在風險投資從互聯(lián)網(wǎng)產業(yè)轉向傳統(tǒng)行業(yè)的過程中，教育培訓成為醫(yī)療健康、零售業(yè)、服務業(yè)、能源等領域之外的又一片投資熱土

“中國的教育離資本市場很遠”，2006年，剛取得軟銀賽富注資的環(huán)球雅思掌門人張永琪曾經這樣說。而現(xiàn)在，情況已然有所不同，很顯然，教育培訓企業(yè)已經成為風投眼中的一塊香餑餑，而企業(yè)尋求融資、和資本聯(lián)姻的熱情也空前高漲。

2008年4月15日，“2008中國教育產業(yè)創(chuàng)投發(fā)展時代峰會”在北京紫光大廈舉行。會場內，來自教育培訓業(yè)和風投領域的代表們齊聚一堂，熱烈討論。會場外，恰好是企業(yè)和高校云集的五道口，不管在路邊還是樓宇窗體上都有著大量類似“華爾街英語”、“新航道”等英語培訓的廣告，顯示著這個行業(yè)的火暴程度。

2007年投資熱

VC投資教育產業(yè)的風潮其實早在2006年之前就開始顯露苗頭，2006年9月新東方在紐交所的成功上市更是直接推動了這一輪投資熱潮。

2006年9月，幾乎與新東方上市同期，環(huán)球雅思宣布獲得軟銀賽富2億元人民幣的注資，組成環(huán)球天下教育科技集團。

2007年9月，IT職業(yè)培訓機構華育國際宣布獲得來自軟銀賽富2000萬美元風險投資，這也是繼環(huán)球雅思、網(wǎng)迅家園、ATA后，軟銀賽富第四次注資教育行業(yè)。

2007年9月，凱雷投資集團宣布投資2000萬美元入股新世界教育集團——一家以日語培訓為特色的綜合性語言培訓和教育機構。

2007年10月，學大教育獲得鼎暉創(chuàng)投主導的首輪融資，融資金額近2000萬美元。

此外，東方標準、巨人教育、北大青鳥IT教育等多家企業(yè)都在2006年和2007年先后獲得了風投的注資。

由China Venture發(fā)布的《2007中國教育培訓行業(yè)投資行為報告》顯示，截至2007年10月31日，中國教育培訓行業(yè)共披露36起VC/PE投資案例，25家企業(yè)共獲得3.56億美元投資。

2006、2007兩年間投資案例數(shù)量占中國教育行業(yè)所有案例數(shù)72.2%，投資金額占所有金額73.5%。2006年投資案例數(shù)達到13起，8家企業(yè)投資總額9212萬美元；2007年1～10月份共披露13起投資案例，7家企業(yè)融資金額高達1.67億美元。

這輪投資熱潮一直延續(xù)到了今年， China Venture今年第一季度的研究報告顯示，教育培訓行業(yè)的案例數(shù)量和投資金額同比增長率超過了150%。

教育行業(yè)沒有泡沫

任何現(xiàn)象只要一過熱就會有人質疑泡沫的存在，但是風投和教育培訓企業(yè)的人士卻大多認為，教育行業(yè)沒有泡沫。

軟銀賽富投資基金的合伙人羊東在接受《經濟》記者采訪時表示，教育企業(yè)由于受到發(fā)展特性的制約，比如老師上崗要經過培訓等，發(fā)展速度比較慢，不能一下子掙大錢，因此需要長期的穩(wěn)定的投入。但是為什么還如此受到青睞？他表示，教育和醫(yī)療一樣都是受到國家體制影響的行業(yè)，同時又有相應的社會需求，所以，這樣的行業(yè)能掙錢。

的確，教育培訓盡管不能很快賺大錢，但是也不容易賠錢。很多企業(yè)人士都表示，教育行業(yè)擁有良好的現(xiàn)金流，并且利國利民，不僅有良好的企業(yè)回報，也有很好的人生回報，真是“天底下打著燈籠也難找啊”。 凱雷投資董事總經理祖文萃在投資新世界教育時就曾說過：“我們看好教育市場不受經濟周期影響而持續(xù)增長的優(yōu)點?！?/p>

很多業(yè)內人士把教育行業(yè)和衣、食、住、行、醫(yī)并列，因為都是人們生活不可缺少的重要領域。金沙江創(chuàng)投基金合伙人潘曉峰認為，中國的教育產業(yè)走向市場化是不可逆轉的，每年數(shù)百萬的大學新畢業(yè)生，以及1000～1500萬農業(yè)戶口轉向非農，藍領工人技巧培訓新增人口1200萬，都需要就業(yè)培訓，職業(yè)教育的需求是巨大的。

剛剛投資了“匯眾益智”的凱鵬華盈（KPCB）副總裁周煒對《經濟》記者感慨道，中國人非常重視教育，可以擴展的空間非常多，教育領域太大了。他最近又看了很多教育行業(yè)的項目，包括幼兒教育、素質教育等。的確，沒有任何一個國家像中國一樣把這么多的時間精力放在自我教育以及下一代的教育上，大家在有了房和車以后最大投資項目就是教育，每一個人、每一個家庭都是市場。

教育培訓行業(yè)有著廣闊的增長空間，出現(xiàn)了很多細分領域，各種定位和個性化的企業(yè)層出不窮。例如做管理培訓的盛景網(wǎng)聯(lián)致力于經濟型的培訓，定位精準到“住如家的那些人”，即小企業(yè)的管理層。又如學大教育，專注于一對一個性化課外輔導，希望做成全國最大的中小學生個性化學習社區(qū)。

社會需求大、現(xiàn)金流充足、市場空間廣闊，成為教育培訓行業(yè)受到風投追捧的重要原因。

2008年上市忙

對于教育培訓企業(yè)來說，風投的介入使上市IPO成為一種更加現(xiàn)實的要求，因為風投要謀求更好的退出渠道。

2006年9月7日新東方登陸紐交所(NYSE：EDU)，IPO融資金額約1.13億美元。老虎基金因此獲得0.85倍的回報率。

2007年9月，諾亞舟登陸紐交所（NYSE：NED），IPO融資額約1.38億美元。按IPO股價計算，雷曼兄弟獲得3.7倍回報率，霸陵亞洲獲得2.6倍回報率。

2007年12月11日，弘成教育在納斯達克成功上市，上市代碼為“CEDU”。發(fā)行ADS 682萬份（1份ADS相當于3股普通股），每股發(fā)行價10美元，融資6820萬美元。

這些企業(yè)在海外的成功上市，顯示了資本市場對中國教育行業(yè)的認可，極大刺激了教育培訓企業(yè)上市積極性。同時，眾多在2006、2007年取得融資的企業(yè)經過兩三年的發(fā)展也到了上市前夜的階段。

4月15日，張永琪在接受《經濟》記者采訪時就表示，環(huán)球雅思上市的準備工作一直在進行中，“今年或者明年肯定上”。而熟悉他的一位業(yè)內人士也表示，就算他不上，風投也會敦促他。盛景網(wǎng)聯(lián)的CEO彭志強也對記者明確表示，準備在2010年上市。學大教育、巨人教育等都準備在2010年上市。業(yè)內專家預測，2008～2010年，中國教育培訓行業(yè)將迎來IPO高峰期。

追求上市的過程對公司良性發(fā)展有顯著積極作用，同時又可以高度提升企業(yè)品牌價值，因此，上市可以說是眾多教育企業(yè)發(fā)展道路中的重要里程碑。而在上市前后、融資前后一些企業(yè)家微妙的心理變化更值得尋味。

記者在2006年曾經采訪過張永琪，那時環(huán)球雅思剛融完資，他還有一些小困惑。比如，融資之后反倒亂了，有些問題不知道該不該和投資者商量，是按原來的步伐還是改變方式。而現(xiàn)在，張永琪表示，2007年增大了工作量，更加務實，做好身邊的每件事，企業(yè)在管理方面更加規(guī)范化。對于如何與資本打交道，他顯然已經駕輕就熟。

在另一邊，新東方的掌門人俞敏洪，去年卻對媒體表示說，“后悔把新東方弄上市”。對此，同樣已經上市的諾亞舟執(zhí)行副總裁陳曜對《經濟》記者表示，因為教育企業(yè)追求中長期的發(fā)展，而資本市場追求在短期內獲得收益，二者是有所沖突的。

而對于普通消費者來說，上市與否似乎并無什么影響。在某事業(yè)單位工作的小孫最近報了一個新東方的培訓班，在幾年之前就上過新東方的她感覺在內容和教學方法上沒有什么改變。但是老師的招聘和管理似乎更正規(guī)了。

有業(yè)內人士戲言，企業(yè)上市之后肯定比原來更“摳門”了，因為要對投資者負責，所以會更加務實和規(guī)范。

陳曜認為，雖然很多企業(yè)準備上市，但是今年的市場環(huán)境不太樂觀，企業(yè)IPO無論在國內還是國外都會受到一些影響。這時候，就需要企業(yè)能給別人講一個“好故事“，即個性化的定位，可以足夠吸引投資者和投行。“比如諾亞舟所講的‘故事’就是中小學生教育輔助，還有就是一定要把業(yè)績做好?！?/p>

細分領域整合在即

據(jù)了解，教育培訓市場已經呈現(xiàn)了細分化趨勢，更多細分領域蓬勃發(fā)展，目前四大主要的分支領域包括：語言培訓、IT培訓、管理培訓和少兒培訓。企業(yè)要上市必須先擴大規(guī)模，因此，在投資和上市火暴的背景下，行業(yè)并購整合的趨勢已經日益明顯。

據(jù)悉，安博、環(huán)球雅思、巨人教育集團等均有通過并購進行大規(guī)模擴張計劃。安博2007年9月份完成5400萬美元巨額融資。該輪資金主要是用來支持現(xiàn)有業(yè)務的更快速發(fā)展，以及通過購并等方式來整合國內優(yōu)質的職業(yè)院校和培訓機構。

在此次“教育產業(yè)創(chuàng)投發(fā)展峰會”上，業(yè)內很多人士都達成共識，認為有很多實力不錯的企業(yè)，“就像破碎的珠寶散落在各地”。因此，北京縱橫合力管理咨詢公司的總經理于公認為，今年行業(yè)內的并購整合是一個必然趨勢。

彭志強在接受《經濟》記者采訪時表示，整合并購將是盛景網(wǎng)聯(lián)今明兩年的工作重點?！澳壳罢谌珖鞯貙ふ液线m項目，合作的意向眾多，僅河南一地就有十多家在談，同時我們也很謹慎，主要尋找細分市場的前三名”。彭志強還運用了形象的比喻，即把那些碎片化的企業(yè)整合成為瓦片，然后蓋成宮殿。

凱鵬華盈創(chuàng)投的副總裁周煒在這個問題上卻持有不同的看法。他認為，教育領域太大了，仍然處于起步階段，整個行業(yè)的整合應該還是時機未到。對此，陳曜認為整個市場雖然還未飽和，仍有空間，但是在某些細分領域，已經出現(xiàn)了一些領頭軍。據(jù)了解，在學習機市場，諾亞舟、步步高、好記星三家已經占到了整個市場份額的80%。而同時，在中小學生教育輔導領域，在成都一地就有七家，各自發(fā)展都不錯，但是規(guī)模也不大，發(fā)展到一定時期就會遇到瓶頸期，就需要更大的發(fā)展平臺，這時就需要整合。

作為一個海外上市企業(yè)，諾亞舟還在尋求行業(yè)內的并購機會。陳曜表示，像新東方那樣的全國統(tǒng)一的品牌是很少的，大多數(shù)企業(yè)非常分散，需要整合，需要把規(guī)模做大才能走向全國。張永琪也表示，團結就是力量。環(huán)球雅思在2007年投資逾1億元進行擴張和整合。

“今年可能是企業(yè)的一個寒冬，我們希望能做一個取暖器。”不斷在尋找并購機會的陳曜說。