為中國企業(yè)帶來顧問式服務(wù)的新一代銀行家

皮膚白皙、外表溫文爾雅的中德證券投資銀行部總經(jīng)理費(fèi)翔并沒有多數(shù)銀行家典型的咄咄逼人的氣質(zhì)，但對于任何競爭對手來說，他的實(shí)力都絕對不容忽視。

在今年前九個月里略顯沉悶的資本市場中，其所服務(wù)的合資券商中德證券成為了當(dāng)之無愧的黑馬：開業(yè)一年來，這家由德意志銀行和山西證券共同出資成立的券商已承銷和保薦了六單IP0項(xiàng)目，并擔(dān)任了華夏銀行、中石油、鐵道部債券的主承銷商，此外，中德證券還成為了工商銀行可轉(zhuǎn)債發(fā)行的財(cái)務(wù)顧問。盡管這與浸淫市場多年的老牌中資券商還無法抗衡，但與瑞銀證券、高盛高華等大多數(shù)合資券商最初一年的業(yè)績相比，已經(jīng)是相當(dāng)可圈可點(diǎn)的表現(xiàn)，而這背后操盤者便是費(fèi)翔。

不過，在接受《環(huán)球企業(yè)家》專訪時(shí)，費(fèi)翔對于這些卻顯得并不算太在意，在他看來，更重要的是讓中德證券“在三年內(nèi)進(jìn)入前五名”。

并非沒有機(jī)會。在國際市場，除了金融危機(jī)期間發(fā)生的破產(chǎn)及并購之外，投行之間的梯隊(duì)層次很分明。而國內(nèi)的投資銀行目前卻仍處在行業(yè)初期的戰(zhàn)國時(shí)代，過去十幾年中，每隔三五年，券商排名就會有大變化，除了中金公司和中信證券較為穩(wěn)固地占據(jù)在前列之外，其余各家均有不同程度的起伏。

與此同時(shí)，隨著中國證券市場的開放，越來越多中國企業(yè)已經(jīng)看到了外資投行帶來的不同服務(wù)，并對本土券商提出了更高的要求。這對于類似中德證券這樣的合資券商來說，無疑是個好機(jī)會。 “現(xiàn)在拿到中國市場業(yè)務(wù)的投行就是未來國際頂尖的投行?！辟M(fèi)翔對《環(huán)球企業(yè)家》說。

切入點(diǎn)

在中國并沒有太長歷史的投資銀行界，費(fèi)翔可以算做是典型的第二代銀行家——文革后期出生，海外接受教育，畢業(yè)后志在將西方的金融理念和金融產(chǎn)品引入中國。相比于方風(fēng)雷、劉二飛等最早的一批投行明星，費(fèi)翔和其所代表的新生代力量更多接觸到的是改革開放以后的中國經(jīng)濟(jì)，這也使其對中國企業(yè)具有更獨(dú)特的解讀方式。

在費(fèi)翔看來，中德證券已經(jīng)完成的六單IPO項(xiàng)目中，每一個都可以為之進(jìn)行不同的定義：輝煌科技是中國第一家鐵路科技企業(yè)的上市項(xiàng)目；九洲電氣是中國電力電子行業(yè)首家創(chuàng)業(yè)板上市項(xiàng)目；格林美是中國唯一再生資源回收企業(yè)的上市項(xiàng)目；同德化工是山西省第一家中小版上市企業(yè)；啟明星辰是中國第一家創(chuàng)造性解決紅籌回歸A股的上市公司；而漢王科技則堪稱到2010年9月底為止表現(xiàn)最佳的科技股之一。

很大程度上，這些項(xiàng)目能夠最終成功得益于費(fèi)翔所倡導(dǎo)的投資銀行業(yè)務(wù)模式， “我們不是通道制度，找個項(xiàng)目回來就做?！辟M(fèi)翔對《環(huán)球企業(yè)家》表示，作為一家新成立的券商，中德證券更希望的是占據(jù)高端市場——不走低費(fèi)用的路子，更樂于同客戶保持長期聯(lián)系，并爭取獲得市場影響力。因此，在中德證券內(nèi)部，類似神華和中石油等大公司都有專門的項(xiàng)目組來負(fù)責(zé)。

這種團(tuán)隊(duì)設(shè)置源于費(fèi)翔對中國證券市場的判斷。目前，國內(nèi)企業(yè)的上市融資在很大程度上仍然被看做是行政上的步驟，而不是被當(dāng)做扶植企業(yè)發(fā)展的新手段，其后果便是如今70家擁有投行業(yè)務(wù)的券商多數(shù)都是一年只做一兩單IPO項(xiàng)目。早在2007年，中國資本市場的規(guī)模就曾經(jīng)超過了美國市場，而隨著中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資本市場的規(guī)模也必將繼續(xù)擴(kuò)張，企業(yè)對投資銀行所需要的絕不僅僅是單純的IPO服務(wù)。 “在歐美成熟市場，投行是企業(yè)的顧問，而不僅僅是執(zhí)行者?！辟M(fèi)翔堅(jiān)定地認(rèn)為，在未來中國企業(yè)也會需要顧問式的投資銀行，穩(wěn)定的不同梯隊(duì)的出現(xiàn)只是時(shí)間問題。

如此“挑剔”與中德證券的股東亦不無關(guān)系。在經(jīng)過金融危機(jī)之后，其外方股東德意志銀行的投資銀行業(yè)務(wù)已儼然進(jìn)入全球第一梯隊(duì)，對自己的在華合資公司具有更高的期望。而中德證券的中方股東山西證券在中小板業(yè)務(wù)上也具有一定的傳統(tǒng)優(yōu)勢。

而為了保證項(xiàng)目質(zhì)量，費(fèi)翔更是個敢于對客戶說不的銀行家。在德意志銀行工作期間，他曾經(jīng)遇到一個企業(yè)想在海外上市，但由于業(yè)績不夠出色，費(fèi)翔便勸其管理者等一等，否則即便是勉強(qiáng)上市，也不會引起投資者的關(guān)注興趣。當(dāng)時(shí)客戶感到不滿，但最近，這家公司做完結(jié)構(gòu)調(diào)整后仍然到中德來找費(fèi)翔，希望能夠得到新的上市方案。

“我希望所做的項(xiàng)目都能和客戶保持長遠(yuǎn)的關(guān)系?！辈稍L中，費(fèi)翔多次強(qiáng)調(diào)其做投資銀行的基本理念。令人高興的是，這種做法已經(jīng)得到了一些客戶的認(rèn)可，在幫助啟明星辰A股上市之后，市場中眾多有意回歸的紅籌股都找上門來，因?yàn)榧葘Ｍ馍鲜惺煜?，又熟悉國?nèi)上市通道的券商并不是很多。

融匯貫通

從之前在美林、德意志銀行至現(xiàn)在的中德證券，喜歡與人打交道、做事注重細(xì)節(jié)的費(fèi)翔幾乎在每個階段都得到了高度認(rèn)可。在不久前的一次會議上，美銀美林中國區(qū)主席劉二飛在對本刊記者提及費(fèi)翔時(shí)對其贊不絕口，稱其“很不錯，很有潛力”。而現(xiàn)任中德證券的首席執(zhí)行官王仲何在接受《環(huán)球企業(yè)家》采訪時(shí)更稱贊費(fèi)翔是“少有的真正貫通中西的投行家”。

不過費(fèi)翔倒是更愿意將自己定位成一個“開拓者”。盡管出生在北京，但13歲時(shí)，費(fèi)翔便與父母一起去了美國，成為改革開放后中國第一代小留學(xué)生，在大學(xué)畢業(yè)后，他最先進(jìn)入了永道(普華永道的前身之一)金融服務(wù)組工作了兩年，期間接觸到了金融衍生品業(yè)務(wù)，便很想回國做衍生品交易員?？捎捎谑袌霏h(huán)境不好，費(fèi)翔很快放棄了這個想法。

很快在另一個相關(guān)領(lǐng)域，費(fèi)翔卻發(fā)現(xiàn)了中國市場的新機(jī)會。1gg7年開始，中國的大型國有企業(yè)如中移動、上海石化等開始在海外上市，諸多大型IPO項(xiàng)目更是頻頻提上日程。于是在2000年底，費(fèi)翔回到香港，加入了當(dāng)時(shí)的美林證券。彼時(shí)的美林正大力壯大中國業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，并將以劉二飛為首的一批有經(jīng)驗(yàn)的銀行家招至公司。

而正是在這段中國企業(yè)初涉海外市場的寶貴時(shí)間里，費(fèi)翔得到了足夠的經(jīng)驗(yàn)。在回到香港不久，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂，投行界風(fēng)聲鶴唳，美林在全球也開始了裁員行動。然而對于其中國業(yè)務(wù)而言，卻正是輝煌歷程的開始——從2001年到2005年，費(fèi)翔負(fù)責(zé)或主要參與了中國電信、中海油、中國國航、東風(fēng)汽車、中移動、攜程網(wǎng)等一大批企業(yè)的海外上市項(xiàng)目以及并購、發(fā)債項(xiàng)目。

其中，尤其是中國電信的上市讓費(fèi)翔對中國的投資銀行業(yè)務(wù)得到了最深刻的理解。2000年，中國電信準(zhǔn)備整體上市，預(yù)期發(fā)行規(guī)模100億美元。資本市場當(dāng)時(shí)的窗口是完全打開的，但是后來的一系列變動包括分拆出網(wǎng)通，導(dǎo)致上市拖了兩年，到了2002年底中國電信上市時(shí)的規(guī)模只有16億美元，而且是在互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后惡劣的市場環(huán)境下逆市發(fā)行。這件事給費(fèi)翔很大觸動：“一是把握機(jī)會很重要，市場的窗口期稍縱即逝。二是大型項(xiàng)目的復(fù)雜程度往往遠(yuǎn)超預(yù)期，成功的投行家需要具有超強(qiáng)的市場判斷力及項(xiàng)目運(yùn)籌能力。”

如今，費(fèi)翔則希望將這些經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌蜃兂芍械伦C券的競爭力。目前，中德證券的投資銀行部門已有近100人，擁有完整的研究團(tuán)隊(duì)，并計(jì)劃在未來推出創(chuàng)新業(yè)務(wù)。與部分合資券商主要是作為外資投行香港平臺的內(nèi)地延伸不同，中德證券的業(yè)務(wù)和團(tuán)隊(duì)都更為獨(dú)立，在人才、審批流程等方面也進(jìn)行了本地化改造。同時(shí)，由于德銀本身是一家全能銀行，在商業(yè)銀行和投資銀行兩個領(lǐng)域都有完整的產(chǎn)品線，因此在費(fèi)翔的計(jì)劃中，中德證券將逐步引進(jìn)一些合適于中國企業(yè)的產(chǎn)品，而在項(xiàng)目上也可能同德銀有更多合作。