白志紅

(山西財經(jīng)大學研究生學院,山西太原030006)

一、次貸危機的概念及其產(chǎn)生原因

次貸危機(subprime lending crisis)又稱次級房貸危機,也譯為次債危機。它是指一場發(fā)生在美國,因次級抵押貸款機構破產(chǎn)、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場隱約出現(xiàn)流動性不足危機。美國“次貸危機”是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)的。2007年8月席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。

引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。次級抵押貸款是指一些貸款機構向信用程度較差和收入不高的借款人提供的貸款。利息上升,導致還款壓力增大,很多本來信用不好的用戶感覺還款壓力大,出現(xiàn)違約的可能,對銀行貸款的收回造成影響的危機。

在美國,貸款是非常普遍的現(xiàn)象,從房子到汽車,從信用卡到電話賬單,貸款無處不在。當?shù)厝撕苌偃钯I房,通常都是長時間貸款?？墒俏覀円仓?在這里失業(yè)和再就業(yè)是很常見的現(xiàn)象。這些收入并不穩(wěn)定甚至根本沒有收入的人,他們怎么買房呢?因為信用等級達不到標準,他們就被定義為次級信用貸款者,簡稱次級貸款者。由于之前的房價很高,銀行認為盡管貸款給了次級信用貸款者,如果貸款者無法償還貸款,則可以利用抵押的房屋來還,拍賣或者出售后收回銀行貸款。但是由于房價突然走低,貸款者無力償還時,銀行把房屋出售,但卻發(fā)現(xiàn)得到的資金不能彌補當時的貸款+利息,甚至都無法彌補貸款額本身,這樣銀行就會在這個貸款上出現(xiàn)虧損。一個兩個貸款者出現(xiàn)這樣的問題還好,但由于分期付款的利息上升,加上這些貸款者本身就是次級信用貸款者,這樣就導致了大量的無法還貸的貸款者。正如上面所說,銀行收回房屋,卻賣不到高價,大面積虧損,引發(fā)了次債危機。

二、我國住房按揭貸款市場的現(xiàn)狀及風險隱患

我國的房地產(chǎn)貸款規(guī)模近幾年發(fā)展迅速,并對銀行業(yè)盈利能力和資產(chǎn)安全有較大影響。據(jù)上海銀監(jiān)局2008年2月發(fā)布的《2007年度上海市房地產(chǎn)信貸運行報告》稱,截至2007年12月末,全市中資銀行商業(yè)性房地產(chǎn)貸款余額5137.62億元,比年初增加452.88億元,同比多增63.28億元,房地產(chǎn)貸款余額同比增長10.58%。2007年,上海中資商業(yè)銀行增量貸款中有27.5%投向了房地產(chǎn)業(yè)。截至去年12月末,中資商業(yè)銀行房地產(chǎn)貸款占各項貸款的比重為32.2%。如果加上大量以房產(chǎn)作為抵押的其他貸款,房地產(chǎn)價格的波動已影響到銀行一半左右的信貸資產(chǎn)安全。在房地產(chǎn)市場波動加劇及宏觀調控不斷加強的同時,房地產(chǎn)信貸運行與市場之間的關聯(lián)更趨密切,無論是銀行、房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè),還是房貸借款人,都面臨因房價波動而帶來的壓力與風險。針對這種狀況,上海銀監(jiān)局表示,將加強宏觀監(jiān)管,關注信貸資源向房地產(chǎn)業(yè)聚集的趨勢,適時提示各銀行重視潛在的系統(tǒng)性信用風險,制訂并實施合理、科學的信貸政策,分散、管理、控制房地產(chǎn)信貸風險。

比較我國房地產(chǎn)市場與美國次級按揭市場,二者存在很大不同。最為主要的是住房抵押貸款人一般都是直接向銀行申請貸款,沒有復雜的衍生產(chǎn)品。同時,房產(chǎn)首付在20%,政策上不允許發(fā)放零首付貸款。但是,也要看到我國住房抵押貸款存在的風險。

一是貸款首付比例較低及虛假信用,存在大量投機性借貸。在房地產(chǎn)“新政”實施前,我國居民房地產(chǎn)貸款首付比例為20%。但實際操作中,也存在虛假操作的情況。據(jù)報道, 2004年上海曾經(jīng)發(fā)生過有人貸款7800萬元,購買128套住房的重大違規(guī)貸款行為,就是通過假信用的方式進入的。

二是超支付能力貸款不斷增加。按照銀監(jiān)會個人住房按揭貸款指引,個人每月按揭貸款還款額不得超過個人家庭月可支配收入的50%。但實際上,國內(nèi)居民及住房投資者在辦理住房按揭貸款時,很多人不能滿足這一基本標準。有人從單位或找他人隨意開出假的工資收入證明。銀行信貸人員和房產(chǎn)銷售人員為提高房屋銷售和貸款業(yè)績,甚至明確告訴貸款者只要能開到證明就放款。用假的收入證明、工資證明等虛假文件到銀行進行按揭貸款,無疑埋藏了巨大的潛在風險。

三是貸款利率增長快,導致部分債務人喪失支付能力。近年來,央行數(shù)次提升貸款基準利率。2004年10月29日從5.31%提高至5.58%;2006年4月28日金融機構一年期貸款基準利率上調0.27個百分點至5.85%。經(jīng)過連續(xù)10多次上調,目前一年期貸款基準利率已提高到7.47%,這對信用差、還款能力不強的貸款人來說無疑是巨大壓力。

四是房價在飛漲后存在下跌趨勢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,大城市近年房價指數(shù)上漲20%左右。就具體的樓盤而言,則上漲50%至100%甚至更多。飛速上漲的房價刺激了購房者的購買熱情,炒房成為獲取巨額財富的途徑,使許多償債能力低的人參與到購房隊伍中。當房價下跌、房市流動性降低、貸款利率大幅調升時,勢必加大高價購房者的償債壓力,使銀行信貸面臨巨大違約風險。

三、美國次級債危機對我國房貸市場的影響

美國的次級貸款業(yè)務本身是一件挺好的事,其出發(fā)點是為那些信用等級較低或收入不高的人提供貸款,讓他們可以實現(xiàn)擁有自己住房的夢想。在1994年至2006年間,超過900萬戶美國家庭購買了新住房,其中大約20%的家庭借助于次級貸款。但是,就在這個過程中,一些負面因素逐漸浮現(xiàn),最終導致危機爆發(fā)。其一,是過度證券化。其二,是通貨膨脹。

我們能從美國次級貸款危機中得到什么啟示呢?可能有人會說,根本學不到什么,因為中國根本就沒有次級貸款市場。但是,仔細看看,我們會發(fā)現(xiàn),中國經(jīng)濟中也有類似于美國次級貸款的成分,如果我們不加以注意,中國經(jīng)濟也有被拖入惡性循環(huán)的可能性。

一個典型的例子就是中國房地產(chǎn)的金融創(chuàng)新項目。許多中國人希望通過投資房地產(chǎn)去獲得財富,所以,銀行幫助人們?nèi)崿F(xiàn)這個愿望是一件好事。全國各地的銀行都想出各種吸引人們借貸款買房的“高招”。比如,深圳的銀行在2006年就推出了“雙周供”業(yè)務,它允許以“雙周”而不是以“月”為單位進行還款。這樣,借貸人不僅能縮短還款期,而且還能少交利息,所以特別受“炒房戶”歡迎。再比如,“循環(huán)貸”業(yè)務,它允許人們將商品住房抵押給銀行而獲得一定的貸款額度。這樣,借貸人買越多的房產(chǎn),就能獲得越多的貸款額度,所以更受“炒房戶”的追捧。在這些金融創(chuàng)新項目的幫助下,深圳的房地產(chǎn)價格在去年以驚人的速度不斷攀升。據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計,深圳市新建商品住宅價格月均漲幅高達13.5%,其中60%以上的借貸買房人的目的不是自住需求,而是投資需求。到去年年底,深圳銀行房貸規(guī)模已達到700億元。雖說目前還未出現(xiàn)大規(guī)模的貸款違約現(xiàn)象,但是,不斷上揚的通貨膨脹率就有可能迫使央行提高利率;不斷提高利率,又會導致許多“炒房戶”因交不起利息而違約。那時候,在沒有次級貸款市場的深圳市,會不會重蹈美國式的次級貸款危機——銀行不敢再做房地產(chǎn)貸款;也沒有留下多少錢借貸給其它的產(chǎn)業(yè);一切經(jīng)濟活動因為缺少現(xiàn)金而停滯了。