[摘要]企業(yè)集團(tuán)作為現(xiàn)代企業(yè)的一種重要組織形式，其內(nèi)部現(xiàn)金流管控暴露出的諸多問題逐漸成為理論研究和實(shí)踐關(guān)注的焦點(diǎn)，以對現(xiàn)金流動規(guī)律的認(rèn)識為起點(diǎn)，在對當(dāng)前企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流管控中存在的問題進(jìn)行剖析的基礎(chǔ)上提出了改進(jìn)的建議，藉此期望能對企業(yè)提升現(xiàn)金流管控水平，規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有所幫助。

[關(guān)鍵詞]企業(yè)集團(tuán)；現(xiàn)金流；集中管控

在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，現(xiàn)金有如企業(yè)的“血液”，是企業(yè)不可或缺的資源，可以說企業(yè)現(xiàn)金流管控能力的好壞直接決定著企業(yè)的存亡。在一個企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，如何保持合適的現(xiàn)金流入量、流出量和安全庫存量，拿捏好現(xiàn)金使用的效率、效益和風(fēng)險(xiǎn)三者的平衡關(guān)系是該組織管理者所必須慎重思考的問題。

一、現(xiàn)金流及其運(yùn)動規(guī)律

現(xiàn)金(也稱資金)不僅含庫存現(xiàn)金，還含銀行存款、外埠存款、銀行本票存款、銀行匯票存款以及投資期短、流動性強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)小的投資(即現(xiàn)金等價物)等，此外美國等國家還把商業(yè)票據(jù)納入現(xiàn)金之列(票據(jù)貼現(xiàn)同樣可以產(chǎn)生現(xiàn)金)?，F(xiàn)金流(也稱資金流)是現(xiàn)金流動轉(zhuǎn)化的方式、過程及時間。廈門大學(xué)余緒纓教授認(rèn)為，現(xiàn)金流作為企業(yè)現(xiàn)金運(yùn)動的動態(tài)表現(xiàn)，可綜合地反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的主要過程(供、產(chǎn)、銷)和主要方面(籌資、投資、融資、成本費(fèi)用的發(fā)生、利潤分配等)的全貌。企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金運(yùn)動和自然界的水流一樣遵循流體力學(xué)的基本規(guī)律，從資金個體運(yùn)動的效率和資金整體運(yùn)動的規(guī)模效應(yīng)角度而言，其運(yùn)動的規(guī)律可以表示為：

1.單個資金流體運(yùn)動效率的考量公式：

W(流效)=F(正向力)×S(流程)=F(正向力)XV(流速)×T(時間)

2.資金整體運(yùn)動規(guī)模的考量公式：

Q(流量)=V(流速)×A(截面積)

=A(截面積)×[2*P(供求壓力差)×μ(流量系數(shù))

(1)流體是現(xiàn)金運(yùn)動的主體和最小單元，具體體現(xiàn)為1個現(xiàn)金單位(即1元)。由于單位現(xiàn)金的取得方式和時間不同，現(xiàn)金流體間存在很大的成本差異。

(2)W(流效)是指單位現(xiàn)金流體在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部流動的效率和效益。同一單位現(xiàn)金流體在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部運(yùn)動的距離越遠(yuǎn)，越能及時滿足各成員企業(yè)的剛性資金需求，則說明其流效越高。

(3)F(正向力或稱流向)是指單位現(xiàn)金流體在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部流動的方向，也就是集團(tuán)內(nèi)部對于資金需求剛性最強(qiáng)，最能帶來經(jīng)濟(jì)效益的項(xiàng)目。

(4)S(流程)是指現(xiàn)金在集團(tuán)內(nèi)部運(yùn)動的距離，是現(xiàn)金流經(jīng)路徑的數(shù)量表現(xiàn)。在信息化環(huán)境下，集團(tuán)成員企業(yè)間對資金實(shí)施集中管控，只要規(guī)則允許單位現(xiàn)金流體可以在瞬間流經(jīng)集團(tuán)所有成員單位，極大提高了單位現(xiàn)金在集團(tuán)內(nèi)部的運(yùn)動距離。

(5)V(流速)是指單位現(xiàn)金流體在集團(tuán)成員間流動，單位時間內(nèi)移動的空間距離?，F(xiàn)金運(yùn)轉(zhuǎn)速度快，則說明可以支配的短期現(xiàn)金流增加，企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)強(qiáng)勢；反之，則說明企業(yè)決策出了問題。

(6)Q(流量)是指在一定時間節(jié)點(diǎn)內(nèi)通過某一橫斷面(如項(xiàng)目法人或單位法人)的單位現(xiàn)金流體數(shù)量。首先從現(xiàn)金流量的控制屬性角度而言，我們一般把在企業(yè)正常的現(xiàn)金運(yùn)行中產(chǎn)生流入量表示為正，流出量表示為負(fù)，用于考察企業(yè)競爭能力構(gòu)成及判斷未來走向；其次按現(xiàn)金流量時間性態(tài)可以分為過去現(xiàn)金流量和未來的現(xiàn)金流量兩種，通過分析企業(yè)過去時期現(xiàn)金流入和流出數(shù)量，為企業(yè)目前支付能力、追加投資的風(fēng)險(xiǎn)程度等判斷行為提供數(shù)據(jù)支持。

(7)載體是指現(xiàn)金運(yùn)動的物理路徑，多體現(xiàn)為集團(tuán)成員企業(yè)各自開立的銀行賬戶體系和網(wǎng)上資金結(jié)算平臺兩部分。在資金運(yùn)動規(guī)律的公式中：首先以A(截面積)表示企業(yè)各自開立的銀行賬戶體系，企業(yè)集團(tuán)取得國家的批準(zhǔn)設(shè)立內(nèi)部結(jié)算中心或財(cái)務(wù)公司，對各成員企業(yè)的資金實(shí)施收支兩條線管理，統(tǒng)一資金歸集的賬戶，該做法從資金運(yùn)動力學(xué)的角度而言就是對資金流動通道截面積的擴(kuò)大，提高了資金的流動量：其次以u(流量系數(shù))表示集團(tuán)現(xiàn)金結(jié)算平臺設(shè)置，如通過網(wǎng)上銀行辦理銀行間的跨行、跨地區(qū)轉(zhuǎn)賬、匯款業(yè)務(wù)，由于不同銀行間數(shù)據(jù)交換的時間差，同一筆跨行異地匯款業(yè)務(wù)往往要兩天以上的時間才能抵達(dá)指定賬戶，這種銀行間數(shù)據(jù)處理速度的差異，將對集團(tuán)內(nèi)部資金的流動產(chǎn)生一定的遲滯作用。

綜上所述，對現(xiàn)金流入量、流出量、資金安全存量的把控是企業(yè)現(xiàn)金流管理的關(guān)鍵。合理的資金流量的確定取決于資金流動的載體、正確方向上的資金需求強(qiáng)度、資金流速三個方面的因素。

二、企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流的集中管控

企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流的集中管控是通過體系和制度建設(shè)，運(yùn)用先進(jìn)的技術(shù)和手段，對當(dāng)前或未來一定時期內(nèi)企業(yè)集團(tuán)及集團(tuán)下各成員單位的現(xiàn)金運(yùn)動在數(shù)量、流向、流程、時間四個方面所實(shí)施的管理和控制，保證企業(yè)經(jīng)營決策的財(cái)務(wù)靈活性，達(dá)到增效創(chuàng)收目的的一項(xiàng)管控技術(shù)。實(shí)踐中，各單位往往根據(jù)自身發(fā)展所處的不同階段，選擇適合自身發(fā)展需要的管控模式，在當(dāng)前形勢下，現(xiàn)金流集中管控的優(yōu)勢主要體現(xiàn)為：

(一)有利于提高現(xiàn)金的利用效率降低現(xiàn)金沉淀

單個企業(yè)由于企業(yè)銀行賬戶上存款余額與銀行賬簿上企業(yè)存款的余額之間由于雙方記賬時間的原因存在一定的未達(dá)賬項(xiàng)，在企業(yè)賬戶上經(jīng)常會保存一定量的現(xiàn)金流，該筆臨時性的現(xiàn)金存量我們一般稱之為“現(xiàn)金浮游量”(也稱現(xiàn)金的頭寸)。對單個企業(yè)而言，由于現(xiàn)金的頭寸量小、時間短，其發(fā)揮不了多大作用。但對大型企業(yè)集團(tuán)來說，若將其眾多的成員企業(yè)每月的現(xiàn)金“浮游量”實(shí)施集中管理，則可以充分利用各成員企業(yè)由于現(xiàn)金付款時間上的差異，減少對外融資規(guī)模，降低融資成本。

(二)有利于發(fā)揮現(xiàn)金的規(guī)模效應(yīng)規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)金流是企業(yè)生存的必要元素，對于單個企業(yè)而言其經(jīng)營危機(jī)往往是從現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)失靈、無力償還到期債務(wù)開始的。在日常的經(jīng)營實(shí)踐中，我們經(jīng)常在市場占有率和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率二者間艱難的抉擇，為擴(kuò)大市場占有率，往往意味著必須給予客戶更為寬松的賒銷政策，這一政策在銀根緊縮的金融環(huán)境下很可能給企業(yè)造成現(xiàn)金鏈斷裂的危險(xiǎn)。在過去的幾十年中，大量有著良好的利潤率和市場占有率的明星企業(yè)由于現(xiàn)金鏈條的斷裂而瞬間隕落的案例比比皆是。在企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部對現(xiàn)金實(shí)施集中管控，有利于發(fā)揮集團(tuán)內(nèi)部現(xiàn)金市場的優(yōu)勢，對于集團(tuán)內(nèi)部有著良好的市場潛力、現(xiàn)金短期周轉(zhuǎn)困難的成員單位，通過銀行委托貸款、集團(tuán)內(nèi)部其他成員企業(yè)修訂對該企業(yè)收付款政策等措施對其予以扶持，共度難關(guān)，提升成員企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，有效規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

(三)有利于利用現(xiàn)金的自身特性提升管理水平

首先企業(yè)對于現(xiàn)金流的核算采用實(shí)收實(shí)付的原則進(jìn)行，較之其他會計(jì)指標(biāo)，現(xiàn)金流指標(biāo)受會計(jì)政策、會計(jì)估計(jì)等人為因素的影響較小，在母公司對成員企業(yè)的各項(xiàng)考核指標(biāo)中合理設(shè)置現(xiàn)金流指標(biāo)，對于各成員企業(yè)之間經(jīng)營成果、經(jīng)營狀況的評價有更加客觀、迅速、更加便于進(jìn)行對比和評價。其次通過對各成員企業(yè)間債權(quán)、債務(wù)等營運(yùn)現(xiàn)金在流量、流向、流速、流程等方面實(shí)施統(tǒng)一的調(diào)度行為，有利于均衡各成員企業(yè)的現(xiàn)金需求，減少各單位各自為政而增加的財(cái)務(wù)費(fèi)用，提升集團(tuán)整體的信用水平和融資能力。

三、當(dāng)前企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流管控所面臨的挑戰(zhàn)及根源

(一)現(xiàn)金預(yù)算環(huán)節(jié)的“粗”及其根源

目前國內(nèi)集團(tuán)公司現(xiàn)金集中管控存在重“計(jì)劃”而輕“效益”的問題，對集團(tuán)現(xiàn)金流實(shí)施總量平衡的能力不足。其根源在于：首先編制現(xiàn)金預(yù)算時對于現(xiàn)金的性態(tài)分析不足。沒有根據(jù)自身生產(chǎn)經(jīng)營的現(xiàn)狀，對企業(yè)現(xiàn)金流出的剛性程度進(jìn)行有效的區(qū)分。這導(dǎo)致實(shí)際執(zhí)行現(xiàn)金預(yù)算時，一些可以利用的延遲支付的信用資源利用不足，增加了企業(yè)的用資成本。其次現(xiàn)金預(yù)算的執(zhí)行控制流程不合理。在集團(tuán)公司內(nèi)部，很多基層單位(可能是分公司也可能是子公司)，由于采用集中的現(xiàn)金管控，其在集團(tuán)中的地位相當(dāng)于利潤中心，不具有對外投資和融資的壓力，這導(dǎo)致其在現(xiàn)金的使用過程中粗放管理，缺乏關(guān)注用資成本效益的主動性。

(二)現(xiàn)金調(diào)度環(huán)節(jié)的“亂”及其根源

在當(dāng)前企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部的現(xiàn)金調(diào)度往往體現(xiàn)為重“集中”而輕“管控”，沒有根據(jù)實(shí)際生產(chǎn)流程的需要結(jié)合現(xiàn)金流自身運(yùn)行的特點(diǎn)，從流量、流向、流速、流程幾個方面對現(xiàn)金運(yùn)行實(shí)施精細(xì)管控。其根源在于：隨著集團(tuán)組織規(guī)模的擴(kuò)大，集團(tuán)內(nèi)部職責(zé)分工的細(xì)化以及組織層級的增加，負(fù)責(zé)融資的部門獲得現(xiàn)金需求信息常常存在由于時間差和信息傳遞過程中信息失真等因素的干擾，導(dǎo)致集團(tuán)內(nèi)部現(xiàn)金運(yùn)動的無序性。

(三)績效考核環(huán)節(jié)的“弱”及其根源

在當(dāng)前企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部對于經(jīng)營業(yè)績的評價往往體現(xiàn)為重“利潤”而輕“現(xiàn)金”。集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)的管理人員往往只注重每年獲得了多少利潤，對于資產(chǎn)的質(zhì)量，現(xiàn)金資源的投入產(chǎn)出重視不足。其根源在于：沒有建立合理完善的集團(tuán)內(nèi)部融資市場，沒有對現(xiàn)金在各成員單位的使用制定合理的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格，各成員單位作為利潤中心，缺乏融資的壓力和用資成本的概念。

四、整體提升企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流管控能力的主要措施

(一)結(jié)合企業(yè)自身業(yè)務(wù)實(shí)際制定適合的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略

1.結(jié)合自身經(jīng)營狀況合理擬定資本結(jié)構(gòu)。隨著金融市場建立和完善，企業(yè)現(xiàn)金的取得和運(yùn)用存在多種選擇，這就要求企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理人員在對現(xiàn)有的現(xiàn)金市場充分認(rèn)識的基礎(chǔ)上，充分考慮并合理解決企業(yè)自身資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金結(jié)構(gòu)的矛盾關(guān)系，以最佳的現(xiàn)金利用效果來幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。首先必須嚴(yán)格控制現(xiàn)有資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，增加自有資本積累。在用足集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)公司和現(xiàn)金結(jié)算中心等內(nèi)部現(xiàn)金平臺的同時，積極開拓外部資本市場，拓展信托、租賃、保險(xiǎn)、證券以及資產(chǎn)委托管理等業(yè)務(wù)，提升資產(chǎn)的流動性。其次應(yīng)充分利用經(jīng)濟(jì)的周期性波動所帶來的契機(jī)，在合適的時點(diǎn)以較低的成本購并相關(guān)具有潛在價值的企業(yè)，降低資產(chǎn)負(fù)債水平。此外，應(yīng)該努力優(yōu)化現(xiàn)有籌資結(jié)構(gòu)，降低融資成本。重視現(xiàn)金的時間價值觀念，分析自有現(xiàn)金和貸款構(gòu)成比例對企業(yè)自有現(xiàn)金收益率和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)大小的影響，確定合理的融資結(jié)構(gòu)，降低現(xiàn)金成本。

2.充分利用杠桿效用有效規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先發(fā)揮經(jīng)營杠桿效用，爭取合理的利潤空間。在充分市場調(diào)研確定產(chǎn)品具有旺盛的市場需求的基礎(chǔ)上，增加對有利于提高生產(chǎn)效率的先進(jìn)設(shè)備的投資，發(fā)揮經(jīng)營杠桿效應(yīng)。通過銷量的提升來爭取合理的息稅前利潤(EBIT)空間。其次善于應(yīng)用財(cái)務(wù)杠桿，降低自身的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。在確定固定資產(chǎn)投資規(guī)模，確保經(jīng)營杠桿效用的基礎(chǔ)上，選擇合理的融資方式，通過降低現(xiàn)金成本最大限度的發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，提高稅后凈收益(EPS)。

(二)深入分析企業(yè)現(xiàn)金性態(tài)確定理性的現(xiàn)金需求

1.引入ABO分類法確定現(xiàn)金的需求規(guī)模。根據(jù)現(xiàn)金需求的緊急、重要程度及其對企業(yè)的影響，將企業(yè)的現(xiàn)金需求分為如下三類：

2引入項(xiàng)目管理思想細(xì)化現(xiàn)金預(yù)算編制的基礎(chǔ)。首先對于營運(yùn)現(xiàn)金預(yù)算，以下達(dá)的各項(xiàng)預(yù)算為基礎(chǔ)，以費(fèi)用類別為主項(xiàng)目，以費(fèi)用明細(xì)為子項(xiàng)目；資本性支出和大修項(xiàng)目以單個工程為一個“項(xiàng)目”。其次對于資本項(xiàng)目預(yù)算，其本身所具有的項(xiàng)目管理的思想，比籠統(tǒng)的現(xiàn)金流量管理更具體、更形象，有助于對現(xiàn)金流量的進(jìn)度把控。

3.結(jié)合現(xiàn)金的需求屬性制定本月的現(xiàn)金預(yù)算。在對本月集團(tuán)內(nèi)部所有成員單位的現(xiàn)金需求進(jìn)行明細(xì)項(xiàng)目化的基礎(chǔ)上，按照現(xiàn)金支付緊急、重要程度及其對企業(yè)造成影響結(jié)合企業(yè)安全現(xiàn)金余額因素確定本月集團(tuán)資金的剛性流出量，以此為基礎(chǔ)編制集團(tuán)整體的現(xiàn)金預(yù)算。

(三)規(guī)范現(xiàn)金調(diào)度運(yùn)行機(jī)制提升用資效率和效益

1.推遲集團(tuán)內(nèi)部現(xiàn)金支付合理減少用資成本。集團(tuán)內(nèi)部各單位之間的債權(quán)債務(wù)隨即互相抵消，按時支付集團(tuán)內(nèi)部單位的往來款，對母集團(tuán)總部單方面而言，將占用其總的銀行授信額度，提升其融資壓力，并且融資手續(xù)繁雜，還將大大增加管理成本。其實(shí)，集團(tuán)內(nèi)部各成員企業(yè)間相互存在著產(chǎn)品、服務(wù)的供給和需求關(guān)系，存在大量的應(yīng)收、應(yīng)付款項(xiàng)，通過推遲支付，則只需要按照各單位間應(yīng)收、應(yīng)付往來款項(xiàng)的金額支出現(xiàn)金流量，有利于減少對外融資規(guī)模，降低用資成本。

2.規(guī)范現(xiàn)金的流向和流量保持現(xiàn)金動態(tài)平衡。在集團(tuán)內(nèi)部建立統(tǒng)一的現(xiàn)金預(yù)算體系，合理籌劃同一方向上現(xiàn)金的運(yùn)動規(guī)模。首先有利于提升集團(tuán)整體與供應(yīng)商的議價能力，發(fā)揮現(xiàn)金的規(guī)模效應(yīng)，降低企業(yè)獲得原材料、現(xiàn)金的成本。其次可以充分發(fā)揮集團(tuán)對各成員企業(yè)“現(xiàn)金浮游量”的集約效應(yīng)，利用時間差，降低由于現(xiàn)金需求預(yù)測不準(zhǔn)確短期內(nèi)對企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動帶來的不利影響。

3.及時跟蹤項(xiàng)目進(jìn)度變化合理控制現(xiàn)金流速。首先通過集團(tuán)整體現(xiàn)金流入和流出量的同步，可以使企業(yè)所持有的交易性現(xiàn)金流余額降到最低水平，減少融資的規(guī)模。其次合理規(guī)劃現(xiàn)金使用時間，可以充分利用現(xiàn)金浮游量，降低短期融資成本。還可有效降低企業(yè)現(xiàn)金流的安全備付額度，既能保證現(xiàn)金流支付，又能提高企業(yè)現(xiàn)金流的使用效益。

(四)完善現(xiàn)金內(nèi)部運(yùn)動載體有效地解決資金瓶頸

首先通過在集團(tuán)內(nèi)部建立資金結(jié)算中心、財(cái)務(wù)公司的方式，采用收支兩條線的方式，對集團(tuán)內(nèi)部各成員單位的資金實(shí)施集中管理，減少成員企業(yè)對集團(tuán)外的資金需求總量。其次通過內(nèi)部模擬市場的方式，優(yōu)化資金流向。通過成員單位間積極開展票據(jù)的貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，提升企業(yè)整體的融資規(guī)模，有效規(guī)避資金鏈斷裂所帶來的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

(五)完善經(jīng)營業(yè)績考核體系提升現(xiàn)金管控積極性

在績效考核指標(biāo)體系中引入經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)指標(biāo)的概念，增強(qiáng)各單位參與現(xiàn)金成本管控的積極性。所謂經(jīng)濟(jì)增加值其實(shí)質(zhì)是息稅前利潤(EBIT)指標(biāo)在基層單位的具體應(yīng)用，其利息通過本單位本年用資量乘以合理的現(xiàn)金成本率計(jì)算實(shí)現(xiàn)。

企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)金流問題的研究對現(xiàn)實(shí)企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展有著深遠(yuǎn)的意義?！耙粋€企業(yè)沒有利潤不一定會破產(chǎn)，但是沒有現(xiàn)金則一定會破產(chǎn)”，因此，強(qiáng)化企業(yè)集團(tuán)的現(xiàn)金流的集中管控工作勢在必行，任重道遠(yuǎn)。

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