中國(guó)勞動(dòng)力供給的絕對(duì)量將持續(xù)增長(zhǎng)至2015年，但總的撫養(yǎng)比將在2013年達(dá)到最低點(diǎn)。

縱觀近代世界歷史，重大的金融事件往往會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)政治格局產(chǎn)生重要影響。上世紀(jì)20年代德國(guó)的超級(jí)通貨膨脹和30年代“大蕭條”，為魏瑪共和國(guó)的倒臺(tái)、納粹的興起和二次世界大戰(zhàn)埋下了種子;40年代布雷頓森林體系確定了以美元為核心的全球經(jīng)濟(jì)版圖，為美國(guó)戰(zhàn)后六十多年的全球霸權(quán)提供了有力支撐;80年代廣場(chǎng)協(xié)議后的日元升值及日本國(guó)內(nèi)一系列不當(dāng)政策，導(dǎo)致其經(jīng)濟(jì)陷入二十年的停滯，并徹底失去了挑戰(zhàn)美國(guó)的潛力。

這次發(fā)端于美國(guó)的國(guó)際金融危機(jī)，是以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家多年來(lái)經(jīng)濟(jì)金融體系內(nèi)在矛盾的全面爆發(fā)，是“大蕭條”以來(lái)最嚴(yán)重的一次。危機(jī)已經(jīng)給全球經(jīng)濟(jì)造成了重大沖擊，并將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融格局產(chǎn)生巨大而深遠(yuǎn)的影響。

全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)處于一個(gè)較低水平

國(guó)際金融危機(jī)前，在信息技術(shù)革命、全球化、人口紅利和債務(wù)膨脹等因素共同推動(dòng)下，全球經(jīng)濟(jì)2003年至2008年間年均增長(zhǎng)達(dá)4.7%。危機(jī)后較長(zhǎng)一個(gè)時(shí)期，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將顯著低于危機(jī)之前。主要有三個(gè)直接原因:

(一)發(fā)達(dá)國(guó)家龐大的政府債務(wù)成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的沉重包袱

截至2009年年底，美、英、德、法、日的公債余額占GDP比例分別為83.2%、68.2%、72.5%、77.4%、2 1 7 .7%，負(fù)債水平普遍比危機(jī)前的2007年提高了15%-20%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出國(guó)際公認(rèn)的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)“警戒線”。IMF預(yù)測(cè)，如果要在2030年把發(fā)達(dá)國(guó)家平均債務(wù)水平降低到60%以下，需要在2020年前實(shí)現(xiàn)財(cái)政盈余占GDP的4.5%，并將該盈余水平保持10年。這樣大規(guī)模的財(cái)政緊縮必然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響。如果發(fā)達(dá)國(guó)家財(cái)政赤字和政府債務(wù)繼續(xù)高企，可能推高長(zhǎng)期利率，并對(duì)私人部門(mén)投資形成“擠出效應(yīng)”。

(二)發(fā)達(dá)國(guó)家居民提高儲(chǔ)蓄率將抑制

全球經(jīng)濟(jì)的最終需求過(guò)去10年，以美國(guó)為首的發(fā)達(dá)國(guó)家普遍維持了低儲(chǔ)蓄率、高消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式。危機(jī)之前，美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率僅為2%左右，遠(yuǎn)低于7%的歷史平均水平。金融危機(jī)后，居民消費(fèi)去杠桿化必然要求提高儲(chǔ)蓄率。2009年美國(guó)個(gè)人儲(chǔ)蓄率達(dá)到4.6%，為近10年來(lái)最高水平。如果美國(guó)居民儲(chǔ)蓄率繼續(xù)向歷史平均水平靠攏，其儲(chǔ)蓄率還將繼續(xù)上升。發(fā)達(dá)國(guó)家居民減少消費(fèi)，將減少全球經(jīng)濟(jì)的最終需求，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇特別是依賴(lài)出口的新興經(jīng)濟(jì)體產(chǎn)生十分不利的影響。

(三)全球化對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作

用下降在國(guó)際金融危機(jī)前，全球化是全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。金融危機(jī)后，全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和跨國(guó)實(shí)業(yè)投資的增速將有所下降，加上危機(jī)后貿(mào)易保護(hù)主義傾向抬頭，在一段時(shí)間內(nèi)全球化進(jìn)程可能減緩，甚至陷于停滯。后金融危機(jī)時(shí)代，全球化很難再像過(guò)去一樣有力地推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

(四)美國(guó)和中國(guó)的人口紅利逐漸減少

危機(jī)前，美國(guó)“嬰兒潮”一代的人口紅利為世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造了巨大的消費(fèi)市場(chǎng)，中國(guó)的人口紅利則提供了大量的廉價(jià)勞動(dòng)力。據(jù)統(tǒng)計(jì)，美國(guó)勞動(dòng)力人口年齡占比將在2012年左右達(dá)到最高峰，中國(guó)勞動(dòng)力供給的絕對(duì)量將持續(xù)增長(zhǎng)至2015年，但總的撫養(yǎng)比將在2013年達(dá)到最低點(diǎn)。美國(guó)和中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的變化將對(duì)全球消費(fèi)、投資和勞動(dòng)力成本產(chǎn)生不利影響，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)潛力形成制約。

(五)尚無(wú)新的產(chǎn)業(yè)和技術(shù)能夠成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎""""""

"從深層次看，此次國(guó)際金融危機(jī)是由技術(shù)進(jìn)步周期的內(nèi)在規(guī)律決定的。實(shí)體經(jīng)濟(jì)要真正實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，就必須出現(xiàn)革命性的技術(shù)創(chuàng)新和突破，形成新一輪經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)力。當(dāng)前，低碳經(jīng)濟(jì)和生物技術(shù)是最有可能替代信息技術(shù)成為新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展引擎的技術(shù)方向。但是從政治經(jīng)濟(jì)等多方面考慮，這兩項(xiàng)技術(shù)的發(fā)展前景尚存在很多不確定因素。

國(guó)際金融市場(chǎng)在未來(lái)一個(gè)時(shí)期能出現(xiàn)反復(fù)動(dòng)蕩

此次危機(jī)是世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期矛盾累積的產(chǎn)物，從本質(zhì)上不同于以往的新興市場(chǎng)危機(jī)。原來(lái)一直作為危機(jī)救助者的核心經(jīng)濟(jì)體國(guó)家成為危機(jī)爆發(fā)的主體，政府對(duì)市場(chǎng)的救助只是暫時(shí)將私人債務(wù)轉(zhuǎn)化為公共債務(wù)。包括發(fā)達(dá)國(guó)家在內(nèi)的很多國(guó)家都要面臨國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的巨大成本，這將給國(guó)際金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大的不確定性。

未來(lái)一個(gè)時(shí)期很多風(fēng)險(xiǎn)因素會(huì)影響到全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定。從全球范圍看主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、通脹和通縮風(fēng)險(xiǎn)、政策退出風(fēng)險(xiǎn)值得高度關(guān)注。以主權(quán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)為例，未來(lái)真正影響全球金融市場(chǎng)的是美國(guó)的債務(wù)問(wèn)題。美國(guó)政府負(fù)有巨額凈債務(wù)，通貨膨脹有利于減輕其財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。目前美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格處于歷史高位，一旦因通脹進(jìn)入加息周期，長(zhǎng)期國(guó)債價(jià)格崩潰，將在全球金融市場(chǎng)引發(fā)劇烈沖擊。

此外，美元成為套息貨幣影響全球金融市場(chǎng)穩(wěn)定。當(dāng)前美元已經(jīng)替代日元成為最佳的套息貨幣。一旦美國(guó)國(guó)內(nèi)出現(xiàn)利好因素，或者外圍市場(chǎng)出現(xiàn)利空因素，套息美元將在短期內(nèi)迅速回流美國(guó)。考慮到美元的特殊地位和避險(xiǎn)功能，龐大的美元套息交易，將使國(guó)際金融市場(chǎng)出現(xiàn)更加劇烈和頻繁的波動(dòng)。

從歷史上看，全球經(jīng)濟(jì)再平衡總是會(huì)帶來(lái)金融市場(chǎng)的劇烈動(dòng)蕩。二次大戰(zhàn)后全球經(jīng)濟(jì)有兩次大的再平衡。一次是布雷頓森林體系的解體，一次是此次國(guó)際金融危機(jī)。布雷頓森林體系解體之后的再平衡過(guò)程中，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了十分動(dòng)蕩的時(shí)代，其間先后經(jīng)歷了兩次石油危機(jī)、發(fā)達(dá)國(guó)家陷入滯脹、以及美國(guó)通過(guò)推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)的泡沫化和泡沫破滅擊退了日本挑戰(zhàn)等重大事件。與70年代相比，當(dāng)前國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)的格局更加多元化，美國(guó)為了維持自身的“單極”地位，必須在經(jīng)濟(jì)再平衡的過(guò)程中擊敗戰(zhàn)略對(duì)手。這個(gè)階段主要國(guó)際貨幣的匯率、大宗商品的價(jià)格、主要國(guó)家的通貨膨脹率都可能發(fā)生劇烈變化。

全球的經(jīng)濟(jì)版圖和治理模式將深刻調(diào)整

國(guó)際金融危機(jī)沒(méi)有改變美國(guó)綜合國(guó)力在全球遙遙領(lǐng)先的局面，但改變了世界主要國(guó)家和集團(tuán)的力量對(duì)比，也改變了美國(guó)參與國(guó)際事務(wù)的思路和方式。全球政治經(jīng)濟(jì)權(quán)力的分配和運(yùn)行都將因之發(fā)生深刻變化。

(一)新興市場(chǎng)國(guó)家在全球經(jīng)濟(jì)版圖的作用更加重要據(jù)IMF數(shù)據(jù)，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體2008年、2009年、2010年GDP增長(zhǎng)率為0.5%、-3.2%、2.6%，同期新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增長(zhǎng)率則分別為6.1%、2.5%、6.8%，金融危機(jī)后，美國(guó)占世界GDP的比重進(jìn)一步下降，已經(jīng)從2007年25.4%，下降到2008年的23.1%。發(fā)展中國(guó)家的比重則從2007年的28.2%，上升到31.2%，預(yù)計(jì)2013年將上升到37.7%。

(二)美國(guó)參與和控制國(guó)際事務(wù)將更多地依靠多邊國(guó)際組織國(guó)際金融危機(jī)后，美國(guó)國(guó)力相對(duì)衰弱，依靠單邊主義維護(hù)美國(guó)的利益已經(jīng)力不從心。美國(guó)在未來(lái)的國(guó)際事務(wù)中將更多地通過(guò)對(duì)多邊國(guó)際 組織施加影響。比如，危機(jī)后，美國(guó)通過(guò)G20這個(gè)平臺(tái)，進(jìn)行全球重大經(jīng)濟(jì)金融政策協(xié)調(diào)。再比如，美國(guó)在不放棄否決權(quán)的前提下，支持?jǐn)U大中國(guó)等新興市場(chǎng)國(guó)家在IMF中的份額，以增強(qiáng)IMF的整體財(cái)力和影響國(guó)際金融體系的能力。

(三)遏制潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手將成為未來(lái)一個(gè)時(shí)期美國(guó)的戰(zhàn)略重點(diǎn)

盡管金融危機(jī)后美國(guó)的整體實(shí)力有所削弱，但美國(guó)不會(huì)放棄全球霸主的地位。綜合考慮意識(shí)形態(tài)、經(jīng)濟(jì)實(shí)力、軍事潛力等方面的因素，中國(guó)是最有可能挑戰(zhàn)美國(guó)霸主地位的國(guó)家。盡管近一個(gè)時(shí)期美國(guó)在口頭上不提遏制，但通過(guò)外交、政治、軍事等手段施壓迫使我國(guó)在經(jīng)濟(jì)上做出讓步的可能性加大。從2003年以來(lái)西方政府在人民幣問(wèn)題上的合作可以看出，迫使人民幣升值是美國(guó)的一項(xiàng)長(zhǎng)期戰(zhàn)略。金融危機(jī)后，美國(guó)實(shí)力相對(duì)衰弱，中國(guó)影響大幅提升。這個(gè)時(shí)候從人民幣匯率問(wèn)題下手，對(duì)美國(guó)全球戰(zhàn)略來(lái)說(shuō)是一個(gè)有吸引力的選擇。

近一個(gè)時(shí)期，美國(guó)及其盟友在黃海軍演、南中國(guó)海等問(wèn)題上加大了對(duì)中國(guó)的戰(zhàn)略合圍力度。綜合分析，這只是美國(guó)對(duì)中國(guó)一系列遏制措施的開(kāi)始。由于中國(guó)在近三十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中并沒(méi)有表現(xiàn)出強(qiáng)烈的軍事和地緣政治野心，加之中美間軍事力量的差距，過(guò)去美國(guó)并沒(méi)有把中國(guó)看作是一個(gè)平等的對(duì)手。但金融危機(jī)后中國(guó)在全球影響力的擴(kuò)大使美國(guó)人提高了警惕。要遏制中國(guó)的軍事和政治潛力，必先遏制中國(guó)的經(jīng)濟(jì)潛力。因此以美國(guó)為首的西方發(fā)達(dá)國(guó)家今后一個(gè)時(shí)期可能更多地運(yùn)用綜合手段迫使我國(guó)在重大經(jīng)濟(jì)政策上讓步。

(四)大國(guó)間的經(jīng)濟(jì)金融博弈日趨激烈

從美國(guó)和歐洲的互動(dòng)看，美國(guó)需要應(yīng)對(duì)歐元對(duì)美元的世界儲(chǔ)備貨幣地位的挑戰(zhàn)，同時(shí)需要?dú)W洲的配合以穩(wěn)定全球金融體系，以利于美國(guó)經(jīng)濟(jì)金融的調(diào)整;從美國(guó)和日本的互動(dòng)看，日本挑戰(zhàn)美國(guó)的潛力基本消除，美國(guó)需要日本幫助承擔(dān)其經(jīng)濟(jì)調(diào)整的成本，同時(shí)需要日本幫助共同遏制新的挑戰(zhàn)者;從美國(guó)和中國(guó)的互動(dòng)國(guó)際金融危機(jī)沒(méi)有改變美國(guó)綜合國(guó)力在全球遙遙領(lǐng)先的局面，但改變了世界主要國(guó)家和集團(tuán)的力量對(duì)比。

來(lái)看，美國(guó)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)體系的潛力抱有很大的戒心，但在現(xiàn)階段又需要中國(guó)這個(gè)最大債權(quán)人的配合;從日本和中國(guó)的互動(dòng)來(lái)看，日本十分擔(dān)心中國(guó)削弱其在亞太乃至全球的影響，但也希望中國(guó)的市場(chǎng)有助其走出二十年的經(jīng)濟(jì)泥潭。從中國(guó)和歐洲的互動(dòng)來(lái)看，中國(guó)和歐洲沒(méi)有直接的利益沖突，但歐洲對(duì)中國(guó)抱有意識(shí)形態(tài)方面的戒心，同時(shí)歐洲也希望在“歐、美、中”的大三角關(guān)系和“歐、中、日”的小三角關(guān)系中獲取更多的利益。

后危機(jī)時(shí)代中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要趨勢(shì)與困難

在這次國(guó)際金融危機(jī)中，我國(guó)采取了超常規(guī)的經(jīng)濟(jì)刺激政策，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)在全球率先企穩(wěn)升。但國(guó)際金融危機(jī)的持續(xù)影響、經(jīng)濟(jì)刺激的負(fù)面效應(yīng)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期存在的一些深層次問(wèn)題疊加起來(lái)，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來(lái)了許多新的困難。

(一)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)的動(dòng)力可能趨弱改革開(kāi)放三十年來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)年均增長(zhǎng)率達(dá)到9.7%，特別是2002年到2008年之間連續(xù)保持兩位數(shù)的高增長(zhǎng)。從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要素看，我國(guó)改革開(kāi)放三十年經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要有三個(gè)動(dòng)力，即高儲(chǔ)蓄和高投資、大量?jī)?yōu)質(zhì)廉價(jià)勞動(dòng)力供給、對(duì)外開(kāi)放條件下的技術(shù)進(jìn)步路徑。受內(nèi)外部因素的綜合影響，這些動(dòng)力對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用都在減弱。未來(lái)十年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將保持持續(xù)較快增長(zhǎng)，但很難再保持平均10%左右的增長(zhǎng)速度。

關(guān)于國(guó)民的高儲(chǔ)蓄和高投資。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1992年以來(lái)，我國(guó)的儲(chǔ)蓄率和投資率一直呈上升勢(shì)頭，2004年以后一直在40%以上，如今已近50%。但是，40-50%的投資率在長(zhǎng)期上是不可持續(xù)的。一是需求不足對(duì)高投資的強(qiáng)烈制約。在大多數(shù)工業(yè)產(chǎn)品已經(jīng)產(chǎn)能過(guò)剩以及外需不振的大背景下，繼續(xù)維持這樣的高投資率必然造成更嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，并將最終體現(xiàn)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)(GDP)同比增長(zhǎng)6.1%，增速比上年同期回落4.5個(gè)百分點(diǎn)，比上季度回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。

高速增長(zhǎng)的空間不大。我國(guó)向全球市場(chǎng)提供了近70%的日用消費(fèi)品，市場(chǎng)份額繼續(xù)大幅上升的可能性不大。盡管機(jī)電產(chǎn)品、高技術(shù)產(chǎn)品的市場(chǎng)份額還有較大提高的可能，但金融危機(jī)后發(fā)達(dá)國(guó)家裝備制造業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)向我國(guó)轉(zhuǎn)移速度可能下降，從而影響這些產(chǎn)品的出口增速。與此同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，提高儲(chǔ)蓄率將對(duì)我國(guó)的外需形成抑制。二是我國(guó)多項(xiàng)主要工業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量已經(jīng)居世界第一位，沒(méi)有產(chǎn)能繼續(xù)大幅擴(kuò)張的空間。我國(guó)有210種工業(yè)品產(chǎn)能居世界第一位，鋼鐵、水泥產(chǎn)量占到全球四成，十種有色金屬連續(xù)七年居世界第一。

與此同時(shí)，我國(guó)多個(gè)行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。2008年，六大重點(diǎn)產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)(粗鋼、水泥、平板玻璃、多晶硅、風(fēng)電、煤化工)有四分之一的產(chǎn)能依賴(lài)國(guó)際市場(chǎng)，電解鋁、造船等行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩矛盾也十分突出。三是我國(guó)的投資率在大型經(jīng)濟(jì)體發(fā)展歷史上處于最高位置，長(zhǎng)期維持這樣高投資率的難度很大。近年來(lái)，我國(guó)的投資率與世界平均水平差距由2000年的12.8個(gè)百分點(diǎn)擴(kuò)大到2006 年的22.2個(gè)百分點(diǎn)。我國(guó)目前的投資率不僅高于美、德、日等發(fā)達(dá)國(guó)家高速發(fā)展階段投資率的峰值、也高于同地區(qū)其他發(fā)展中國(guó)家高速發(fā)展階段投資率的峰值。盡管我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行，但面臨很大的壓力和難度。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展內(nèi)外部形勢(shì)比較好的時(shí)候，全社會(huì)對(duì)轉(zhuǎn)型帶來(lái)的成本和震蕩承受能力較強(qiáng)，是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的機(jī)遇期。現(xiàn)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨十分復(fù)雜的外部環(huán)境，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型比以往更加困難。首先，在全球經(jīng)濟(jì)面臨“二次探底”風(fēng)險(xiǎn)的情況下，為銀行的不良資產(chǎn)。二是高儲(chǔ)蓄率存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。2000年以來(lái)， 我國(guó)儲(chǔ)蓄率的上升主要?dú)w因于政府部門(mén)和企業(yè)部門(mén)儲(chǔ)蓄率的上升。這樣的儲(chǔ)蓄率結(jié)構(gòu)意味著在國(guó)民收入分配中，政府和資本的分配比例上升，居民消費(fèi)能力的相對(duì)萎縮，這同樣是不可持續(xù)的。

關(guān)于大量的優(yōu)質(zhì)廉價(jià)勞動(dòng)力的供給。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)存在大量?jī)r(jià)格低廉、技能優(yōu)良、稟賦條件較好的過(guò)剩的農(nóng)村人口，這些勞動(dòng)力與充沛的資本相結(jié)合，形成巨大的生產(chǎn)力。但是農(nóng)村剩余勞動(dòng)力的供給并不是無(wú)限的，根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，1970—2010年，中國(guó)勞動(dòng)年齡人口的增長(zhǎng)率高于總?cè)丝诘脑鲩L(zhǎng)率，而此后則呈現(xiàn)相反的趨勢(shì)。由于新增勞動(dòng)力數(shù)量減少，勞動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)趨于下降。

關(guān)于對(duì)外開(kāi)放條件下的技術(shù)進(jìn)步路徑。改革開(kāi)放后，通過(guò)對(duì)引進(jìn)技術(shù)的模仿和吸收，我國(guó)生產(chǎn)領(lǐng)域成功實(shí)現(xiàn)了技術(shù)飛躍，有力地推動(dòng)了我國(guó)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與升級(jí)。但是經(jīng)過(guò)近三十年的對(duì)外開(kāi)放，依靠模仿推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步的空間逐步縮小。如果在未來(lái)一個(gè)時(shí)期我國(guó)的技術(shù)進(jìn)步路徑不能夠成功地實(shí)現(xiàn)從模仿到自主創(chuàng)新的飛躍，我國(guó)技術(shù)進(jìn)步的速度將會(huì)減緩，技術(shù)進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)也會(huì)下降。

(二)內(nèi)外部環(huán)境將倒逼我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)型國(guó)際金融危機(jī)壓縮了依靠外需拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的政策空間，加上我國(guó)經(jīng)濟(jì)本身的一些矛盾日益突出，對(duì)我國(guó)轉(zhuǎn)變過(guò)度依賴(lài)出口和投資的發(fā)展方式形成了很強(qiáng)的倒逼壓力。一是我國(guó)出口已經(jīng)居世界第一位，持續(xù)我們面臨推動(dòng)轉(zhuǎn)型和保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“兩難”選擇。其次，在外需低迷導(dǎo)致就業(yè)壓力增大時(shí)，我們面臨推動(dòng)轉(zhuǎn)型和維護(hù)社會(huì)穩(wěn)定的兩難選擇。第三，地方政府對(duì)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式形成了強(qiáng)烈的路徑依賴(lài)，地方政府在推動(dòng)轉(zhuǎn)型方面缺乏動(dòng)力。第四，經(jīng)濟(jì)刺激政策加大了我國(guó)的產(chǎn)能過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型面臨比以往更大的成本。

(三)我國(guó)金融穩(wěn)定和金融安全面臨很大的挑戰(zhàn)

在國(guó)際金融危機(jī)的影響和我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一些深層次矛盾的共同影響下，我國(guó)金融穩(wěn)定和金融安全面臨前所未有的挑戰(zhàn)。能否維護(hù)好金融穩(wěn)定和金融安全，將成為決定我國(guó)經(jīng)濟(jì)能否保持持續(xù)健康發(fā)展勢(shì)頭的關(guān)鍵因素之一。

一是銀行面臨不良資產(chǎn)增多的壓力。據(jù)銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，截至今年6月底，商業(yè)銀行向地方政府融資平臺(tái)的貸款規(guī)模達(dá)7.66萬(wàn)億元，存在嚴(yán)重償還風(fēng)險(xiǎn)的貸款占比為23%，其風(fēng)險(xiǎn)已不容忽視。有研究認(rèn)為，地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)要大于有關(guān)部門(mén)的估計(jì)。地方融資平臺(tái)投資的“鐵、公、基”項(xiàng)目，相當(dāng)部分缺乏現(xiàn)金流 和還款能力。以地鐵為例，我國(guó)最發(fā)達(dá)的三大城市北京、上海和廣州的地鐵項(xiàng)目都在持續(xù)虧損，其他城市新的地鐵投資要實(shí)現(xiàn)盈利難度很大。與此同時(shí)，鐵路建設(shè)投資也存在重大風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)第一條高速鐵路運(yùn)輸專(zhuān)線“京津高鐵”運(yùn)營(yíng)一年虧損超過(guò)7億，為高鐵建設(shè)敲響了警鐘。2010年，我國(guó)僅鐵路建設(shè)投資就將達(dá)8235億，其還款能力值得關(guān)注。此外，銀行在產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩行業(yè)也可能出現(xiàn)大量不良貸款。

二是資產(chǎn)價(jià)格泡沫有可能繼續(xù)積累。近年來(lái)，我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格泡沫特別是房地產(chǎn)價(jià)格快速攀升，呈現(xiàn)出一定泡沫化特征。2009年的寬松貨幣政策，更是使部分城市房?jī)r(jià)在原有較高的基數(shù)上繼續(xù)大幅上漲。在人民幣二次匯改的大背景下，存在大量熱錢(qián)涌入推高我國(guó)資產(chǎn)價(jià)格的可能。資產(chǎn)泡沫通過(guò)兩個(gè)渠道威脅到我國(guó)金融穩(wěn)定和金融安全。一方面，一旦資產(chǎn)泡沫破裂，將使銀行不良貸款率大幅上升，日本的房災(zāi)和美國(guó)的次貸危機(jī)就是前車(chē)之鑒。另一方面，資產(chǎn)價(jià)格不斷上漲帶來(lái)的快速回報(bào)和高利潤(rùn)率，將誘使產(chǎn)業(yè)資本紛紛轉(zhuǎn)移到虛擬經(jīng)濟(jì)，造成經(jīng)濟(jì)“空心化”，間接損害金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

三是外匯儲(chǔ)備投資面臨重大風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)的外匯儲(chǔ)備已達(dá)2.45萬(wàn)億美元，面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)和利率風(fēng)險(xiǎn)兩大風(fēng)險(xiǎn)，保值增值的壓力很大。從匯率風(fēng)險(xiǎn)看，我國(guó)外匯儲(chǔ)備以美元為主，如果未來(lái)美元出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間和較大幅度的貶值，我國(guó)外匯儲(chǔ)備將遭受重大損失。盡管目前歐洲主權(quán)債務(wù)問(wèn)題使得美元保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，但從長(zhǎng)期趨勢(shì)看，美國(guó)持續(xù)巨額貨幣發(fā)行和巨額政府債務(wù)將導(dǎo)致美元貶值。同時(shí)，美國(guó)也需要通過(guò)美元貶值減少逆差、平衡經(jīng)濟(jì)。從利率風(fēng)險(xiǎn)看，我國(guó)外匯資產(chǎn)大部分以長(zhǎng)期債券形式存在，如果未來(lái)美國(guó)和歐洲因?yàn)橥ㄘ浥蛎浬仙蠓岣呃?，我?guó)外匯儲(chǔ)備將面臨十分慘重的損失。對(duì)于三十年期的利率為4%的債券來(lái)說(shuō)，利率提高一個(gè)點(diǎn)，債券的價(jià)格就會(huì)下降25%左右。

四是中長(zhǎng)期內(nèi)的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)加大。盡管我國(guó)從今年6月份CPI環(huán)比開(kāi)始下降，但中長(zhǎng)期的通貨膨脹壓力仍然較大。從國(guó)內(nèi)看，除了貨幣流通量較大外，我國(guó)勞動(dòng)力、資源、環(huán)境的成本有逐步提高的趨勢(shì)，這將在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)推高我國(guó)的價(jià)格水平。從國(guó)際上看，美國(guó)持續(xù)維持超低利率政策，有可能在未來(lái)一個(gè)時(shí)期誘發(fā)全球性通脹。