左 璇 李建良

摘要:海外并購是企業(yè)做大做強的重要途徑,印度作為迅速崛起的新興市場,自1991年經濟改革以來,一大批大型企業(yè)逐步成長起來并積極的走向國際市場,到2007年印度并購價值名列世界境外收購排行榜的第5位,文章試利用1991到2007年的印度海外并購數(shù)據(jù)對其海外并購情況進行研究。

關鍵詞:印度;海外并購;特點

一、背景分析

1991年印度爆發(fā)了國際收支危機,拉奧政府出臺經濟改革計劃,印度開始實行經濟自由化,提出了以“四化”(自由化、市場化、全球化和私有化)為特色的新經濟政策,市場化改革以來,國內經濟獲得了快速的發(fā)展,跨國公司數(shù)量也隨之不斷的擴大,形成了以塔塔(Tata)、安巴尼(Ambani)等為代表的一批頗具國際競爭力的私營企業(yè),由于印度第二產業(yè)發(fā)展落后,國內消費市場相對有限,此外,隨著印度盧比的不斷升值,以及國內股票市場的布展增強了企業(yè)的經濟實力,國內企業(yè)紛紛走向國際市場,促進了印度跨國公司的海外并購的快速發(fā)展。

二、印度企業(yè)海外并購的現(xiàn)狀

1991年印度的海外并購金額僅有100萬美元,到1999年達到126億美元,2000-2004年印度企業(yè)海外并購達200宗;據(jù)美國畢馬威會計師事務所統(tǒng)計,僅2005年,印度企業(yè)成功進行了118次海外并購,這個數(shù)字比2001年增長了6倍,而2006-2007年其境外收購達到266宗,平均收購規(guī)模也從2003年的1000萬美元上升到4200萬美元,2006年底,僅鋼鐵業(yè)龍頭塔塔集團一家便累計收購了21家海外企業(yè),其中斥資80億美元收購歐洲康力斯集團更被視為展示印度企業(yè)實力的經典之作。2007年堪稱“印度海外并購年”,印度企業(yè)成功進行了118次海外并購,如印度生物科技公司“海德拉巴矩陣實驗室”斥資3.13億美元收購比利時仿制藥生產企業(yè)DocPharma;電視機制造商Videocon斥資2.92億美元收購湯姆遜公司彩色顯像管分部;塔塔集團斥資1.12億美元兼并英國純堿制造商“卜內門公司”。2007年印度并購價值名列世界境外收購排行榜的第5位,僅次于西班牙、美國、德國和澳大利亞。隨著金融危機的不斷加劇,印度企業(yè)也提高了海外并購步伐,如2008年3月印度塔塔集團下屬的塔塔汽車公司以23億美元買下全球豪華汽車品牌“捷豹”和“陸虎”。

三、特點分析

(一)發(fā)展迅猛

20世紀90年代以前,海外并購市場很少見到印度企業(yè)的身影,1991年印度企業(yè)的海外并購額僅為100萬美元,到1993年首次突破了億美元大關,而2000年以前印度的海外并購額除1997年外都沒有超過10億美元,直到21世紀后,印度企業(yè)的海外并購量迅速增長,2001年其海外并購額近22億美元,2006年更是超過了60億美元,2007年是印度的海外并購年,其海外并購額突破了300億美元(見圖1)。

(二)尋求資源為先導

印度屬于大陸型的發(fā)展中大國,資源比較匿乏,印度企業(yè)走出去在一定程度上也是為了滿足國家社會經濟發(fā)展的需要。目前印度跨國公司海外并購的主要動因是尋求市場和資源開發(fā),對外投資的產業(yè)多以資源型為主。隨著印度社會經濟發(fā)展的加速,石油、天然氣等能源需求迅速上升,印度國內石油、天然氣生產已經遠遠不能滿足印度社會經濟發(fā)展的需要,為此印度能源企業(yè)積極“走出去”,以保證國家能源安全,促進社會經濟發(fā)展。

(三)量小、成功率高

印度跨國企業(yè)往往采取小規(guī)模、多面出擊的方式進行海外投資,取得了良好的成效。盡管印度企業(yè)的海外并購與發(fā)達國家相比在規(guī)模上遜色不少,他們的并購交易只是以百萬美元、千萬美元計而不是以十億美元計,但他們的并購成功率較高,累計總數(shù)相當可觀。2007年,印度企業(yè)共收購了118家海外公司,耗資39億多美元,除了幾筆過億美元的大規(guī)模收購外,其余大部分都是幾千萬美元和幾百萬美元金額的收購。印度這種并購舉動往往與中國國有大公司的大規(guī)模并購形成鮮明對照,印度企業(yè)的小規(guī)模并購不會引起東道國政治上的關注。而中國企業(yè)的大規(guī)模并購則容易受到東道國的封殺,所以才有中海油并購尤尼科遭封殺、海爾收購美泰克失敗的教訓。因此,印度選擇適宜的海外投資方式的投資經驗值得中國學習。

(四)善于發(fā)揮比較優(yōu)勢

在20世紀90年代以前主要集中在第一產業(yè)和第二產業(yè),90年代后期向第三產業(yè)轉移。第三產業(yè)的跨國并購主要發(fā)生在3個行業(yè):電信,占到并購總額的一半左右;銀行,占1/3左右;商品零售業(yè),占1/4-1/5左右。1996-2003年,印度企業(yè)海外并購總數(shù)達到242起,其中第二產業(yè)的并購占總數(shù)的48%,第三產業(yè)的并購占總數(shù)的49.6%。進入新世紀以后,印度企業(yè)在服務領域的跨國并購大幅度增長,2000-2003年里182起跨國并購交易中服務領域的跨國并購占這一時期總數(shù)的54%。

(五)家族主義色彩下的私營企業(yè)成為主力軍

早在20世紀80年代印度政府就推行了旨在推動私營經濟發(fā)展的改革,90年代有關私營企業(yè)的改革進一步深化,使私營經濟發(fā)展走上了良性軌道,目前,印度私營企業(yè)的生產率是國有企業(yè)的兩倍,而且私營企業(yè)的產值在印度國內生產總值中已占到75%,成為印度國民經濟發(fā)展的支柱,印度排名前十位的跨國公司全部都是私營企業(yè)。在印度最大的企業(yè)均由家族掌控,近些年來,印度家族企業(yè)依托印度特有的人才結構,積極參與國際競爭,如印度最大的家族企業(yè)信實集團(RelianceIndustries)2006年收入達到251.6億美元,股票占孟買股市SENSEX指數(shù)權重的12%,目前,已有20多家家族企業(yè)實現(xiàn)了跨國經營,如塔塔、汽車制造商馬亨得拉公司等。不僅成為印度對外直接投資的主體,而且產生了以塔塔(Tata)、安巴尼(Ambani)等為代表的一批頗具國際競爭力的私營企業(yè)。

參考文獻:

1、Huaichuan Rui George S.Yip.Foreign acquisitions by Chinese firms:A strategic intent Perspective[J].Journal of World Business,2008.

2、Ping Deng.Why do Chinese firms tend to acquire strategic assets in internationalexpansion?[J].Journal of World Business,2009.

3、P·普里切特,D·魯賓遜,凌曉萍.購并之后:如何整合被收購公司[M].中信出版社,1999.

4、任淮秀.兼并與收購[M].中國人民大學出版社,2004.

(作者單位:武漢大學經濟管理學院)