從歷史上看，各類災(zāi)害可能會影響具體行業(yè)，但對于整體股市和經(jīng)濟的影響往往都是短暫和輕微的，這次應(yīng)該也不例外

從災(zāi)害學(xué)的意義上講，汶川大地震最具破壞性的時段已經(jīng)過去，但地震對社會生活的后續(xù)影響才剛剛進(jìn)入人們的視線。

這次地震造成的財富損失是巨大的，人員傷亡也非常慘重。不過，地震并不會對股票市場產(chǎn)生過大影響，災(zāi)后第一個交易周股市波瀾不驚的狀況，似乎也在印證這一點。

當(dāng)前股市的宏觀運行環(huán)境十分敏感，經(jīng)濟減速與通貨膨脹上升同時存在，地震似乎進(jìn)一步加劇了人們的擔(dān)憂。不過，從歷史上看，各類災(zāi)害可能會影響行業(yè)的投資機會，但對于整體股市和經(jīng)濟的影響往往都是短暫和輕微的，這次應(yīng)該也不例外。

首先，與存量財富不同，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是個增量概念。如果制造基地沒有遭遇大的破壞，即使財物損失較大，生產(chǎn)依然可以得到較快恢復(fù)。據(jù)統(tǒng)計，2007年四川GDP占全國的4.21％，工業(yè)生產(chǎn)總值占比還低于4％，且本次受災(zāi)的汶川及其周邊地區(qū)并不是工業(yè)中心，工業(yè)產(chǎn)值僅相當(dāng)于全國的0.01％。因此，經(jīng)濟增長受到的直接影響相對有限。二季度中國GDP雖然可能受到災(zāi)害的一定負(fù)面影響，但災(zāi)后重建還有助于下半年增加政府支出和固定資產(chǎn)投資，這對下半年的股市運行并不是壞事。

1976年唐山大地震時，直接經(jīng)濟損失達(dá)100億元，國家用于震后重建的資金超過43億元。本次汶川地震的損失可能超過5000億元（部分是幣值因素），再加上一季度雪災(zāi)導(dǎo)致的約1500億元的直接損失，下半年的災(zāi)后重建工作相對繁重，但這有利于改變當(dāng)前經(jīng)濟減速的局面。

其次，與對經(jīng)濟增長的影響相比，人們似乎更擔(dān)心地震對物價的影響。四川的農(nóng)業(yè)產(chǎn)值占全國的7.44％，其中養(yǎng)豬占到產(chǎn)值的一半（四川豬肉產(chǎn)量占全國的11％），糧食和蔬菜種植占20％，而豬肉和糧食恰恰是前期推高CPI的重要原因。人們更為擔(dān)憂的是，川西交通線的損毀可能影響部分農(nóng)產(chǎn)品的外運，這會進(jìn)一步打破中國農(nóng)業(yè)的“緊平衡”。

但初步估算，本次受災(zāi)地區(qū)的生豬產(chǎn)量大約只占到四川的7％－8％，目前四川的食品加工廠也沒有明顯感覺到肉源緊張。而四川農(nóng)業(yè)生產(chǎn)（主要是稻米）的播種主要在3月至4月，5月并不是主要的種植季節(jié)。另外，雖然交通線的損毀和救災(zāi)物資的搶運可能會暫時影響正常農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和運輸，但影響不會持久。一旦災(zāi)害影響消退，運輸活動自然恢復(fù)正常，價格壓力也隨之回穩(wěn)。

第三，本次地震對行業(yè)和上市公司還是有一定影響。四川上市公司共有61家，占A股總市值的2.13％。從行業(yè)分布看，四川上市公司主要分布在食品飲料、化工能源、鋼鐵、路橋和機械等。

本次地震對上市公司和相關(guān)行業(yè)的影響主要是正面和負(fù)面兩部分。從對各個行業(yè)分析來看，受負(fù)面影響的行業(yè)有電力（當(dāng)?shù)毓檬聵I(yè)設(shè)施受損嚴(yán)重）、化工（當(dāng)?shù)氐V產(chǎn)資源供應(yīng)受限）、旅游、家電（當(dāng)?shù)厣a(chǎn)設(shè)施影響較大）、房地產(chǎn)（上市公司在川建設(shè)項目）、銀行（受災(zāi)可能導(dǎo)致部分不良資產(chǎn)增加）等。

受正面影響的主要有兩類。一類是抗震救災(zāi)物資，比如醫(yī)藥、紡織服裝衣物和消費零售。這類品種的特點是商品需求大，但是持續(xù)時間短。

另一類是災(zāi)后重建相關(guān)行業(yè)，如建材和鋼鐵、機械和水泥。這個品種的特點是需求大，持續(xù)時間較長。不過，對于運輸半徑較小的品種（如水泥和建材等），更多的是四川本地企業(yè)受益。

第四，我們還需關(guān)注地震對今后經(jīng)濟政策的影響。地震后出臺的央行一季度《貨幣政策執(zhí)行報告》中，央行首次沒有再提“雙防”（防過熱和防通脹），而是把控制通脹視為最主要的目標(biāo)。這反映管理層對內(nèi)外交織的負(fù)面因素影響下的經(jīng)濟增長有了新的判斷，而繼續(xù)強調(diào)“從緊”調(diào)控的目的是管理“通貨膨脹預(yù)期”。但在具體執(zhí)行中，不排除相機抉擇，日前央行就已宣布，成都、綿陽、阿壩等六市州地方法人金融機構(gòu)暫不上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。或許，今后我們還會看到類似的權(quán)變思想。

最后，我們也應(yīng)該正確理解地震的“事件沖擊”影響。從歷史上看，多個國家都曾發(fā)生過地震、海嘯、臺風(fēng)等發(fā)生時間短、沖擊強度大、造成大規(guī)模人員傷亡和經(jīng)濟損失的事件，而資本市場也經(jīng)歷了波動。例如，日本阪神地震、臺灣“921”地震都對資本市場沖擊巨大，市場在短期內(nèi)出現(xiàn)比較嚴(yán)重的下跌。

但在稍長時間段內(nèi)看，歷次自然災(zāi)害后，股市都會恢復(fù)原先趨勢（用連接線補上情緒缺口后，不改變原先的運行軌道）。股市本來就是一個前瞻性機制，反映未來多年內(nèi)的公司盈余、現(xiàn)金流和股利前景。除非重大災(zāi)害能夠永久性地削弱一個股市的盈利能力，否則股市沒有永遠(yuǎn)下跌的道理?！?/p>

作者為中信證券董事總經(jīng)理