北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 崔永梅 于珊 馬洪達(dá)

物流企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略管理系統(tǒng)構(gòu)建的研究

北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院 崔永梅 于珊 馬洪達(dá)

并購(gòu)是物流企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展、迅速做大做強(qiáng)的一種重要的投資方式，也是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。本文在介紹物流企業(yè)并購(gòu)現(xiàn)狀和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架的基礎(chǔ)上，提出基于戰(zhàn)略視角的物流企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)，該系統(tǒng)包括并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理組織、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理制度及程序、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)文化等子系統(tǒng)。

戰(zhàn)略性并購(gòu) 物流企業(yè) 并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn) 風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)

1 問(wèn)題的提出

目前我國(guó)物流行業(yè)存在的薄弱點(diǎn)主要表現(xiàn)在“弱(服務(wù)能力)、小(規(guī)模)、散(行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序)、亂(競(jìng)爭(zhēng)秩序)”，目前國(guó)內(nèi)注冊(cè)在案物流類(lèi)型公司數(shù)目很多，但是各個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)占有率卻非常低，因此物流行業(yè)存在著大量通過(guò)并購(gòu)迅速培育龍頭企業(yè)的機(jī)會(huì)。對(duì)于規(guī)模大、實(shí)力強(qiáng)和創(chuàng)新能力強(qiáng)的物流企業(yè)，面臨著一個(gè)加快兼并擴(kuò)張、做大做強(qiáng)的并購(gòu)機(jī)遇。但是，由于我國(guó)物流企業(yè)并購(gòu)起步較晚，經(jīng)驗(yàn)較少，企業(yè)應(yīng)對(duì)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的能力較其他行業(yè)稍差，因此，如何建立一個(gè)企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，指導(dǎo)物流企業(yè)在并購(gòu)中更好的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)和管理風(fēng)險(xiǎn)順利地完成并購(gòu)就顯得尤為重要。

2 基于戰(zhàn)略視角的物流企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理子系統(tǒng)的設(shè)計(jì)

物流企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)當(dāng)是積極主動(dòng)的管理，應(yīng)是全面的、全過(guò)程的和全員參與的全面風(fēng)險(xiǎn)管理。并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)主要包括并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理組織、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理制度及程序、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)文化等五個(gè)子系統(tǒng)。

2.1 并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略子系統(tǒng)

“戰(zhàn)略”一詞原為軍事用語(yǔ)，其原意是指軍事全局的策劃、作戰(zhàn)的根本方針。本文將“戰(zhàn)略”一詞引入并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理，主要是為了強(qiáng)調(diào)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理在企業(yè)并購(gòu)中的重要地位，同時(shí)強(qiáng)調(diào)必須重視并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理，也就是要將風(fēng)險(xiǎn)管理提高到戰(zhàn)略的高度。

并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略是企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的指導(dǎo)方針和方向，是并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心。參與物流企業(yè)并購(gòu)的經(jīng)營(yíng)者從企業(yè)整體戰(zhàn)略的角度出發(fā)，建立企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中應(yīng)當(dāng)遵循的風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略。

2.2 并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理組織子系統(tǒng)

并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理組織子系統(tǒng)是風(fēng)險(xiǎn)管理任務(wù)的承擔(dān)者，對(duì)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面的考慮，開(kāi)展并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)防范、測(cè)度、消除等工作。一般情況下，為形成激勵(lì)與約束相結(jié)合的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理控制機(jī)制，物流企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理組織的設(shè)計(jì)可以劃分為三個(gè)層次：風(fēng)險(xiǎn)管理決策機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)操作部門(mén)。

我們還可以從微觀層面上區(qū)分不同的并購(gòu)階段來(lái)建立并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理組織子系統(tǒng)。通常我們將并購(gòu)的過(guò)程分為并購(gòu)決策、接管、整合和評(píng)估四個(gè)階段，其中決策階段應(yīng)包括董事會(huì)或相應(yīng)權(quán)力機(jī)構(gòu)、并購(gòu)工作組和經(jīng)營(yíng)管理人員；接管階段應(yīng)包括并購(gòu)目標(biāo)企業(yè)主管部門(mén)、董事會(huì)和并購(gòu)戰(zhàn)略工作小組；整合階段應(yīng)包括董事會(huì)、并購(gòu)工作組和并購(gòu)整合工作組；評(píng)估階段應(yīng)包括新公司董事會(huì)、高級(jí)管理層、收購(gòu)活動(dòng)評(píng)估小組等。并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理組織負(fù)責(zé)指導(dǎo)和協(xié)調(diào)企業(yè)并購(gòu)過(guò)程的風(fēng)險(xiǎn)管理工作，就并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的具體方案向并購(gòu)高層機(jī)構(gòu)人員提出建議，同時(shí)行使并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理工作監(jiān)督的責(zé)任。

2.3 并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理制度子系統(tǒng)

并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理制度是企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的行為準(zhǔn)則，是保障系統(tǒng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的重要子系統(tǒng)。主要包括企業(yè)在并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理方面所做出的一系列規(guī)定，是企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)的重要體現(xiàn)之一。

企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理制度劃分為并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)決策、授權(quán)、信息與資源共享、止損與避險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)信息溝通等相關(guān)機(jī)制。并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理制度的建設(shè)應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理要講究效率和效益，風(fēng)險(xiǎn)不能絕對(duì)性的消滅，只能找到關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)并具體分析其發(fā)生所依賴(lài)的環(huán)境，及時(shí)制定相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略，在并購(gòu)項(xiàng)目實(shí)施時(shí)進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控，并且并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理要以一定的頻度反復(fù)循環(huán)地進(jìn)行。

2.4 并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)子系統(tǒng)

并購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)是作用于并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)，為實(shí)現(xiàn)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)服務(wù)的一系列方法和手段的總稱(chēng)，根據(jù)各個(gè)企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理的總體戰(zhàn)術(shù)不同，通常會(huì)涉及企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、測(cè)度、處理等方面的具體操作技術(shù)。

企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)從發(fā)生到消除的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、測(cè)度、處理三者是依次遞進(jìn)、循環(huán)的。企業(yè)通過(guò)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別技術(shù)將并購(gòu)過(guò)程中潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)性的分類(lèi)，加以辨別、確認(rèn)，為下一步的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度打好基礎(chǔ)；在風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度階段，通過(guò)對(duì)以往并購(gòu)案例的風(fēng)險(xiǎn)概率與強(qiáng)度的經(jīng)驗(yàn)值分析，結(jié)合具體風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)際環(huán)境，對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行較為精確的測(cè)度；在風(fēng)險(xiǎn)處理階段，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)精確測(cè)度結(jié)果，結(jié)合企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承載系數(shù)，根據(jù)企業(yè)并購(gòu)雙方的實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)承載能力采取積極有效的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、轉(zhuǎn)移、消除等措施。

2.5 并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理文化子系統(tǒng)

物流企業(yè)文化作為一種精神力量，是物流企業(yè)無(wú)形的約束與支柱，是團(tuán)隊(duì)之內(nèi)或團(tuán)隊(duì)之間相互默契的“共同語(yǔ)言”。然而，物流企業(yè)在并購(gòu)過(guò)程中，由于彼此文化間的差異導(dǎo)致企業(yè)實(shí)際收益與預(yù)期收益目標(biāo)發(fā)生背離，甚至導(dǎo)致企業(yè)并購(gòu)整合活動(dòng)失敗的可能性。

文化具有層次性。廣義地講，物流企業(yè)并購(gòu)中的文化差異主要是國(guó)家文化的差異、地區(qū)文化差異、行業(yè)文化差異、組織文化差異等。在物流企業(yè)實(shí)施并購(gòu)時(shí)，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)并購(gòu)前企業(yè)文化契合度的盡職調(diào)查，在并購(gòu)中認(rèn)識(shí)到各自的文化差異，互相尊重文化差異，尤其是在并購(gòu)交易完成后的整合階段，更要注意結(jié)合參與并購(gòu)雙方文化的差異來(lái)開(kāi)展具體整合工作。

3 物流企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的應(yīng)用

物流企業(yè)在制定并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的運(yùn)作流程時(shí)，應(yīng)充分考慮并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)內(nèi)部各個(gè)管理環(huán)節(jié)之間的有序聯(lián)系。按并購(gòu)雙方企業(yè)自身運(yùn)作特點(diǎn)，制定并購(gòu)方案、設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)、設(shè)定可以初步接受的并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)種類(lèi)與性質(zhì)，并對(duì)其進(jìn)行識(shí)別、測(cè)度、處理，同時(shí)監(jiān)督并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展?fàn)顩r等，以謀求并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)化。

物流企業(yè)并購(gòu)方根據(jù)其內(nèi)外部系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)、并購(gòu)目標(biāo)及自身相關(guān)信息，同時(shí)結(jié)合并購(gòu)雙方的企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)政策等多方面的信息，根據(jù)盡可能搜集到的并購(gòu)雙方的相關(guān)信息，運(yùn)用多種風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別技術(shù)，進(jìn)行并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別并判斷潛在并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)及其影響，同時(shí)關(guān)注物流企業(yè)并購(gòu)中遇到的政策風(fēng)險(xiǎn)、體制風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)及法律風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而根據(jù)所獲取的全面并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)信息制定并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)。針對(duì)已經(jīng)識(shí)別出來(lái)的各種風(fēng)險(xiǎn)，參照風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度規(guī)則，運(yùn)用物流企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度技術(shù)來(lái)評(píng)估此次并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)的危害強(qiáng)度，若測(cè)評(píng)出的風(fēng)險(xiǎn)危害程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于預(yù)期并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，同時(shí)又不具有較好的可控性，則應(yīng)當(dāng)明智地選擇放棄風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)程， 終止此次并購(gòu)交易。

若風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的結(jié)果在并購(gòu)可接受的風(fēng)險(xiǎn)強(qiáng)度之內(nèi)，即可運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)處理技術(shù)，實(shí)施風(fēng)險(xiǎn)處理方案，將風(fēng)險(xiǎn)處理結(jié)果與預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)進(jìn)行比較。若風(fēng)險(xiǎn)處理結(jié)果明顯不符合預(yù)期要求，同時(shí)不存在較好的彌補(bǔ)方案，則應(yīng)當(dāng)放棄風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)程，終止此項(xiàng)并購(gòu)；盡管結(jié)果不符合預(yù)期要求，但通過(guò)修訂并購(gòu)方案等措施可以改變風(fēng)險(xiǎn)狀況，則按照修訂后的并購(gòu)方案重新搜集并購(gòu)信息，繼續(xù)下一個(gè)循環(huán)的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、測(cè)度和處理管理。另外，在物流企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的各個(gè)環(huán)節(jié)上，都應(yīng)當(dāng)監(jiān)督風(fēng)險(xiǎn)發(fā)展?fàn)顩r。

4 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，物流企業(yè)的并購(gòu)是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的投資活動(dòng)，企業(yè)無(wú)論是在并購(gòu)戰(zhàn)略制定中、并購(gòu)交易過(guò)程中以及并購(gòu)后的整合階段都要強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)理念，并且能夠有效地識(shí)別和管理風(fēng)險(xiǎn)，并購(gòu)失敗的可能性才會(huì)大大降低。本文主要的研究結(jié)論如下：

(1)物流企業(yè)戰(zhàn)略并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)復(fù)雜的系統(tǒng)工程，企業(yè)要以并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略為核心，建立健全并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理組織機(jī)構(gòu)和管理制度，培育并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理文化，依托并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理方法，規(guī)范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理流程，實(shí)現(xiàn)全面的、全過(guò)程的和全員參與的全面并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理。

(2)各個(gè)子系統(tǒng)在整個(gè)物流企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中起到不同的重要作用，物流企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略是指導(dǎo)方針和方向，是并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理組織是并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理任務(wù)的承擔(dān)者，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理制度是并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)的行為規(guī)范，是系統(tǒng)得以正常運(yùn)轉(zhuǎn)的保障，并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)是風(fēng)險(xiǎn)管理的方法和手段。

總之，基于戰(zhàn)略視角的物流企業(yè)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理認(rèn)為應(yīng)以企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理框架為基礎(chǔ)，以整體風(fēng)險(xiǎn)概念原則和全過(guò)程管理原則為指導(dǎo)，將風(fēng)險(xiǎn)管理理念滲透到每一個(gè)階段。利用科學(xué)系統(tǒng)的方法，提高風(fēng)險(xiǎn)管理水平，促進(jìn)企業(yè)決策科學(xué)化、合理化，減少?zèng)Q策的風(fēng)險(xiǎn)性，管理和處置各種風(fēng)險(xiǎn)，做好風(fēng)險(xiǎn)損失的防范工作。

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F252

A

1005-5800(2010)08(c)-122-02

崔永梅(1969-)，女，北京人，北京交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院副教授，企業(yè)管理博士，中國(guó)企業(yè)兼并重組研究中心執(zhí)行主任，北京交通大學(xué)MPACC中心執(zhí)行主任。