摘要:公允價值計量方法與其他計量方法相比，既有明顯的優(yōu)點，也有一定的缺點。公允價值計量模式在我國新會計準(zhǔn)則中得到全面的推廣應(yīng)用，將對我國證券市場產(chǎn)生很大影響。本文分析了公允價值計量對我國證券市場產(chǎn)生的影響，并提出了充分發(fā)揮公允價值優(yōu)勢同時有效規(guī)避公允價值負(fù)面影響的建議。

關(guān)鍵詞:公允價值 證券市場 影響

1、公允價值計量在國際和國內(nèi)的應(yīng)用情況

1984年，美國財務(wù)會計準(zhǔn)則委員會(FASB)首次引入公允價值概念，運用于金融工具的確認(rèn)。1998年12月， IAS39《金融工具:確認(rèn)和計量》獲得國際會計準(zhǔn)則委員會(IASC)的批準(zhǔn)，要求持有待交易或可供出售的衍生產(chǎn)品、債券、股票等使用公允價值計量，而貸款、存款、持有到期的證券仍使用賬面價值計量。2007年，F(xiàn)ASB157號文《公允價值計量》和159號文《金融資產(chǎn)和金融負(fù)債的公允價值選擇》的頒布最終全面確立公允價值計量模式，強制美國公司尤其是銀行和金融機構(gòu)使用公允價值計量特定的金融資產(chǎn)和負(fù)債。公允價值計量已經(jīng)在美國公認(rèn)會計準(zhǔn)則和國際會計準(zhǔn)則中得到較廣泛的應(yīng)用，F(xiàn)ASB和IASB近年來更是加大對公允價值計量的研究力度，并意欲進一步擴展公允價值計量的應(yīng)用范圍。而美國此次的次貸危機，使得公允價值的計量方式受到前所未有的關(guān)注，從而引發(fā)了學(xué)術(shù)界對公允價值應(yīng)用利弊的新一輪研究和爭辯熱潮。

公允價值在我國會計準(zhǔn)則的應(yīng)用中.先后經(jīng)歷了三個階段:第一階段，是1998年在“債務(wù)重組”會計準(zhǔn)則中的首次運用;第二階段，是2001年在會計準(zhǔn)則修訂過程中的全面回避;第三階段，是2006年在39項企業(yè)會計準(zhǔn)則中的重新引入與全面推廣。

我國財政部于2006年2月發(fā)布的新會計準(zhǔn)則體系于2007年1月1日起在上市公司率先實行。新會計準(zhǔn)則體系在諸多方面實現(xiàn)了突破，其中公允價值計量屬性的運用是最為顯著的方面，在38項準(zhǔn)則中，有18個具體會計準(zhǔn)則不同程度地運用了這一計量屬性。詳見下表:

2、公允價值計量的利弊分析

2.1公允價值計量的優(yōu)勢

(1)公允價值計量的公允性

公允價值是由熟悉情況的交易雙方，在公平交易中自愿形成的交易價格，以這樣的價格進行會計計量所產(chǎn)生的經(jīng)濟后果對企業(yè)各利害相關(guān)人都是最為公允和接受的，所以，“公允性”是公允價值所具備的最基本特征，公平交易是公允價值取得的一個前提條件。

(2)公允價值計量更具有相關(guān)性和及時性

與歷史成本計量相比，公允價值計量最大的優(yōu)勢在于其緊密結(jié)合資產(chǎn)價值，要求以當(dāng)期的市場價值或未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值作為資產(chǎn)或負(fù)債的價值，能夠比較合理地反映出相關(guān)資產(chǎn)的價值。它反映的是相對比較動態(tài)的信息，因此它能夠較好地披露企業(yè)獲得的現(xiàn)金量，從而更確切地反映企業(yè)的經(jīng)營能力、償債能力及所承擔(dān)的財務(wù)風(fēng)險使公允價值的運用能有效地增強會計信息的相關(guān)性。

(3)符合現(xiàn)代會計目標(biāo)

現(xiàn)代會計目標(biāo)已由受托責(zé)任觀變?yōu)闆Q策有用觀，而公允價值計量正符合決策有用觀。決策有用觀主要是向現(xiàn)在的尤其是潛在的投資者和債權(quán)人等決策者提供會計信息。決策有用性的信息觀認(rèn)為，只有當(dāng)信息能改變投資者的信念和行為時，它才是有用的信息。公允價值能夠及時反映環(huán)境的變化，提供對經(jīng)濟決策最為相關(guān)和及時的會計信息，符合決策有用觀。

2.2 公允價值計量的劣勢

(1)可靠性受到懷疑

會計準(zhǔn)則規(guī)定，只有當(dāng)公允價值能夠可靠計量時，主體才能采用公允價值。但公允價值如何才能稱得上是“可靠”計量，存在相當(dāng)大的主觀判斷。實務(wù)中，對于并不存在同樣或類似資產(chǎn)或負(fù)債活躍市場公開報價的，往往要采用估價技術(shù)來確定公允價值，涉及很多管理層對未來的假設(shè)和判斷，因而有可能與“公允價值” 能夠提供更相關(guān)信息的初衷相去甚遠。在缺乏可靠性的情況下，很難說對于財務(wù)報表使用者的經(jīng)濟決策存在“相關(guān)性”，甚至可能會產(chǎn)生誤導(dǎo)。特別是在類似中國這樣兼具新興市場經(jīng)濟和轉(zhuǎn)型經(jīng)濟特征的國家，相當(dāng)一些資產(chǎn)或負(fù)債項目還不存在活躍市場，需要依靠交易對手提供的報價來完成公允價值計量，而交易對手報價往往并不及時和準(zhǔn)確;資產(chǎn)評估師、注冊會計師等專業(yè)人士的素質(zhì)尚待提高;一些企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)還不完善，利潤操縱、“盈余管理” 的動機和傾向仍然一定程度地存在。這些因素都會對公允價值的可靠性產(chǎn)生一定的影響。

(2)實施成本較高

公允價值計量是建立在交易日市場參與者間的交易基礎(chǔ)之上的，需要收集更多企業(yè)外部的市場信息，企業(yè)已有交易的結(jié)果和內(nèi)部現(xiàn)有管理系統(tǒng)產(chǎn)生的信息并不一定能夠滿足公允價值計量的要求。為了滿足公允價值計量的要求，企業(yè)需要具備系統(tǒng)、及時和準(zhǔn)確的市場信息收集和定價系統(tǒng)。而這套系統(tǒng)的建立和維護，需要投入相當(dāng)?shù)娜肆臀锪?。尤其是在中國這樣的新興市場經(jīng)濟國家，由于本身市場發(fā)育程度和企業(yè)自身條件的限制，沒有建立起企業(yè)自身的公允價值計量信息收集和定價系統(tǒng)，一些復(fù)雜的金融項目在國內(nèi)尚不能進行交易，相當(dāng)一些項目公允價值計量所需要的信息需要從國際市場上的中介或交易對手處取得，時間和金錢上的花費都十分可觀。

同時，對于那些本身沒有公開的活躍市場、甚至同類項目的市場交易價格也不易取得的項目，公允價值的計量很大程度上依賴于相關(guān)人員的專業(yè)判斷，必須通過估值技術(shù)實現(xiàn)，建立估值模型。估值模型本身的復(fù)雜性，需要持續(xù)投入較高的成本和人力才能完成，有時還需要聘請專業(yè)的評估師或精算師，這些都可能產(chǎn)生較高的準(zhǔn)則實施或者說遵循成本。

3、公允價值計量引起我國證券市場的主要變化

(1)引起上市公司業(yè)績劇烈波動

公允價值計量模式下，一些以往不計入當(dāng)期損益的項目現(xiàn)也反映在當(dāng)期損益當(dāng)中，投資收益和公允價值變動損益等科目可能對上市公司的凈利潤和凈資產(chǎn)產(chǎn)生巨大影響，造成上市公司業(yè)績出現(xiàn)劇烈波動。

同時，公允價值對金融資產(chǎn)價格具有明顯的助漲助跌性質(zhì)，會進一步加劇業(yè)績的波動。公允價值的助漲性表現(xiàn)為:金融資產(chǎn)交易價格上漲→金融資產(chǎn)持有收益增加→投資者購買熱情高漲→市場非理性購買升溫→金融資產(chǎn)價格進一步上漲→股東權(quán)益快速增加。公允價值的助跌性表現(xiàn)為:金融資產(chǎn)交易價格下跌→計提金融資產(chǎn)減值損失→金融企業(yè)核減資本金→市場出現(xiàn)恐慌性拋售→金融資產(chǎn)價格進一步下跌→計提減值損失。

(2)引發(fā)新的盈余管理手段

在舊會計準(zhǔn)則下，上市公司盈余管理的主要手段分為利用會計政策、會計估計和會計差錯更正進行盈余管理，以及利用交易進行盈余管理兩大類。慣用的方法有利用關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移收益或費用、利用資產(chǎn)重組及資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)盈利、利用八項準(zhǔn)備計提不足或計提秘密準(zhǔn)備調(diào)節(jié)利潤等。

在新會計準(zhǔn)則體系下，準(zhǔn)則規(guī)范的交易和事項的內(nèi)容更加全面，如加大關(guān)聯(lián)交易披露的范圍、擴大合并報表范圍、對債務(wù)重組利益的處理規(guī)范、對資產(chǎn)減值準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回的限制等，從而有效遏制了在舊準(zhǔn)則下的常用惡意盈余管理手段。

但新準(zhǔn)則中對公允價值計量方法的全面推廣應(yīng)用，為上市公司提供了新的盈余管理空間，可能引發(fā)新的盈余管理手段。由于公允價值的確定需要較多的職業(yè)判斷或者比較復(fù)雜的計算方法和技巧，故上市公司極有可能利用對公允價值的判斷誤差來進行盈余管理，如對非貨幣性資產(chǎn)交換的未來現(xiàn)金流量的估計進行調(diào)整、高估或低估債務(wù)重組資產(chǎn)的價值、高估或低估投資性房地產(chǎn)的市場價值、利用金融資產(chǎn)的分類進行利潤或虧損的隱藏或釋放等等。

(3)增加上市公司財務(wù)報表透明度

通過采用公允價值進行計量，會計信息使用者可以及時了解企業(yè)當(dāng)前所持有的資產(chǎn)負(fù)債的真實價值。這是因為:首先，采用公允價值后，原來未計入盈余但符合盈余定義項目都計入了盈余，更加全面地反映了企業(yè)的績效和真實的經(jīng)營成果;其次，采用公允價值會影響風(fēng)險的披露，資產(chǎn)與負(fù)債的公允價值變動進入利潤表，其作用在于揭示了這部分變動的風(fēng)險，這有利于公司采取措施降低風(fēng)險，也有利于投資者的風(fēng)險評估和投資決策;再次，采用公允價值對股票估值有影響，會影響公司的會計盈余，投資者需要對會計盈余的結(jié)構(gòu)進行分析，再對公司進行估值，同時財務(wù)報告中披露的信息更加全面，投資者可以更好地分析公司的價值。

(4)提高境內(nèi)外股票估值可比性

在對上市公司進行業(yè)績比較和估值水平比較時，關(guān)注不同公司之間會計政策的差異非常重要，尤其是當(dāng)我們將此類比較作為對上市公司投資意見的重要依據(jù)時，更是如此。

這次會計準(zhǔn)則的改革，本質(zhì)上是一次中國的會計準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則的趨同。如果我們對比新準(zhǔn)則與國際會計準(zhǔn)則，會發(fā)現(xiàn)二者雖然在個別方面還存在一些細(xì)小的差異，但一致的程度已經(jīng)相當(dāng)高。會計準(zhǔn)則的國際趨同并不只有中國，目前歐盟、香港、俄羅斯等國家或地區(qū)的會計準(zhǔn)則己經(jīng)使用國際會計準(zhǔn)則或己與國際會計準(zhǔn)則實質(zhì)性趨同，美國的會計準(zhǔn)則也正不斷朝著與國際會計準(zhǔn)則趨同的方向進行修訂。因此，采用新會計準(zhǔn)則后，A股公司與境外上市公司之間的業(yè)績與估值水平將更具有可比性。

這種可比性的提高所帶來的影響并不僅僅局限于股票估值這樣一個技術(shù)領(lǐng)域，而是會降低中國投資人了解境外上市公司、以及境外投資人了解中國上市公司的成本。會計準(zhǔn)則的趨同，消除相互之間理解會計政策與會計信息的隔閡，必將促進國際間的貿(mào)易與投資活動。這次會計準(zhǔn)則的改革，將對境外投資機構(gòu)逐步進入中國A股市場以及境外戰(zhàn)略投資者購并中國企業(yè)的積極性起到促進作用，從而對中國的資本市場產(chǎn)生深遠的影響。

4、針對公允價值運用對我國證券市場管理提出的建議

(1)完善公允價值運用的市場環(huán)境

公允價值是一把雙刃劍，只有成熟、發(fā)達、公平的市場才能使公允價值的公允、相關(guān)的優(yōu)勢得到充分的發(fā)揮。發(fā)達的市場才能促進公允價值的生根、發(fā)芽、開花和結(jié)果。美國之所以能走在公允價值應(yīng)用的最前列，正是依托于其發(fā)達的資本市場。我國在部分會計準(zhǔn)則中引入公允價值計量方法，但2001年又暫時停止公允價值計量方法的運用，就是因為當(dāng)時的市場環(huán)境還不成熟。2006年我國在新企業(yè)會計準(zhǔn)則重新啟用并全面推廣公允價值，但客觀而言，我國現(xiàn)階段公允價值計量所依存的總體市場環(huán)境依然較差，公平的交易環(huán)境仍然在建立和完善的過程中。

因此，為防止重蹈公允價值被禁用的覆轍，我國當(dāng)前應(yīng)健全市場體制，完善公允價值應(yīng)用的市場條件，建立與公允價值相適應(yīng)的、統(tǒng)一而又充分競爭的交易市場，如資本市場、生產(chǎn)資料市場、產(chǎn)權(quán)交易市場以及成熟的專業(yè)評估市場和技術(shù)等。這是公允價值應(yīng)用的前提條件。

(2)增強與公允價值互補的信息披露

公允價值計量下的一系列價值重估，將可能產(chǎn)生沒有現(xiàn)金支撐的大量當(dāng)期損益，公允價值變動與現(xiàn)金流變動的脫離，使財務(wù)報告使用者更難分清企業(yè)的財務(wù)狀況。雷曼兄弟的倒閉說明了這一點。雷曼的凈利潤主要是公允價值變動收益，這只是賬面數(shù)字，并沒有實際的現(xiàn)金流量，申請破產(chǎn)前其資產(chǎn)負(fù)債率高達96%，只要其融資業(yè)務(wù)出現(xiàn)問題，就有可能帶來滅頂之災(zāi)。因此，應(yīng)增強與公允價值變動損益互補的信息披露，如細(xì)化披露金融資產(chǎn)的種類、持有目的、交易和風(fēng)險情況;取得公允價值的方法、估價模型和公允價值級次等。

(3)建立公允價值運用的管制體系

公允價值計量對于歷史成本計量方法來說是一場巨大的顛覆，要達成公允價值決策有用性的目標(biāo)，單憑會計準(zhǔn)則的努力難以實現(xiàn)，必須依賴一個有效的管制體系。這個管制體系由各個監(jiān)督領(lǐng)域的相關(guān)制度安排構(gòu)成，其有效性取決于各監(jiān)督領(lǐng)域的協(xié)同程度。

a、審計準(zhǔn)則領(lǐng)域:通過制定與公允價值相關(guān)的審計準(zhǔn)則，提高注冊會計師的職業(yè)審慎性和獨立性，促進企業(yè)執(zhí)行公允價值相關(guān)的會計準(zhǔn)則。

b、公司治理領(lǐng)域:通過完善公司治理機制，監(jiān)督和防范經(jīng)理人利用與投資者之間關(guān)于公允價值信息的不對稱性，以犧牲投資者的利益為代價攫取個人利益;同時，也應(yīng)采取有效措施降低投資者之間關(guān)于公允價值信息的不對稱性。

c、法制領(lǐng)域:通過制定事后合理化的、對經(jīng)理人利用公允價值進行利潤操控和欺詐行為的懲罰措施，確保會計準(zhǔn)則的執(zhí)行效果。

d、證券監(jiān)管領(lǐng)域:通過強化對公允價值信息披露的監(jiān)管，提高識別、發(fā)現(xiàn)和抑制財務(wù)欺詐的概率。

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(作者單位:廣州海格通信集團股份有限公司)