西南交通大學(xué) 封玉婷

電力上市公司效率測度及分析

西南交通大學(xué) 封玉婷

為了克服企業(yè)效率綜合評價普遍存在的指標(biāo)選取、指標(biāo)權(quán)重的確定主觀因素較多，評價函數(shù)多為線性函數(shù)而不能夠很好地反映實際情況，財務(wù)狀況分析又過多的依賴資產(chǎn)負(fù)債表、損益表而對現(xiàn)金流量表所提供的信息利用較少等缺陷，發(fā)揮數(shù)據(jù)包絡(luò)分析（Dat aEnvel opm entAnal ysi s，DEA）方法能夠避免主觀因素、簡化算法和減少誤差的獨特優(yōu)勢，本文采集40家電力上市公司2006年~ 2009年有關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)，對其進行測度及分析，并以此進行公司效率綜合評價，以達(dá)到對電力上市公司效率綜合評價更加客觀的目的。

一、DEA的數(shù)學(xué)模型概括

DEA是以相對效率概念為基礎(chǔ)，用于評價具有同構(gòu)性的多投入、多產(chǎn)出的決策單元（Deci si on M aki ng Uni t，DM U）是否技術(shù)有效的一種非參數(shù)統(tǒng)計方法，包括C2R和BC2兩個基本模型。

（一）C2R模型C2R模型首先假設(shè)有n個決策單元，每個決策單元都有m種類型的輸入和s種類型的輸出。這里用Xijo和Yrjo分別表示第i種輸入和第r種輸出，則在凸性、錐性、無效性和最小性公理假設(shè)的前提下，DEA模型所具有的生產(chǎn)可能集如下：

基于上述假設(shè)，可得到DEA的C2R模型：

C2R模型主要用來評價決策單元的相對效益指標(biāo)，以及判斷決策單元的技術(shù)有效性和規(guī)模有效性。

（二）BC2模型在去除C2R模型中規(guī)模報酬不變的假設(shè)情況下，而以規(guī)模報酬變動取代，可以得到BC2模型：

BC2模型可以衡量評估公司在既定的生產(chǎn)技術(shù)情況下的生產(chǎn)規(guī)模狀態(tài)。

（三）D EA輸入輸出指標(biāo)的選取DEA輸入、輸出指標(biāo)選取應(yīng)體現(xiàn)目的性、精簡性、可比性、關(guān)聯(lián)性，力求使評價結(jié)果能夠有利于所選電力上市公司間的效率分析評價。本文選取的輸入指標(biāo)有：X1固定資產(chǎn)（萬元）、X2流動資產(chǎn)（萬元）、X3營業(yè)成本（萬元）、X4資產(chǎn)負(fù)債率；輸出指標(biāo)有：Y1凈資產(chǎn)收益率、Y2每股收益。所選輸入指標(biāo)主要反映了電力上市公司的資產(chǎn)、負(fù)債、成本的構(gòu)成；輸出指標(biāo)中的凈資產(chǎn)收益率是綜合性的評價指標(biāo)，每股收益是反映公司盈利性的核心指標(biāo)。采集數(shù)據(jù)來源于“和訊股票網(wǎng)”所公布的40家電力上市公司的2006年~2009年資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表。

二、電力上市公司效率測度及分析

本文運用DEA方法分別從技術(shù)效率（TE）、純技術(shù)效率（PE）和規(guī)模效率（SE）三個方面對位于東、中、西部的電力上市公司效率進行測度及分析。使用DEAP 2.1軟件加以處理，其40家電力上市公司效率平均值如表1所示：

（一）TE的測度及分析TE反映了生產(chǎn)者利用現(xiàn)有技術(shù)的有效程度，由固定規(guī)模報酬下的C2R模型所求得。若TE＜l，則需要以1-TE的比例，將要素投入量予以遞減；若TE=1時，表明所研究的樣本中具有較高的效率。經(jīng)計算2006年~2009年所選40家電力上市公司的平均效率值為0.818，并且技術(shù)效率值呈逐漸下降的趨勢?？己似湄攧?wù)指標(biāo)，有10家公司的凈資產(chǎn)收益率和每股收益為負(fù)值，說明其營運能力和獲利能力有待提高。同時0.818的技術(shù)效率平均值表明所研究的電力行業(yè)上市公司的投入產(chǎn)出比并不理想，資源利用效率不高。此外，40家電力行業(yè)上市公司TE平均值為1的公司有7家，分別是位于東部地區(qū)的長江電力、國電電力、寶新能源、萬澤股份、哈投股份，位于中部地區(qū)的皖能電力以及位于西部地區(qū)的西昌電力。TE明顯低于平均值而排名后6位的公司分別是位于東部地區(qū)的京能熱電，位于中部地區(qū)的建投能源、郴電國際以及位于西部地區(qū)的漳澤電力、九龍電力、國投電力。不難看出，東部地區(qū)的電力上市公司整體技術(shù)效率較高，這與其設(shè)備、技術(shù)以及管理水平有關(guān)。

表1 2006年～2009年40家電力上市公司效率平均值表

（二）SE的測度及分析SE表示在最大產(chǎn)出下，技術(shù)效率生產(chǎn)邊界的投入量與最適規(guī)模下投入量的比值，由固定規(guī)模報酬下的技術(shù)效率值除以變動規(guī)模報酬下的純技術(shù)效率值所得到的效率值。當(dāng)SE=1時，公司具有規(guī)模效應(yīng)，表明投入產(chǎn)出規(guī)模合適，成本最低；SE＜1時，表明公司存在規(guī)模效應(yīng)遞增（Increasi ng Ret urnsTo Scal e，IRS）和規(guī)模收益遞減（Decreasi ng Ret urnsTo Scal e，DRS）兩種情況。經(jīng)計算2006年~2009年電力上市公司規(guī)模效率總體平均值為0.905，說明規(guī)模效應(yīng)較好，規(guī)模效率高，行業(yè)較為成熟穩(wěn)定。其中，4年間規(guī)模效率均為1的公司一共有12家，主要是位于東部地區(qū)的寶新能源、長江電力、華能電源、國電電力、華能國際、申能股份、哈投股份、萬澤股份，位于中部地區(qū)的通寶能源、皖能電力，以及位于西部地區(qū)的西昌電力、涪陵電力；而規(guī)模效率平均值排名后9家的樣本公司分別是位于東部地區(qū)的粵電力A、京能熱電、吉電股份，位于中部地區(qū)的郴點國際、華銀電力、漳澤電力以及位于西部地區(qū)的廣安愛眾、文山電力、三峽水利。

（三）PE的測度及分析根據(jù)TE=PE×SE即可得到純技術(shù)效率值，因此不再贅述。

（四）公司效率綜合分析根據(jù)表1，對公司效率作綜合分析：

（1）當(dāng)TE＝1、PE＝1、SE＝1時，表明這些公司投入組合達(dá)到了最優(yōu)。主要有國電電力、長江電力、皖能電力、寶新能源、哈投股份、萬澤股份、西昌電力7家公司，從財務(wù)綜合指標(biāo)看，這7家企業(yè)4年平均償債能力、營運能力、獲利能力都優(yōu)于其他企業(yè)，說明這些企業(yè)已達(dá)到生產(chǎn)經(jīng)營的最佳規(guī)模，并且技術(shù)水平、管理能力與其經(jīng)營規(guī)模相適，經(jīng)濟效益較好，管理水平較高，競爭力較強。

（2）當(dāng)PE＝1、SE＜0.9、處于IRS時，表明這些企業(yè)已經(jīng)充分發(fā)揮現(xiàn)有的最佳技術(shù)，但規(guī)模效益差。如三峽水利，從財務(wù)指標(biāo)會發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的4年平均資產(chǎn)額相比同行業(yè)其他企業(yè)較少，這一類型的企業(yè)需要繼續(xù)擴大規(guī)模，加大產(chǎn)能投資力度，優(yōu)化投資比例，以期實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)模效益。

（3）當(dāng)PE＜0.9、0.9＜SE＜1、并處于IRS時，其公司的共同特征是效率缺乏是因為純技術(shù)效率較弱引起的，這些企業(yè)規(guī)模小，管理水平有待加強，人員素質(zhì)有待提升，生產(chǎn)效益不高。如桂東電力，這類型企業(yè)要著重于新技術(shù)開發(fā)與運用，提高管理質(zhì)量和水平。

（4）當(dāng)0.9＜PE＜1、0.9＜SE＜1、并處在IRS時，這類公司技術(shù)效率和規(guī)模效率較高，生產(chǎn)環(huán)境較優(yōu)，市場開發(fā)較好，但這些企業(yè)需要在管理或者投入方面繼續(xù)優(yōu)化，以便實現(xiàn)規(guī)模效率，如深南電A、川投能源、內(nèi)蒙華電，以深南電A為例，該企業(yè)4年的每股收益均值達(dá)到了0.12，在同行業(yè)屬于獲利能力較強的企業(yè)，漸進的實現(xiàn)了規(guī)模效率和技術(shù)效率，發(fā)展空間較大。

（5）當(dāng)PE＝1、SE＜0.9、處于DRS時，這類公司與規(guī)模效率相比，企業(yè)的純技術(shù)效率較高。如吉電股份未來的成長只能依靠企業(yè)新技術(shù)的應(yīng)用和管理手段提高等途徑，以促進企業(yè)經(jīng)營規(guī)模與之相適應(yīng)。

綜上所述，我國東部電力上市公司的效率綜合狀況要優(yōu)于中西部的公司，同時還可以看出，東部地區(qū)的上市公司在業(yè)務(wù)質(zhì)量方面和經(jīng)營管理水平方面都表現(xiàn)出較高水平，處于快速發(fā)展期；中、西部的電力上市公司無論從數(shù)量上還是質(zhì)量上與東部相比都有一定的差距，即上市公司數(shù)量少，綜合效率低。因此，西部地區(qū)應(yīng)充分利用資源豐富優(yōu)勢，探索提高效率及財務(wù)綜合狀況的方式方法，如引進先進技術(shù)、提高員工整體素質(zhì)、改善經(jīng)營管理、提高投入產(chǎn)出效率等。

三、電力上市公司效率水平改善建議

根據(jù)DEA方法對公司的技術(shù)效率、規(guī)模效率、純技術(shù)效率以及相關(guān)財務(wù)指標(biāo)的分析，要提高公司效率水平，可從以下方面著手：一是公司要提高技術(shù)效率，就必須優(yōu)化資源配置，提高資源利用率，引入先進技術(shù)，提升裝置運行水平；二是加大人才培養(yǎng)力度，特別是財務(wù)復(fù)合型人才培養(yǎng)，使得財務(wù)人員既懂財務(wù)專業(yè)知識，又能熟悉電力行業(yè)運行技術(shù)知識及相關(guān)政策法規(guī)，為經(jīng)營決策服好務(wù)；三是轉(zhuǎn)變電力企業(yè)“重生產(chǎn)、輕管理”的傳統(tǒng)觀念，發(fā)揮績效管理作用，提高市場化經(jīng)營水平，打破壟斷，引入競爭機制，向改革要出路，以符合全面協(xié)調(diào)和可持續(xù)發(fā)展的要求。

［1］孟建民.：《中國企業(yè)績效評價》，中國財政經(jīng)濟出版社2002年版。

［2］黃朝峰、沈永平、陳英武：《基于生產(chǎn)前沿面的D EA有效單元再評價研究》，《運籌與管理》2008年第2期。

［3］李永來：《市場化改革與電力行業(yè)效率:基于D EA的電力行業(yè)上市公司分析》，《當(dāng)代經(jīng)濟科學(xué)》2009年第1期。

［4］楊躍瓊、褚景春、吳良器：《電力企業(yè)績效管理存在的問題及對策研究》，《中國電力教育》2010年第9期。

［5］David Hall，Emanuele Lobina.Profitability and The Poor：Corporate Strategies Innovation and Sustainability ［J］．Geoforum，2006，38（5）：772-785

（編輯 劉姍）