國際金融危機以來，各國監(jiān)管當局深入反思，單一銀行機構的低風險經(jīng)營無法防范金融體系系統(tǒng)性風險的發(fā)生，因此，以金融體系為監(jiān)管對象的宏觀審慎監(jiān)管逐漸得到國際認同。在宏觀審慎監(jiān)管原則下，美聯(lián)儲職能不斷擴大，為我國央行實施有效監(jiān)管提供了“前車之路”。

一、宏觀審慎監(jiān)管的產(chǎn)生背景

對金融機構的監(jiān)管通?？梢苑譃橄拗菩员O(jiān)管和審慎性監(jiān)管兩類。審慎性監(jiān)管是指為了維護金融系統(tǒng)的安全穩(wěn)定，以比率監(jiān)管、內(nèi)部控制等作為運營條件，以風險高低作為篩選標準的一種監(jiān)管理念與做法。宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管是審慎監(jiān)管的兩大分支，兩者有著不同的監(jiān)管目標，由于微觀審慎監(jiān)管注重單一銀行機構的穩(wěn)健運行，未關注整個金融體系的穩(wěn)定性，因此，近年來發(fā)生的金融危機，如東南亞金融危機、美國次貸危機等都對微觀審慎監(jiān)管提出了挑戰(zhàn)。自國際金融危機以來，宏觀審慎監(jiān)管被國際社會重視起來，國際清算銀行、國際貨幣基金組織、G20倫敦峰會都對宏觀審慎監(jiān)管原則進行了詮釋與深入研究，美國也按照宏觀審慎原則進行了金融改革，一是將美聯(lián)儲打造成“超級監(jiān)管者”，全面加強對大金融機構的監(jiān)管;二是設立新的消費者金融保護署，賦予其超越目前監(jiān)管機構的權力。其中最引人關注的是，美聯(lián)儲作為美國中央銀行，將被賦予更多的金融監(jiān)管權限，以期有效發(fā)揮宏觀審慎監(jiān)管效能。

二、何為宏觀審慎監(jiān)管?

1、宏觀審慎監(jiān)管的特點。表1對宏觀審慎監(jiān)管進行了解讀，即宏觀審慎監(jiān)管將整個金融體系作為一個投資組合，以其作為監(jiān)管對象;監(jiān)管重點在于找出影響金融穩(wěn)定的因素，對金融穩(wěn)定的脆弱性進行準確評估，關注金融體系面臨的共同的風險暴露，并做出風險預警;監(jiān)管視野擴大化，關注國內(nèi)、國際對金融穩(wěn)定的沖擊影響。

2、宏觀審慎監(jiān)管具有時期性與時點性。時期性關注金融系統(tǒng)性風險的時間積累，采取措施抑制金融體系固有的順周期性問題，寓干預手段于周期之內(nèi)。時點性關注特定時間內(nèi)金融機構的兩類風險:一是金融機構受相同或相似資產(chǎn)影響所產(chǎn)生的直接風險暴露，二是金融機構之間的業(yè)務交叉而導致的間接風險暴露，針對上述兩類風險采取相應的措施將整個金融體系風險損失控制在局部，從而控制“尾部風險”。

3、宏觀審慎監(jiān)管的政策框架。

三、宏觀審慎監(jiān)管:我國央行的監(jiān)管方向

宏觀審慎監(jiān)管的性質要求監(jiān)管部門能夠洞悉全局，及時獲知整個金融體系的風險信息、處理單個機構或部門中出現(xiàn)的問題，具備獨立、可信和透明的性質，協(xié)調(diào)各部門關系，從而保證金融體系安全、穩(wěn)健發(fā)展。由于我國央行具有三大職能，即發(fā)行的銀行、銀行的銀行、和政府的銀行，央行在宏觀把握經(jīng)濟趨勢和控制市場風險上更具優(yōu)勢，因此，宏觀審慎監(jiān)管是央行職能的必然體現(xiàn)。

四、現(xiàn)階段，我國央行實施宏觀審慎監(jiān)管的局限性

如圖1所示，宏觀審慎監(jiān)管為自上而下的監(jiān)管，現(xiàn)階段，我國央行發(fā)揮監(jiān)管職能受以下制約:

1、我國央行的定位具有局限性。我國現(xiàn)行的金融監(jiān)管體制妨礙了宏觀審慎監(jiān)管的實施，“一行三會”是典型的多頭監(jiān)管制，不僅使得對“影子銀行”體系缺乏有效的監(jiān)管，還制約了功能監(jiān)管模式的建立，更難以對金融創(chuàng)新產(chǎn)品進行有效監(jiān)管。上述監(jiān)管體制制約了對系統(tǒng)風險的認識與把握，未建立有效防范系統(tǒng)風險的基礎性保障。

2、我國央行的監(jiān)管對象具有局限性。目前，我國央行的主要監(jiān)管對象為商業(yè)銀行，而商業(yè)銀行僅僅是有可能給金融系統(tǒng)帶來嚴重風險的機構之一，其他可能對金融穩(wěn)定造成威脅的機構，如投資銀行業(yè)務為主的銀行控股公司、對沖基金、保險公司等均不屬于央行監(jiān)管范圍，監(jiān)管對象具有局限性，無法成為真正意義上的金融體系“系統(tǒng)性風險監(jiān)管者”。

3、我國央行的監(jiān)管職能具有局限性。我國央行目前不具備對金融市場全方位監(jiān)管的職能，監(jiān)管范圍未擴大到金融市場支付、結算和清算系統(tǒng)的權力以及金融衍生品的場外交易等內(nèi)容，也不包含實體經(jīng)濟構成系統(tǒng)性風險的金融機構、金融融產(chǎn)品和操作行為，無法阻止金融機構在實質性監(jiān)管缺位的情況下發(fā)展成過度杠桿化的龐然大物。

4、經(jīng)濟形勢較為復雜，難以有效判斷。由于商業(yè)周期的規(guī)律難以把握及監(jiān)管當局很難預測到經(jīng)濟拐點，資產(chǎn)泡沫難以發(fā)現(xiàn)，而監(jiān)管當局對于資產(chǎn)泡沫的長期監(jiān)管又妨礙了經(jīng)濟的正常發(fā)展，因此，監(jiān)管當局要密切監(jiān)測金融體系并保證監(jiān)管當局隨時進行干預的能力，這就對宏觀審慎監(jiān)管當局提出了更高的要求。

五、我國央行的宏觀審慎監(jiān)管啟示

1、強化央行金融穩(wěn)定職能。授權央行進行反周期資本監(jiān)管，緩解銀行體系順經(jīng)濟周期效應，提升銀行資本的質量。央行要著眼于整個金融領域，負責整個金融體系的系統(tǒng)性風險，特別是跨市場、跨行業(yè)的風險，監(jiān)管對象除商業(yè)銀行外，還應包括證券公司、保險公司、場外金融產(chǎn)品和交易、投資銀行、特殊目的實體等“影子銀行”。要遵循巴塞爾委員會意見，依托較為完善的宏觀審慎監(jiān)管制度，利用宏觀審慎監(jiān)管工具，組織開展銀行評估、監(jiān)管壓力測試，識別有重要性影響的金融機構、產(chǎn)品和市場，并實施額外的監(jiān)管。

2、賦予中央銀行更大的系統(tǒng)性風險監(jiān)管職能。這是強化金融宏觀審慎監(jiān)管的重要方式，也是近期美、歐金融監(jiān)管改革的核心內(nèi)容之一。央行的宏觀審慎監(jiān)管負責監(jiān)管整個金融體系的系統(tǒng)性風險，要從國際經(jīng)濟指標、國內(nèi)宏觀指標、國內(nèi)區(qū)域指標等多個層次上建立起系統(tǒng)性金融風險預警指標體系。

3、搭建央行與金融機構間的信息共享平臺。宏觀審慎監(jiān)管需要足夠的數(shù)據(jù)支持，才能在承受壓力時能夠有更迅速的反應并做出更好的決策，這需要宏觀審慎監(jiān)管部門與金融機構間充分協(xié)調(diào)與溝通，共享數(shù)據(jù)和信息。應當建立宏觀審慎監(jiān)管共享數(shù)據(jù)庫，建立統(tǒng)一的、獨立的、可自動生成統(tǒng)計指標和金融監(jiān)管指標的金融信息系統(tǒng)，形成統(tǒng)一、集中、高效的金融信息來源，實現(xiàn)信息資源共享。各類金融機構要積極配合央行實施宏觀審慎監(jiān)管，及時提供資料，各金融機構有義務及時給央行提供資料，保證央行準確進行風險評估并提出監(jiān)管要求。

4、拓展監(jiān)管視野，實現(xiàn)國際聯(lián)合監(jiān)管。加強國際交流和政策協(xié)調(diào)，在信息提供、相互磋商、技術合作等方面展開國際合作，建立監(jiān)管團制度，以對大型跨國金融機構為對象進行聯(lián)合監(jiān)管，增強監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)性，共同減少和防止監(jiān)管套利的出現(xiàn)，避免監(jiān)管漏洞。

5、發(fā)揮宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎的互補作用。宏觀審慎監(jiān)管與微觀審慎監(jiān)管共同隸屬審慎監(jiān)管的范疇，在宏觀審慎監(jiān)管著眼于宏觀監(jiān)管層面的同時，也不可忽略單個金融機構的風險，從全局出發(fā)，在宏觀審慎和微觀審慎之間找到一個平衡點，發(fā)揮宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管之間的互補作用，緩解二者之間的對立和沖突，對金融監(jiān)管的長、短期目標進行協(xié)調(diào)，對不同類型的銀行、不同區(qū)域的金融機構實行多樣化監(jiān)管。宏觀審慎監(jiān)管的基礎是微觀審慎監(jiān)管，宏觀審慎監(jiān)管目標的實現(xiàn)要通過金融機構之間的配合及微觀審慎監(jiān)管手段輔助。

參考文獻:

[1]李宗怡、冀勇鵬，《對我國實施銀行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管問題的探討》，《當代財經(jīng)》2003年第7期。

[2]李妍，《宏觀審慎監(jiān)管與金融穩(wěn)定》，《金融研究》2009年第8期。

(作者單位:中國人民銀行沈陽分行營業(yè)部)