摘要:對(duì)一個(gè)國(guó)家而言，在所有經(jīng)濟(jì)問(wèn)題里面，最為重要就是三個(gè)方面，第一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，第二是通貨膨脹，第三就是失業(yè)率了。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)的揭示當(dāng)中，通貨膨脹是指一個(gè)國(guó)家的整體物價(jià)水平上漲。物價(jià)上漲關(guān)系到整個(gè)國(guó)家的國(guó)計(jì)民生問(wèn)題，所以經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是每個(gè)國(guó)家都十分關(guān)心的經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。而在許多發(fā)展中國(guó)家，通貨膨脹問(wèn)題也是一直伴隨著國(guó)家發(fā)展的一個(gè)常見(jiàn)問(wèn)題。

關(guān)鍵詞:通貨膨脹 籌資 杠桿

我國(guó)自從改革開(kāi)放以來(lái)，伴隨著經(jīng)濟(jì)的不斷增長(zhǎng)，我國(guó)的物價(jià)也在不斷的發(fā)生著變化，在其后的一段時(shí)間里，出現(xiàn)了非常嚴(yán)重的通貨膨脹現(xiàn)象。而在目前世界各國(guó)都普遍存在著不同程度的通貨膨脹的情況下，我國(guó)如何才能適應(yīng)物價(jià)不斷上漲的趨勢(shì)，而讓我國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)不至于受到太過(guò)嚴(yán)重的影響，在新的社會(huì)環(huán)境中，如果讓經(jīng)濟(jì)再穩(wěn)中求發(fā)展，便是擺在我們面前的一個(gè)非常重要的問(wèn)題了。

在近幾年來(lái)，由于國(guó)際上銀行資金流行嚴(yán)重過(guò)剩的情況越來(lái)越嚴(yán)重，造成了國(guó)內(nèi)外原材料價(jià)格都在持續(xù)不斷的上漲。由此帶來(lái)了相當(dāng)比例的城鎮(zhèn)具名和外來(lái)務(wù)工人員的工資水平上漲等諸多因素的影響，使得我國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨著非常巨大的通貨膨脹的壓力。

一、企業(yè)面對(duì)通貨膨脹所產(chǎn)生的變化

(一)材料成本費(fèi)用增加

通貨膨脹對(duì)企業(yè)能夠產(chǎn)生各個(gè)方面的影響，其中最為突出的影響就是材料成本費(fèi)用的增加，材料價(jià)格的上漲，必然造成企業(yè)生產(chǎn)過(guò)程中成本的增加，以及其他輔助性材料成本的增加，這無(wú)疑會(huì)對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)造成嚴(yán)重影響。

(二)企業(yè)工人工資成本的增加

隨著通貨膨脹的延續(xù)，國(guó)內(nèi)的物價(jià)上漲，為了使得國(guó)內(nèi)企業(yè)員工的生活水平不至于受到太過(guò)嚴(yán)重的影響而降低，國(guó)家出臺(tái)了大量政策，來(lái)調(diào)高企業(yè)員工的工資和各項(xiàng)補(bǔ)貼。這就意味著，企業(yè)要拿出更多的工資來(lái)發(fā)給員工，這無(wú)疑也會(huì)對(duì)企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本增加更加沉重的負(fù)擔(dān)。

(三)流動(dòng)資金投入量加大

通貨膨脹的直接影響便是材料人力成本的增加，國(guó)內(nèi)企業(yè)為了能夠維持穩(wěn)定的生產(chǎn)和運(yùn)營(yíng)，就必須在原有投入的基礎(chǔ)之上，投入更多的資金來(lái)維系運(yùn)作。而這樣做的結(jié)果必然造成企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)的需要量大量增加。會(huì)造成企業(yè)資金短缺現(xiàn)象嚴(yán)重，和企業(yè)籌資壓力增大。

(四)折舊費(fèi)沒(méi)有隨物價(jià)上升而上升

目前，我國(guó)對(duì)于折舊費(fèi)的計(jì)算，還是按照傳統(tǒng)方法計(jì)算，沒(méi)有按照物價(jià)變化來(lái)計(jì)算，所以在物價(jià)飛漲的同時(shí)，折舊費(fèi)的計(jì)算方式卻沒(méi)有發(fā)生變化。

二、通貨膨脹對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)的影響

(一)企業(yè)資金供給矛盾日益尖銳

通貨膨脹所帶來(lái)的一系列物價(jià)上漲，使得企業(yè)在資金占用量上的比例不斷增大，資金需求量迅速增加。這主要是因?yàn)?通貨膨脹造成了物價(jià)和原材料價(jià)格上漲，企業(yè)為了能夠正常的進(jìn)行生產(chǎn)活動(dòng)，不得不加大原材料的存貨采購(gòu)數(shù)量?；?yàn)榱吮苊膺M(jìn)一步通貨膨脹造成的更惡劣影響，而紛紛采用了提前進(jìn)貨，超額儲(chǔ)存的方法來(lái)抵消通貨膨脹的影響，這樣大量提前采購(gòu)，必然造成企業(yè)在資金的需求量上的激增。另一方面，由于物價(jià)上漲，企業(yè)在囤積貨物上面所花費(fèi)的資金也將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于以前，這也帶來(lái)了企業(yè)資金需求量的增加。

由于通貨膨脹的影響，政府加大了宏觀調(diào)控的力度，收緊銀根，減少了貨幣資金的供應(yīng)量，造成了資金供給的持續(xù)短缺。再由于物價(jià)上漲，導(dǎo)致了銀行利率的上漲，使得大多數(shù)人都把錢存到了銀行里面，造成了各種有價(jià)證券的價(jià)格大幅度下跌，這種種情況，都造成了企業(yè)在資本市場(chǎng)上獲取資金的難度加大。另外，由于經(jīng)濟(jì)不景氣，使得各大銀行在放貸對(duì)象的選擇上面更加的謹(jǐn)慎苛刻，放貸條件也更為嚴(yán)苛，使得很多實(shí)力不夠強(qiáng)大的企業(yè)難以再向從前那樣從銀行獲得貸款，使得企業(yè)的發(fā)展面臨了極大挑戰(zhàn)。

(二)貨幣性資產(chǎn)持續(xù)貶值而實(shí)物性資金相對(duì)增值

在通貨膨脹的影響下，企業(yè)原本擁有的大量貨幣性資產(chǎn)嚴(yán)重貶值，購(gòu)買力嚴(yán)重下降，而導(dǎo)致了企業(yè)資本縮水。相對(duì)的，實(shí)物性資產(chǎn)卻應(yīng)為物價(jià)上漲的關(guān)系，水漲船高而得到了提升。

(三)企業(yè)運(yùn)營(yíng)的資金成本不斷提高

所謂資金成本，是指企業(yè)為了籌集所需要的資金和使用資金所付出的代價(jià)。通貨膨脹是通過(guò)影響資金利率從而造成對(duì)企業(yè)資金成本的影響的。利率一般分為:純利率、通貨膨脹附加利率、變現(xiàn)力附加利率、違約風(fēng)險(xiǎn)附加利率和到期風(fēng)險(xiǎn)附加利率等幾個(gè)部分。所以說(shuō)，通貨膨脹越嚴(yán)重，資金提供者對(duì)通貨膨脹附加利率的要求也就越高，到頭來(lái)，最終會(huì)影響到通過(guò)利率的提高，從而加大了企業(yè)的資金成本。

三、通貨膨脹對(duì)企業(yè)籌資的影響

(一)企業(yè)資金結(jié)構(gòu)

在通貨膨脹的影響之下，雖然利率在不斷提高，但是往往是趕不上物價(jià)上漲的幅度的。所以，從某種角度上來(lái)說(shuō)，利率不但沒(méi)有上升，反而是下降了的，有時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)負(fù)利率的情況。所以在這種情況下，企業(yè)如果想要籌措資金，最好的辦法就是采用借款的方式。所以，在通貨膨脹嚴(yán)重的情況下，企業(yè)應(yīng)該適時(shí)的改變?cè)械馁Y本結(jié)構(gòu)，適當(dāng)?shù)脑黾迂?fù)債資金的比重。

(二)籌資策略應(yīng)該采用靈活的方式

1、浮動(dòng)利率債券對(duì)籌資的積極作

一般企業(yè)在籌集資金時(shí)都會(huì)發(fā)行債券，而一般情況下，債券的利率都是采用固定利率還進(jìn)行計(jì)算的。但是在通貨膨脹嚴(yán)重的情況之下，由于物價(jià)飛速上漲，固定利率往往會(huì)造成利率降低甚至出現(xiàn)負(fù)利率，這種情況下，人們往往會(huì)選擇將錢存進(jìn)銀行而不愿意拿出來(lái)購(gòu)買債券了。所以，如果想要在通貨膨脹時(shí)期通過(guò)發(fā)行債券來(lái)籌集資金，就可以選擇發(fā)行浮動(dòng)利率的債券，浮動(dòng)利率根據(jù)市場(chǎng)利率的變化而變化，這樣就避免的投資者的損失，讓投資者愿意將錢用來(lái)購(gòu)買債券。企業(yè)是微觀經(jīng)濟(jì)的基本細(xì)胞，也是商品生產(chǎn)和交換活動(dòng)中的利益主體，它們?cè)谏鐣?huì)經(jīng)濟(jì)生活中存在的狀況和各種行為影響著整個(gè)經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行，當(dāng)然，其也影響著市場(chǎng)價(jià)格的變化。

2、做好周全的籌資決策

企業(yè)籌集資金的目標(biāo)是在資金成本最低的情況下，籌集到足夠數(shù)額的資金，所以資金成本和籌資數(shù)額是企業(yè)籌資應(yīng)該考慮的兩個(gè)重要方面。企業(yè)籌集資金的原則必須要達(dá)到綜合資金最小化，同時(shí)將籌資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)保持在能夠允許的范圍之內(nèi)，從而使得企業(yè)價(jià)值最大化，這才是最佳的資本結(jié)構(gòu)。由于受到各種因素的影響，一個(gè)企業(yè)的籌資方式不可能是單一的一種，往往是通過(guò)多種渠道來(lái)盡可能多的籌集所需要的資金。面對(duì)多種籌資渠道，企業(yè)也不可能使用同一種籌資決策，這就要計(jì)算確定企業(yè)全部長(zhǎng)期資金的總成本和加權(quán)平均資金成本。加權(quán)平均資金成本是以各種資金所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種資金成本進(jìn)行加權(quán)平均而確定，所以，要想加權(quán)平均成本最低，就應(yīng)在權(quán)數(shù)和個(gè)別資金成本上下功夫。資本結(jié)構(gòu)具有相對(duì)的穩(wěn)定性，一旦實(shí)施，就難以在短期內(nèi)作大幅度的調(diào)整。因此，安排權(quán)益資金和負(fù)債資金比例時(shí)，應(yīng)作全面而周密的分析研究，進(jìn)而做出合理決策。

3、籌資期限對(duì)企業(yè)籌資的影響

在通貨膨脹的情況下，如果企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品價(jià)格不變，而成本上升，那么籌集到的資金越多，企業(yè)的損失將會(huì)越大。當(dāng)企業(yè)產(chǎn)品銷售收入和銷售成本一同變化，而變化幅度相同或者銷售收入變化大于銷售成本的時(shí)候，則企業(yè)籌資越多越有利。企業(yè)籌資一般有長(zhǎng)期籌資和短期籌資兩種。這兩種籌資期限各有利弊。但是在通貨膨脹時(shí)期，則是長(zhǎng)期籌資比短期的更有利于企業(yè)的發(fā)展。因?yàn)?，雖然銀行利率在不斷的上升，但是總體來(lái)說(shuō)不會(huì)高過(guò)通貨膨脹所帶來(lái)的物價(jià)上漲幅度，而且在時(shí)間上是滯后于物價(jià)上漲幅度的。而籌資如果采用短期借款的方式，則要時(shí)刻關(guān)注銀行利率的變化，不光銀行利率在不斷變化，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也在不斷變化，這就需要企業(yè)不斷的進(jìn)行新的籌資決策，這就會(huì)對(duì)企業(yè)的資金成本造成影響，而且對(duì)未來(lái)利率的未知性，將對(duì)造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的不確定性，增加了企業(yè)籌集資金的風(fēng)險(xiǎn)。

4、企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)成功籌措到資金之后，并不是就萬(wàn)事俱備了，還要考慮當(dāng)籌集的資金投入使用之后，增加的現(xiàn)金流入量和扣除籌入本金及籌集成本之后是否尚有盈余，如果有，表明企業(yè)籌資取得了效益，如果沒(méi)有結(jié)余甚至入不敷出，那就表示企業(yè)籌資無(wú)效，不光無(wú)效，有時(shí)候還會(huì)損害到企業(yè)原有效益。而企業(yè)借入的資金都必須按時(shí)償還，但企業(yè)在償還期限到期的時(shí)候，是否具有償還能力還是未可知的。而這種償還能力的大小，就是企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。

四、科學(xué)合理的防范措施

企業(yè)對(duì)籌資風(fēng)險(xiǎn)要有充分的認(rèn)識(shí)，并應(yīng)采取科學(xué)合理的防范措施。首先要增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。正確承認(rèn)風(fēng)險(xiǎn)，科學(xué)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)防發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，有效應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)。

其次就是要建立配套的風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。企業(yè)必須立足市場(chǎng)，建立一套完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防機(jī)制和財(cái)務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時(shí)地對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行預(yù)測(cè)和防范，制定適合企業(yè)實(shí)際情況的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避方案，通過(guò)合理的籌資結(jié)構(gòu)來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，確定適度的負(fù)債數(shù)額，保持合理的負(fù)債比率，制定適當(dāng)?shù)呢?fù)債財(cái)務(wù)計(jì)劃等，都是行之有效的辦法。

由于不同籌資方案的稅負(fù)輕重程度往往存在差異，這便為企業(yè)在籌資決策中運(yùn)用稅收籌劃提供了可能。稅收作為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要經(jīng)濟(jì)環(huán)境要素和現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)決策的變量，對(duì)完善企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度、實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)至關(guān)重要。因此，從稅收對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響出發(fā)，研究企業(yè)稅收籌劃對(duì)完善現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理制度就有著廣泛而深遠(yuǎn)的意義。如企業(yè)可以從籌資方式的選擇中，通過(guò)選擇負(fù)債籌資來(lái)進(jìn)行稅收籌劃。選擇負(fù)債籌資，利息可以在稅前扣除，從而減少所得稅。

另外，在通貨膨脹期間，企業(yè)籌措長(zhǎng)期借款比籌措短期款更有利。因?yàn)槎唐诮杩钇谙薅?，銀行貸款利率可根據(jù)情況不斷變化，這不但增加了企業(yè)利息費(fèi)用，也加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃中的不確定性，增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)。而長(zhǎng)期借款期限長(zhǎng)，利率確定后在整個(gè)借款期內(nèi)保持不變，這在通貨膨脹時(shí)期對(duì)企業(yè)非常有利。

通貨膨脹對(duì)籌資決策造成了多方面的影響，應(yīng)充分利用杠桿作用，在確保資金需要的前提下，追求資本結(jié)構(gòu)最佳，資金成本最低，并服務(wù)于企業(yè)價(jià)值最大化的理財(cái)行為。財(cái)務(wù)目標(biāo)的整體性和增值性，不僅需要我們有正確的納稅觀和理財(cái)觀，而且還要能熟練掌握財(cái)經(jīng)法規(guī)政策和企業(yè)管理技巧。只有慎重思考，周密規(guī)劃，才能使籌資決策最佳。

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(作者單位:鄭州市綠城廣場(chǎng)管理處)