黃國(guó)平

摘 要:中國(guó)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)正處于從產(chǎn)品導(dǎo)向的發(fā)展模式向以服務(wù)為中心綜合性發(fā)展模式提升的轉(zhuǎn)變期。目前,我國(guó)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展中所遭遇的問(wèn)題,既有金融發(fā)展滯后、制度創(chuàng)新乏力等外部環(huán)境的約束,也有銀行業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)實(shí)力和發(fā)展理念上的不足。加快和促進(jìn)當(dāng)前發(fā)展模式提升是一項(xiàng)系統(tǒng)工程,既需要國(guó)家在制度和政策設(shè)計(jì)上提供支持,亦依賴于包括各類金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的所有市場(chǎng)參與者在技術(shù)手段上的創(chuàng)新,旨在發(fā)展和培育一個(gè)層次清晰、形式多樣、服務(wù)高效和競(jìng)爭(zhēng)有序的理財(cái)市場(chǎng)。

關(guān)鍵詞:個(gè)人理財(cái);發(fā)展模式;路徑選擇;經(jīng)營(yíng)環(huán)境;經(jīng)營(yíng)實(shí)力

中圖分類號(hào):F830.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):1000-176X(2009)09-0051-06

理財(cái)(Financial Planning)最早源自于20世紀(jì)30年代初美國(guó)保險(xiǎn)業(yè)推銷保險(xiǎn)產(chǎn)品引入的一個(gè)概念,至今還沒(méi)有統(tǒng)一的明確定義。從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上,本文傾向于將理財(cái)抽象為一種財(cái)富管理活動(dòng)和程序,并對(duì)其做出如下的定義——在一定的資源稟賦下,根據(jù)管理(或程序)目標(biāo),在獲取相關(guān)信息的基礎(chǔ)上,設(shè)計(jì)和利用各類金融和投資工具,進(jìn)行財(cái)富動(dòng)態(tài)化的優(yōu)化管理和規(guī)劃,以旨在實(shí)現(xiàn)目標(biāo)價(jià)值最優(yōu)化。

目前,中國(guó)金融理財(cái)市場(chǎng)中,銀行理財(cái)無(wú)論是所占據(jù)的市場(chǎng)規(guī)模,還是服務(wù)能力和水平,都處于主導(dǎo)地位,這與我國(guó)現(xiàn)階段金融發(fā)展水平相適應(yīng)。畢竟,根據(jù)金融體系進(jìn)化的三階段論[1],我國(guó)現(xiàn)階段金融體系還仍處于銀行主導(dǎo)型的早期階段。我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)在遭遇2008年初的所謂“收益門”事件,①經(jīng)過(guò)整頓清理之后,已擯棄不顧現(xiàn)實(shí)和條件的激進(jìn)發(fā)展模式,走向穩(wěn)健發(fā)展之路。事實(shí)上,“收益門”事件也正說(shuō)明了當(dāng)前我國(guó)金融制度環(huán)境、發(fā)展水平和創(chuàng)新能力,還不足以支撐這一新生的市場(chǎng)迅速發(fā)展和壯大,我國(guó)金融理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展還有很長(zhǎng)的路要走。

銀行理財(cái)市場(chǎng)存在諸如產(chǎn)品設(shè)計(jì)管理機(jī)制不健全,未有效開(kāi)展客戶評(píng)估,產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)揭示不足,未能建立完整信息披露機(jī)制,銷售人員的管理存在漏洞,以及投訴處理機(jī)制不完善等問(wèn)題,在表象上看是理財(cái)市場(chǎng)自身無(wú)序發(fā)展所造成的,但從更深層次上探究,既有金融發(fā)展滯后、制度創(chuàng)新乏力等外部環(huán)境制約等原因,更是理財(cái)業(yè)務(wù)在發(fā)展模式和路徑選擇上的問(wèn)題。

一、發(fā)展現(xiàn)狀及環(huán)境

早在20世紀(jì)90年代末期,我國(guó)一些商業(yè)銀行就已經(jīng)開(kāi)始嘗試向客戶提供專業(yè)化的投資顧問(wèn)和個(gè)人外匯理財(cái)服務(wù),可以說(shuō)是我國(guó)理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的開(kāi)端。

如果從1997年中國(guó)工商銀行上海分行推出多項(xiàng)個(gè)人理財(cái)系列服務(wù)算起,中國(guó)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)已經(jīng)歷了10年的發(fā)展歷程。

然而,我國(guó)理財(cái)業(yè)務(wù)真正開(kāi)展起來(lái),并受到廣泛關(guān)注,還是在2003年以后。目前,包括國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行以及部分城市和農(nóng)村商業(yè)銀行在內(nèi)多家國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行都基本建立了以發(fā)行、代理金融理財(cái)產(chǎn)品,提供個(gè)人賬戶綜合管理,開(kāi)展顧問(wèn)咨詢服務(wù)為主要內(nèi)容的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)體系,但業(yè)務(wù)發(fā)展還是以發(fā)行和銷售理財(cái)產(chǎn)品為主的產(chǎn)品導(dǎo)向型發(fā)展模式。

理財(cái)產(chǎn)品作為商業(yè)銀行的新型服務(wù)業(yè)務(wù),相較于傳統(tǒng)金融工具而言,更適應(yīng)投資人的個(gè)性化需求。統(tǒng)計(jì)顯示,2006、2007年度,我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品在數(shù)量和規(guī)模上都呈現(xiàn)逐年成倍增長(zhǎng)的趨勢(shì),隨后,由于受到自身發(fā)展過(guò)程中所累積的問(wèn)題及“次貸”危機(jī)所引發(fā)的全球性金融危機(jī)的雙重影響,我國(guó)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)曾一度陷入短暫的停滯繼而轉(zhuǎn)入當(dāng)前的穩(wěn)步發(fā)展階段。截至2009年上半年,商業(yè)銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品在數(shù)量上累計(jì)近7 500支,其中,人民幣理財(cái)產(chǎn)品約占1/2(如表1所示)。

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展,居民收入提高,風(fēng)險(xiǎn)承受能力亦會(huì)增強(qiáng)。財(cái)富增長(zhǎng)是一個(gè)伴隨著金融資產(chǎn)多樣化選擇和轉(zhuǎn)換的過(guò)程,這也是我國(guó)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)得以開(kāi)展和快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)。根據(jù)趙春萍(2008) 分析,我國(guó)個(gè)人金融業(yè)務(wù)具有巨大的發(fā)展?jié)摿涂臻g,但是金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)層次相對(duì)偏低,在居民金融資產(chǎn)構(gòu)成中,存款和現(xiàn)金所占比例高達(dá)81.8%,相較于韓國(guó)和日本兩國(guó),分別高出38.8和16.5個(gè)百分點(diǎn),甚至比金融市場(chǎng)發(fā)達(dá)和成熟的美國(guó)高出66.1個(gè)百分點(diǎn)[2]。這亦說(shuō)明我國(guó)個(gè)人金融業(yè)務(wù)還處于早期發(fā)展階段。

中國(guó)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)正處于從產(chǎn)品導(dǎo)向發(fā)展模式向以服務(wù)為中心的綜合性發(fā)展模式演進(jìn)的嬗變期,相當(dāng)于美國(guó)20世紀(jì)七八十年代之水平。美國(guó)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)源自20世紀(jì)60年代,最先也是以產(chǎn)品形式向客戶提供服務(wù),一則是為規(guī)避當(dāng)時(shí)美國(guó)商業(yè)銀行個(gè)人存款利率受聯(lián)邦最高利率上限規(guī)定的約束,再者亦是旨在應(yīng)對(duì)來(lái)自金融市場(chǎng)的外部競(jìng)爭(zhēng)[3]。1980年以后,西方銀行業(yè)亦充分意識(shí)到單純的產(chǎn)品導(dǎo)向?qū)€(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的不利影響,一方面加大產(chǎn)品研發(fā)力度,拓展產(chǎn)品范圍,集中資源提高顧客滿意度,同時(shí),專注于核心競(jìng)爭(zhēng)力培育和提高,采用諸如外包等方式進(jìn)行業(yè)務(wù)流程的優(yōu)化與重組[4]。當(dāng)前,我國(guó)銀行理財(cái)市場(chǎng)所遭遇的問(wèn)題亦并非理財(cái)產(chǎn)品本身問(wèn)題,實(shí)質(zhì)在于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)以產(chǎn)品為導(dǎo)向發(fā)展模式與理念和客戶個(gè)性化服務(wù)要求之間的矛盾,我國(guó)目前的金融環(huán)境和發(fā)展水平還不足以支撐從產(chǎn)品導(dǎo)向的發(fā)展模式向服務(wù)為中心的綜合性發(fā)展模式迅速提升和轉(zhuǎn)變。

從金融機(jī)構(gòu)能滿足社會(huì)金融服務(wù)需求的程度還比較低的角度,我國(guó)金融理財(cái)業(yè)務(wù)正是遭受金融抑制最嚴(yán)重的領(lǐng)域之一,金融壓抑是造成中國(guó)金融發(fā)展現(xiàn)狀與中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀不匹配的根源[5]。某種意義上,我國(guó)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展正是為了規(guī)避存款利率的管制,尋求突破金融抑制的產(chǎn)物。隨著金融開(kāi)放和利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn),基準(zhǔn)存款利率與市場(chǎng)化利率之間存在著不平衡發(fā)展(如表2和表3所示)。面對(duì)這種不平衡的發(fā)展?fàn)顩r,銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)利用自身的市場(chǎng)通道,通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品的形式作為爭(zhēng)奪存款市場(chǎng)份額的工具和手段,以獲取利率管制條件下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利價(jià)差。利率市場(chǎng)化過(guò)程的不平衡發(fā)展為我國(guó)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和金融理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展贏得了時(shí)間和空間的同時(shí),也是當(dāng)前我國(guó)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)創(chuàng)新能力和動(dòng)力不足,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雷同,同質(zhì)化較為普遍的主要原因之一。隨著我國(guó)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈,利潤(rùn)空間不斷收縮,這種粗放式以爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額為目的的發(fā)展模式將無(wú)以為繼,勢(shì)必要求進(jìn)一步放松金融管制,為金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新提供制度、政策和環(huán)境支持。

從金融監(jiān)管角度,我國(guó)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)同時(shí)存在監(jiān)管過(guò)度和監(jiān)管不足問(wèn)題,這可能源自于個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)必需的混業(yè)經(jīng)營(yíng)的內(nèi)在要求與當(dāng)前的分業(yè)監(jiān)管之間的結(jié)構(gòu)性矛盾。根據(jù)何德旭和王朝陽(yáng)(2007)分析,在監(jiān)管權(quán)限無(wú)交叉領(lǐng)域,金融創(chuàng)新相對(duì)滯后,反之,在監(jiān)管權(quán)限交叉領(lǐng)域,金融創(chuàng)新比較活躍,近來(lái)的大多數(shù)金融創(chuàng)新都屬于這些領(lǐng)域。監(jiān)管過(guò)度會(huì)制約金融創(chuàng)新動(dòng)力和能力,而監(jiān)管不力則影響金融創(chuàng)新質(zhì)量,甚至?xí)l(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)[6]。近年來(lái),我國(guó)銀行理財(cái)產(chǎn)品在創(chuàng)新數(shù)量和規(guī)模上獲得巨大發(fā)展,2007年具有創(chuàng)新意義的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在數(shù)量上占比曾一度達(dá)到70%,但是創(chuàng)新質(zhì)量普遍不高。個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)作為一種個(gè)性化的產(chǎn)品和服務(wù),在本質(zhì)上需要跨部門和跨市場(chǎng)的金融創(chuàng)新,目前,國(guó)內(nèi)尚不完全具備混業(yè)經(jīng)營(yíng)的條件,需要在有效監(jiān)管的前提下積極推進(jìn)金融綜合經(jīng)營(yíng)的試點(diǎn)工作,建立多樣化的與現(xiàn)狀相符合的綜合經(jīng)營(yíng)組織形式和創(chuàng)新體系,為我國(guó)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)提升和完善創(chuàng)造有利條件。

從金融改革和金融開(kāi)放的協(xié)調(diào)性角度,國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的發(fā)展水平和創(chuàng)新能力不能滿足個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展和提升要求的同時(shí),理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀亦不能適應(yīng)當(dāng)前對(duì)外金融開(kāi)放的速度和水平?？傮w而言,外資銀行設(shè)計(jì)水平、創(chuàng)新能力和國(guó)際通道要優(yōu)于中資銀行(如表4所示)。中資銀行設(shè)計(jì)水平和創(chuàng)新能力還不能適應(yīng)對(duì)外開(kāi)放水平和國(guó)際化要求,近來(lái)發(fā)生的實(shí)際到期收益率為零(或負(fù))的產(chǎn)品大多是QDII型產(chǎn)品就是一個(gè)佐證。另外,經(jīng)歷整頓和清理后的理財(cái)市場(chǎng),固定收益類產(chǎn)品居主導(dǎo)地位事實(shí)上也說(shuō)明國(guó)內(nèi)的金融市場(chǎng)發(fā)展水平還不能為個(gè)性化服務(wù)需求提供豐富的手段和工具支持。

從基礎(chǔ)金融服務(wù)體系建設(shè)和完善的角度看,專業(yè)人才素質(zhì)不高,教育培訓(xùn)體系不夠規(guī)范與統(tǒng)一,已成為制約個(gè)人業(yè)務(wù)發(fā)展的重要因素。自中國(guó)工商銀行上海分行1997年開(kāi)設(shè)個(gè)人理財(cái)工作室以來(lái),金融機(jī)構(gòu)就把建設(shè)和培養(yǎng)專業(yè)化的理財(cái)師隊(duì)伍作為發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)的一項(xiàng)基礎(chǔ)性工作。早在本世紀(jì)初,國(guó)內(nèi)各種形式的民間理財(cái)培訓(xùn)市場(chǎng)亦開(kāi)始興起,2000年和2002年北京召開(kāi)“中美金融論壇”就中國(guó)金融理財(cái)師的市場(chǎng)需求、導(dǎo)入準(zhǔn)備、教育、考試、后續(xù)教育等進(jìn)行了廣泛的討論,中國(guó)金融理財(cái)師資格培訓(xùn)和認(rèn)證工作步入新的階段,這不僅有助于我國(guó)理財(cái)師隊(duì)伍整體素質(zhì)的提高,而且也為我國(guó)獨(dú)立的第三方理財(cái)市場(chǎng)的開(kāi)展奠定了人才基礎(chǔ)。目前,國(guó)內(nèi)已經(jīng)有多家具備較大影響力的理財(cái)策劃師認(rèn)證和培訓(xùn)機(jī)構(gòu),但還未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),致使當(dāng)前的理財(cái)師隊(duì)伍參差不齊、效率不高,需要有關(guān)當(dāng)局組織協(xié)調(diào),以便在國(guó)內(nèi)形成民間協(xié)會(huì)形式的統(tǒng)一機(jī)構(gòu),規(guī)范和促進(jìn)我國(guó)專業(yè)理財(cái)師隊(duì)伍的建設(shè)和提高。

二、發(fā)展模式及問(wèn)題

提高中間業(yè)務(wù)在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中的比重,進(jìn)行銀行業(yè)務(wù)多元化的調(diào)整,實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展的成功轉(zhuǎn)型已經(jīng)成為我國(guó)商業(yè)銀行的戰(zhàn)略性發(fā)展目標(biāo)。隨著市場(chǎng)變化和技術(shù)進(jìn)步,商業(yè)銀行業(yè)務(wù)類型也隨著市場(chǎng)需求和競(jìng)爭(zhēng)需要而相應(yīng)改變,從最初的貨幣兌換業(yè)務(wù)到傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù),直到現(xiàn)代提供全方位、綜合化的金融服務(wù),其發(fā)展路徑在本質(zhì)上都是適應(yīng)金融市場(chǎng)演進(jìn)的結(jié)果。個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行提升業(yè)務(wù)模式、實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)發(fā)展轉(zhuǎn)型的重要手段和工具,這幾年之所以能夠獲得巨大發(fā)展,是其適應(yīng)金融市場(chǎng)演進(jìn),在競(jìng)爭(zhēng)中求生存和發(fā)展的必然選擇。

當(dāng)前,我國(guó)商業(yè)銀行在經(jīng)營(yíng)理念上還是把理財(cái)產(chǎn)品當(dāng)成了擴(kuò)大銀行存款規(guī)模的手段,在成本控制上也沒(méi)有科學(xué)地計(jì)量這些產(chǎn)品的利潤(rùn)貢獻(xiàn)度和總體風(fēng)險(xiǎn)程度,這些都是需要不斷改進(jìn)的環(huán)節(jié)[7]。銀行業(yè)內(nèi)部管理和經(jīng)營(yíng)理念日益不能滿足當(dāng)前個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變和提升,集中體現(xiàn)在業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)的定位不清,進(jìn)而忽視核心競(jìng)爭(zhēng)力的培育和品牌建設(shè)。這種單純依賴產(chǎn)品導(dǎo)向的發(fā)展模式,忽視以客戶為中心的服務(wù)理念,對(duì)投資者和銀行兩者都是十分不利的。

第一,致使本應(yīng)合作雙贏的銀行客戶關(guān)系可能轉(zhuǎn)變?yōu)楦?jìng)爭(zhēng)性的零和游戲,雙方博弈陷入囚徒困境。理財(cái)在本質(zhì)上是一個(gè)財(cái)富管理的動(dòng)態(tài)優(yōu)化過(guò)程,需要被委托方和客戶在相互信任的基礎(chǔ)上進(jìn)行合作,以便專業(yè)理財(cái)人員根據(jù)客戶的價(jià)值目標(biāo)、資源稟賦和外部環(huán)境的變化做出最佳應(yīng)對(duì),以實(shí)現(xiàn)合作雙贏。單純依賴產(chǎn)品導(dǎo)向的發(fā)展模式,因產(chǎn)品和合約的標(biāo)準(zhǔn)化結(jié)構(gòu),不能適時(shí)化解和規(guī)避環(huán)境變化所引致的各類風(fēng)險(xiǎn)。這種情況可能使得交易雙方面對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)既定的情況下,陷入一種競(jìng)爭(zhēng)性的零和博弈狀態(tài),最終可能導(dǎo)致合作破裂。此類情況對(duì)于大型銀行與高端客戶之間的委托代理關(guān)系而言,尤其值得關(guān)注,發(fā)展全方位的私人銀行業(yè)務(wù)可能是一種較好的化解之道。

第二,造成銀行間及其與其它金融機(jī)構(gòu)之間陷入過(guò)度和無(wú)序競(jìng)爭(zhēng),不利于產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新,最終可能導(dǎo)致個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)陷入一種“低水平均衡陷阱”。根據(jù)Aghion, etal的研究分析,市場(chǎng)結(jié)構(gòu)與技術(shù)創(chuàng)新的關(guān)系是非線性倒U型的。初始競(jìng)爭(zhēng)度較低時(shí),競(jìng)爭(zhēng)度提高將迫使企業(yè)更大地投入創(chuàng)新以阻嚇競(jìng)爭(zhēng)(escape- competition),研發(fā)投入與競(jìng)爭(zhēng)程度成正比關(guān)系。隨著初始競(jìng)爭(zhēng)度提高,壟斷利潤(rùn)降低,研發(fā)能力下降,過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)將減少創(chuàng)新收益,研發(fā)投入與競(jìng)爭(zhēng)度成反比,適度競(jìng)爭(zhēng)反而有利于創(chuàng)新[8]。國(guó)內(nèi)銀行個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)雷同,同質(zhì)化較為普遍,創(chuàng)新能力明顯不足。同時(shí),隨著金融開(kāi)放的不斷擴(kuò)大,這一新生的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也日趨激烈,倘若不加以規(guī)范和適度保護(hù),可能會(huì)陷入過(guò)度競(jìng)爭(zhēng)陷阱中,不利于我國(guó)個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。

第三,輕視以客戶為中心的服務(wù)理念,陷入產(chǎn)品和服務(wù)在信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示方面的矛盾和尷尬。理財(cái)是近年來(lái)才發(fā)展起來(lái)的新鮮事物,投資者對(duì)其所蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足,加之發(fā)行機(jī)構(gòu)迫于競(jìng)爭(zhēng)壓力抑或出于急功近利,也往往在有意無(wú)意中忽視對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的揭示,甚至用較高的預(yù)期收益率來(lái)吸引投資者,向投資者極力傳輸所謂理財(cái)產(chǎn)品的“低風(fēng)險(xiǎn)”甚至“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)”信息。這種犧牲客戶利益的短期行為,其實(shí)是在透支信譽(yù),長(zhǎng)期來(lái)看將無(wú)以為繼。如何在保護(hù)商業(yè)機(jī)密與充分披露信息之間保持有效平衡,無(wú)論在理論和實(shí)務(wù)上都是難題,這在成熟資本市場(chǎng)同樣如此。一種可行的化解方法就是“外部信息內(nèi)部化”,使銀行和客戶雙方在相互的“軟信息”的基礎(chǔ)上,結(jié)成利益共同體。這樣既可以降低信息成本,也可以避免信息外溢所造成的“搭便車”問(wèn)題[9]。私募性質(zhì)的理財(cái)業(yè)務(wù)可能是值得開(kāi)展的合理形式。

第四,忽視品牌建設(shè),陷入爭(zhēng)奪份額低級(jí)競(jìng)爭(zhēng),不利于核心競(jìng)爭(zhēng)力的培養(yǎng)和提高。加強(qiáng)品牌建設(shè)與提升核心競(jìng)爭(zhēng)力是一個(gè)問(wèn)題的兩個(gè)方面,理財(cái)品牌含金量來(lái)源于內(nèi)部?jī)?yōu)質(zhì)資源的組合,是核心競(jìng)爭(zhēng)力的集中體現(xiàn)。我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)上出現(xiàn)諸如產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信息披露和營(yíng)銷服務(wù)等方面問(wèn)題,在表面上看是理財(cái)市場(chǎng)自身無(wú)序發(fā)展所造成的,但從更深層次上探究,也是缺乏品牌意識(shí),無(wú)核心競(jìng)爭(zhēng)力的集中體現(xiàn)。隨著金融改革的進(jìn)一步深化,銀行、證券和保險(xiǎn)三者的合作將更加密切,這為銀行提供更多的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)品種創(chuàng)造了條件。

我國(guó)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展滯后于經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展水平,在供需層面上體現(xiàn)為理財(cái)產(chǎn)品和服務(wù)在數(shù)量和結(jié)構(gòu)上的供給不能滿足客戶的日益增長(zhǎng)的個(gè)性化和多樣化市場(chǎng)需求。加快推進(jìn)當(dāng)前產(chǎn)品導(dǎo)向的單一發(fā)展模式向以客戶為中心的綜合性發(fā)展模式提升和轉(zhuǎn)變已是當(dāng)務(wù)之急。事實(shí)上,相對(duì)于以產(chǎn)品為導(dǎo)向的單一發(fā)展模式而言,以客戶為中心的綜合性理財(cái)服務(wù)更需要金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品的豐富和完善。隨著金融體制改革的穩(wěn)步推進(jìn),中國(guó)金融創(chuàng)新日益全面鋪開(kāi),目前,包括股票、債券、基金、期貨以及貨幣市場(chǎng)原生和衍生類產(chǎn)品都已相繼開(kāi)展起來(lái),并獲得較大發(fā)展。但是,當(dāng)前的創(chuàng)新大多還是由政府力量推動(dòng),金融產(chǎn)品和市場(chǎng)的創(chuàng)新尚處于比較初級(jí)的階段。隨著政府主導(dǎo)型的創(chuàng)新將逐漸讓位于市場(chǎng)主導(dǎo)型的創(chuàng)新,金融市場(chǎng)和金融產(chǎn)品不斷擴(kuò)大和豐富,這將為更加個(gè)性化的綜合性理財(cái)業(yè)務(wù)的開(kāi)展提供更為便利和豐富的工具和手段。

三、路徑選擇和前景展望

我國(guó)銀行個(gè)人理財(cái)市場(chǎng)正處于提升轉(zhuǎn)型期,處理不當(dāng),不僅對(duì)我國(guó)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)本身發(fā)展和創(chuàng)新造成巨大挫折,甚至對(duì)巨變時(shí)期的金融系統(tǒng)亦帶來(lái)極大的體系性風(fēng)險(xiǎn);反之,既可以為居民日益增加的財(cái)富和資產(chǎn)提供迅速有效的轉(zhuǎn)換通道,滿足個(gè)性化的服務(wù)要求,也有助于提高金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。如何加快和促進(jìn)當(dāng)前這種產(chǎn)品導(dǎo)向的發(fā)展模式向以服務(wù)為中心的發(fā)展模式的蛻變和提升,其路徑選擇是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程,需要國(guó)家在制度和政策設(shè)計(jì)上提供支持,同時(shí),也依賴于包括銀行業(yè)等金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的所有市場(chǎng)參與者在技術(shù)手段上的創(chuàng)新,以旨在發(fā)展和培育一個(gè)層次清晰、形式多樣、服務(wù)高效和競(jìng)爭(zhēng)有序的理財(cái)市場(chǎng)。

在制度層面上,把建設(shè)和完善多層次、多功能,形式包括私人銀行、財(cái)富管理、咨詢服務(wù)及產(chǎn)品營(yíng)銷在內(nèi)的理財(cái)市場(chǎng)體系作為完善金融服務(wù)體系,提高金融生態(tài)環(huán)境的重要內(nèi)容和手段,這也是以人為本的思想在金融領(lǐng)域的具體實(shí)現(xiàn)。事實(shí)上,社會(huì)財(cái)富格局的改變也為發(fā)展多層次和多形式的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)在市場(chǎng)需求方面提供了現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。

在政策層面上,適度調(diào)整金融開(kāi)放和金融改革的次序和步驟,將政策重點(diǎn)定位于培育和發(fā)展國(guó)內(nèi)健康金融市場(chǎng)體系,提高國(guó)內(nèi)金融服務(wù)和金融創(chuàng)新能力上,金融開(kāi)放的步驟和力度應(yīng)服從于國(guó)內(nèi)的金融體制改革的深化和金融體系的完善。

第一,加快推進(jìn)國(guó)內(nèi)債券(尤其是公司債券)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)及衍生金融工具市場(chǎng)的發(fā)展,一則為國(guó)內(nèi)綜合性理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展提供更多金融投資工具和化解風(fēng)險(xiǎn)手段,再者也可以為提高創(chuàng)新能力、服務(wù)水平和人才培養(yǎng)方面提供試驗(yàn)場(chǎng)所,以便為全面開(kāi)放條件下的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)作好技術(shù)、市場(chǎng)和人才準(zhǔn)備。

第二,結(jié)合當(dāng)前固定收益類理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展,穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革。固定收益類理財(cái)產(chǎn)品是利率管制條件下的產(chǎn)物,這種變相的市場(chǎng)化的存款類產(chǎn)品為我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)發(fā)展和轉(zhuǎn)型提供了必要的時(shí)間和空間的緩沖,在政策層面上,也為利率完全市場(chǎng)化可能帶來(lái)的沖擊發(fā)揮減震器的作用。無(wú)論從促進(jìn)金融體制改革深化的需要,還是適應(yīng)當(dāng)前理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀,未來(lái)一段時(shí)間內(nèi),固定收益類理財(cái)產(chǎn)品都應(yīng)作為發(fā)展我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)的主流產(chǎn)品。

第三,針對(duì)當(dāng)前國(guó)內(nèi)理財(cái)市場(chǎng)從產(chǎn)品導(dǎo)向型向以客戶為中心的綜合服務(wù)型轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵期,適度提高金融產(chǎn)品和服務(wù)對(duì)外開(kāi)放的層次和門檻,以便國(guó)內(nèi)這一新生市場(chǎng)有一個(gè)適當(dāng)?shù)谋Ｗo(hù)期和過(guò)渡期,政策重點(diǎn)對(duì)外著眼于技術(shù)引進(jìn),對(duì)內(nèi)著眼于鼓勵(lì)創(chuàng)新和人才培養(yǎng)。

在技術(shù)層面上,把細(xì)分市場(chǎng)、強(qiáng)化教育及培育第三方理財(cái)業(yè)務(wù)作為整頓和完善當(dāng)下有些無(wú)序的理財(cái)市場(chǎng)重要任務(wù)。

第一,結(jié)合當(dāng)前我國(guó)理財(cái)市場(chǎng)發(fā)展的轉(zhuǎn)型期,以培養(yǎng)核心競(jìng)爭(zhēng)力為目標(biāo),細(xì)分市場(chǎng),準(zhǔn)確定位。金融機(jī)構(gòu)應(yīng)根據(jù)自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo),有所為有所不為,以便在即將分化的理財(cái)市場(chǎng)中,根據(jù)自己的客戶目標(biāo)群提供富有彈性和競(jìng)爭(zhēng)力的個(gè)性化服務(wù)。對(duì)于以中、農(nóng)、工、建、交為代表的大型國(guó)有和股份制商業(yè)銀行,根據(jù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)原則,應(yīng)以私人銀行業(yè)務(wù)作為其當(dāng)前發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)的核心。至于其他地方性中小型商業(yè)銀行,則可利用區(qū)域性客戶和業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì),及所掌握的業(yè)務(wù)通道,應(yīng)將當(dāng)前以代銷、分銷其他機(jī)構(gòu)金融理財(cái)產(chǎn)品為主的業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)變?yōu)榧癄I(yíng)銷產(chǎn)品、業(yè)務(wù)咨詢和投資服務(wù)為一體的地方性綜合理財(cái)業(yè)務(wù)提供商。

第二,整頓和清理當(dāng)前有些紊亂的理財(cái)人才培訓(xùn)市場(chǎng),引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)的人才培訓(xùn)和教育機(jī)制,盡快實(shí)現(xiàn)理財(cái)師隊(duì)伍教育和認(rèn)證的國(guó)際接軌。有關(guān)當(dāng)局可參照當(dāng)前的會(huì)計(jì)師制度,借鑒國(guó)外經(jīng)驗(yàn),進(jìn)行適當(dāng)和正確引導(dǎo),以便形成統(tǒng)一、規(guī)范的教育和認(rèn)證體系,樹(shù)立理財(cái)師隊(duì)伍在客戶心目中的專業(yè)、敬業(yè)和可信形象。

第三,積極推進(jìn)第三方理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展,大力培育專業(yè)獨(dú)立的理財(cái)服務(wù)和咨詢機(jī)構(gòu),使之成為連接普通投資者與金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)的橋梁和平臺(tái)。作為一種民間輔助監(jiān)管力量,第三方理財(cái)服務(wù)機(jī)構(gòu)的存在,使普通客戶和投資者能夠從市場(chǎng)中聽(tīng)到獨(dú)立和公正的聲音,提供科學(xué)而中立的判斷。同時(shí),它也是一個(gè)教育平臺(tái),通過(guò)普及金融知識(shí),增強(qiáng)廣大消費(fèi)者的理財(cái)觀念,為理財(cái)市場(chǎng)的發(fā)展奠定更好的基礎(chǔ)。我國(guó)第三方理財(cái)服務(wù)的發(fā)展還處于初生階段,潛力是巨大的。

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(責(zé)任編輯:楊全山)