨款，偽造供貨合同等方式引入境外的大批資金。其二，就是通過(guò)“增資擴(kuò)股”的方式，即原有注冊(cè)的外商投資企業(yè)，通過(guò)申請(qǐng)?jiān)鲑Y擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模等理由引進(jìn)資金，但在資金引入后卻游動(dòng)金融界各個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行套利，獲得暴利后就另尋借口撤資。其三，地下錢莊。其四，就是貨車夾帶，名義贍家款，以及貨幣的流轉(zhuǎn)、轉(zhuǎn)換等方式。

于是，所謂“熱錢”的特征也就越加明顯了。一切高收益的金融活動(dòng)都會(huì)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)然，“熱錢”也不例外。追求高收益是熱錢在國(guó)家市場(chǎng)上流動(dòng)的最終，也是最本質(zhì)的目的。于是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)就成為了高收益中的重要層面。其次，高信息化與高敏感性。第三，迅速性和短期性。迅速進(jìn)入與快速逃離往往是熱錢所表現(xiàn)出的最明顯，最顯著的特征。最后，就是它本質(zhì)所存在的高虛擬性與投機(jī)性，它只是一種虛擬性的投機(jī)性投資。

其實(shí)，熱錢并非是一成不變的，一些長(zhǎng)期投資資本在一定經(jīng)濟(jì)背景下也會(huì)轉(zhuǎn)移成短期資本，而短期資本又會(huì)轉(zhuǎn)化成熱錢。這一切決定走向的關(guān)鍵就在于經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境會(huì)不會(huì)導(dǎo)致資金從投資走向投機(jī)，又從投機(jī)進(jìn)而逃離。在我國(guó)目前的固定匯率制度和美元持續(xù)貶值的經(jīng)濟(jì)背景下，就創(chuàng)造出了明顯的熱錢進(jìn)出機(jī)會(huì)。熱錢的進(jìn)入對(duì)我國(guó)的經(jīng)濟(jì)造成了推波助瀾的虛假繁榮。目前，熱錢在我國(guó)除了促使人民幣升值，還在房地產(chǎn)、債券和股票市場(chǎng)上進(jìn)行不斷進(jìn)出的套利行為，這也就直接導(dǎo)致了我國(guó)房?jī)r(jià)的激增。目前我國(guó)房?jī)r(jià)全面增長(zhǎng)了12個(gè)百分點(diǎn)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)物價(jià)的漲幅。而隨著大批熱錢的進(jìn)入，也嚴(yán)重影響了我國(guó)經(jīng)濟(jì)政策與貨幣政策的正常實(shí)施，加劇了國(guó)內(nèi)通脹的壓力。其次，熱錢的流入也加大了人民幣對(duì)外升值的壓力。

我國(guó)現(xiàn)行不變的利率體系和美元貶值才吸引了熱錢的流入，因此，只要人民幣的升值預(yù)期不變，熱錢就會(huì)繼續(xù)不斷地流入，而越來(lái)越多的熱錢將會(huì)給人民幣的升值造成越來(lái)越大的壓力。而美聯(lián)儲(chǔ)的連續(xù)生息，再次增強(qiáng)了美元的吸引力，再加上人民幣不確定的升值預(yù)期，如果熱錢一次性大量流出，那么，就必然會(huì)使我國(guó)的金融市場(chǎng)再度大幅度震蕩。

熱錢對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響在于首先表現(xiàn)在宏觀經(jīng)濟(jì)方面，從2003年到2010年，我國(guó)的外匯收支呈持續(xù)的大額順差趨勢(shì)，平均每年新增外匯儲(chǔ)備超過(guò)2800億美元，如果在極端情況下，熱錢的大規(guī)模撤離很有可能引發(fā)金融危機(jī)，在短時(shí)間內(nèi)從流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃?dòng)性短缺，對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定的可持續(xù)發(fā)展有著較大的影響。

第二，熱錢對(duì)貨幣政策的獨(dú)立性也產(chǎn)生了一定的影響，熱錢的流入在一定程度上弱化了我國(guó)貨幣政策的主動(dòng)性與獨(dú)立性。熱錢的流入不僅形成了貿(mào)易順差，人民幣升值預(yù)期外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)過(guò)快，基礎(chǔ)貨幣被迫投放過(guò)多，加速流動(dòng)性過(guò)剩等問(wèn)題，而且對(duì)我國(guó)資本管制的有效性提出了挑戰(zhàn)。

第三，熱錢對(duì)證券市場(chǎng)也產(chǎn)生了一定的影響，大量的熱錢在股市的流入與流出放大了股市的震蕩幅度與投資風(fēng)險(xiǎn)，威脅了證券市場(chǎng)的健康發(fā)展。

第四，我國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)也深受熱錢的影響，呈現(xiàn)了房?jī)r(jià)虛高的顯現(xiàn)，出現(xiàn)了大量的泡沫，與真實(shí)價(jià)值脫離。而對(duì)于經(jīng)濟(jì)條件一般的居民，大量的房貸使得貸款風(fēng)險(xiǎn)向銀行轉(zhuǎn)移。

應(yīng)對(duì)熱錢帶來(lái)的負(fù)面影響的措施和建議：

首先，要努力地穩(wěn)定人民幣升值的預(yù)期，完善人民幣匯率機(jī)制。進(jìn)一步增強(qiáng)匯率制度的靈活性，在考慮全局的前提下適當(dāng)放大匯率的浮動(dòng)區(qū)間，使人民幣匯率保持在合理的范圍內(nèi)浮動(dòng)，而不是剛性的單方面升值，以減少投機(jī)資本的流入。同時(shí)，在發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制的同時(shí)，也要加強(qiáng)對(duì)各類貿(mào)易交易主體的外匯監(jiān)管，加強(qiáng)對(duì)虛假貿(mào)易、地下錢莊等違法行為的打擊力度，以確保我國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的安全。

其次，要開放境內(nèi)個(gè)人對(duì)外投資的限制，并加大對(duì)“走出去”企業(yè)的政策支持。根據(jù)我國(guó)境外投資企業(yè)的收支狀況，合理地推出相應(yīng)的政策措施，以促進(jìn)企業(yè)“走出去”。適當(dāng)放寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)為境外投資性企業(yè)融資擔(dān)保的審核要求等等。

最后，在進(jìn)一步發(fā)展衍生市場(chǎng)的同時(shí)，加強(qiáng)對(duì)熱錢的研究和監(jiān)測(cè)。這些都將有助于不斷提高我國(guó)對(duì)于熱錢的應(yīng)對(duì)能力，保證我國(guó)的金融市場(chǎng)安全，使我國(guó)的經(jīng)濟(jì)健康地發(fā)展。