IF：《投資與理財(cái)》記者張建鋒L：上海睿信投資咨詢(xún)有限公司董事長(zhǎng)李振寧

隨著公募基金“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)的開(kāi)閘，輿論普遍擔(dān)心“一對(duì)多”推出將會(huì)對(duì)私募基金產(chǎn)生較啊的影響。為此，本刊記者采訪(fǎng)看著名陽(yáng)光私募、上海睿信投資咨詢(xún)有限公司董事長(zhǎng)李振寧。

IF：證監(jiān)會(huì)規(guī)定公募基金也可以進(jìn)行“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)理財(cái)業(yè)務(wù)，對(duì)投資者的資金起點(diǎn)要求也降到了100萬(wàn)元，基本上與私募相同，對(duì)于管理層的這一舉動(dòng)，您如何看?

L：我覺(jué)得管理層的這種做法是欠考慮的，對(duì)于這個(gè)政策我并不贊同。從整個(gè)市場(chǎng)的角度來(lái)看，管理層的這個(gè)決定會(huì)讓公募基金的定位處于尷尬的境地。一般“一對(duì)多”理對(duì)除收取一定比倒的管理費(fèi)用外，還要收取20％的盈利提成，這樣可能會(huì)使專(zhuān)戶(hù)部門(mén)的收益大大好于其他部門(mén)，這樣很多好的人才將套流向?qū)?hù)，從而會(huì)讓同一基金公司其它基金持有人以為存在利益輸送的可能，很可能由此影響到共同基金賬戶(hù)，如果“一對(duì)多”部門(mén)的業(yè)績(jī)不好，則客戶(hù)就不會(huì)選擇他。而是選擇業(yè)績(jī)較好的私募。

所以，管理層目前的發(fā)展思路還是有問(wèn)題，應(yīng)該修改基金法，讓私募、公募都能合法化發(fā)展，私募做私募的活，公募做癸募的事，平衡發(fā)展，而不是現(xiàn)在硬把原屬于私募領(lǐng)域的業(yè)務(wù)也讓公募做

IF：公募基金“一對(duì)多”奄戶(hù)業(yè)務(wù)是否會(huì)搶私募的飯碗，對(duì)私募有什么影響?

L：我個(gè)人覺(jué)得不會(huì)搶走私募的飯碗，對(duì)私募行業(yè)也不會(huì)有什么影響，公募基金發(fā)行“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，在人才競(jìng)爭(zhēng)上比不過(guò)陽(yáng)光私募。做私募的很多都是基金公司里面投資總監(jiān)一級(jí)的人物或者明星基金經(jīng)理出身，投資能力很強(qiáng)。但基金公司的基金經(jīng)理很多還只是剛畢業(yè)沒(méi)幾年的研究生，經(jīng)驗(yàn)、能力都很有限。

至于投研能力，援研團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢(shì)主要是在于團(tuán)隊(duì)領(lǐng)軍人物的能力，私募也可以通過(guò)專(zhuān)門(mén)的研究機(jī)構(gòu)獲得相同的研究材料，但重要的是對(duì)市場(chǎng)的分析能力。

IF：面對(duì)這種情況，私募基金該如何應(yīng)對(duì)?

L：平常心對(duì)待就行，不需要有什么專(zhuān)門(mén)的措施，最主要的是把自己的業(yè)績(jī)做好，目前不便是陽(yáng)光私募做速方面的理財(cái)，包括銀行、券商都在做，所以投資者的選擇面比較廣。如果自己的業(yè)績(jī)不理想，則即使沒(méi)有公募基金“一對(duì)多”業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，自己也會(huì)在竟?fàn)幹袛∠玛噥?lái)。

IF：您對(duì)公募基金“一對(duì)多”業(yè)務(wù)的前景怎么看?

L：公募基金“一對(duì)多”產(chǎn)品很難有大的作為，基金“一對(duì)多”業(yè)務(wù)其實(shí)本身就很矛盾。

首先在業(yè)績(jī)上“一對(duì)多”就很難取勝。因?yàn)殛?yáng)光私募與公募贏利模式不同，私募獲取報(bào)酬是與投資者按績(jī)效分成，這就決定了私募的業(yè)績(jī)必須每年跑贏大盤(pán)20個(gè)百分點(diǎn)以上。

公募基金等機(jī)構(gòu)幾乎持有市場(chǎng)上一半的籌碼，而大盤(pán)股也基本上是由基金控盤(pán)，因此從公募基壘的平均水平來(lái)看，收益只能夠是與大盤(pán)持平，這是由基金的特性決定的，基金是“以量取勝”

此外，假如基金“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品收益超越大盤(pán)，而其他基金產(chǎn)品仍然維持與大盤(pán)持平的水準(zhǔn)的話(huà)，此時(shí)基民就會(huì)質(zhì)疑，是否基金公司在不同產(chǎn)品的人才配置、信息輸送上面有所傾斜，甚至質(zhì)疑是否存在利益輸送。所以，公募基金做“一對(duì)多”集合賬戶(hù)，會(huì)讓基金的定位與公信力面臨很大挑戰(zhàn)。

IF：怎么防止公募基金共同賬戶(hù)向?qū)?hù)理財(cái)賬戶(hù)進(jìn)行利益輸送?

L：無(wú)法防止利益輸送。因?yàn)橛行?shí)質(zhì)上的利益輸送，管理層無(wú)法定性。

IF：有人說(shuō)這次公募基金推出“一對(duì)多”專(zhuān)戶(hù)理財(cái)，對(duì)私募來(lái)說(shuō)也許是個(gè)好消息，因?yàn)殛?yáng)光私募目前最大的發(fā)展瓶頸是一般投資者的接受程度不高，公募基金憑借其較強(qiáng)的信譽(yù)和廣泛的客戶(hù)群，反而能促進(jìn)投資者對(duì)這種理則方式的接受，幫助陽(yáng)光私募打破這個(gè)發(fā)展的瓶頸。對(duì)此，您怎么看?

L：我不這么認(rèn)為，當(dāng)前陽(yáng)光私募發(fā)展的最大瓶頸是合法化，如果證監(jiān)會(huì)下發(fā)規(guī)定，給有一定規(guī)模和歷史的私募發(fā)放牌照，這樣私募發(fā)展的最大瓶頸就被打破了。

IF：面對(duì)私募基金和公募基金“一對(duì)多”業(yè)務(wù)，普通投資者該如何選擇?

L：主要還是看業(yè)績(jī)，誰(shuí)的業(yè)績(jī)好就選誰(shuí)。同時(shí)，投資者還應(yīng)根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度來(lái)選擇。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好低，則應(yīng)選擇那些在熊市中穩(wěn)定、牛市中跑輸大盤(pán)的基金。如果風(fēng)險(xiǎn)偏好高，則應(yīng)選擇在熊市中虧損多、在牛市賺的更多的基金。