在麥金農看來，中國制造業(yè)工資水平的上漲可以有效解決中美貿易失衡問題。正是基于這樣一個觀點，麥金農反對向中國政府施壓促使人民升值。

自2000年以來，中國在美國的各個貿易伙伴中，就一直是擁有最多對美貿易順差的國家。2008年，美國在經常項目上對中國的逆差高達3085億美元，占美國該年經常項目逆差總額的43.7%。中美貿易失衡問題已經儼然成為影響中美兩國經貿關系的一個重大議題。與此同時，造成中美貿易失衡的根本原因是什么、如何解決這個失衡問題，也成為很多美國經濟學家關注的焦點和爭論的熱點。

克魯格曼:人民幣被人為操縱

從2003年開始，一種針對中國對美貿易順差的看法逐漸在美國形成并且頗有市場:人民幣匯率被人為地嚴重低估，從而使中國產品更有競爭力;“操控”人民幣匯率成為中國政府保持對美貿易順差以拉動經濟增長的重要手段之一。美國的著名智庫彼得森國際經濟研究所最近的研究認為，人民幣匯率至少被低估20%-40%。美國知名經濟學家，2008年諾貝爾經濟學獎得主，克魯格曼的觀點很有代表性。在一篇2010年初發(fā)表于<<紐約時報>>上的文章中，克魯格曼公然指責:中國的人民幣匯率政策是迄今為止所有主要大國所奉行的外匯政策中最為“扭曲”的一個;中國政府通過“操控”人民匯率所獲得的貿易順差已經嚴重影響了世界其他國家的經濟復蘇。他宣稱，根據國際貨幣基金的預測，中國的經常項目順差在2010年預計可達4500億美元，是2003年的10倍。因此，克魯格曼強烈呼吁美國政府對中國采取嚴厲措施(比如暫時性地對來自中國的進口產品加征額外收費)，以迫使中國政府提高人民幣對美元匯率。

麥金農:工資上漲比人民幣升值更好

美國斯坦福大學的麥金農教授，作為當代金融發(fā)展理論奠基人，是一位久負盛名的國際經濟學權威。2010年7月底<<華爾街日報>>發(fā)表了一篇麥金農(McKinnon)教授撰寫的文章，題目是“工資上漲:中國貿易問題的雙贏答案”，其觀點與克魯格曼的可謂針鋒相對。麥金農指出，發(fā)生在中國制造業(yè)中心--珠江三角洲-的勞工荒和要求加薪的罷工潮都反映了整個中國制造業(yè)的工資水平正處在一個向上調整的過程中;而上漲的工資正反映了中國經濟尤其是制造業(yè)長期以來的勞動生產率的顯著提高。麥金農認為，中國制造業(yè)工資水平的上漲至少帶來兩個好處:1.減少和發(fā)達國家工資的差異，從而降低貿易保護主義的壓力;2.增加家庭可支配收入，扭轉勞動收入在中國國民總收入中所占份額不斷下滑的趨勢，從而刺激中國的消費需求增長并且減少中國經濟增長對出口拉動的依賴。所以，在麥金農看來，中國制造業(yè)工資水平的上漲可以有效解決中美貿易失衡問題。正是基于這樣一個觀點，麥金農，反對向中國政府施壓促使人民升值，旗幟鮮明的提出了自己對中國匯率政策的看法:一個相對固定的人民幣對美元匯率，對于保持中國工資水平的持續(xù)而平穩(wěn)上調，是至關重要的。這其中的道理在于:中國出口的產品都是以美元計價，但勞動力的工資以人民幣計價。如果人民幣對美元匯率維持在一個相對穩(wěn)定的水平，中國出口企業(yè)就可以根據穩(wěn)定的美元匯率，比較準確的估計出產品的出口收入和生產成本;從而進一步比較準確地估測出與勞動生產率增長幅度基本上保持一致的工資水平增長幅度。與此相反，如果人民幣對美元匯率呈現上浮趨勢，中國出口企業(yè)在產品出口收入(以人民幣計)減少的預期下，就可能不會有增加工資的意愿。所以，匯率水平的浮動會給中國出口企業(yè)的工資調整帶來更多的不確定因素，使這個調整的過程變得更緩慢。麥金農用日本為例子說明穩(wěn)定匯率的重要性。日本在20世紀50年代到70年初，長期保持1:360的美元對日元比價，這使得日本的出口企業(yè)可以長期隨勞動生產率提高而調整工資水平。而20世紀70年初，日本在美國壓力下的調整匯率，日元升值對日本出口企業(yè)工資調整造成的很多負面影響。以日本的歷史經驗為依據，麥金農強調，人民幣貿然升值還會引發(fā)大量“熱錢”流入中國，從而種下金融資產價格泡沫的禍根。

麥金農在文章中還批駁了廣泛流行于美國的所謂中國政府“操控”人民幣匯率以獲得對外貿易逆差的論點:他認為中美貿易失衡問題不是源于人民幣對美元的匯率水平，而是源于美國經濟特有的結構性問題，即巨大的財政赤字和過低的個人儲蓄率。麥金農關于中美貿易失衡的看法決非“一家之言”。另一位美國知名國際經濟學者、現任美國聯邦儲備銀行高級研究員的恩格爾(Engel)在2009年底完成的一項純學術研究論文中也論證:適當地控制匯率水平、減少匯率波動，可以更好的發(fā)揮國際貿易在全球范圍內有效配置資源的作用。

克特里考夫和羅奇:美國儲蓄率過低

著名經濟家波士頓大學教授勞倫斯-克特里考夫(Laurence Kotlikoff) 的研究顯示，美國的儲蓄率從上世紀60年代的13%下降到當前的不足1%。所以克特里考夫教授認為，美國巨大的經常項目赤字反映了流入美國的國外資本的凈值，這些國外資本大量流入的目的是彌補儲蓄率過低給美國經濟帶來的投資不足，所以它們對美國經濟大有好處;要削減美國經常項目赤字就必須提高美國的儲蓄率， 其中最有效的辦法是削減美國政府的財政開支。

摩根斯坦利首席經濟學家羅奇(Stephen Roach) 指出，美國不僅和中國之間存在貿易失衡，而且還和世界上其他90多個國家存在貿易赤字，所以美國的對外貿易赤字是個多邊問題;如果美國不解決其當前面臨的儲蓄率過低這個核心經濟問題，那么提高人民幣對美元匯率的這種雙邊調整只會把中國對美貿易順差轉移成其他國家對美貿易順差。