[內(nèi)容摘要]隨著國際金融危機(jī)的沖擊和影響加深，人民幣國際化的呼聲日高。相關(guān)的研究增多。但筆者認(rèn)為人民幣的完全自由兌換和國際化并非短期內(nèi)就可實(shí)現(xiàn)。需要具備相應(yīng)的條件，否則對(duì)中國經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定發(fā)展將帶來不利的影響。在實(shí)施步驟上，可先行推進(jìn)人民幣的“國際可接受性”，提高非居民對(duì)人民幣的普遍接受范圍和程度，從而體現(xiàn)中國在人民幣國際化進(jìn)程中的主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性。為人民幣的完全可兌換和國際化贏得更多的時(shí)間和空間，且避免承擔(dān)過多的國際社會(huì)責(zé)任，減少制度變遷的成本。不失為一條新的路徑。

[關(guān)鍵詞]人民幣自由兌換；人民幣國際化；人民幣普遍可接受性

一、問題的提出

近年來，許多專家學(xué)者對(duì)人民幣國際化問題進(jìn)行了探討研究。吳念魯(2000)提出了逐步實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目自由化和人民幣國際化的時(shí)間表。趙海寬(2001)提出中國應(yīng)積極推進(jìn)人民幣逐步成為世界貨幣之一。鐘偉(2002)提出將人民幣資本項(xiàng)目可兌換與人民幣國際化進(jìn)程合二為一同時(shí)推進(jìn)。陶士貴(2002)提出了實(shí)現(xiàn)人民幣的內(nèi)部可兌換和實(shí)現(xiàn)人民幣區(qū)域化。何慧剛(2007)提出，在目前的現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)條件下，人民幣國際化應(yīng)走“弱經(jīng)濟(jì)一強(qiáng)制度”模式，遵循“人民幣周邊國際化——人民幣亞洲化——人民幣國際化”的漸進(jìn)路徑，并在宏觀經(jīng)濟(jì)政策和區(qū)域經(jīng)濟(jì)貨幣合作等方面做出具體的制度安排，最終實(shí)現(xiàn)人民幣國際化。張群發(fā)(2008)從挑戰(zhàn)美元霸權(quán)視角，認(rèn)為人民幣國際化是應(yīng)對(duì)人民幣升值壓力和擺脫“高儲(chǔ)蓄兩難困境”的必要途徑。隨著由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)愈演愈烈，要求改變國際貨幣體系、實(shí)行國際貨幣多元化的主張日增，特別是中國逐步推進(jìn)人民幣成為國際結(jié)算貨幣的措施后，國內(nèi)外關(guān)于人民幣國際化的呼聲日益高漲，相關(guān)的研究也越來越多。主流觀點(diǎn)認(rèn)為人民幣國際化將很快實(shí)現(xiàn)，對(duì)人民幣國際化普遍持較為樂觀態(tài)度，甚至有的學(xué)者認(rèn)為這次國際金融危機(jī)是人民幣實(shí)現(xiàn)國際化千載難逢的時(shí)機(jī)，必須加快推進(jìn)步伐。是不是人民幣實(shí)現(xiàn)國際化的條件已經(jīng)具備，時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟了呢?這確實(shí)是一個(gè)既具理論性，又有現(xiàn)實(shí)意義的問題，有必要進(jìn)一步的論證和研究。

就理論層面而言，一種貨幣成為他國的外匯應(yīng)具備三個(gè)條件：一是普遍可接受性；二是可償付性；三是可兌換性。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，貨幣國際化可以分為三個(gè)層次：結(jié)算貨幣一交易貨幣—儲(chǔ)備貨幣。第一層次是本幣在一般國際經(jīng)濟(jì)交易中被廣泛地用來計(jì)價(jià)結(jié)算；第二層次是本幣在外匯市場上被廣泛用作投資交易的貨幣；第三層次是成為各國外匯儲(chǔ)備中的主要貨幣之一。若本幣廣泛地用于計(jì)價(jià)結(jié)算，則該幣將有可能逐漸地成為外匯交易的主要對(duì)象貨幣。而若本幣被廣泛用于國際交易，則該幣就可能成為政府干預(yù)外匯市場時(shí)買入外匯的對(duì)象貨幣，本幣將逐步演化為儲(chǔ)備貨幣。因此，本幣用于國際結(jié)算只是貨幣國際化的初級(jí)階段。盡管政府在本幣國際化進(jìn)程中發(fā)揮著十分重要的作用，但貨幣國際化的進(jìn)程主要由市場力量決定，即便政府想推動(dòng)貨幣國際化，如若本幣對(duì)非居民沒有吸引力，貨幣國際化也是難以實(shí)現(xiàn)的。

實(shí)際上，實(shí)現(xiàn)一國貨幣國際化必須具備一系列政治、經(jīng)濟(jì)條件。就政治方面而言，該國的政治必須保持長期的穩(wěn)定；該國必須在世界政治中具有較強(qiáng)的地位。就經(jīng)濟(jì)方面而言，其一，強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力并保持宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定是基礎(chǔ)；其二，該國的貨幣價(jià)值必須相對(duì)穩(wěn)定；其三，該國必須具備相當(dāng)廣度和深度的金融市場；其四，該國貿(mào)易在全球貿(mào)易中須有強(qiáng)大的影響力；最后是資本項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)完全自由兌換。從當(dāng)今的國際貨幣體系格局來看，在國際貿(mào)易結(jié)算當(dāng)中，美元所占比重超過60％，而日元、歐元都低于10％；在國際儲(chǔ)備貨幣中，美元所占比重超過40％，而日元、歐元加總?cè)匀坏陀?0％；在外匯交易貨幣中，美元占比超過40％，而日元、歐元加總不過30％，整體看來，盡管美國爆發(fā)了嚴(yán)重的國際金融危機(jī)，但美元仍然是最被廣泛接受的國際化貨幣。美元、歐元、日元的國際化歷經(jīng)長久，并非短時(shí)期可以成就。

中國自2008年12月至今，已與韓國、中國香港特區(qū)、馬來西亞、白俄羅斯分別簽署雙邊貨幣互換協(xié)議，協(xié)議互換規(guī)模分別為1800億元人民幣／38萬億韓元、2000億元人民幣／2270億港元、800億元人民幣／400億林吉特、200億元人民幣／8萬億白俄羅斯盧布。至此，中國與包括韓國、馬來西亞、白俄羅斯等8個(gè)國家和地區(qū)簽署的雙邊貨幣互換規(guī)?？傆?jì)已達(dá)到4800億元人民幣。2008年國務(wù)院稱將對(duì)廣東和長江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)，2009年決定先行在香港進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)，并逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。但這也僅是在周邊地區(qū)進(jìn)行，只能算人民幣國際化的第一步或初級(jí)階段。有的專家認(rèn)為，人民幣實(shí)現(xiàn)國際化可能需要三十年。在第一個(gè)十年，人民幣可以成為周邊國家貿(mào)易結(jié)算貨幣；在第二個(gè)十年，人民幣可以成為區(qū)域性的投資交易貨幣；而在第三個(gè)十年，人民幣將成為國際儲(chǔ)備貨幣，為全球各國所接受。

二、急于推出人民幣國際化的弊端

(一)國際貨幣基金組織并未要求其成員國承諾實(shí)現(xiàn)本幣在資本項(xiàng)目下的自由兌換，當(dāng)然也沒有要求實(shí)現(xiàn)人民幣國際化

貨幣的自由兌換有不同的含義和層次，國際貨幣基金組織只要求其成員國實(shí)行經(jīng)常項(xiàng)目下的貨幣可兌換，即要滿足國際貨幣基金協(xié)定第八條款的規(guī)定：(1)成員國未經(jīng)基金同意，不得對(duì)國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的支付加以限制；(2)成員國不得實(shí)施歧視性貨幣措施或多重匯率安排；(3)成員國對(duì)其他成員國所持有的本國貨幣，如其他成員國提出申請(qǐng)，且說明這部分貨幣結(jié)存系經(jīng)常往來中所獲得的，則應(yīng)允許兌回。而基金組織對(duì)于成員國貨幣在資本項(xiàng)目的可兌換性并不具有直接管轄的利益，也沒有類似的條款對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)范。換言之，基金組織不能強(qiáng)迫某一成員國實(shí)行資本項(xiàng)目可兌換性。根據(jù)基金組織對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目可兌換的要求，資本項(xiàng)目自由兌換可一般性地理解為：取消在排除基金協(xié)定第八條款下各項(xiàng)限制后仍舊存在的資本項(xiàng)目匯兌交易限制。其較為確切的定義是，對(duì)國際資本交易不進(jìn)行跨國界的控制或征收相應(yīng)的稅金或?qū)嵭醒a(bǔ)貼。

與前述貨幣自由兌換性相關(guān)聯(lián)的還有所謂“可自由兌換的貨幣”，國際貨幣基金協(xié)定第30條第6節(jié)指出，可自由使用的貨幣是由基金組織決定的“該成員國的貨幣(1)事實(shí)上被廣泛用來對(duì)國際交易進(jìn)行支付；(2)在主要外匯市場普遍進(jìn)行交易”。這一概念的實(shí)質(zhì)是該種貨幣除具有全面可兌換性外，再加上國際經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域的廣泛使用，而不僅僅是一國對(duì)外支付(無論是經(jīng)常項(xiàng)目還是資本項(xiàng)目)的非限制性。這當(dāng)然更不在國際貨幣基金組織要求其成員國達(dá)到的目標(biāo)之列。因此，國際貨幣基金組織并沒有資本項(xiàng)目自由兌換的要求，我國也沒有必要提出人民幣國際化的時(shí)間表和路線圖，向全世界宣布，因?yàn)槿嗣駧艊H化意味著更大的國際責(zé)任，在當(dāng)前國際金融危機(jī)背景中，其他國家會(huì)以此為借口，過分要求中國承擔(dān)調(diào)整責(zé)任，向中國轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)和成本。

(二)人民幣國際化過程中，“特里芬難題”難以解決，并可能加劇國際收支失衡

人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換并邁向國際化過程中，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)遭受外部沖擊的可能性加大，一旦境外流通的本國貨幣回流，就可能會(huì)對(duì)國內(nèi)的金融市場、經(jīng)濟(jì)體系造成較大的沖擊，可能使貨幣政策的制定和執(zhí)行陷于被動(dòng)局面。而人民幣國際化后我國將承擔(dān)國際金融穩(wěn)定的義務(wù)，在必要時(shí)充當(dāng)區(qū)域最后貸款人的角色，由此我國將可能面臨“特里芬難題”，即在以貿(mào)易逆差向儲(chǔ)備國提供結(jié)算與儲(chǔ)備手段的過程中，將出現(xiàn)本幣貶值的壓力與保持本幣幣值穩(wěn)定之間的沖突。

人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換并邁向國際化過程中，面臨著突出且難以解決的問題是人民幣國際流通量不足。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，在金本位時(shí)代，英國通過資本輸出向世界各國輸出了巨額的英鎊。在布雷頓森林體系時(shí)代，美國通過經(jīng)常項(xiàng)目逆差向世界提供了美元流動(dòng)性，而“二戰(zhàn)”后援助歐洲重建的馬歇爾計(jì)劃成為美國大量輸出美元的重大機(jī)遇，大量的跨國公司則成為美元在國外發(fā)揮貨幣計(jì)價(jià)和貨幣中介的重要推廣者、宣傳者和示范者。20世紀(jì)80年代，日本則通過大規(guī)模的跨國投資向各國提供日元資金。若借鑒英國、日本的模式，我國需要大規(guī)模的對(duì)外輸出人民幣。近年來，盡管我國對(duì)外直接投資大幅度增長，但規(guī)模占全球的比重仍然很小，2004-2006年分別為0.74％、1.3％和1.53％。顯然，這樣的狹小規(guī)模難以支持未來人民幣國際流通量的需要。在較短期間內(nèi)，通過資本項(xiàng)目大規(guī)模對(duì)外輸出人民幣，操作性不強(qiáng)，且易引發(fā)大的風(fēng)險(xiǎn)和損失。若借鑒美國的模式，則要求我國維持持續(xù)的巨額的貿(mào)易逆差以輸出人民幣，從而滿足國際社會(huì)的需求，但這與我國現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)或經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段不相適應(yīng)。貿(mào)易逆差是貨幣輸出的主渠道，但貿(mào)易逆差意味著一國就業(yè)崗位向境外的轉(zhuǎn)移。而當(dāng)前我國國內(nèi)消費(fèi)投資比例嚴(yán)重失調(diào)，投資拉動(dòng)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長但導(dǎo)致產(chǎn)能的巨幅擴(kuò)張，因而出口便形成消化過剩產(chǎn)能促進(jìn)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長的重要途徑。2007年我國貿(mào)易盈余占整個(gè)GDP的7.5％，若變成貿(mào)易赤字，對(duì)經(jīng)濟(jì)的收縮作用將相當(dāng)明顯。若實(shí)現(xiàn)人民幣的自由兌換，我國從發(fā)展中國家進(jìn)口的原材料用人民幣支付，而對(duì)發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易盈余只能收到外匯(國外沒有足夠的人民幣)，則我國的外匯盈余會(huì)更多，外匯儲(chǔ)備增加得更快。這與我國尋求國際收支平衡、削減過多的外匯儲(chǔ)備的政策導(dǎo)向是相悖的。若人民幣升值、美元貶值的趨勢(shì)在較長一段時(shí)間內(nèi)不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)，則我國作為發(fā)展中國家債務(wù)人的負(fù)擔(dān)將不斷上升，作為美歐等發(fā)達(dá)國家債權(quán)人的權(quán)利將嚴(yán)重縮水，將會(huì)遭受雙重利益損失，直接影響到我國金融的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)的增長。

(三)急于推進(jìn)人民幣國際化，易帶來國際投機(jī)資本的攻擊，從而引發(fā)貨幣金融危機(jī)

伴隨著資本賬戶管制的逐步放松，所有發(fā)展中國家的資本凈流入從1978—1982年間的年均183億美元大幅度上升至1997年的1390億美元(1996年曾達(dá)到近1900億美元)，在近20年的時(shí)間里增長了近10倍。同期，其占出口和國民生產(chǎn)總值的比例分別由3.9％和0.8％上升至11.1％和2.5％。其中，在20世紀(jì)70年代末80年代初和90年代大部分年代里，發(fā)生在拉美和亞洲國家的資本大規(guī)模凈流入，無論從總量還是相對(duì)比率來看，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他國家，也高于這些國家歷史上的其他時(shí)期。外資的大量流入可能導(dǎo)致實(shí)際匯率上升，削弱本國出口部門的競爭力，惡化國際收支狀況，進(jìn)而損害其實(shí)體部門，影響經(jīng)濟(jì)增長；同時(shí)，一些國家并不存在儲(chǔ)蓄和外匯的“雙缺口”，貨幣自由兌換帶來的大量資本流入可能會(huì)對(duì)國內(nèi)儲(chǔ)蓄產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)，由此削減資本流入的凈收益。研究表明，上述兩個(gè)時(shí)期內(nèi)拉美和亞洲國家發(fā)生資本過度流入同資本賬戶的開放顯然有著緊密的聯(lián)系。而后來發(fā)生的外資的大量集中抽逃，是拉美和亞洲金融危機(jī)發(fā)生的原因之一。

根據(jù)國際資本流動(dòng)的一般規(guī)模和國際經(jīng)驗(yàn)來考察，人民幣實(shí)現(xiàn)自由兌換后，國際資本大規(guī)模流入比國內(nèi)資本外逃的可能性大得多。這主要基于我國社會(huì)政治穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展的態(tài)勢(shì)在較長時(shí)期內(nèi)不會(huì)改變，對(duì)國際資本有相當(dāng)大的吸引力，而由美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融海嘯也將對(duì)國際資本涌入我國產(chǎn)生強(qiáng)大的推動(dòng)力。實(shí)際上，從2005年7月人民幣匯率制度改革以來，在我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展階段，流入中國的熱錢規(guī)模顯著上升。張明用多種方法計(jì)算了2005—2007年的熱錢流入規(guī)模，計(jì)算結(jié)果顯示，2005—2007年熱錢流入規(guī)模分別為2282億美元、2078億美元與3851億美元，三年熱錢累計(jì)流入8211億美元。熱錢流入我國的渠道包括經(jīng)常項(xiàng)目下的貿(mào)易、收益與經(jīng)常轉(zhuǎn)移；資本項(xiàng)目下的FDI、證券投資、貿(mào)易信貸與貸款，此外，熱錢還可以通過地下錢莊和境內(nèi)外商業(yè)銀行流入中國。因此，若在條件不成熟時(shí)，急于推進(jìn)人民幣國際化，可能引發(fā)我國貨幣金融動(dòng)蕩乃至危機(jī)。不可否認(rèn)的事實(shí)是，我國在1997-1998年亞洲金融危機(jī)和2007年以來發(fā)生的全球金融危機(jī)中受到?jīng)_擊和影響不大，與我國資本項(xiàng)目不開放、人民幣非自由兌換貨幣有很大的關(guān)系。在金融危機(jī)中，實(shí)行資本項(xiàng)目管制的國家比資本項(xiàng)目開放的國家遭受的損害要小，且恢復(fù)得快。如馬來西亞曾在1997年亞洲金融危機(jī)之后，為了防止資本大規(guī)模外逃而暫時(shí)恢復(fù)了資本管制，此后其經(jīng)濟(jì)狀況要明顯好于泰國和印度尼西亞等國。但值得注意的是，一旦一國政府宣布實(shí)行貨幣的自由兌換，如欲再重新實(shí)行管制，若控制不當(dāng)，可能會(huì)使市場更加喪失信心，反而會(huì)加重危機(jī)。如2006年12月19日，泰國央行要求該國商業(yè)銀行凍結(jié)2萬美元以上的新增外匯存款賬戶的30％，以遏制匯率投機(jī)，結(jié)果導(dǎo)致本國和周邊資本市場和外匯市場的劇烈波動(dòng)，最終泰國政府緊急決定廢除該規(guī)定。2007年印度也發(fā)生了類似事件。可見，貨幣自由兌換，最終走向國際化，是市場選擇的自然結(jié)果，而不是政府強(qiáng)制推行的結(jié)果。

(四)急于推進(jìn)人民幣國際化，可能影響貨幣政策的獨(dú)立性和人民幣匯率的穩(wěn)定

20世紀(jì)60年代初，蒙代爾在凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)模型的框架內(nèi)分析了不同制度下貨幣政策的獨(dú)立性問題。此后，弗萊明和其他經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)這一理論進(jìn)行了補(bǔ)充和完善，形成了蒙代爾一弗萊明模型。其核心觀點(diǎn)是：在資本自由流動(dòng)、固定匯率制和獨(dú)立的貨幣政策這三大政策目標(biāo)中，一國最多只能同時(shí)選擇其中的兩個(gè)目標(biāo)。換言之，在資本項(xiàng)目開放、資本自由流動(dòng)的條件下，若要繼續(xù)維持固定匯率制，則獨(dú)立的貨幣政策將不復(fù)存在；而若維持貨幣政策的獨(dú)立性，則難以保證匯率的穩(wěn)定。這種在資本項(xiàng)目開放條件下不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)三大政策目標(biāo)的方案選擇被人們稱為“蒙代爾三角”(Mundell，R.A.1963)。我國作為最大的發(fā)展中國家，放棄獨(dú)立的貨幣政策的成本太高，在貨幣自由兌換、資本項(xiàng)目開放的條件下，只能犧牲匯率的穩(wěn)定性，實(shí)行浮動(dòng)匯率制。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，推行一種更為自由的匯率制度需要具備兩個(gè)必要條件：第一，必須有一個(gè)發(fā)育完善的國內(nèi)貨幣市場；第二，必須有一個(gè)健全的國內(nèi)資本市場(R.多恩布什，1999年)。同時(shí)，對(duì)衍生金融市場的發(fā)展提出了迫切要求，以規(guī)避由于匯率的過

分波動(dòng)所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。但由于人民幣利率尚未實(shí)現(xiàn)市場化，人民幣匯率形成機(jī)制尚不完善，金融衍生產(chǎn)品市場發(fā)展嚴(yán)重滯后，貨幣市場和外匯市場割裂，國內(nèi)資本市場有待健全，都對(duì)人民幣自由兌換產(chǎn)生了很大的約束。因此，在條件不成熟時(shí)，冒然推出人民幣國際化，將對(duì)貨幣政策獨(dú)立性或人民幣匯率穩(wěn)定帶來沖擊。

三、人民幣國際可接受性的內(nèi)涵與優(yōu)勢(shì)

貨幣的國際可接受性，是指該國貨幣在國際經(jīng)濟(jì)交往中被各國普遍接受和使用，這是該國貨幣可償付性的基礎(chǔ)，也是該國貨幣成為自由兌換貨幣和國際貨幣的基礎(chǔ)。就我國而言，實(shí)施人民幣的國際可接受性策略，可體現(xiàn)以下優(yōu)勢(shì)。

(一)主動(dòng)性

實(shí)施人民幣的國際可接受性，而不急于推進(jìn)人民幣的國際化，可根據(jù)我國自身經(jīng)濟(jì)改革和發(fā)展的需要，決定本幣走向世界的方式、內(nèi)容和時(shí)機(jī)。在宣布人民幣完全自由兌換之前，積極創(chuàng)造條件，提高人民幣被國際社會(huì)普遍接受和使用的程度，可以為人民幣的自由兌換和國際化贏得時(shí)間，并打好基礎(chǔ)，取得主動(dòng)權(quán)。

(二)可控性

實(shí)施人民幣的國際可接受性而不急于推進(jìn)人民幣的國際化，就是既能促進(jìn)我國改革開放和經(jīng)濟(jì)增長，又能保證在宏觀管理上控制得住，避免受到大的沖擊。一般而言，貨幣的國際化是不可逆的，一旦宣布了本幣的自由兌換并成為國際貨幣，很難再實(shí)施貨幣管制，且要承擔(dān)巨大的國際社會(huì)責(zé)任。在金融監(jiān)管不到位，金融市場有投機(jī)的機(jī)會(huì)和空間時(shí)，很容易成為國際游資攻擊的目標(biāo)。先實(shí)施人民幣的國際可接受性，可使我國對(duì)付國際投機(jī)資本的攻擊游刃有余，應(yīng)付自如。

(三)漸進(jìn)性

有步驟地推進(jìn)人民幣的國際化，不僅要考慮當(dāng)前的需要，而且要考慮長遠(yuǎn)的發(fā)展，不能急于求成。人民幣的國際可接受性是人民幣可兌換性和國際化的初級(jí)階段，但也是基礎(chǔ)性工作，只有使人民幣在國際上被其他國家和地區(qū)廣泛接受和認(rèn)同，才可以逐步向前推進(jìn)國際化的進(jìn)程，不致遭受大的危機(jī)的沖擊。我國許多領(lǐng)域改革的成功，與漸進(jìn)性改革是分不開的，在逐步推進(jìn)人民幣國際化的過程中，多總結(jié)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，少走彎路，少付出成本和代價(jià)，才算成功。

四、推進(jìn)人民幣國際可接受性的策略選擇

1將實(shí)現(xiàn)人民幣的國際可接受性作為人民幣國際化的中短期戰(zhàn)略，人民幣的完全可兌換可在中后期實(shí)施。人民幣國際化須有相應(yīng)的戰(zhàn)略作為支撐，政府的推動(dòng)重在順應(yīng)市場的需求，提供寬松的環(huán)境，放寬人民幣的入出境管制，讓境外的非居民更多地選擇人民幣作為支付結(jié)算的手段，使人民幣首先成為國際上普遍可接受性的貨幣。在此基礎(chǔ)上，再推動(dòng)人民幣成為完全自由兌換貨幣，不致引起大的震蕩和波動(dòng)。

2大力推進(jìn)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易交往中使用人民幣進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算，是實(shí)施人民幣的國際可接受性戰(zhàn)略的重要步驟。2008年，我國經(jīng)濟(jì)總量超過德國躍居世界第三位，進(jìn)出口總量高達(dá)2.56萬億美元，穩(wěn)居世界第三位，貿(mào)易依存度達(dá)60％左右，全年吸收外商直接投資超過900億美元，說明我國的經(jīng)濟(jì)開放程度已相當(dāng)高。隨著我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和開放深度及廣度的進(jìn)一步擴(kuò)大，國際上必將產(chǎn)生人民幣的市場需求。事實(shí)上，我國也在逐步推進(jìn)人民幣的國際可接受性。2008年11月10日，中國人民銀行就落實(shí)適度寬松的貨幣政策召開行長辦公會(huì)，提出“鼓勵(lì)和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大出口信貸的規(guī)模，探索在出口信貸中提供人民幣中長期融資”。2008年12月8日，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于當(dāng)前金融促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的若干意見，“允許金融機(jī)構(gòu)開辦人民幣出口買方信貸業(yè)務(wù)”；“研究境外機(jī)構(gòu)和企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券，允許在內(nèi)地有較多業(yè)務(wù)的香港企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)在港發(fā)行人民幣債券”；“支持香港人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展，擴(kuò)大人民幣在周邊貿(mào)易中的計(jì)價(jià)結(jié)算規(guī)模，降低對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的匯率風(fēng)險(xiǎn)”。2008年12月24日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議研究部署搞活流通擴(kuò)大消費(fèi)和保持對(duì)外貿(mào)易穩(wěn)定增長的政策措施，提出“對(duì)廣東和長江三角洲地區(qū)與港澳地區(qū)、廣西和云南與東盟的貨物貿(mào)易進(jìn)行人民幣結(jié)算試點(diǎn)”。人民幣作為國際結(jié)算貨幣的范圍和影響將越來越大。推進(jìn)人民幣用于國際結(jié)算，有利于企業(yè)在國際經(jīng)濟(jì)交往中控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低交易成本和便捷交易行為，也有利于打擊境內(nèi)外非法地下人民幣與外幣交易行為，維護(hù)我國的金融秩序和金融安全。據(jù)有關(guān)部門估計(jì)，每年通過地下錢莊流入內(nèi)地的資金高達(dá)約2000億元人民幣，約為引進(jìn)外資額的50％。

3在周邊國家和地區(qū)開設(shè)我國商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)，暢通人民幣支付結(jié)算渠道。大力促進(jìn)我國與周邊國家和地區(qū)銀行問的業(yè)務(wù)往來和信息交流，積極促進(jìn)雙邊銀行建立相互代理關(guān)系，為各國政府、企業(yè)和居民所持有的人民幣提供一個(gè)存放和結(jié)算的渠道。由于人民幣現(xiàn)鈔交易費(fèi)用高、風(fēng)險(xiǎn)大、攜帶不方便、容易造成假幣泛濫，因而應(yīng)在雙方開設(shè)銀行。開設(shè)海外分支行不僅是實(shí)現(xiàn)人民幣國際可接受性的需要，也是推動(dòng)我國海外貿(mào)易和海外投資發(fā)展的需要。具體做法：(1)兩國銀行可在對(duì)方國銀行開設(shè)對(duì)方本幣可自由兌換貨幣賬戶，雙方的客商可以在對(duì)方國銀行存本幣存款，并享受該國的存款利率。(2)兩國的客商可通過雙方銀行按國際慣例進(jìn)行兩國貨幣的自由兌換和結(jié)算業(yè)務(wù)，但不能透支使用結(jié)算賬戶。(3)積極開展人民幣與外幣的銀行兌換業(yè)務(wù)，以適應(yīng)兩國經(jīng)濟(jì)往來的需要。在取得經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，逐步在其他國家和地區(qū)開設(shè)我國商業(yè)銀行的分支機(jī)構(gòu)，并推動(dòng)人民幣作為國際結(jié)算貨幣，擴(kuò)大人民幣的普遍可接受范圍和程度。

4放寬熊貓債券的發(fā)行范圍、數(shù)額和用途，讓國際社會(huì)更多地接受和使用人民幣。所謂熊貓債券，是指境外非居民(包括外國政府、國際機(jī)構(gòu)與外國企業(yè))在中國資本市場上發(fā)行的以人民幣計(jì)價(jià)的債券。事實(shí)上，早在2005年10月，國際金融公司與亞洲開發(fā)銀行就分別在中國銀行間債券市場上發(fā)行了11.3億元與10億元人民幣的熊貓債券。不過當(dāng)時(shí)規(guī)定這兩家機(jī)構(gòu)在中國發(fā)債募集的人民幣資金必須在中國國內(nèi)使用。在當(dāng)前推出熊貓債券這一金融創(chuàng)新產(chǎn)品，可以將中國對(duì)外提供融資、規(guī)避外幣貶值風(fēng)險(xiǎn)與推進(jìn)人民幣的國際可接受性三者結(jié)合起來，一舉多得。另外，除允許特定國家政府在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣國債之外，還可以實(shí)施一種間接的融資方式，即允許特定國際機(jī)構(gòu)在中國境內(nèi)發(fā)行人民幣國債，再由這些國際機(jī)構(gòu)向特定國家提供貸款，擴(kuò)大人民幣的國際影響力。

5加快建立人民幣離岸金融中心。通過建立人民幣離岸金融市場，可以推動(dòng)人民幣在周邊國家和地區(qū)的流通使用。筆者認(rèn)為，香港作為國際性的金融中心，具有自由兌換的貨幣、穩(wěn)健且高效率的金融體系、及時(shí)的信息流動(dòng)、高效的金融監(jiān)管等優(yōu)勢(shì)，是人民幣離岸金融中心較為理想的選擇地。允許香港對(duì)境外人民幣進(jìn)行存、貸款業(yè)務(wù)，可以將境外流通的人民幣納入銀行體系，便于監(jiān)管當(dāng)局掌握人民幣境外流動(dòng)規(guī)模的變動(dòng)，從而及時(shí)采取應(yīng)對(duì)措施。人民幣離岸市場在香港的發(fā)展可以形成一個(gè)完全市場化的人民幣利率指標(biāo)，對(duì)我國人民幣利率市場化和金融市場發(fā)展同樣具有參考價(jià)值。

6進(jìn)一步健全和推廣人民幣結(jié)算的出口退稅機(jī)制。建立與外匯同等的出口退稅機(jī)制結(jié)人民幣參與國際結(jié)算至關(guān)重要，特別在目前國內(nèi)出口利潤普遍偏低的情況下。稅務(wù)部門應(yīng)盡快協(xié)調(diào)相關(guān)的政策，在全國范圍內(nèi)推廣人民幣結(jié)算出口退稅的成功經(jīng)驗(yàn)，將貿(mào)易性質(zhì)的人民幣等同于外匯，規(guī)范使用人民幣貿(mào)易結(jié)算的出口退稅操作流程，實(shí)行人民幣結(jié)算與外匯結(jié)算出口退稅同等的待遇。

7建立對(duì)人民幣出入境的監(jiān)測(cè)、預(yù)警和調(diào)節(jié)機(jī)制?？山⑷嗣駧懦鋈刖潮O(jiān)測(cè)網(wǎng)，實(shí)施有效監(jiān)控。為了積累經(jīng)驗(yàn)，可通過海關(guān)和銀行兩條渠道對(duì)人民幣出入境進(jìn)行統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，外匯指定銀行主要負(fù)責(zé)對(duì)匯出匯入人民幣款項(xiàng)的監(jiān)測(cè)，并由中國人民銀行負(fù)責(zé)按季對(duì)人民幣流出入情況進(jìn)行分析，對(duì)異常變化及時(shí)做出相應(yīng)的政策調(diào)整，以避免國際投機(jī)力量的惡意沖機(jī)。目前有關(guān)部門對(duì)人民幣周邊流通情況主要依靠抽樣調(diào)查和推斷。此方法雖較為簡單方便，但精確度不高。這對(duì)于主管當(dāng)局及時(shí)準(zhǔn)確掌握情況、分析研究對(duì)策不利。在國際上，一些國家通過殘余法對(duì)流向境外的本國通貨進(jìn)行測(cè)算，即先運(yùn)用計(jì)量模型測(cè)算出當(dāng)年的本國通貨需求量，將此數(shù)據(jù)與當(dāng)年通貨供應(yīng)量進(jìn)行比較，其差額部分即為流向境外的本國通貨。這一方法可資借鑒。

8將人民幣跨境交易納入我國國際收支統(tǒng)計(jì)范疇。隨著我國對(duì)外開放的深化和人民幣出入境規(guī)模的增大，我國居民與非居民之間以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的經(jīng)濟(jì)交易應(yīng)納入國際收支統(tǒng)計(jì)范疇，這不僅是完善我國國際收支統(tǒng)計(jì)的需要，而且是將人民幣跨境交易逐漸納入官方監(jiān)測(cè)的需要。在征得IM同意的情況下，將我國居民與非居民之間以人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算的經(jīng)濟(jì)交易納入國際收支統(tǒng)計(jì)范疇。初期可分別建立外幣交易部分與人民幣跨境交易部分兩套表式，人民幣跨境交易部分的報(bào)表先在內(nèi)部作為分析監(jiān)測(cè)之用，待人民幣流量較大時(shí)，再并表對(duì)外公布并報(bào)送IMF。