在美國金融風暴愈演愈烈，已經(jīng)嚴重影響到外資股權(quán)投資基金在中國的戰(zhàn)略規(guī)劃和發(fā)展時，中國本土創(chuàng)投終于迎來了“翻盤”的機會。此前，中國的創(chuàng)投市場，無論從投資量、投資金額還是話語權(quán)方面，都被外資把持。

這次的機會，來自新近相關部委出臺《關于創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作指導意見》(以下簡稱為《指導意見》)。

每一個重大的市場機會，毫無疑問都是政策指引的。這次也不例外。最近，讓國內(nèi)股權(quán)投資界為之一振的是，國家相關部委聯(lián)手制定和發(fā)布的《指導意見》出臺。這個《指導意見》的本意，應該是政府希望通過有限的出資，以及有力的政策導向，吸引民間資本，借助資本杠桿效應，放大資金投資規(guī)模，大力推動當?shù)氐漠a(chǎn)業(yè)發(fā)展。從我們掌握的信息看，此次政府引導基金準備動用1000億元，目的是通過全國各省市設立引導基金，運用市場化運作，配套社會市場化資金，整個市場投入資本將達到1萬億元。

一石激起千層浪，這雖然是一個很好的設計方案，但是在各路市場力量的不斷介入下，引導基金的解讀版本逐漸多了起來，大有霧里看花的感覺。我們看到，本身游弋這個行業(yè)之外的力量開始躍躍欲試，尋找介入其中的機會：各路諸侯圍觀引導基金，也都是希望借餌釣魚，怎么講?很多本身并沒有專業(yè)投資背景的人，也匆匆上馬，利用關系先拿到政府的引導基金承諾函，到處“化緣”，尋找其余的配套資本，自己充當管理人。但是，原本很多希望參與其中的實力機構(gòu)望而卻步，為何?這是一個典型的借“引導基金”為名的尋租手段。

“引導基金”有很多好處。有的地方引導基金提出了優(yōu)惠的條件，比如，引導基金只需要保本，如果合資基金公司賺錢了，那就將引導資金的本金還給政府即可，如果合資基金投資虧損，引導基金按照出資額先承擔。有的政府引導基金還承擔了信用擔保的責任，也就是，這個基金投資一個項目公司，如果公司快要上市的時候，政府資本則可以提前退出，將股份出讓；如果項目虧損的話，則政府這一塊資本就不回收了。在市場化募資中，沒有投資人會提出這種條件。有的地方引導基金的優(yōu)惠條件更多，比如地稅稅收全額返還，政府相關金融機構(gòu)資金配套。對于目前的股權(quán)投資基金來說，這是一個多么好的資本。

但是，對于專業(yè)機構(gòu)來說，他們對引導基金還處于觀察期。理由是，按照我們掌握的信息，有些地方創(chuàng)投引導基金規(guī)定，政府引導基金出資20％、社會資本80％成立這個合資公司負責投資，但是這個公司資本必須70％～80％要投資在當?shù)?，這樣勢必會造成沿?；蛘邧|部地區(qū)成為投資人關注的優(yōu)勢地區(qū)，從而引導基金的效能比較好發(fā)揮，融資容易。而中西部地區(qū)則相對困難，引導基金對專業(yè)機構(gòu)來說，吸引力不大。另外，有的引導基金則希望以后的基金投入到基礎設施領域，對于目前專業(yè)的管理機構(gòu)來說，已經(jīng)超出了VC投資的范疇。還有就是，這些投資機構(gòu)還是先看項目，后看合作伙伴，所以擁有好項目的地方，引導基金也會非常搶手。

千億資金能否引導萬億跟進，目前還不能完全確定。但是可以肯定的是，本土基金的熱度已經(jīng)升溫了，這是好事。