摘要：董事會(huì)作為公司治理中的重要制度，提高董事會(huì)的獨(dú)立性具有保護(hù)投資者收益提高公司績(jī)效的重要作用，通過對(duì)董事會(huì)獨(dú)立性研究相關(guān)理論的回顧，基于激勵(lì)相客機(jī)制的指導(dǎo)，董事會(huì)的獨(dú)立性研究需要借鑒多種理論，在滿足社會(huì)規(guī)范和心理行為的基礎(chǔ)上，構(gòu)建一種互惠相容的機(jī)制以提高董事會(huì)與所有者利益的一致性，

關(guān)鍵詞：公司治理、董事會(huì)、獨(dú)立性、機(jī)制設(shè)計(jì)、互惠

一、引言

總結(jié)當(dāng)前董事會(huì)獨(dú)立性的研究主要涉及委托代理理論、管家理論、行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、群體動(dòng)力學(xué)理論和資源依靠理論等。基于“互惠相容機(jī)制”的設(shè)計(jì)需要借鑒這些理論成果而不是排斥這些理論。正如Mc Nuhy(2005)認(rèn)為應(yīng)該使用其他理論來補(bǔ)充代理理論對(duì)于董事會(huì)獨(dú)立性的建設(shè)，在探討董事會(huì)實(shí)際角色和期望角色之間的差異時(shí)，應(yīng)該從董事的行為特征進(jìn)行分析。因此本文首先介紹各種理論在董事會(huì)獨(dú)立性建設(shè)的貢獻(xiàn)，然后分析了這些理論的不足與啟示，最后本文基于機(jī)制設(shè)計(jì)理論為“互惠相容機(jī)制”的設(shè)計(jì)提出基本的設(shè)想。

二、相關(guān)理論在董事會(huì)獨(dú)立性的解釋與貢獻(xiàn)

1 委托代理理論(Principal and Agency Theory)：其認(rèn)為代理人是完全理性和完全自利性，追求效用最大化。具有穩(wěn)定一致的偏好。代理人是在股東的激勵(lì)機(jī)制、監(jiān)督系統(tǒng)和謀取私人利益驅(qū)動(dòng)下選擇一個(gè)對(duì)自己最有利的行為，代理理論強(qiáng)調(diào)了董事會(huì)是一個(gè)監(jiān)督者和控制者，能夠完全理性的做出決策和控制自己的行為。其認(rèn)為有效的激勵(lì)契約與監(jiān)督系統(tǒng)的構(gòu)建和適當(dāng)?shù)姆艡?quán)。有利于保持董事會(huì)的獨(dú)立性。代理理論的貢獻(xiàn)在于為貨幣激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì)提出了很多建設(shè)性的意見。

2 管家理論(Stewardship Theory)：其不認(rèn)同代理理論的完全自利假設(shè)，而認(rèn)為人具有實(shí)現(xiàn)自我價(jià)值和得到認(rèn)可的強(qiáng)烈需要，非物質(zhì)等隱形激勵(lì)能夠起到積極的激勵(lì)作用。其接受“霍桑實(shí)驗(yàn)”所證實(shí)的“社會(huì)人”假設(shè)，認(rèn)為基于“經(jīng)濟(jì)人”假設(shè)的制度是造成當(dāng)前內(nèi)部人控制的根源。管家理論認(rèn)為代理人是忠誠的和可信任的。強(qiáng)調(diào)了對(duì)代理人充分的放權(quán)。相對(duì)于代理理論所強(qiáng)調(diào)的激勵(lì)和監(jiān)督機(jī)制，管家理論更相信代理人的社會(huì)性和對(duì)委托人利益的責(zé)任性。在管家理論框架下，內(nèi)部董事比例的增加。有助于改善公司決策的質(zhì)量。管家理論主張要保證董事的獨(dú)立性，不是增加對(duì)董事的監(jiān)督和激勵(lì)，而是增強(qiáng)對(duì)董事的信任和支持，并給予董事充分的權(quán)力去履行自己的職責(zé)。

3 行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論(Behavioral Economies)：其認(rèn)為人是有限理性、有限控制和有限自利的。在有限理性問題上表現(xiàn)為在不確定環(huán)境下決策容易受到偏見、啟發(fā)式、框架效用、過度自信、參照點(diǎn)、錨定效應(yīng)以及其他認(rèn)知和判斷捷徑的影響。在有限控制方面表現(xiàn)為決策經(jīng)常受到情緒，身體狀態(tài)，群體壓力以及對(duì)權(quán)威忠誠的影響。常常出現(xiàn)偏好的動(dòng)態(tài)演進(jìn)和環(huán)境的依賴性，并沒有穩(wěn)定一致的偏好，跨時(shí)決策時(shí)甚至出現(xiàn)偏好逆轉(zhuǎn)。在有限自利方面表現(xiàn)為對(duì)公平、認(rèn)同、互惠和信任等心理方面的需求。而不是一味的追求自身財(cái)富的最大化。思維會(huì)計(jì)原理說明顯性的貨幣激勵(lì)不能完全彌補(bǔ)由公平、信任和互惠等形成的隱性激勵(lì)的缺失。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為如果董事出現(xiàn)認(rèn)知問題，那么董事可能是問題的制造者而不是解決者。行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的貢獻(xiàn)在于挑戰(zhàn)了傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)通常假設(shè)的董事的監(jiān)督是一種理性的決策行為。其對(duì)于董事會(huì)獨(dú)立性研究的指導(dǎo)是可以將董事和總經(jīng)理、董事和股東之間的博弈關(guān)系進(jìn)行放松，并將這些心理變量加入到模型當(dāng)中，進(jìn)而在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)范式下分析這些心理因素對(duì)董事獨(dú)立性的影響。

4 群體動(dòng)力學(xué)理論(Team Effectiveness)：其認(rèn)為人們作決策會(huì)受到群體成員的相互影響，群體內(nèi)部的行為規(guī)范影響著個(gè)人的決策，成員間的互動(dòng)和良性的沖突，有利于決策的科學(xué)性。負(fù)面的感情沖突不利于戰(zhàn)略認(rèn)知的分享，更不利于達(dá)成一致的看法。而由認(rèn)知差異所形成的沖突，卻可以減少個(gè)體決策的有限理性問題。也有利于達(dá)成共識(shí)。共識(shí)的形成需要群體成員間相互忠誠和誠實(shí)，并且積極合作和形成群體凝聚力。群體動(dòng)力學(xué)理論強(qiáng)調(diào)的是董事人格的獨(dú)立性，而不是形式上的獨(dú)立性。董事人格的獨(dú)立性，即勇敢性、積極性和知識(shí)的多樣性。這些品質(zhì)使得董事敢于挑戰(zhàn)總經(jīng)理或者董事長(zhǎng)的權(quán)威，從而有助于減少對(duì)權(quán)威的順從。群體體動(dòng)力學(xué)認(rèn)為董事與經(jīng)理人員之間的私人感情越好，社會(huì)關(guān)系越親密，董事越可能了解經(jīng)理人員的認(rèn)知模式，才有可能提出建設(shè)性的批評(píng)。因此。群體動(dòng)力學(xué)認(rèn)為董事會(huì)監(jiān)督職能的有效實(shí)施是建立在外部董事與內(nèi)部董事、董事與經(jīng)理人員之間的互惠、信任和合理沖突的基礎(chǔ)上。

5 資源依靠理論(Resource Dependence Theory)：其從人力資本的角度考察了董事會(huì)職能和獨(dú)立性問題。其認(rèn)為通過董事所擁有的社會(huì)資本、人力資本和公司經(jīng)營的知識(shí)，能夠幫助公司獲取外部資源和掌握關(guān)鍵的信息，從而支持公司的持續(xù)發(fā)展。董事背景越多元，越能提高董事在公司決策中人格的獨(dú)立性，因此越能提供有價(jià)值的政策和建議。其支持管家理論的假設(shè)和群體動(dòng)力學(xué)的觀點(diǎn)，董事不是制衡經(jīng)理人員的監(jiān)督者，而是輔佐經(jīng)理人員的顧問和支持者。資源依靠理論的貢獻(xiàn)在于強(qiáng)調(diào)了董事會(huì)成員的多樣化、外部董事的比例和董事會(huì)的規(guī)模、以及董事會(huì)的戰(zhàn)略功能和輔助功能。

三、相關(guān)理論對(duì)互惠相容機(jī)制設(shè)計(jì)的不足與啟示

通過對(duì)以上理論在董事會(huì)建設(shè)的貢獻(xiàn)分析，顯然“互惠相容機(jī)制”的建立，不能僅僅局限于行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果。Akerlof(2007)也認(rèn)為即使行為經(jīng)濟(jì)學(xué)能夠解釋很多行為現(xiàn)象，但是仍舊無法解釋許多規(guī)范對(duì)人行為的約束。例如：雖然心理帳戶可以完全用來解釋“丟電影票”受試者的行為，但是并不意味著只要清楚的闡明受試者的邏輯錯(cuò)誤就可以讓受試者再買一張電影票。

當(dāng)前很多模型已經(jīng)可以用來分析董事的行為，比如馮諾依曼效用函數(shù)可以用來研究風(fēng)險(xiǎn)偏好對(duì)董事獨(dú)立性的影響：公平模型能夠用來分析對(duì)公平的追去如何影響人的行為：信任模型分析委托人是否甘冒風(fēng)險(xiǎn)自愿轉(zhuǎn)讓資源或者資源控制權(quán)的問題等。但是這些模型仍舊是在經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇內(nèi)分析人的行為。并沒有包含社會(huì)規(guī)范對(duì)人行為影響。

基于管家理論的制度設(shè)計(jì)，其假設(shè)是代理人由內(nèi)在的行為規(guī)范所驅(qū)動(dòng)去忠誠于股東利益(McNulty，2005)，顯然并不是行為經(jīng)濟(jì)學(xué)所認(rèn)為的代理人總是在精神激勵(lì)和私人收益之間的掙扎(Oliver Marnet，2005)。Morck(2004)認(rèn)為董事跟大部分人一樣天生具有對(duì)權(quán)威忠誠的傾向，因此很容易出現(xiàn)董事對(duì)總經(jīng)理的忠誠超過了對(duì)股東忠誠以及對(duì)法律的服從。社會(huì)學(xué)認(rèn)為其來自于人的行為規(guī)范，而行為經(jīng)濟(jì)學(xué)將其歸為過度自信行為。

管理理論和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)所依據(jù)的假設(shè)不同。因此在指導(dǎo)董事獨(dú)立性的方針也不同，這使得構(gòu)建“互惠相容機(jī)制”時(shí)。存在兩難選擇。如果偏重管家理論則在董事獨(dú)立性的機(jī)制設(shè)計(jì)中，主要是如何發(fā)揮董事的資源提供者和戰(zhàn)略決策者角色。而不是監(jiān)督者角色。保持董事會(huì)的獨(dú)立性關(guān)鍵是保持董事會(huì)在決策中思維的獨(dú)立性。如果偏重行為經(jīng)濟(jì)學(xué)，那么在給予董事信任的同時(shí)，還應(yīng)謹(jǐn)防董事和總經(jīng)理之間的共謀行為。資源依靠理論直接認(rèn)為董事會(huì)的職責(zé)是一個(gè)資源的提供者。而非監(jiān)督者。尤其是外部董事能夠提供一些公司發(fā)展所需要的外部關(guān)系，因此成為了公司社會(huì)資本和信息的有效提供者。群體動(dòng)力則進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)了管理董事和非管理董事的交互性，即非管理董事應(yīng)該是一個(gè)從事者而不是執(zhí)行者。是一個(gè)挑戰(zhàn)者而不是支持者，是一個(gè)思維的獨(dú)立者而不是一個(gè)相關(guān)參與者。

基于以上分析得出“互惠相容機(jī)制”的設(shè)計(jì)，首先是如何解決董事會(huì)戰(zhàn)略職能和監(jiān)督職能的協(xié)調(diào)。其次是社會(huì)學(xué)假設(shè)和行為經(jīng)濟(jì)學(xué)假設(shè)的協(xié)調(diào)。其三是如何利用群體交互作用。

四、互惠相容機(jī)制對(duì)董事會(huì)獨(dú)立性的建議

不同的理論，其視角不同，其結(jié)論就像盲人摸象一樣，沒認(rèn)清問題的全部。而機(jī)制設(shè)計(jì)理論卻能夠兼顧當(dāng)前各種理論的研究成果。能夠?qū)Χ聲?huì)獨(dú)立性形成統(tǒng)一，完整的認(rèn)識(shí)。正如李國民(2007)評(píng)論道“機(jī)制設(shè)計(jì)理論是高度數(shù)學(xué)化的，機(jī)制設(shè)計(jì)過程涉及到多個(gè)學(xué)科領(lǐng)域。如經(jīng)濟(jì)學(xué)、政治學(xué)、社會(huì)學(xué)、管理學(xué)和心理學(xué)等，但其基本思路很明確，即給定目標(biāo)。研究如何設(shè)計(jì)一種機(jī)制，使人們?cè)谧岳袨轵?qū)駛下所采取的行動(dòng)能夠?qū)崿F(xiàn)這一預(yù)定的目標(biāo)”?！盎セ菹嗳輽C(jī)制”在借鑒了機(jī)制設(shè)計(jì)理論的基礎(chǔ)上，還須引入了社會(huì)規(guī)范和互惠互利等思想，通過對(duì)參與者行為的誘導(dǎo)實(shí)現(xiàn)價(jià)值意識(shí)的協(xié)調(diào)，進(jìn)而提高整體福利?！盎セ菹嗳輽C(jī)制”的構(gòu)建需要內(nèi)生化互惠互利的思想。即代理人是否友善取決于對(duì)委托人是否友善的信念?；セ輨?dòng)機(jī)依賴于對(duì)信念的信念(Dufwenberg。2004)。同樣的思路，也可以將信任、公平、放權(quán)等信念內(nèi)生到模型中。構(gòu)建董事會(huì)獨(dú)立性的激勵(lì)相容機(jī)制。還需要結(jié)合董事會(huì)的職能。在此基礎(chǔ)上去滿足董事的社會(huì)需求和心理需求，其主要建議如下：

1 戰(zhàn)略職能和監(jiān)督職能的協(xié)調(diào)問題，可以從信息分享和總經(jīng)理的職業(yè)生涯的權(quán)衡進(jìn)行構(gòu)建?；疽笫强偨?jīng)理愿意進(jìn)行信息分享的激勵(lì)小于解雇帶來的成本。由于戰(zhàn)略決策對(duì)于董事來說是在有限的時(shí)點(diǎn)發(fā)揮作用，而監(jiān)督深入到日常管理，強(qiáng)調(diào)了過程性，因此這為構(gòu)建監(jiān)督職能和戰(zhàn)略職能的相容機(jī)制提供了空間。

2 行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的研究成果，比如參照點(diǎn)、過度自信、心理帳戶等，可以之間反映在董事的效用函數(shù)中?；蛘吣承﹨?shù)的設(shè)定中。比如：可以設(shè)定一個(gè)過度自信系數(shù)。用來研究過度自信對(duì)于董事行為的影響。

3 社會(huì)規(guī)范可以直接體現(xiàn)在人們的偏好中，即將違反規(guī)范所形成的損失納入效用函數(shù)中。遺憾的是社會(huì)規(guī)范是如何形成地到目前還不清楚。因此規(guī)范只能通過外生變量直接進(jìn)入董事會(huì)的效用函數(shù)中。

4 董事效用函數(shù)形式的構(gòu)建受到來自對(duì)所有者信念的約束，而所有者信念的形成又反過來受到董事信念的約束，因此所有者的效用函數(shù)成為了董事效用的相容約束條件。

5 為了實(shí)現(xiàn)董事之間，董事與總經(jīng)理之間的良性沖突。需要董事?lián)碛幸恍┢焚|(zhì)，比如，行為的一致性、行為正直、開放性交流和表示關(guān)懷等行為特征：這些品質(zhì)?？梢酝ㄟ^企業(yè)的制度規(guī)范直接成為董事行為的參與約束條件。