許文標(biāo)　何富美

中圖分類號:F830.33O121.2文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A文章編號:1673-0992(2009)06-066-01

摘要:通過對比分析敏感性缺口管理和持續(xù)期缺口管理的優(yōu)點,進(jìn)而提出適合我國商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的方法。

關(guān)鍵詞:利率風(fēng)險;利率敏感性缺口;持續(xù)期缺口

目前我國利率市場化已經(jīng)全面實施,宏觀經(jīng)濟(jì)的過熱或低迷、國際金融市場利率的變動等都會引起國內(nèi)市場利率的大幅波動,影響商業(yè)銀行的成本和收益,選擇適合自己的管理方法,建立有效的利率風(fēng)險管理系統(tǒng)非常重要。

一、利率敏感性缺口分析和管理辦法

(一)利率敏感性缺口分析

利率敏感性資產(chǎn)(ISA)與利率敏感性負(fù)債(ISL)是指在一定時期內(nèi)可重新定價的資產(chǎn)和負(fù)債,包括浮動利率資產(chǎn)和負(fù)債,以及在分析期內(nèi)到期的固定利率資產(chǎn)和負(fù)債。兩者的差額即為利率敏感性缺口(ISG):ISG=ISA-ISL,當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)大于利率敏感性負(fù)債時,ISG>0,稱為正缺口,存在正缺口的銀行稱為資產(chǎn)敏感型。當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)小于利率敏感性負(fù)債時,ISG<0,稱為負(fù)缺口,存在負(fù)缺口的銀行稱為負(fù)債敏感型。當(dāng)利率敏感性資產(chǎn)等于利率敏感性負(fù)債時,ISG=0,稱為零缺口,存在零缺口的銀行稱為敏感平衡型。

(二)管理辦法

1.主動性策略是銀行根據(jù)對利率走勢的預(yù)測而有意識地留下正或負(fù)缺口的策略。管理人員首先要預(yù)測利率的變動方向,在對利率走勢做出判斷后,就可以根據(jù)具體情況調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu),利用利率變動來獲取更大的凈利差收入或減少損失。當(dāng)預(yù)測利率上升時,保持正缺口 ,增加的資產(chǎn)利息收入將超過增加的負(fù)債利息支出,從而使凈利息收入增加。當(dāng)預(yù)測利率下降時,則保持負(fù)缺口。

2.被動策略也稱“免疫策略”,其核心在于保持利率敏感性資產(chǎn)和負(fù)債之間的平衡,使缺口值為零或很小。采取主動性策略的關(guān)鍵問題在于利率預(yù)測的準(zhǔn)確性上,如果利率走勢與預(yù)期相反或利率變動不如預(yù)測的來得那么快, 則銀行將蒙受損失。此外,即使利率走勢預(yù)測準(zhǔn)確,但如果利率實際變動幅度較小,則采用主動策略就可能得不償失,調(diào)節(jié)資產(chǎn)組合是要付出代價的。所以,一些小規(guī)模銀行由于缺乏利率預(yù)測能力或缺乏調(diào)整資產(chǎn)組合的手段,往往采用被動策略。

二、持續(xù)期缺口分析和管理辦法

(一) 持續(xù)期缺口分析

持續(xù)期是金融工具未來現(xiàn)金流現(xiàn)值的加權(quán)平均與其現(xiàn)值之比,它衡量了未來預(yù)期的現(xiàn)金流的平均期限。

市場利率的上升會導(dǎo)致銀行固定利率的資產(chǎn)和負(fù)債的市場價值下降,且銀行資產(chǎn)和負(fù)債的期限越大,隨著市場利率上升時,其市場價值下降的幅度也越大。因此,持續(xù)期可以用來衡量資產(chǎn)負(fù)債的風(fēng)險程度,持續(xù)期越長、利率風(fēng)險越大?？梢钥闯?利率變動對一家銀行的股本或資產(chǎn)凈值所產(chǎn)生的變化依靠三個關(guān)鍵的素:

1.持續(xù)期缺口的大小。在利率上升時,資產(chǎn)的持續(xù)期長于其負(fù)債的持續(xù)期(正)的銀行, 資產(chǎn)價值下降的幅度要大于負(fù)債的價值, 因此銀行凈資產(chǎn)價值會下降。當(dāng)利率下降時,情況相反。

2.利率(△Y)變動的幅度。變動幅度越大,銀行承受的風(fēng)險也越大。

3.銀行的規(guī)模。銀行規(guī)模越大,對于任何給定的利率變動,其凈值變化會越大,反之,其凈值變化會越小。

(二)管理辦法

1.主動性策略是銀行根據(jù)對利率未來變化的預(yù)測做出的, 保持適當(dāng)?shù)某掷m(xù)期缺口,以獲得利率變動帶來的收益或減少損失。如果預(yù)測市場利率將上升,應(yīng)減少持續(xù)期正缺口或擴(kuò)大其負(fù)缺口,將缺口調(diào)整為負(fù)值,使未來資產(chǎn)價值的下降幅度小于負(fù)債價值的下降幅度,從而使銀行凈資產(chǎn)收入得以增值。如果預(yù)測市場利率將會下降,則可采取增加正缺口或減少負(fù)缺口的方法。

2.被動性策略指在保持銀行凈值的相對穩(wěn)定,采用零缺口(“完全免疫”)或微缺口(“部分免疫”)的方式避免利率風(fēng)險。具體就是使一家銀行的資產(chǎn)持續(xù)期正好等于其經(jīng)杠桿調(diào)整后的負(fù)債的持續(xù)期,無論利率如何變動,資產(chǎn)的收益與負(fù)債的成本以相同的幅度同向變化,從而有效避免利率風(fēng)險。部分免疫的策略是從資產(chǎn)負(fù)債表中調(diào)出一

部分資產(chǎn)和負(fù)債,進(jìn)行持續(xù)期搭配,使資產(chǎn)和負(fù)債的持續(xù)期平衡,保持這部分資產(chǎn)負(fù)債價值不受利率變動的影響。

三、利率敏感性缺口與持續(xù)期缺口管理方法的比較

(一)利率敏感性缺口管理方法的優(yōu)點和缺陷

優(yōu)點有:第一,該管理方法簡便、易于理解。就缺口分析而言,通過直接觀察各時間段內(nèi)利率敏感性缺口正負(fù)及大小,就可以大致了解銀行所呈現(xiàn)的利率敏感性類型及利率風(fēng)險大小。第二,管理成本低。該管理方法也存在明顯的缺陷。因此,銀行要做到對利率的變化有準(zhǔn)確的預(yù)測;缺口的調(diào)整要先于利率的變化。在激烈的競爭中銀行改變資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)調(diào)整缺口往往受很多因素的影響和制約,缺口調(diào)整將變得非常困難。同時,缺口管理要將資產(chǎn)負(fù)債按一定的時期加以劃分。劃分時期的不同,利率敏感性缺口的數(shù)值也不一樣,有時甚至出現(xiàn)完全錯誤的信息,將正缺口表示為負(fù)缺口, 或?qū)⒇?fù)缺口表示為正缺口。利率敏感性缺口管理忽視了期權(quán)性風(fēng)險和基差風(fēng)險。

(二)持續(xù)期缺口管理方法的優(yōu)點和缺陷

持續(xù)期缺口管理方法具有以下的優(yōu)點:(1)它對整個資產(chǎn)負(fù)債的利率風(fēng)險提供了一個全面的衡量。持續(xù)期從長期角度觀察問題,有利于制定更為連續(xù)、更為系統(tǒng)的管理戰(zhàn)略。(2)充分考慮了每項資產(chǎn)負(fù)債在未來的現(xiàn)金流入或現(xiàn)金流出的時間價值,從而解決了利率敏感性缺口模型中分析期的劃分受主觀影響的問題。

四、現(xiàn)實選擇

利率敏感性缺口法來衡量利率風(fēng)險更適合我國商業(yè)銀行現(xiàn)階段的利率風(fēng)險管理狀況,其理由為:一方面,利率敏感性缺口法是以原始成本為基礎(chǔ)來計算資產(chǎn)負(fù)債價值的。另一方面,利率敏感性缺口法主要反映利率變動對利息收入的影響。隨著我國利率市場化的全面推進(jìn),商業(yè)銀行面臨的利率風(fēng)險會越來越大,目前我國商業(yè)銀行還不具備推行全面的持續(xù)期缺口管理的條件。

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