陜西科技大學(xué) 孫紅梅 王林霄 中國石油化工股份有限公司陜西榆林石油分公司 尤龍飛

一、概述

企業(yè)的財務(wù)報表是企業(yè)在會計核算的基本前提下，遵循會計核算原則對日常會計核算資料加以分類、調(diào)整、匯總，按照一定的形式編制的會計報表，總括、綜合地反映了企業(yè)的經(jīng)濟活動過程和結(jié)果，為進行管理和決策提供所需的會計信息。對企業(yè)的財務(wù)報表進行分析是評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、診斷企業(yè)的財務(wù)健康狀況、計劃未來的經(jīng)營策略和財務(wù)政策、評價企業(yè)投資價值的重要手段。

（一）研究背景 具體如下：

（1）世界油氣工業(yè)簡介據(jù)美國能源情報署和國際能源機構(gòu)等權(quán)威機構(gòu)預(yù)測，到2020年世界石油需求量將達到1億桶／日，約50×108t／年，累計需求達700×108t左右；到2030年石油需求量將達到1.25億桶／日，約62×108t／年，累計需求達1250×108t。結(jié)合上述資源潛力分析，2020年世界石油剩余可采儲量為1400×108t，儲采比為28年，到2030年世界石油剩余可采儲量為1100億噸左右，儲采比為18年，而且尚有25%的儲量即約1200×108t的石油資源有待進一步探明。

（2）中國油氣工業(yè)概況我國重化工工業(yè)的發(fā)展對石油的消耗量非常大。我國對進口原油依賴度將會逐年增加，同時，我國油氣剩余資源量有巨大的潛力，勘探前景廣闊。因此，既要合理加快國內(nèi)石油和天然氣資源的勘探和開發(fā)步伐，又要重視調(diào)研、配置和利用全球的油氣資源。

2008年油氣價格經(jīng)歷了“過山車”式的起伏漲落，能源安全成為國家可持續(xù)發(fā)展的題中之義。而全球金融危機為國家能源部署提供了不可多得的機遇，一方面，油氣價格下跌使部分海外能源企業(yè)陷入債務(wù)危機，放寬了對國外資本進入的限制；另一方面，國內(nèi)2萬億的外匯儲備為海外投資提供強有力的資金支持。2008年至今，我國政府展開了積極而有成效的能源外交，與沙特、非洲、巴基斯坦、津巴布韋等國達成多項能源戰(zhàn)略協(xié)議，并為俄羅斯、巴西等國提供巨額貸款進行石油開發(fā)，以保證未來對中國的石油供應(yīng)。

綜上所述，我國石化機會與挑戰(zhàn)并存。如何利用自己的優(yōu)勢把握住機會，又如何在競爭日益激烈的市場上不斷地完善自身在技術(shù)、管理、品牌等各方面的建設(shè)，不斷增強自身的實力，在全球市場上取得強大的競爭力，是擺在中國能源化工企業(yè)面前實際又迫切的問題。本文以中國石油化工股份有限公司為研究對象，試圖從公司理財?shù)慕嵌瘸霭l(fā)，對其財務(wù)狀況、財務(wù)戰(zhàn)略和公司價值創(chuàng)造等方面進行全面分析以求得出，對其財務(wù)與價值創(chuàng)造一個總體的評價，并提出相應(yīng)具有建設(shè)性的建議。

（二）中國石油化工有限公司簡介 中國石油化工股份有限公司是2000年2月28日成立的股份有限公司，在上海、香港、紐約、倫敦四地上市的中國公司，亦是上、中、下游綜合一體化的能源化工公司。

公司的主要業(yè)務(wù)包括：石油和天然氣的勘探、開發(fā)、生產(chǎn)和貿(mào)易；石油的加工，石油產(chǎn)品的生產(chǎn)，石油產(chǎn)品的貿(mào)易及運輸、分銷和營銷；石化產(chǎn)品的生產(chǎn)、分銷和貿(mào)易。

公司的競爭實力主要體現(xiàn)為：在中國成品油生產(chǎn)和銷售中的主導(dǎo)地位；中國最大的石化產(chǎn)品生產(chǎn)商；在中國經(jīng)濟增長最快的區(qū)域擁有戰(zhàn)略性的市場地位；擁有完善、高效、低成本的營銷網(wǎng)絡(luò)；擁有較強的抗行業(yè)周期波動的能力；品牌著名，信譽優(yōu)良。

二、財務(wù)數(shù)據(jù)分析

本文利用新浪財經(jīng)網(wǎng)上中國石油化工股份有限公司的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，通過e x c e l統(tǒng)計計算出各財務(wù)指標的值，進而對其財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進行分析，對其發(fā)展趨勢進行預(yù)測。

（一）盈利能力分析 具體如下：

（1）銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%。

該指標反映每一元銷售收入帶來的凈利潤是多少。表示銷售收入的收益水平（標準值：0.1）。企業(yè)在增加銷售收入的同時，必須要相應(yīng)獲取更多的凈利潤才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。銷售凈利率可以分解成為銷售毛利率、銷售稅金率、銷售成本率、銷售期間費用率等指標進行分析。

（2）銷售毛利率=［（銷售收入-銷售成本）/銷售收入］×100%。

表示每一元銷售收入扣除銷售成本后，有多少錢可以用于各項期間費用和形成盈利，標準值：0.15。銷售毛利率是企業(yè)是銷售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒有足夠大的銷售毛利率便不能形成盈利。企業(yè)可以按期分析銷售毛利率，據(jù)以對企業(yè)銷售收入、銷售成本的發(fā)生及配比情況作出判斷。

（3）資產(chǎn)凈利率=凈利潤/［（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2］×100%。

把企業(yè)一定期間的凈利潤與企業(yè)的資產(chǎn)相比較，表明企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果。指標越高，表明資產(chǎn)的利用效率越高，說明企業(yè)在增加收入和節(jié)約資金等方面取得了良好的效果，否則相反。資產(chǎn)凈利率是一個綜合指標。凈利的多少與企業(yè)的資產(chǎn)的多少、資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)、經(jīng)營管理水平有著密切的關(guān)系。影響資產(chǎn)凈利率高低的原因有：產(chǎn)品的價格、單位產(chǎn)品成本的高低、產(chǎn)品的產(chǎn)量和銷售的數(shù)量、資金占用量的大小?？梢越Y(jié)合杜邦財務(wù)分析體系來分析經(jīng)營中存在的問題。

（4）凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/［（期初所有者權(quán)益合計+期末所有者權(quán)益合計）/2］×100%。

凈資產(chǎn)收益率反映公司所有者權(quán)益的投資報酬率，也叫凈值報酬率或權(quán)益報酬率，具有很強的綜合性，是最重要的財務(wù)比率。標準值為0.08。杜邦分析體系可以將這一指標分解成相聯(lián)系的多種因素，進一步剖析影響所有者權(quán)益報酬的各個方面。如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售利潤率、權(quán)益乘數(shù)。另外，在使用該指標時，還應(yīng)結(jié)合對“應(yīng)收賬款”、“其他應(yīng)收款”、“待攤費用”進行分析。

表1 中國石油化工有限公司2007～2010年度盈利能力

由表1可以看出，中國石油化工有限公司2008年的盈利能力較2007年下降比較明顯，但2009年又回升，凈利潤和毛利率均超過2007年，基于2010年上半年的數(shù)據(jù)，可以看出2010年中國石油化工有限公司的盈利能力與2009年相比可能會比較穩(wěn)定。

（二）償債能力分析 主要包括：

（1）流動比率=流動資產(chǎn)合計/流動負債合計。

體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。流動資產(chǎn)越多，短期債務(wù)越少，則流動比率越大，企業(yè)的短期償債能力越強。標準值為2.0。低于正常值，企業(yè)的短期償債風(fēng)險較大。一般情況下，營業(yè)周期、流動資產(chǎn)中的應(yīng)收賬款數(shù)額和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。即用變現(xiàn)能力較強的流動資產(chǎn)償還企業(yè)短期債務(wù)。通常認為最低流動比率為2。但該比率不能過高，過高則表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，會影響資金使用效率和企業(yè)獲利能力；流動比率過高還可能是存貨積壓，應(yīng)收賬款過多且收賬期延長，以及待攤費用增加所致，而真正可用來償債的資金和存款卻嚴重短缺。一般情況下，營業(yè)周期、應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)速度是影響流動比率的主要因素。

（2）速動比率=（流動資產(chǎn)合計-存貨）/流動負債合計。

保守速動比率=（貨幣資金+短期投資+應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款凈額）/流動負債。

比流動比率更能體現(xiàn)企業(yè)的償還短期債務(wù)的能力。因為流動資產(chǎn)中，尚包括變現(xiàn)速度較慢且可能已貶值的存貨，因此將流動資產(chǎn)扣除存貨再與流動負債對比，以衡量企業(yè)的短期償債能力。標準值：1或0.8。低于1的速動比率通常被認為是短期償債能力偏低。影響速動比率的可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力，賬面上的應(yīng)收賬款不一定都能變現(xiàn)，也不一定非?？煽?。

表2 中國石油化工有限公司2007～2010上半年度償債能力

由表2所示，總的來說，中國石油化工有限公司的償債能力較差，并且名優(yōu)好轉(zhuǎn)的趨勢，2007年至2009年流動比率均低于2，速動比率均低于1。但這說明中石化對資金利用的效率比較高。它的資產(chǎn)負債率都高于50%，說明中國石油化工有限公司長期償債能力也是較弱的。

（三）營運效率分析 具體包括：

（1）存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/［（期初存貨+期末存貨）/2］。

存貨的周轉(zhuǎn)率是存貨周轉(zhuǎn)速度的主要指標。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。標準值是3。存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)率越高，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要內(nèi)容。

（2）存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率=［360×（期初存貨+期末存貨）/2］/產(chǎn)品銷售成本。

企業(yè)購入存貨、投入生產(chǎn)到銷售出去所需要的天數(shù)。提高存貨周轉(zhuǎn)率，縮短營業(yè)周期，可以提高企業(yè)的變現(xiàn)能力。存貨周轉(zhuǎn)速度反映存貨管理水平，存貨周轉(zhuǎn)速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或應(yīng)收賬款的速度越快。它不僅影響企業(yè)的短期償債能力，也是整個企業(yè)管理的重要內(nèi)容。標準值為120。

（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=銷售收入/［（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2］。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，說明其收回越快。反之，說明營運資金過多呆滯在應(yīng)收賬款上，影響正常資金周轉(zhuǎn)及償債能力。標準值：3。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，要與企業(yè)的經(jīng)營方式結(jié)合考慮。以下幾種情況使用該指標不能反映實際情況：

第一，季節(jié)性經(jīng)營的企業(yè)；

第二，大量使用分期收款結(jié)算方式；

第三，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的銷售；

第四，年末大量銷售或年末銷售大幅度下降。

（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/［（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2］。

該項指標反映總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度，周轉(zhuǎn)越快，說明銷售能力越強。企業(yè)可以采用薄利多銷的方法，加速資產(chǎn)周轉(zhuǎn)，帶來利潤絕對額的增加。標準值：0.8。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)指標用于衡量企業(yè)運用資產(chǎn)賺取利潤的能力。經(jīng)常和反映盈利能力的指標一起使用，全面評價企業(yè)的盈利能力。

表3 中國石油化工有限公司2007～2010上半年度營運效率

如表3所示，中國石油化工有限公司存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2009年有所下降，但是總體還是較高，均高于標準值。

（四）現(xiàn)金狀況分析 主要包括：

（1）現(xiàn)金流動負債比=年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/期末流動負債。

反映經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金對流動負債的保障程度。標準值：0.5。企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。

（2）現(xiàn)金債務(wù)總額比=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/期末負債總額。

企業(yè)能夠用來償還債務(wù)的除借新債還舊債外，一般應(yīng)當是經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入才能還債。標準值為0.25。計算結(jié)果要與過去比較，與同業(yè)比較才能確定高與低。這個比率越高，企業(yè)承擔債務(wù)的能力越強。這個比率同時也體現(xiàn)企業(yè)的最大付息能力。

表4 中國石油化工有限公司2007～2010上半年度現(xiàn)金狀況

三、研究結(jié)論

2007年到2009年第三季度，中國石油化工有限公司總資產(chǎn)的增加并沒有帶來凈利潤的同等增加，這導(dǎo)致了公司的總資產(chǎn)報酬率不斷降低，這就說明公司利用資產(chǎn)創(chuàng)造的利潤在不斷降低，公司的資產(chǎn)利用效率低下，盈利能力較弱。同時，中國石油化工有限公司的總資產(chǎn)報酬率還低于平均水平。

（一）中國石油化工有限公司發(fā)展存在的問題 盡管中國石油化工有限公司取得了長足發(fā)展，具備了較強的實力，但仍存在許多問題，面臨嚴峻的國際競爭和市場挑戰(zhàn)。第一，中國石油化工有限公司的發(fā)展受到本國資源環(huán)境的制約。第二，實力懸殊。對中國石油化工有限公司而言，在實施“走出去”戰(zhàn)略過程中碰到的最大困難是企業(yè)自身的實力差距。隨著中國加入W T O，石油產(chǎn)品的價格最終由整個市場來決定，國內(nèi)外市場的競爭會日益激烈。而隨著國際貿(mào)易中關(guān)稅稅率的降低，中國石油化工產(chǎn)品的市場份額將受到進口產(chǎn)品的侵占。第三，隨著環(huán)保要求，石化產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的環(huán)保技術(shù)和成本將大大提高。為了實現(xiàn)石油化工產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，中國石油化工有限公司必須依靠科學(xué)技術(shù)的進步，加快開發(fā)環(huán)保工藝技術(shù)。在生產(chǎn)中減少污染物的排放，生產(chǎn)出綠色、清潔、環(huán)保的燃料石化產(chǎn)品，這勢必會為企業(yè)帶來投資和成本的增加。

（二）對提高銷售數(shù)量和銷售質(zhì)量的建議 具體如下：

（1）認真分析各種銷售數(shù)據(jù)，搞清楚各種商品的各種指標，并盡可能弄清主要競爭對手的有關(guān)商品的銷售情況，有針對性地強化中國石油化工有限公司的暢銷商品的銷售。

（2）提高服務(wù)質(zhì)量和賣場氣氛，加強員工的服務(wù)意識和加強培訓(xùn)，有針對性的做好各項宣傳工作，及時了解消費者的需求和動態(tài)，便于認清形勢，為消費者提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

（3）為解決成本偏高的問題，建議公司通過采取激勵機制來提高生產(chǎn)效率。另外要尋找更多合作伙伴（如尋找原材料的長期合作伙伴、公司產(chǎn)品銷售的長期合作伙伴）的方式，降低產(chǎn)品原材料的成本或者產(chǎn)品銷售成本，增加公司的相對收入及公司產(chǎn)品在同行業(yè)中競爭力。

（4）發(fā)展戰(zhàn)略需要根據(jù)環(huán)境的變化及時調(diào)整，要從數(shù)量的擴張變?yōu)楦幼⒅貏?chuàng)新?，F(xiàn)在環(huán)境已經(jīng)發(fā)生了變化，消費者的需求、環(huán)境資源以及相關(guān)的制度、法規(guī)都在發(fā)生變化，這些變化帶來危機的同時也帶來了機遇，要適時的調(diào)整競爭戰(zhàn)略，化危機為機遇。

［1］宗桂云：《淺談企業(yè)財務(wù)報表分析》，《交通會計》2010年第2期。.

［2］孟麗紅：《中國石油化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略管理之我見》，《商業(yè)營銷》2010年第3期。