張麗靜

提要本文從現(xiàn)金流量的視角，對上市公司的利潤及利潤質(zhì)量進(jìn)行探討，以便于綜合研究和判別上市公司實(shí)現(xiàn)利潤的優(yōu)劣程度，以達(dá)到幫助投資者更好地判斷上市公司經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況的目的。

關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；利潤；上市公司

中圖分類號：F23文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

2008年5月3日，網(wǎng)上登出了夏草寫的《滬市2007年報(bào)涉嫌報(bào)表粉飾公司》的文章，一時引起極大轟動。這種“夏草現(xiàn)象”給予了我們深刻的反思。作為信息的使用者具有識別信息真?zhèn)蔚哪芰κ欠袷俏覀儜?yīng)當(dāng)必須具備的基本素質(zhì)？怎樣才能更好地運(yùn)用那些數(shù)據(jù)，單就利潤表的分析是不是能滿足信息需求？現(xiàn)金流量的信息是不是可以使信息更加客觀、公正、真實(shí)地反映問題？下邊我們將對此問題做出論述。

利潤一般表示公司在一定期間內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營的最終財(cái)務(wù)成果，是對公司一定時期的業(yè)績評價。但是利潤在反應(yīng)公司盈利能力強(qiáng)弱時，有時候并不能客觀地揭示公司真實(shí)的盈利狀況，所以進(jìn)行利潤分析，辨別利潤表信息的虛實(shí)，對于利潤表信息的使用者十分重要。利潤表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制原則進(jìn)行編制的，利潤表中所確認(rèn)的營業(yè)收入，可能是已實(shí)現(xiàn)的現(xiàn)金收入，也可能是拖欠掛賬乃至最終形成壞賬，還可能是虛假的營業(yè)收入從而完全沒有變現(xiàn)能力。后兩種情況不能等同于實(shí)際的現(xiàn)金流入量。而現(xiàn)金是企業(yè)能立即用來購置財(cái)產(chǎn)和償還債務(wù)、支付股利的經(jīng)濟(jì)資源?，F(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金的收付為基礎(chǔ)的會計(jì)報(bào)表，可清楚地反映出企業(yè)創(chuàng)造凈現(xiàn)金流量的能力，而資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制的原則編制的，含有一定的主觀成分，因而現(xiàn)金流量表揭示的現(xiàn)金凈流量比利潤表揭示的凈利潤更客觀、更能說明問題。

在一個企業(yè)中，現(xiàn)金流量與利潤并不總是同方向變化，利潤大并不代表企業(yè)現(xiàn)金流量充足，現(xiàn)金流量充足也并不表示利潤大。經(jīng)常出現(xiàn)以下情況：一是由于賒銷方式造成賬面利潤大而現(xiàn)金流量不足；二是折舊和攤銷等會計(jì)方法或企業(yè)無適合的投資項(xiàng)目造成的賬面虧損而現(xiàn)金流量充足。這種差異的產(chǎn)生原因是由于二者的計(jì)算基礎(chǔ)不同造成的，利潤表中的利潤額是按權(quán)責(zé)發(fā)生制計(jì)算的，而現(xiàn)金流量是按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的，這表明利潤的增加并不同時代表現(xiàn)金流量凈額的增加。企業(yè)在進(jìn)行會計(jì)核算時，必須貫徹權(quán)責(zé)發(fā)生制原則，這樣企業(yè)在計(jì)算利潤時就會受很多人為主觀因素的影響，如成本的計(jì)算方法、固定資產(chǎn)的折舊方法等，使得利潤與現(xiàn)金流量凈額存在差異。

現(xiàn)金流量和利潤的差異對企業(yè)的影響：首先，降低自有資本盈利能力，增大企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。由于企業(yè)的利潤不能有效地轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，所以企業(yè)銷售確認(rèn)的收入不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的支出，意味著企業(yè)現(xiàn)金短缺，現(xiàn)金流量循環(huán)不暢。其次，資產(chǎn)價值虛增，導(dǎo)致企業(yè)超分配。在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，賒銷形成的應(yīng)收賬款被確認(rèn)，難免會發(fā)生壞賬損失，使賒銷款項(xiàng)不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，結(jié)果造成企業(yè)資產(chǎn)虛增，賬面利潤夸大，加大了現(xiàn)金流出量。再次，利潤與現(xiàn)金流量差異，加大了投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)。由于價值增量標(biāo)準(zhǔn)不同，利潤受歷史成本原則計(jì)量的影響，而現(xiàn)金流量則按現(xiàn)時價值計(jì)量，造成利潤與現(xiàn)金流量指標(biāo)反映企業(yè)價值差異很大，影響了投資者正確的價值判斷。所以，從現(xiàn)金流量的角度對利潤進(jìn)行分析時，只有當(dāng)潛在的現(xiàn)金流入量轉(zhuǎn)變?yōu)檎鎸?shí)的現(xiàn)金時，才表明營業(yè)收入的真正實(shí)現(xiàn)，企業(yè)利潤的真正形成。上述分析表明，傳統(tǒng)的利潤分析指標(biāo)不可能發(fā)現(xiàn)利潤質(zhì)量低劣的問題，必須從現(xiàn)金流量進(jìn)行分析，才能辨別利潤質(zhì)量的好壞。

從上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金凈流入量高低等來綜合研究和判別上市公司實(shí)現(xiàn)利潤的優(yōu)劣程度，便于初步判斷上市公司是否有作假的可能性，幫助投資者更好地判斷上市公司經(jīng)營業(yè)績和財(cái)務(wù)狀況?？赏ㄟ^以下幾個方面進(jìn)行分析：

1、通過現(xiàn)金流量分析企業(yè)利潤的穩(wěn)定性。利潤的穩(wěn)定性是指公司連續(xù)幾個會計(jì)年度利潤水平變動的波幅及趨勢，取決于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、商品結(jié)構(gòu)等的穩(wěn)定性。①現(xiàn)金流入量結(jié)構(gòu)比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流入量總量。該比率越高，說明公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流入量的能力越強(qiáng)，財(cái)務(wù)基礎(chǔ)穩(wěn)固，經(jīng)營及獲利的穩(wěn)定性程度較高，利潤質(zhì)量穩(wěn)定性較強(qiáng)；該比率越低，則反之。②利潤期限比率=本年度利潤額/相關(guān)分析期年度平均利潤額。該指標(biāo)可以揭示本年度利潤水平波動幅度，若波動幅度較大，說明利潤穩(wěn)定性較差，利潤質(zhì)量可能較低，應(yīng)引起關(guān)注。

2、通過現(xiàn)金流量分析企業(yè)利潤的真實(shí)性。利潤的真實(shí)性必須以客觀的實(shí)際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行核算，真實(shí)地反映公司的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，它是利潤質(zhì)量的基礎(chǔ)。①營業(yè)收入現(xiàn)金含量=銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入。該指標(biāo)反映公司每一元的營業(yè)收入中實(shí)際收到的現(xiàn)金是多少，該比率大于1，說明當(dāng)期銷售收到的現(xiàn)金大于營業(yè)收入，該比率越大，表明收現(xiàn)能力越強(qiáng)，利潤質(zhì)量越好。②凈利潤現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利潤。該指標(biāo)反映公司每一元的凈利潤對應(yīng)的經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量的多少，該指標(biāo)可大體上反映會計(jì)利潤的現(xiàn)金保障水平，該比值越高，利潤質(zhì)量越好。

3、通過現(xiàn)金流量分析企業(yè)利潤的資產(chǎn)質(zhì)量。上市公司虛增利潤的主要手段是虛增收入和虛減成本費(fèi)用，公司虛增收入的同時，也會導(dǎo)致應(yīng)收賬款等資產(chǎn)項(xiàng)目的虛增；虛減成本費(fèi)用是將這部分成本費(fèi)用資本化或者仍保留在存貨、固定資產(chǎn)等資產(chǎn)項(xiàng)目中。因此，虛增利潤必然導(dǎo)致存貨、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)等資產(chǎn)項(xiàng)目的虛增，資產(chǎn)質(zhì)量低下，可以通過以下指標(biāo)來分析資產(chǎn)的質(zhì)量。①總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/平均總資產(chǎn)。該指標(biāo)反映每一元的總資產(chǎn)回收的經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量是多少，反映公司對總資產(chǎn)的利用效率和管理水平。通過對該指標(biāo)的行業(yè)分析和趨勢分析可以反映出公司的資產(chǎn)管理水平和質(zhì)量，進(jìn)而反映公司利潤的質(zhì)量。②流動資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/平均流動。該指標(biāo)反映每一元的流動資產(chǎn)回收的經(jīng)營活動的現(xiàn)金凈流量是多少，反映公司對流動資產(chǎn)的利用效率和管理水平。

4、通過現(xiàn)金流量分析企業(yè)利潤的持續(xù)性。從經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的增長率可以判斷公司經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的發(fā)展趨勢和發(fā)展能力，具有持續(xù)性的高質(zhì)量的利潤離不開經(jīng)營活動較強(qiáng)的產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增長率=本期與上期的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量之差/上期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量。該指標(biāo)可以反映出公司經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的變動水平，從而反映出公司經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金能力的趨勢，若該指標(biāo)大于0，說明公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金的能力逐漸增強(qiáng)，通過對該指標(biāo)連續(xù)幾年的趨勢分析，可以看出公司經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金的能力的變動情況。若指標(biāo)小于0，則反之。

由以上分析可以看出，將現(xiàn)金流量信息以財(cái)務(wù)指標(biāo)的形式引入對利潤的分析，可以幫助我們更好地理解利潤，分析利潤質(zhì)量的好壞，從而更全面地分析上市公司的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況。

（作者單位：河北大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

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