摘 要：金融風(fēng)暴揭開(kāi)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的序幕，全球經(jīng)濟(jì)備受科技動(dòng)力缺失之?dāng)_，中波周期底部反復(fù)和庫(kù)存周期波動(dòng)形成了當(dāng)前的主要壓力，中國(guó)城市化動(dòng)力也難掩轉(zhuǎn)型陣痛。2010年上半年以來(lái)，全球經(jīng)濟(jì)顯露出了增長(zhǎng)疲態(tài)。發(fā)達(dá)國(guó)家盡管消費(fèi)穩(wěn)健復(fù)蘇，但高債務(wù)和高赤字問(wèn)題一直困擾著主要國(guó)家政府，生產(chǎn)領(lǐng)域的短波向下加劇了人們對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，債務(wù)型通脹和全球生產(chǎn)體系再平衡構(gòu)成了發(fā)達(dá)國(guó)家的滯脹隱憂。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)正走在一個(gè)十字路口上，同比基數(shù)墊高和短波向上動(dòng)力回落將必然導(dǎo)致2010年GDP增長(zhǎng)遙季下滑，外部市場(chǎng)壓力和內(nèi)部財(cái)政壓力都給當(dāng)前的轉(zhuǎn)型增加了難度，從而形成轉(zhuǎn)型陣痛。展望下半年，全球經(jīng)濟(jì)都將走過(guò)艱難的蹣跚復(fù)蘇路，無(wú)論是政策，還是經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域自身，都需要克服短期的調(diào)整，以延續(xù)和展開(kāi)長(zhǎng)期復(fù)蘇趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞：復(fù)蘇中繼；增長(zhǎng)動(dòng)力；轉(zhuǎn)型陣痛

中圖分類號(hào)：F120.4 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1000-176X(2010)0943008-07

一、引言與文獻(xiàn)回顧

2008年9月，雷曼兄弟的破產(chǎn)標(biāo)志著次貸危機(jī)升級(jí)為全球金融危機(jī)，世界經(jīng)濟(jì)由此進(jìn)入一輪快速衰退的過(guò)程。自2008年第4季度起，美國(guó)經(jīng)歷了連續(xù)4個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，歐盟(27國(guó))和日本經(jīng)歷了連續(xù)5個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)，金磚四國(guó)經(jīng)濟(jì)同樣受到較大的沖擊。在全球步調(diào)一致的經(jīng)濟(jì)刺激政策下，新興經(jīng)濟(jì)體于2009年2季度領(lǐng)先發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體率先實(shí)現(xiàn)走出深度低迷，美國(guó)、歐盟和日本也于2009年3季度先后走出衰退的陰影。然而，全球經(jīng)濟(jì)在2009年中期前后表現(xiàn)出的復(fù)蘇并不穩(wěn)固，主要經(jīng)濟(jì)體在走出深度衰退之后，兩個(gè)事實(shí)導(dǎo)致樂(lè)觀情緒滋生得太快：一是金融危機(jī)并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性地破壞基礎(chǔ)設(shè)施，也沒(méi)有強(qiáng)制地破壞落后產(chǎn)能，在形勢(shì)稍有穩(wěn)定之后，損失并不嚴(yán)重；二是危機(jī)之后的經(jīng)濟(jì)刺激政策讓人們感覺(jué)到危機(jī)實(shí)不可怕。輕易擺脫危機(jī)的感覺(jué)和人類狂妄的自信促成了劫后狂歡局面的產(chǎn)生，在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)上表現(xiàn)為庫(kù)存的上升和產(chǎn)能的進(jìn)一步擴(kuò)張。庫(kù)存的上升顯示了經(jīng)濟(jì)參與者對(duì)短期經(jīng)濟(jì)活力的信心，而產(chǎn)能擴(kuò)張則反映了對(duì)未來(lái)增長(zhǎng)前景的信心。于是形成了復(fù)蘇悖論：導(dǎo)致危機(jī)的總供求矛盾并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)對(duì)結(jié)構(gòu)性過(guò)剩產(chǎn)能的淘汰，而劫后狂歡則導(dǎo)致了新領(lǐng)域產(chǎn)能的盲目擴(kuò)張，從而加劇了總供求矛盾。

對(duì)劫后狂歡的破滅以及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇曲折性形成機(jī)制的討論還不成熟，經(jīng)濟(jì)實(shí)踐工作者和理論工作者認(rèn)識(shí)問(wèn)題的視角也有很大差異。從經(jīng)濟(jì)周期的角度加以歸納，不同人從不同周期角度給出了各自的解釋。從長(zhǎng)波經(jīng)濟(jì)周期來(lái)觀察的人士認(rèn)為當(dāng)前全球面臨科技動(dòng)力缺失的長(zhǎng)波下滑壓力。李揚(yáng)認(rèn)為，盡管此次危機(jī)表現(xiàn)在金融領(lǐng)域，其實(shí)質(zhì)則是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，而如此之大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，它的基礎(chǔ)一定在科技上。此次危機(jī)的實(shí)質(zhì)是科技基礎(chǔ)喪失的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。周金濤認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了新一輪長(zhǎng)波衰退，“起飛蕭條”將使得中國(guó)目前面臨最困難的局面。波濤認(rèn)為，世界經(jīng)濟(jì)1982-2006年的平穩(wěn)發(fā)展期已經(jīng)結(jié)束，世界經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入以“動(dòng)蕩”為特征、長(zhǎng)度大約為10-20年的歷史發(fā)展時(shí)期。本次國(guó)際金融危機(jī)標(biāo)志著新的世界經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩期的開(kāi)始?；诋a(chǎn)能變化的中波周期觀察者最為普遍，產(chǎn)能周期觀察者往往也同時(shí)結(jié)合庫(kù)存周期來(lái)解釋經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。孫建波指出，全球于2008年4季度進(jìn)入了中波周期的底部，來(lái)自金融的壓力在2008年下半年把中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速地推向了調(diào)整的最低點(diǎn)。2009年全球經(jīng)濟(jì)雖然還處于中波周期的底部區(qū)域，但短波向上將是主旋律；但經(jīng)濟(jì)要走出中波底部往往至少需要兩次庫(kù)存周期向上才能完成，2010年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體將先后再次經(jīng)歷一輪去庫(kù)存的短波向下階段，2010年底或2011年初再次啟動(dòng)新一輪短波向上周期，經(jīng)濟(jì)才有可能確認(rèn)走出中波底部。也有從中波周期的視角結(jié)合長(zhǎng)波理論來(lái)看當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)格局的，例如，高善文認(rèn)為，目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于上一輪經(jīng)濟(jì)周期末期、新一輪經(jīng)濟(jì)周期即將啟動(dòng)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)區(qū)域，典型特征就是產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重、有效需求不足、新的增長(zhǎng)點(diǎn)還沒(méi)找到。

從2010年上半年的討論來(lái)看，對(duì)經(jīng)濟(jì)“二次去庫(kù)存”表示擔(dān)憂的專家和學(xué)者越來(lái)越多，特別是由于外部環(huán)境的不確定性和中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力面臨轉(zhuǎn)換，讓人對(duì)二次去庫(kù)存的后果表示擔(dān)憂。從長(zhǎng)波、中波、短波思考經(jīng)濟(jì)發(fā)展的科技動(dòng)力、產(chǎn)能周期和庫(kù)存變化適用于對(duì)當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境的理解，對(duì)中國(guó)的討論還另外多了對(duì)庫(kù)茲涅茨周期的討論。普遍認(rèn)為，中國(guó)仍然處于快速城市化的過(guò)程中，雖然肇始于低端勞動(dòng)力短缺的人口紅利衰竭問(wèn)題也開(kāi)始暴露，并出現(xiàn)了“民工荒”、“加薪潮”等現(xiàn)象，但基于人口遷移和城市化推進(jìn)的建筑周期仍然處于上升階段。這些跡象表明，中國(guó)正在跨越劉易斯拐點(diǎn)和庫(kù)茲涅茨轉(zhuǎn)折點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵在于推動(dòng)主動(dòng)城市化的進(jìn)程。城鄉(xiāng)統(tǒng)籌改革和當(dāng)前關(guān)于城鎮(zhèn)發(fā)展的努力正是朝著這一目標(biāo)邁進(jìn)的，城鎮(zhèn)建設(shè)和居民住房保障將推動(dòng)傳統(tǒng)的戶籍管人向“以證管人、以房管人、以業(yè)管人”轉(zhuǎn)變。李克強(qiáng)指出，城鎮(zhèn)化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的客觀趨勢(shì)，最大的內(nèi)需在城鎮(zhèn)化，最雄厚的內(nèi)需潛力在城鎮(zhèn)化。當(dāng)前和今后相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，我國(guó)城鎮(zhèn)化處于快速發(fā)展階段，應(yīng)以加快城鎮(zhèn)化為依托，調(diào)整優(yōu)化城鄉(xiāng)和區(qū)域結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大消費(fèi)需求和投資需求，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)較快發(fā)展。總結(jié)以上對(duì)當(dāng)前所處的經(jīng)濟(jì)周期階段的認(rèn)識(shí)來(lái)看，對(duì)于長(zhǎng)波周期科技動(dòng)力缺失問(wèn)題的質(zhì)疑較少，對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然存在城市化動(dòng)力的看法也相對(duì)一致，但對(duì)于何時(shí)中波周期底部的看法存在分歧，分歧的原因在于兩個(gè)方面：一是短波周期波動(dòng)的影響，二是經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的影響，爭(zhēng)論的焦點(diǎn)在于克服中波周期壓力的動(dòng)力是否能夠突破以上壓力。孫建波等認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)沒(méi)有找到長(zhǎng)波科技動(dòng)力的時(shí)候，兩種力量將維持長(zhǎng)期的角力。市場(chǎng)和需求的壓力要求收入分配向勞動(dòng)者傾斜，在這一過(guò)程中經(jīng)濟(jì)也將經(jīng)歷長(zhǎng)期的去杠桿，直接導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的破滅。而社會(huì)跨期分配的失衡將迫使政府不得不維持高通脹以化解財(cái)政壓力。這些因素共同促成了“滯脹”局面的形成。

在經(jīng)濟(jì)周期基本階段判斷的基礎(chǔ)上，對(duì)2010年下半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷也各有不同。從全球經(jīng)濟(jì)來(lái)看，多數(shù)分析認(rèn)為債務(wù)危機(jī)的影響尚未過(guò)去，外圍經(jīng)濟(jì)尚不確定。宋鴻兵、吳曉求和陶冬等對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)表示明確的擔(dān)憂。從國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)來(lái)看，夏斌、吳慶、張立群和王建等認(rèn)為，下半年經(jīng)濟(jì)增速將適當(dāng)放緩。最新的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，雖然6月份PMI指數(shù)仍然維持在50％以上，表明中國(guó)制造業(yè)仍處于擴(kuò)張的區(qū)間，但該指數(shù)最近兩個(gè)月的連續(xù)下降似乎意味著，今年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速可能已經(jīng)達(dá)到頂峰，在近期宏觀調(diào)控政策以及世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐放慢等因素作用下，下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將適當(dāng)放緩。祝寶良、湯敏和哈繼銘等認(rèn)為，通脹壓力正在減小。6月份CPI回落到2.9％的水平，盡管大多數(shù)預(yù)期認(rèn)為3季度將是物價(jià)高點(diǎn)，但普遍認(rèn)為由于原材料價(jià)格回落，輸入性通脹壓力減小。夏斌、湯敏和張健華等認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)不會(huì)出現(xiàn)二次探底；張立群、范劍平和文宗瑜等認(rèn)為應(yīng)著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和增長(zhǎng)；劉元春、胡遲和王靜文等則認(rèn)為應(yīng)保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，無(wú)需新的經(jīng)濟(jì)刺激政策。

二、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境：長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力迷失

金融風(fēng)暴掀開(kāi)了經(jīng)濟(jì)危機(jī)的序幕，在金融風(fēng)暴之前，各類金融創(chuàng)新掩蓋了經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性矛盾，這些結(jié)構(gòu)性矛盾在金融風(fēng)暴爆發(fā)之后一一暴露。以希臘債務(wù)危機(jī)為典型代表的一系列事件引起了對(duì)資本主義世界現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)模式和長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)力的反思。我們認(rèn)為，以美國(guó)為代表的消費(fèi)型社會(huì)的消費(fèi)復(fù)蘇是穩(wěn)健的，而其生產(chǎn)體系和財(cái)政金融模式卻面臨著重重危機(jī)，消費(fèi)者行為的穩(wěn)定性在大環(huán)境中也容易受到負(fù)面因素感染。特別是在全球生產(chǎn)加值鏈分配模式面臨轉(zhuǎn)變的今天，以美國(guó)為首的科技領(lǐng)先型國(guó)家需要借助新的動(dòng)力沖出重重迷霧。

1.消費(fèi)的復(fù)蘇緩慢而穩(wěn)健

美國(guó)和歐盟作為全球重要的消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)體，在2009年以來(lái)的經(jīng)濟(jì)刺激中盡管工業(yè)領(lǐng)域復(fù)蘇滯后于出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體，但消費(fèi)的復(fù)蘇是穩(wěn)健的。消費(fèi)復(fù)蘇的穩(wěn)健步伐決定了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的穩(wěn)定性是有保障的。當(dāng)前，盡管全球生產(chǎn)領(lǐng)域再度遇到了向下的壓力，但消費(fèi)型經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)穩(wěn)定將為經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定做出貢獻(xiàn)。從圖1來(lái)看，盡管消費(fèi)者信心指數(shù)的恢復(fù)相對(duì)緩慢，但在PMI顯露疲態(tài)的時(shí)候仍然相對(duì)穩(wěn)定。如果生產(chǎn)領(lǐng)域進(jìn)一步惡化，消費(fèi)者信心指數(shù)也必然下滑，但我們認(rèn)為下滑的幅度一定較為緩和。消費(fèi)的相對(duì)穩(wěn)定只能說(shuō)明全球經(jīng)濟(jì)不會(huì)重步2008年金融風(fēng)暴的后塵，但并不意味著持續(xù)增長(zhǎng)。

2.短波去庫(kù)存形成暫時(shí)沖擊

自2008年下半年生產(chǎn)領(lǐng)域快速去庫(kù)存之后，2009年中期之后發(fā)達(dá)國(guó)家在消費(fèi)復(fù)蘇的引領(lǐng)之下經(jīng)歷了一輪強(qiáng)勁的補(bǔ)庫(kù)存。截至2010年6月，這一補(bǔ)庫(kù)存行為在生產(chǎn)領(lǐng)域已經(jīng)結(jié)束，并面臨去庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，從而沖擊復(fù)蘇進(jìn)程。

圖2顯示了自有庫(kù)存、供應(yīng)商支付情況和客戶庫(kù)存的變化。從客戶庫(kù)存的情況來(lái)看，目前有底部企穩(wěn)的跡象。表明盡管生產(chǎn)領(lǐng)域?qū)⒚媾R去庫(kù)存，但流通和消費(fèi)端由于一直處于低庫(kù)存狀態(tài)，不會(huì)加重庫(kù)存沖擊。而歷史表明，二次去庫(kù)存是產(chǎn)能周期調(diào)整必然要經(jīng)歷的一個(gè)過(guò)程。只有經(jīng)歷二次去庫(kù)存，才能真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能調(diào)整，迎接新的中波向上階段。這也就意味著，2010年下半年才是產(chǎn)能收起調(diào)整的關(guān)鍵階段，二次去庫(kù)存將伴隨著生產(chǎn)領(lǐng)域的重大變化。

3.削減赤字壓力持續(xù)

在多倫多G20峰會(huì)上，各國(guó)最終就削減預(yù)算達(dá)成了一致：在2013年之前將目前的財(cái)政赤字減半，同時(shí)在2016年前穩(wěn)定并減少債務(wù)占各國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例。美國(guó)估計(jì)，到2013年，其赤字在GDP中的比重將從目前的10.1％降到4.2％，德國(guó)指望2013年的赤字占比從2010年的5.5％降到3％。

這就意味著，發(fā)達(dá)國(guó)家將不得不被動(dòng)退出財(cái)政刺激計(jì)劃，這將降低總需求中的公共需求及其引致需求。實(shí)際上，G20削減財(cái)政赤字的期限并不具有約束力，峰會(huì)宣言也明確表示財(cái)政預(yù)算削減有賴于各國(guó)具體的情況。而且最后雖然就削減預(yù)算達(dá)成了一致，但從宣言來(lái)看依然希望在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和削減債務(wù)之間達(dá)成平衡。長(zhǎng)期的削減赤字的壓力制約了發(fā)達(dá)國(guó)家的政府需求及其引致需求，為經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇蒙上了一層陰影。

4.債務(wù)型通脹在所難免

摩根土丹利在一篇題為《債務(wù)型通脹的回歸》的內(nèi)部報(bào)告中指出，據(jù)路透社報(bào)道，預(yù)計(jì)G20中發(fā)達(dá)國(guó)家今年的債務(wù)總計(jì)已達(dá)到GDP的107.7％，新興經(jīng)濟(jì)體的這一比例預(yù)計(jì)為37％，而G20中發(fā)達(dá)國(guó)家在2007年金融危機(jī)剛剛爆發(fā)時(shí)的這一比例只有80.2％。

通過(guò)對(duì)歷史上主權(quán)國(guó)家“賴賬”方式的研究，我們認(rèn)為：在通脹率不大于公共債務(wù)平均利息率的前提下，如果要控制債務(wù)/GDP比率，必須要保證赤字比率低于通脹率。二戰(zhàn)給美國(guó)留下了龐大的債務(wù)。1946年，美國(guó)的公債達(dá)到了GDP的108.6％；到近60年之后的2003年，美國(guó)的公債一GDP比率則降至36％。1946-2003年間，名義GDP增長(zhǎng)平均每年令公債一GDP比率降低2，8個(gè)百分點(diǎn)。毫無(wú)疑問(wèn)，債務(wù)型通脹是未來(lái)的確定性事件。據(jù)摩根士丹利該文介紹，前任IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Kenneth Rogoff主張，美聯(lián)---儲(chǔ)應(yīng)設(shè)定4％6％的通脹目標(biāo)；曾任英格蘭央行貨幣政策委員的David Blanchflower也提出了類似的觀點(diǎn)。Aizenman和Marion兩教授則運(yùn)用不同于本文的分析框架研究了同一問(wèn)題，認(rèn)為6％的“溫和”通脹率在4年內(nèi)能使美國(guó)的國(guó)債一GDP比率降低10個(gè)百分點(diǎn)。這樣看來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家的高債務(wù)除了形成了長(zhǎng)期的減赤字的壓力之外，還形成了長(zhǎng)期的債務(wù)型通脹的壓力。

5.滯脹隱憂：全球生產(chǎn)體系面臨低端勞動(dòng)報(bào)酬上升

計(jì)算機(jī)改變了全球生產(chǎn)模式和分工模式。我們看到的是2004年以后全球計(jì)算機(jī)生產(chǎn)的快速膨脹。截至2008年底，全球個(gè)人電腦數(shù)量達(dá)到了10億臺(tái)經(jīng)歷了27年，再增加10億臺(tái)將僅需5年的時(shí)間，這主要得益于新技術(shù)應(yīng)用、產(chǎn)品價(jià)格下降以及技術(shù)人員的全球化需求。市場(chǎng)下移要求有新的市場(chǎng)，如此龐大的數(shù)量將不得不寄希望于普通工薪階層，提高工人工資也將是生產(chǎn)商獲得市場(chǎng)的惟一選擇。

計(jì)算機(jī)生產(chǎn)與以往歷次科技革命不同。這一輪生產(chǎn)是在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)分工的，主要出口導(dǎo)向型國(guó)家承擔(dān)了低端生產(chǎn)任務(wù)。據(jù)IMF估計(jì)，自從柏林墻倒塌之后，參與到出口導(dǎo)向經(jīng)濟(jì)的人口從3億擴(kuò)大到了超過(guò)8億。計(jì)算機(jī)的市場(chǎng)下移將要求提高出口導(dǎo)向國(guó)家的工人工資，從而提高了全球生產(chǎn)體系中的勞動(dòng)力成本，同時(shí)全球生產(chǎn)體系中中產(chǎn)階層的范圍也將擴(kuò)大，表現(xiàn)為該輪經(jīng)濟(jì)繁榮中出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體的中產(chǎn)階層擴(kuò)大。

由此，我們看到，在長(zhǎng)波周期停滯，現(xiàn)有科技革命下的生產(chǎn)走向成熟的時(shí)候，總供求曲線將面臨質(zhì)量的變化。生產(chǎn)體系中勞動(dòng)和資本的分配變化將是主流，從而引領(lǐng)工資和物價(jià)的螺旋式上升，同時(shí)資本回報(bào)降低，經(jīng)濟(jì)發(fā)展看起來(lái)滯后。這就是發(fā)達(dá)國(guó)家面臨滯脹的生產(chǎn)力因素所在。

6.長(zhǎng)期去杠桿：長(zhǎng)波周期與中波周期重疊的必然產(chǎn)物

6月25日，美國(guó)國(guó)會(huì)通過(guò)大蕭條時(shí)期以來(lái)最為嚴(yán)厲的金融監(jiān)管改革法案。根據(jù)法案文本，美國(guó)將對(duì)金融市場(chǎng)進(jìn)行全面監(jiān)管，清除導(dǎo)致目前危機(jī)的各種“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”。這項(xiàng)法案的管轄范圍“事無(wú)巨細(xì)”，大到大金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作、并購(gòu)，小至抵押貸款的發(fā)放、信用評(píng)級(jí)的制定以及各種衍生工具的交易等，都將列入監(jiān)管之列。同時(shí)，新的金融改革法案還將設(shè)立強(qiáng)大的消費(fèi)者金融保護(hù)機(jī)構(gòu)，以對(duì)付那些不負(fù)責(zé)任的信用卡公司和購(gòu)房借貸公司。

應(yīng)該說(shuō)，這不是偶然，而是發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體面臨長(zhǎng)波周期和中波周期雙重壓力下的必然選擇，開(kāi)啟了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體長(zhǎng)期去杠桿化的大幕。當(dāng)技術(shù)進(jìn)步遇到瓶頸，金融泡沫往往釀成繁榮假象，這一假象在推動(dòng)虛擬財(cái)富集中的同時(shí)，損害了公民物質(zhì)福利。

去杠桿化是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程，降低了生產(chǎn)和金融領(lǐng)域的ROE水平，同時(shí)為穩(wěn)健的、量入為出的消費(fèi)提供了支持。這一趨勢(shì)也將蔓延到所有發(fā)達(dá)國(guó)家和正在學(xué)習(xí)美國(guó)金融制度的發(fā)展中國(guó)家，包括中國(guó)。為此，可以肯定的是，中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)再掀泡沫面臨著制度壓力，而旨在實(shí)現(xiàn)全民安居的住房保障工程將得到切實(shí)推進(jìn)。

三、中國(guó)經(jīng)濟(jì)：復(fù)蘇中繼與轉(zhuǎn)型陣痛

盡管全球面臨長(zhǎng)期增長(zhǎng)的科技動(dòng)力缺失的困境，但中國(guó)作為一個(gè)技術(shù)追趕型國(guó)家，現(xiàn)有科技推動(dòng)力尚未盡其所能。旨在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)走出中波底部的刺激政策導(dǎo)致了2009年的強(qiáng)勁復(fù)蘇，而二次去庫(kù)存的短波反復(fù)直接導(dǎo)致了2010年以來(lái)經(jīng)濟(jì)增速的高位下滑。至此，經(jīng)濟(jì)走出中波底部所必須要經(jīng)歷的產(chǎn)能清理過(guò)程仍然沒(méi)有完成，原有的出口導(dǎo)向模式難以維持起飛之后的高增長(zhǎng)，我們不得不面對(duì)的是經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型陣痛。旨在提高經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ霓D(zhuǎn)型措施壓制了當(dāng)前增速，而轉(zhuǎn)型的實(shí)現(xiàn)卻又依賴著現(xiàn)有生產(chǎn)模式所能夠提供的穩(wěn)定環(huán)境。在新的增長(zhǎng)動(dòng)力仍在培育之際，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)部門轉(zhuǎn)型帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)增速放緩是轉(zhuǎn)型之路上必經(jīng)的陣痛。

1.GDP增速將面臨階段性下滑

自2008年底受全球金融危機(jī)沖擊以后，GDP增速分別于2008年4季度和2009年1季度探底，在此后的幾個(gè)季度里逐季回升。根據(jù)最新核算數(shù)據(jù)，2009年全面實(shí)現(xiàn)9.1％(初始速算數(shù)為8.7％)的GDP增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

2010年GDP增速將面臨逐季下滑的局面，這并不代表中國(guó)的經(jīng)濟(jì)每況愈下，而是經(jīng)濟(jì)同比的基數(shù)原因所致。由于2009年每個(gè)季度經(jīng)濟(jì)逐季改善的幅度較為明顯，所以，2010年的GDP同比數(shù)據(jù)就必然顯露出逐季下滑的基本態(tài)勢(shì)。根據(jù)世界銀行北京時(shí)間6月18日發(fā)布的最新《中國(guó)經(jīng)濟(jì)季報(bào)》，世界銀行繼續(xù)維持對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的樂(lè)觀態(tài)度，預(yù)計(jì)2010年和2011年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)分別增長(zhǎng)9.5％和8.5％。世界銀行專家建議中國(guó)應(yīng)讓利率成為貨幣政策中更重要的部分。

雖然在經(jīng)歷過(guò)第一季度的快速增長(zhǎng)后，由于宏觀政策一定程度上趨于正常化，以及中國(guó)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)控，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)在第二季度有所放緩，但世界銀行對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然保持樂(lè)觀。但我們應(yīng)該清醒地看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前確實(shí)面臨著困難，除了同比技術(shù)逐季墊高之外，經(jīng)濟(jì)的環(huán)比增長(zhǎng)動(dòng)力也正在減弱。特別是嚴(yán)厲的節(jié)能減排措施和房地產(chǎn)調(diào)控措施在2季度集中出臺(tái)，這將加劇2-3季度GDP的下滑。我們預(yù)期經(jīng)濟(jì)在2011年將重新走上穩(wěn)定增長(zhǎng)的軌道，但也難以維持過(guò)去超過(guò)11％的增長(zhǎng)速度，經(jīng)濟(jì)潛在增長(zhǎng)率可能在8％-9％。

2.短波趨勢(shì)面臨下行壓力

在中波周期底部必然要經(jīng)歷多輪短波反復(fù)才能完成信心重建的過(guò)程。自2008年下半年經(jīng)濟(jì)快速去庫(kù)存之后，2009年前三個(gè)季度基本處于加庫(kù)存的狀態(tài)中。目前來(lái)看，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走完本輪反彈小周期，庫(kù)存高位難以為繼，二次去庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)增大。不管是生產(chǎn)性還是投機(jī)性，這是此前對(duì)投資需求的良好預(yù)期驅(qū)動(dòng)使然，但伴隨地方融資平臺(tái)“解包還原”、房地產(chǎn)調(diào)控等措施，現(xiàn)實(shí)的最終需求必定大大低于預(yù)期。繼2008年之后，強(qiáng)周期行業(yè)可能將再度進(jìn)入“去庫(kù)存化”。在庫(kù)存小周期下行階段，要保持我國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)回落而不是二次探底，就必須切實(shí)增強(qiáng)保障房建設(shè)的力度、落實(shí)西部大開(kāi)發(fā)政策，既重視新產(chǎn)業(yè)投資，也強(qiáng)調(diào)對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造。

從PMl分項(xiàng)指數(shù)來(lái)看，原材料庫(kù)存率先下滑，表明生產(chǎn)商對(duì)前景已經(jīng)有所警惕，這就意味著當(dāng)前仍然處于高位的產(chǎn)成品庫(kù)存也將跟進(jìn)下滑。這一趨勢(shì)將導(dǎo)致2010年下半年經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷一個(gè)短波向下的過(guò)程，第二次短波向下能否促成產(chǎn)能的調(diào)整，未來(lái)的庫(kù)存上升能否伴隨著設(shè)備利用率的同步上升，是經(jīng)濟(jì)能夠真正走出中波底部的關(guān)鍵。

3.外部壓力持續(xù)存在

從中國(guó)的發(fā)展戰(zhàn)略來(lái)看，正在走過(guò)出口導(dǎo)向階段，向著進(jìn)口替代和內(nèi)生性增長(zhǎng)過(guò)渡。這就意味著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外需引擎將有所減弱。

中國(guó)在全球貿(mào)易中的份額已經(jīng)上升到較高水平，繼續(xù)增長(zhǎng)面臨瓶頸。2009年中國(guó)出口總量超越德國(guó)，成為世界第一出口大國(guó)，占全球出口份額上升至9.8％，達(dá)到了日本的歷史最高水平。根據(jù)我們的預(yù)測(cè)，中國(guó)的出口份額在2010年將進(jìn)一步上升至10.6％。

從全球經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，占全球出口10％左右份額屬于頂部區(qū)域，在該區(qū)域每提高一個(gè)百分點(diǎn)都非常困難。今天的世界經(jīng)濟(jì)格局已經(jīng)多元化，不僅美國(guó)、日本、德國(guó)等傳統(tǒng)出口大國(guó)依舊強(qiáng)大，而且俄羅斯、巴西、印度等新興市場(chǎng)國(guó)家也頗具競(jìng)爭(zhēng)力?？梢灶A(yù)見(jiàn)，在9％—12％的出口份額區(qū)域，中國(guó)出口增速如果要高于全球出口平均增速，在該區(qū)域每前進(jìn)一步都是非常艱難的。

另外，盡管官方一再?gòu)?qiáng)調(diào)，匯改為調(diào)結(jié)構(gòu)服務(wù)，人民幣不具備大幅升值基礎(chǔ)。但人民幣相對(duì)于美元的強(qiáng)勢(shì)卻是眾望所歸?？陀^上對(duì)中國(guó)的出口競(jìng)爭(zhēng)力形成一定壓力。同時(shí)，發(fā)達(dá)國(guó)家的政策退出將影響對(duì)中國(guó)的進(jìn)口。

4.財(cái)政擴(kuò)張空間有限

財(cái)政部公布數(shù)據(jù)顯示，2010年上半年全國(guó)財(cái)政收入累計(jì)達(dá)43349.79億元，同比增長(zhǎng)27.6％。盡管財(cái)政收入將呈現(xiàn)“前高后低”走勢(shì)，但全年財(cái)政收入仍有望突破8萬(wàn)億元。不過(guò)，財(cái)政收入的高增長(zhǎng)不能掩蓋當(dāng)前的財(cái)政困境。一方面，這一增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)僅僅是危機(jī)之后的恢復(fù)性增長(zhǎng)，2010年上半年全國(guó)財(cái)政收入與2008年同期相比增長(zhǎng)24.5％，折算到兩年中年均增長(zhǎng)僅為11.6％；另一方面，地方政府融資平臺(tái)債務(wù)并沒(méi)有在中央財(cái)政中直接體現(xiàn)，掩蓋了財(cái)政收支背后的困難一面。根據(jù)財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所估計(jì)，中國(guó)公共債務(wù)目前達(dá)到GDP的50％，雖然比例較低，但地方政府債務(wù)積累到一定程度可能將觸發(fā)局部危機(jī)。

地方政府融資平臺(tái)債務(wù)問(wèn)題并不是一個(gè)新問(wèn)題，但其嚴(yán)重程度是在金融危機(jī)之后才浮出水面的。2009年，在積極財(cái)政政策和寬松貨幣政策的推動(dòng)影響下，地方融資平臺(tái)在全國(guó)有了加速發(fā)展，為保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、促穩(wěn)定及應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)等方面發(fā)揮了重要作用。由于目前對(duì)地方融資平臺(tái)貸款尚無(wú)嚴(yán)格統(tǒng)一定義，各大銀行對(duì)于地方政府融資平臺(tái)貸款的具體定義、明細(xì)和風(fēng)險(xiǎn)管理措施都不相同。我國(guó)審計(jì)部門6月23日首次披露了備受社會(huì)關(guān)注的地方政府，性債務(wù)問(wèn)題。通過(guò)審計(jì)調(diào)查18個(gè)省、16個(gè)市和36個(gè)縣本級(jí)，截至2009年底這些地方的政府性債務(wù)余額高達(dá)2.79萬(wàn)億元。審計(jì)還發(fā)現(xiàn)各地融資平臺(tái)公司的政府性債務(wù)平均占本級(jí)債務(wù)余額的1/2以上。所審計(jì)的18個(gè)省、16個(gè)市和36個(gè)縣共有各級(jí)融資平臺(tái)公司307家，其政府性債務(wù)余額共計(jì)1.45萬(wàn)億元，分別占省、市、縣本級(jí)政府性債務(wù)總額的44.07％、71.36％和78.05％。這些都將制約未來(lái)的財(cái)政擴(kuò)張空間。

5.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與消費(fèi)結(jié)構(gòu)的協(xié)同升級(jí)

亞洲金融危機(jī)后，尤其是2001年中國(guó)加入WTO后，重工業(yè)化明顯加快，與之相對(duì)應(yīng)的則是勞動(dòng)者報(bào)酬占GDP比重的下降，這是世界工廠發(fā)展的產(chǎn)物，這一趨勢(shì)也正在扭轉(zhuǎn)。當(dāng)前全球生產(chǎn)體系的大格局是中低端勞動(dòng)力的收入分配比重將逐步擴(kuò)大，尤其是以中國(guó)為代表的典型的出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)體，中產(chǎn)階層因此而擴(kuò)大將成為大概率事件。與之相對(duì)應(yīng)的是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、城鄉(xiāng)結(jié)構(gòu)的嬗變。

當(dāng)前正是中國(guó)工作人口占比最高、消費(fèi)占比最低的時(shí)候。這一格局將隨著收入結(jié)構(gòu)的變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展而有所變化。例如，1960年以來(lái)，日本消費(fèi)占GDP比重呈w型走勢(shì)，與其工作人口占總?cè)丝诘谋壤尸F(xiàn)明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。

調(diào)結(jié)構(gòu)是艱難的長(zhǎng)期性系統(tǒng)工程，需要產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的協(xié)同升級(jí)方能實(shí)現(xiàn)。調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)既是著眼于解決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的深層次矛盾，也是為了拓展發(fā)展空間，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期動(dòng)力，使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)建立在結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基礎(chǔ)之上，持續(xù)性得到增強(qiáng)。特定的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定了特定了收入結(jié)構(gòu)，從而也內(nèi)在地規(guī)定了相應(yīng)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的協(xié)同升級(jí)才能形成穩(wěn)健的、可持續(xù)的增長(zhǎng)方式?？梢?jiàn)，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是提升國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體素質(zhì)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力、在后國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期贏得國(guó)際經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)主動(dòng)權(quán)的根本途徑。

四、總結(jié)與政策展望

隨著經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇，全球金融體系的穩(wěn)健狀況有所改善，但影響金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)依然較大。人類社會(huì)并沒(méi)有擺脫技術(shù)推動(dòng)力日漸式微的根本困境，旨在挽救經(jīng)濟(jì)走出中波周期衰退的財(cái)政貨幣政策面臨退出壓力，而全球范圍內(nèi)短波補(bǔ)庫(kù)存的短期推動(dòng)力則進(jìn)入減弱周期。

先進(jìn)國(guó)家的主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)沖擊正在恢復(fù)的穩(wěn)定局面，并使信貸危機(jī)演進(jìn)到一個(gè)新階段。最終，發(fā)達(dá)國(guó)家的債務(wù)將形成一個(gè)長(zhǎng)期的債務(wù)型通脹局面，形成對(duì)勞動(dòng)者和債權(quán)國(guó)的一輪剝削，過(guò)去一輪經(jīng)濟(jì)繁榮的貿(mào)易盈余國(guó)將因此蒙受損失。這也是推動(dòng)出口導(dǎo)向國(guó)家轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略的必然。技術(shù)追趕是否成功是這些國(guó)家能否順利轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體在面臨技術(shù)進(jìn)步動(dòng)力缺失的同時(shí)，適逢建筑周期、產(chǎn)能周期乃至庫(kù)存周期的復(fù)雜重疊，而持續(xù)的過(guò)度的財(cái)政貨幣政策必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步失衡。為此，發(fā)達(dá)國(guó)家必須通過(guò)設(shè)計(jì)良好的財(cái)政重組降低主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)，清理危機(jī)遺留問(wèn)題，確保一批健康而有活力的核心銀行能夠提供信貸支持，推動(dòng)去杠桿化過(guò)程的平穩(wěn)進(jìn)行。

展望未來(lái)，經(jīng)濟(jì)需要一個(gè)溫和的發(fā)展環(huán)境。發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)問(wèn)題和全球生產(chǎn)鏈條收入分配擴(kuò)大趨勢(shì)的必然結(jié)果是全球主要經(jīng)濟(jì)體將保持適度的通脹水平。全球經(jīng)濟(jì)都在努力尋找新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，在現(xiàn)有科技模式和生產(chǎn)體系下的再平衡將是一個(gè)長(zhǎng)期的、穩(wěn)健的過(guò)程。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)正走在一個(gè)十字路口：傳統(tǒng)的出口導(dǎo)向產(chǎn)業(yè)部門仍然是低端勞動(dòng)力就業(yè)的重要承載，但全球范圍內(nèi)生產(chǎn)鏈條上勞動(dòng)分配擴(kuò)大的必然趨勢(shì)推動(dòng)中國(guó)不得不尋找內(nèi)部平衡。仍然處于庫(kù)茲涅茨上升周期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在主動(dòng)城市化的推動(dòng)下，以擴(kuò)大消費(fèi)、區(qū)域平衡和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型為典型特征，努力破解增長(zhǎng)陷阱。

下半年的政策取向應(yīng)在堅(jiān)持上半年調(diào)控的正確方向不動(dòng)搖的基礎(chǔ)上，繼續(xù)貫徹遵循“連續(xù)性、穩(wěn)定性、靈活性和針對(duì)性”等基本原則。密切關(guān)注形勢(shì)變化，在確保經(jīng)濟(jì)社會(huì)穩(wěn)定發(fā)展的前提下，把握好調(diào)控的節(jié)奏、力度，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。從當(dāng)前的宏觀環(huán)境來(lái)看，在堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、推動(dòng)新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)發(fā)展的大前提下，短期宏觀經(jīng)濟(jì)政策關(guān)鍵是要處理好以下三大關(guān)系。

一是健康穩(wěn)健財(cái)政與地方政府融資平臺(tái)之間的關(guān)系。不可否認(rèn)，地方政府融資平臺(tái)債務(wù)的形成是國(guó)家財(cái)政政策實(shí)施后果的一部分，特別是在2009年，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的迅速?gòu)?fù)蘇做出了貢獻(xiàn)。從長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn)也需要這一融資主體繼續(xù)發(fā)揮積極作用。而財(cái)政穩(wěn)健目標(biāo)事關(guān)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長(zhǎng)和經(jīng)濟(jì)調(diào)控的有效性。如何平衡兩者關(guān)系，在保證財(cái)政健康穩(wěn)健的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮地方各類融資平臺(tái)主體在建設(shè)中的作用，既需要政策智慧，更需要制度創(chuàng)新。

二是貨幣政策回歸常態(tài)與維持適度寬松的貨幣金融環(huán)境之間的關(guān)系。2009年新增貸款高達(dá)9.5萬(wàn)億元，年初央行提出今年貸款控制在7.5萬(wàn)億元，增速為18.8％。應(yīng)該說(shuō)此增速并不慢，貨幣政策仍是適度寬松的，但截至5月底，“銀信合作”規(guī)模已達(dá)2萬(wàn)億元。雖然控制了銀行貸款，卻疏忽了非銀行貸款形成的市場(chǎng)融資。這有可能導(dǎo)致調(diào)控失效。但如果一旦嚴(yán)格控制，有的部門又勢(shì)必缺乏資金。政策的關(guān)鍵在于如何實(shí)施有保有控，既要控制泡沫領(lǐng)域的資金沉淀，又要保證政策鼓勵(lì)領(lǐng)域有充足的資金。

三是城鎮(zhèn)化過(guò)程中短期矛盾和長(zhǎng)期任務(wù)之間的關(guān)系。城鎮(zhèn)化的關(guān)鍵目標(biāo)是進(jìn)入城市或城鎮(zhèn)的人口享受高質(zhì)量的城市基礎(chǔ)設(shè)施。其中的關(guān)鍵要素是住房。房地產(chǎn)調(diào)控的目標(biāo)是清晰的：既要堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲，又要切實(shí)解決城鎮(zhèn)居民住房問(wèn)題。房?jī)r(jià)上漲過(guò)快的根本原因是供給不足所致，而投資和投機(jī)性交易行為起到了推波助瀾的作用，政策必須要堅(jiān)決果斷地加以遏制。并不是控制了房?jī)r(jià)就一定壓制了需求和建設(shè)，只要政策能夠切實(shí)地推動(dòng)保障性住房的供給，破解房地產(chǎn)市場(chǎng)供給不足和市場(chǎng)層次不清等問(wèn)題，房?jī)r(jià)的畸形結(jié)構(gòu)就一定能夠得到破解。

改革開(kāi)放30多年來(lái)，我國(guó)在經(jīng)濟(jì)總量迅速擴(kuò)大的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不斷得到調(diào)整和優(yōu)化，但經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理的深層次矛盾和問(wèn)題始終存在。這次國(guó)際金融危機(jī)使我國(guó)的外部環(huán)境發(fā)生了重大變化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)既面臨十分嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，又面臨一次新的戰(zhàn)略性調(diào)整機(jī)遇。我們必須認(rèn)清形勢(shì)，在正確認(rèn)識(shí)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的基礎(chǔ)上，正確把握經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)的節(jié)奏，切實(shí)推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，正確處理各種短期困難和長(zhǎng)期目標(biāo)之間的矛盾。