20年前，KKR動用310億美元將雷諾茲，納貝斯克(RJR Nabisco)納入囊中成為美國20世紀最著名的杠桿收購案。20年后，歐洲杠桿借貸市場出現(xiàn)嚴重萎縮，今年到目前為止發(fā)生的總貸款額僅與1988年KKR那筆單筆并購案涉及的金額相仿。數(shù)據(jù)提供商Dealogie近期出具的報告顯示，今年前9個月，按照已達成協(xié)議的交易額排名，位列前10名的歐洲貸款方實際的交易額總價值僅為237億美元。

兩年前貸款市場還是一片欣欣向榮，醫(yī)療健康公司HCA價值325億美元的收購案和北美電信運營商Bell Canade520億美元的天價收購一次次打破了KKR在1988年創(chuàng)下的紀錄，但是自從去年8月次貸危機爆發(fā)以來，歐洲貸款市場出現(xiàn)了快速萎縮的現(xiàn)象，與去年前三季度相比，今年前三季度所有銀行提供的貸款金額都有大幅減少。盡管皇家蘇格蘭銀行仍以29筆貸款涉及總金額37億美元名列歐洲貸款排名表的首位，但是這與2007年該銀行提供的122億美元的貸款額相比減少了2/3還要多。幾乎所有的銀行都要通過減記或者清理壞賬來調(diào)整他們的資產(chǎn)負債表，其實對銀行來說，選擇減少貸款也。是不得已的選擇。

很多銀行表示他們也很想繼續(xù)提供貸款，但是這必須要等到二級貸款市場穩(wěn)定之后才能實施。根據(jù)標準普爾下屬的數(shù)據(jù)研究部門提供的數(shù)據(jù)顯示，10月份流通的杠桿貸款平均價格已經(jīng)低于票面價格80％之多。有銀行家表示，9月雷曼破產(chǎn)后很多杠桿機構(gòu)投資人大量拋售手中貸款權(quán)益，造成了二級市場貸款價格的大幅下跌，最終導致無人愿為新的收購提供杠桿融資。還有很多投資人認為，如果能在二級市場中找到表現(xiàn)良好的資產(chǎn)從而獲得不錯的回報的話，為什么還要投資一級市場。

通用商業(yè)融資部的首席投資官莫里斯，賓尼斯蒂(Mauriee Benisty)表示：“與一級貸款市場相比，二級貸款市場的價格更能吸引我們投資，今年我們已經(jīng)在二級貸款方面投資了10億美元?！蹦Ω笸W洲杠桿投資部的負責人克倫·西蒙(KarenSimon)認為私募股權(quán)投資著眼于不同的投資方式而不是并購這一種手段是一件好事，因為這樣就不用僅僅依賴杠桿作用來創(chuàng)造收益，同時創(chuàng)造了很多不同的機會。瑞士聯(lián)合銀行投資和杠桿融資部的高層管理人員克利斯汀·赫斯(Christian Hess)指出：“在過去的幾個星期內(nèi)幾乎沒有發(fā)生杠桿收購案，但是我們看到了其他形式的投資，例如小股權(quán)投資，通過現(xiàn)有投資組合公司收購等投資方式。”

次貸危機爆發(fā)后銀行提供的貸款少了，私募股權(quán)投資公司投資的項目也少了，其實并不完全是因為銀行減少提供貸款。杠桿貸款市場萎縮帶來的僅僅是貸款金額的減少，并不意味著這個行業(yè)已經(jīng)無利可圖。貸款市場萎縮后讓我們看到提供貸款不是銀行盈利的唯一方式，而投資也不僅僅只有杠桿收購這一種方式而已。