周緒榮　張春學(xué)　高偉成

【摘要】 我國銀行業(yè)對外資全面開放，以及金融業(yè)綜合化經(jīng)營的穩(wěn)步推進(jìn)，商業(yè)銀行將面臨新的形勢和挑戰(zhàn)。國內(nèi)銀行提高其核心競爭力，投資銀行業(yè)務(wù)是重要的利潤增長點(diǎn)。如果能夠充分運(yùn)用現(xiàn)有的各類優(yōu)勢，選擇好清晰的發(fā)展思路和平臺，商業(yè)銀行將迎來投行業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)的時(shí)代。

【關(guān)鍵詞】 商業(yè)銀行；投資銀行業(yè)務(wù)；問題

2007年以來，我國金融業(yè)改革繼續(xù)向縱深發(fā)展，面對加入WTO后日益激烈的國內(nèi)外金融形勢，國內(nèi)商業(yè)銀行不斷創(chuàng)新，鑄就持久競爭力。開展投資銀行業(yè)務(wù)成為國內(nèi)商業(yè)銀行普遍采用的重要?jiǎng)?chuàng)新途徑之一。目前，國內(nèi)主要商業(yè)銀行都紛紛成立了投資銀行部，并逐步探索出了一條適合目前國內(nèi)監(jiān)管框架、金融市場環(huán)境以及內(nèi)外部經(jīng)營約束條件的投行業(yè)務(wù)發(fā)展道路。形成了咨詢顧問類、重組并購類、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)證券化類、直接融資類等投行業(yè)務(wù)線。實(shí)踐表明，國內(nèi)商業(yè)銀行完全可以做大做強(qiáng)投資銀行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)大有可為。經(jīng)過幾年的探索，國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行的道路日漸清晰。目前，國內(nèi)主要商業(yè)銀行都參與了投資銀行業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。要更快更好地發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)，國內(nèi)商業(yè)銀行還必須依據(jù)自身?xiàng)l件，處理好以下幾方面的問題和關(guān)系。

一、發(fā)展路徑選擇。國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)，必須要在借鑒國外銀行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)下，充分考慮自身的特殊性，例如：國內(nèi)監(jiān)管政策取向、金融市場趨勢以及內(nèi)部經(jīng)營約束條件等。以工商銀行為例，圍繞經(jīng)營結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長方式轉(zhuǎn)變的整體發(fā)展戰(zhàn)略，工商銀行選擇了從“以內(nèi)為主”到“內(nèi)外并重”的投行業(yè)務(wù)發(fā)展模式，擬定了“兩步走”的發(fā)展路徑。第一步是“以內(nèi)為主”階段。在監(jiān)管政策允許的范圍內(nèi)以行內(nèi)設(shè)置的投行部門為主體發(fā)展與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)性較強(qiáng)的各項(xiàng)投行業(yè)務(wù)，包括咨詢顧問類、重組并購、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化以及銀行間市場直接融資類業(yè)務(wù)等，從而更好地利用商業(yè)銀行資源優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)，獲得管理協(xié)同效應(yīng)。與此同時(shí)，根據(jù)證券市場環(huán)境、監(jiān)管政策以及自身需要選取恰當(dāng)時(shí)機(jī)、恰當(dāng)方式組建證券公司，獲取直接投資、證券承銷、交易和經(jīng)紀(jì)、受托資產(chǎn)管理等全面境內(nèi)投行業(yè)務(wù)牌照，完善投行服務(wù)功能。第二步是“內(nèi)外并重”階段。繼續(xù)在商業(yè)銀行內(nèi)部穩(wěn)步發(fā)展咨詢顧問、結(jié)構(gòu)化融資、銀團(tuán)貸款、重組并購、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化、銀行間市場債券承銷等業(yè)務(wù)，并在監(jiān)管政策、金融市場環(huán)境以及競爭條件支持的前提下，通過行屬投行機(jī)構(gòu)全面開拓股票債券發(fā)行承銷交易經(jīng)紀(jì)、直接投資、資產(chǎn)管理等傳統(tǒng)牌照類投行業(yè)務(wù)，促進(jìn)行內(nèi)外各項(xiàng)投行業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，行內(nèi)外投行機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)配合、相互促進(jìn)，形成完整的投行產(chǎn)品體系，逐步使投行業(yè)務(wù)成為與傳統(tǒng)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)并列的重要業(yè)務(wù)板塊，投行業(yè)務(wù)成為大客戶金融服務(wù)的主要手段及盈利來源。

二、資金優(yōu)勢與投行業(yè)務(wù)的關(guān)系。國際金融機(jī)構(gòu)往往將過橋融資、擔(dān)保資源作為撬動(dòng)并購顧問、承銷等投行業(yè)務(wù)的手段，反過來投行業(yè)務(wù)也能成為拉動(dòng)貸款和其他融資需求的重要因素。比如，高盛認(rèn)為自己能夠贏得客戶青睞的一個(gè)重要原因就是自己能夠集戰(zhàn)略咨詢、市場知識、風(fēng)險(xiǎn)管理專長和融資、交易技能于一身，并提出了“將資本用作市場營銷工具”的理念。融資成為高盛市場營銷和服務(wù)方案的重要組成部分，強(qiáng)調(diào)并購業(yè)務(wù)、融資業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)、直接投資業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)配合。資金優(yōu)勢是商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)的有利條件。國內(nèi)商業(yè)銀行在擔(dān)當(dāng)優(yōu)勢企業(yè)的并購活動(dòng)時(shí)，可以在合規(guī)經(jīng)營和風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，考慮單獨(dú)拿出一定的專項(xiàng)并購貸款額度，嚴(yán)格經(jīng)信貸決策流程審批通過后用于并購等業(yè)務(wù)。此外，商業(yè)銀行還應(yīng)在有效防范風(fēng)險(xiǎn)的前提下利用擔(dān)保業(yè)務(wù)資源撬動(dòng)投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，提高綜合收益。一方面在所有與資產(chǎn)收益計(jì)劃、企業(yè)發(fā)債、結(jié)構(gòu)化融資（如信托貸款）等投行業(yè)務(wù)相關(guān)的擔(dān)保業(yè)務(wù)審批流程中，將投行部門出具的投行結(jié)構(gòu)審查意見作為必須的輔助審查環(huán)節(jié)，從投行業(yè)務(wù)角度防范擔(dān)保業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；另一方面可變被動(dòng)為主動(dòng)，合理利用擔(dān)保資源配合直接融資業(yè)務(wù)的發(fā)展，為企業(yè)設(shè)計(jì)可以替代資產(chǎn)收益計(jì)劃、企業(yè)發(fā)債等的融資方案，提升商業(yè)銀行在企業(yè)直接融資中的參與程度和角色地位，提高銀行的整體收益。

三、人才和機(jī)制。投資銀行是智力密集型的業(yè)務(wù)，優(yōu)秀的人才和有效的機(jī)制至關(guān)重要。要促進(jìn)投資銀行業(yè)務(wù)的更好更快發(fā)展，國內(nèi)商業(yè)銀行有必要進(jìn)一步完善和優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，加快投行專業(yè)人才的培養(yǎng)和引進(jìn)工作。首先是在總部形成規(guī)模在百人以上的高水平投行專家團(tuán)隊(duì)，建設(shè)重組并購、銀團(tuán)貸款與結(jié)構(gòu)化融資、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與證券化、直接融資等業(yè)務(wù)中心，組建一支優(yōu)秀的投行分析師團(tuán)隊(duì)，針對大型客戶開展并購、承銷、證券化等品牌類業(yè)務(wù)，并為顧問類業(yè)務(wù)提供研發(fā)支持。其次是在投行收入較多、投行業(yè)務(wù)資源較為豐富的分行成立獨(dú)立的投行部，配置專職投行人員。對于優(yōu)秀的投行人員，要借鑒國外先進(jìn)投行和國內(nèi)證券公司等機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)，真正實(shí)現(xiàn)收入與業(yè)績掛鉤的機(jī)制，做到能吸引人、培養(yǎng)人、留住人，發(fā)揮人才在競爭中的核心作用。

四、風(fēng)險(xiǎn)防范與協(xié)同效應(yīng)。首先是要從組織和體制上實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)隔離，在未來拓展綜合化經(jīng)營過程中，要確保商業(yè)銀行各業(yè)務(wù)主體相互獨(dú)立，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，尤其是股票承銷、交易最好由獨(dú)立的法人主體承擔(dān)。其次是要在商業(yè)銀行內(nèi)建立整體的、自上而下的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，增設(shè)專門的投資銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系，負(fù)責(zé)監(jiān)控和管理資本市場直接融資類業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，并進(jìn)一步完善集團(tuán)層次的風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，統(tǒng)一協(xié)調(diào)傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理、資本市場業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理以及跨市場跨的交叉風(fēng)險(xiǎn)管理。此外還要有效控制操作風(fēng)險(xiǎn)，理順業(yè)務(wù)流程，加強(qiáng)制度管理，并強(qiáng)化從業(yè)人員的職業(yè)道德和風(fēng)險(xiǎn)防范意識。

隨著銀行業(yè)改革的深入和資本市場的發(fā)展，在很好處理上述幾類關(guān)系和問題的基礎(chǔ)上，商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)將迎來更廣闊的發(fā)展空間，成為商業(yè)銀行向具備綜合服務(wù)功能的現(xiàn)代金融服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要推動(dòng)力量。